BTC:比特币（BTC）链上分析——短期投资者持什么立场？_STH

尽管比特币价格缺乏动力，但BTC的短期持有者(STH)的头寸，加上新的资金流出交易所，发出了令人鼓舞的信号。链上情况分析。

熊市周期底部附近的低波动性

比特币的价格已经连续两周跌破20,000美元，接近24美元至18,000美元区间的下限。在债券和股票市场继续流血的同时，BTC目前仍然出人意料地稳定。

图1：BTC每日价格

由于HODLing行为占主导地位，长期持有者耐心等待风暴结束，比特币的价格走势可能会受到短期持有者的决定的影响。），他们似乎正在经历改善他们的状况。

本周我们将评估：

外汇储备结构性下降；短期持有人队列的状况。

交易所的虹吸仍在继续

通过观察中心化交易所的比特币储备流动情况，自2020年3月以来的下行势头似乎仍在持续。

数据：Bakkt比特币期货10月交割量创历史新高:据Arcane Research数据，Bakkt比特币期货10月交割量创历史新高。分析师称，400份Bakkt比特币期货合约定于10月到期，该数据较上月环比增长了14％。（cointelegraph）[2020/10/17]

尽管为应对价格下跌，2022年5月和2022年9月有两个阶段的显着存款，但交易所的BTC余额现在处于多年低点，达到2018年4月至2018年5月记录的水平。

交易所目前持有233万比特币，占当前流通供应量的12.17%。这种结构性下降证明了所有市场投资者群体正在发生范式转变。

图2：交易所的BTC储备

参与者倾向于亲自持有他们的BTC。他们正在远离交易所以获得权力，同时对比特币作为央行货币政策的保险表现出明显的兴趣。

这种动态变化通过对交易所净流量的测量尤其明显，它代表了在这些平台上进行的存款和取款的总和，所有这些都通过7天的移动平均线平滑。

比特币女博士：闪电网络可能会失败:比特币女博士在微博表示，越来越多的论文指出了闪电网络的固有本质缺陷，而且闪电网络已经开发5年了，少有实质性进展，总是推迟和出现各种bug。而且对于比特币来说，我觉得这种解决容量的问题已经不重要了，你用黄金来日常支付吗？

据悉，近日闪电网络工程师Conner Fromknecht的表示，LND版本0.10.x及更低版本中的一个漏洞已向Lightning Labs团队披露。根据公开信息，Lightning Labs团队敦促节点运营商尽快升级到0.11.0或更高版本。[2020/10/10]

存款主导阶段从2012年到2020年3月生效，随着时间的推移，每天有多达20kBTC流入交易所。

在2020年3月的黑天鹅和世界经济因COVID-19的流通而进入危机状态之后，提款的主导地位引人注目，并成为交易所净流量的潜在趋势。

吴忌寒：我对比特币的看法没那么狂热了:3月25日，在某直播访谈上，针对用户提出的“在极端情况下，比特币是否是诺亚方舟”这一问题，比特大陆创始人吴忌寒表示自己对比特币的看法没那么狂热了。关于避险，最近的现象是，不管是比特币还是黄金都与股市是同步起伏的。只要经济不好，所有资产的价值、购买力等都会崩溃。在剧烈波动的市场，比特币是否是避风港，我觉得不好回答，比特币与金融市场的关系更像是海浪与冲浪板，有的时候是对着干，但大部分是顺着来的，考验个人水平。[2020/3/25]

图3：交易所净流量

在2022年7月达到每天超过15,000BTC的流出峰值，当时价格回到20,000美元的水平，这种新的流动结构表明对自持的强烈兴趣。

目前目睹每天大约11.5kBTC的提款，这个指标告诉我们，许多BTC在过去一周离开了交易所。

短期投资者状况改善

比特币挖矿每年耗电 65.63 TWh，成本占比 43.20%:据 digiconomist.net报道，目前比特币挖矿的每年耗电量 65.63 TWh，年度全球采矿收入 75.97 亿美元，估计的全球采矿成本约 32.82 亿美元，收益约 43.15 亿美元，当前成本占收入的百分比为 43.20%；比特币的电力消耗占全球电力消耗的百分比为 0.29％。[2018/5/10]

仔细观察，最近从交易所撤出的一些BTC似乎是由短期BTC持有者积累的。

持有BTC少于155天的实体通常对价格变化很敏感，但也表现出强烈的机会主义。根据市场波动，他们非常迅速地参与和脱离。

在牛市期间的短期积累和亏损STH供应增加引发的强劲分配之后，一段强烈的非盈利时期袭击了这群投资者。

图4：STH的供应

在经历了2021年10月至2022年7月的胆小积累后，一个分配阶段，加上部分BTC持有超过155天，使STH持有的供应量低于300万BTC。

最近，该指标的进一步上升表明部分人群已重新购买，这是短期信心的相对建设性迹象。

如果投资者的近期积累给我们带来了令人鼓舞的迹象，那很大程度上是因为总STH成本基数越来越接近BTC现货价格。

事实上，目前短期持有者的实际价格为22,181美元，自2021年12月以来一直呈下降趋势，这表明短期购买的硬币的收购价格正在下降，趋向于比特币(BTC)市场的平均价格。

图5：STH的实际价格

这清楚地告诉我们，短期积累如火如荼，虽然其中一些币在整个熊市周期中一直在亏本出售，但STH的基础成本现在非常接近现货价格，投资者利用当前区间以获取最佳入场价。

在接下来的几周内，观察STH的已实现价格与BTC价格的相互作用至关重要。理想的情况是看到现货价格向上突破然后支撑，这表明STH正在利用价格上涨将他们的股份翻倍，而不是支持死猫反弹的情况。

STH-MVRV比率优雅地强调了这种动态，该比率是通过将STH的已实现价格除以BTC的现货价格获得的。

在这里，我们可以观察到该指标的看涨背离，表明STH底价正在接近中间市场价格。

图6：STHMVRV比率

该比率证明了该队列盈利能力的提高以及短期内代币的积累，该比率发出了一个非常有建设性的信号，值得在下一次分析中密切关注。

理想情况下，观察STH-MVRV穿越中性区(STH-MVRV=1)并在此基础上记录新的正值不仅会宣布短期盈利能力的有效回报，还会确认愿意的STH在即将到来的上涨中获利。

证实了这些观察结果，短期持有者的费用盈利率表明，该群体的销售越来越接近其盈亏平衡点。

尽管该比率仍处于负值区域，表明过去几天的亏损约为-2%，但与停滞不前的BTC价格形成了明显的看涨背离。

图7：STH的SOPR比率

这意味着，尽管市场波动不大，但持有不到155天的BTC的未实现和已实现收益正在改善，减少了现货市场的短期抛压。此外，这种看涨背离过去有利于中短期看涨偏见。

不过，这一信号仍有待确认。理想情况下，STH-SOPR应返回正值并使用中性区作为支撑，以表明该队列健康稳定地恢复盈利。

链上分析总结

最后，本周的数据表明，尽管价格低迷，但短期持有者(STH)群体向我们发出了令人鼓舞的信号。

事实上，随着新一波交易平台的退出，这批人持有的供应量再次上升，表明短期内存在不可忽视的积累。

此外，短期持有者的供应盈利能力指标表明队列盈利能力正在改善，表明潜在的STH抛售压力暂时缓解。

最后，对STH实际价格的研究凸显了一个事实，即155天以内的币的基础成本越来越接近BTC的现货价格，构成了一个值得关注的建设性需求信号。

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