以太坊:以太坊进入新纪元：深入剖析合并后产生的直接影响_LID

事件：9月15日，第二大加密资产以太坊完成「合并」。

具体来说，以太坊合并，指在共识机制上，采用工作量证明机制的以太坊原主网，与采用权益证明机制的信标链，合并为采用PoS的一条链。合并后，原主网成为新链的执行层，信标链成为新链的共识层。截至9月17日，99%的执行层客户端已与合并后主网同步。

以太坊最新市值为1594亿美元，占比特币的44%，占全体加密资产的18%，其底层共识机制的转换值得关注，以太坊合并将深刻影响与以太坊有关的原PoW赛道和新PoS赛道相关服务商，我们在5月25日发布的《大转换——以太坊合并，从显卡跌价说起》报告中，详细剖析了这些影响。本篇报告致力于介绍以太坊合并的直接影响。

合并对以太坊的影响：由于合并后以太坊新增供应量大大消减，或将进入通缩「通道」，可能在2022年9月达到供应量的最高值，其后缓慢下降。

最近一周，以太坊网络新增235.25万枚NFT资产:金色财经报道，NFTScan数据显示，最近一周，以太坊网络新增2352571枚NFT资产，平均每天新增铸造33.6万枚NFT资产。[2022/7/5 1:51:09]

1.1什么是以太坊合并？

以太坊主网从2015年7月开始生产区块，其后一直采用PoW机制，确定以太坊区块链这一分布式账本的记账人，并向其分发系统代币奖励。2020年12月，信标链上线，于以太坊主网，不处理主网交易。合并完成后，信标链将成为以太坊区块生产的新「引擎」。

根据Coinmarketcap，以太坊最新市值为1594亿美元，占比特币的44%，占全体加密资产的18%，其底层共识机制的转换值得关注。

1.2以太坊合并的步骤：全网总难度达到特定值，合并已完成

公告 | 火币全球站支持以太坊ETH君士坦丁堡分叉:据官方公告，火币全球站将支持以太坊Ethereum（ETH）的君士坦丁堡（Constantinople）硬分叉升级。预计分叉时间：2019年1月14日—18日（具体时间将在1月10日进行精准计算）分叉高度：7,080,000。[2019/1/3]

根据以太坊基金会的论述，以太坊合并分两个步骤进行。

1.共识层网络升级Bellatrix，由时段高度触发。

Bellatrix在信标链上的升级安排在时段144896进行——2022年9月6日上午11:34:47。

2.执行层从工作量证明过渡到权益证明的Paris升级，由特定的总难度阈值触发，即终极总难度。Paris为执行层部分的过渡，将在TTD达到58750000000000000000000时触发，确切日期取决于PoW的全网。全网越大，达到TTD的时间越快。在执行层达到或超过TTD后，后面的区块将由信标链验证者生成。一旦信标链最终确定此区块，合并过渡即视为已完成。在正常网络状况下，此过程应在生成第一个TTD后区块之后2个时段或发生。

动态 | 以太坊虚拟机正在彻底重写:据coindesk消息，以太坊基础设施的虚拟机（EVM）部分正准备进行一次彻底的重写。重写后，目前的EVM将被一个名为eWASM的新虚拟机所取代。eWASM是以太坊版本的WASM代码。负责eWASM开发的Rettig说:“与EVM相比，有许多高薪，非常有经验的工程师，以及数千个专业工程师花许多时间投入‘WASM’构造中。”[2018/9/16]

2.1合并对以太坊的影响：或将进入通缩「通道」

根据ultrasound.money统计，合并后，9月15日6:43AM至9月16日3:20AM之间，以太坊新增供应量少于销毁量。

根据ultrasound.money预估，假设以下条件：1）以太坊保持当前4.5%以质押奖励形式向质押人发放以太坊的速度；2）以太坊质押量为1400ETH；3）区块交易费中的基础费用为74Gwei，则长期来看，以太坊将进入通缩“通道”，会在2022年9月达到供应量的最高值，其后将缓慢下降。

以太坊又要分叉“以太零” 以太坊持有者将以1：1免费获得代币:据悉，一个叫以太零的团队将于区块高度4936270对以太坊进行分叉，预计北京时间19日晚7点至9点。此次分叉后的以太零将采用0手续费，并加入双层节点网络，逐步实现从千级TPS到万级TPS的高并发，以太坊持有者将以1：1免费获得代币。[2018/1/13]

2.2合并对生态各参与者的直接影响：持有人无感

根据以太坊基金会，合并对生态各参与者的直接影响包括：

节点运营商和质押人：需运行执行层与共识层客户端。

开发者：在Sepolia或Goerli上运行完整的测试和部署过程。

以太坊用户或以太坊持有者：无需为合并做任何准备。此处用户指：

在链上使用以太坊应用程序；2、在交易所持有以太坊；3、在自已保管的钱包中持有以太坊。

原PoW矿工：将不再能获得以太坊奖励。

以太经典币：冲高回落，市值为以太坊的3%

9月15日，和以太坊采用类似算法，可以用“挖掘”以太坊的显卡近乎无缝切换“挖掘”的以太经典币全网骤增214%至210THash/s，同期利润下降了60%至3.9美元/T。9月16日，以太经典币全网冲高至237THash/s，利润继续下探；9月17日，ETC全网下降，利润有所回升。

9月18日本报告写作时，以太经典币市值为324亿元，是以太坊的3%。

成为以太坊验证人有若干限制因素。资金门槛高。激活验证器软件需要至少32个以太坊，按照Coinmarketcap最新价格，这相当于46455美元、32万人民币。

运营门槛高。成为验证人后，如果离线，会被以太坊官方罚没资金。部分行为如果被以太坊官方判定为恶意，也会被罚没资金。

竞争格局：Lido和Coinbase占45%，前四大占60%

根据Etherscan，截至9月17日，以太坊信标链质押服务商中，Lido的市场份额为30.3%，Coinbase为14.6%，两者合计为44.9%，Kraken、Binance紧随其后，市占率分别为8.32%和6.68%，Lido、Coinbase、Kraken和Binance合计占60%，其余服务商市占率均低于5%；穿透Lido，则Coinbase为第一大服务商。

竞争格局驱动因素：与以太坊锚定度较关键

根据Etherscan，信标链每月新增质押量的竞争格局中，Lido并非总是排名第一，6-9月，Lido在新增质押量中的市场份额骤降，考虑到同一时间，Lido流动性代币stETH与ETH发生了较长时间的脱锚，这意味着，用户无法将stETH等值转换为以太坊，我们认为，流动性代币的锚定程度是以太坊质押服务赛道竞争格局变动的关键驱动因素之一。

我们认为，除非Lido“类银行”的运营模式发生根本性的变化，例如挪用用户存入的以太坊，stETH与ETH的脱锚只是短暂现象。随着stETH与ETH锚定程度的回升，我们认为，Lido在以太坊质押服务市场的王者地位有望得到进一步加强。

3以太坊合并引发的监管关注

美国证监会主席发出警示

以太坊合并后，美国证监会主席GaryGensler表示，以太坊新共识机制下的「质押生息」可能会使其被认定为证券。

风险提示

以太坊技术发展不达预期，监管趋严

标签：以太坊ETHLIDIDO什么是以太坊币制式Ethereum Stake FinanceSolidblockaidoge币前景

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