DEFI:在熊市中我们应该怎样维持自己的收益？从哪里获得？_Defi Gold

近期DeFi酝酿出一个热门的新叙事。它被称为“真实收益”，协议根据创收向用户支付收益。最近不少相关的分析和预测，我精选了一些为大家梳理出来

“真实收益”是指由协议的真实收入而产生的收益，与之相对的，是由排放代币而产生的收入真实收益的运作方式是条件反射式的：更多收入=更多支付给用户的收益，反之亦然

因此，押注“真实收益”的项目相当于押注项目方的2种能力：1.项目能不断获取新用户2.能持续创收，从而能够持续奖励代币持有者

在列举项目之前，需要先理解这个有关“真实收益”的叙事从何而来，看清楚历史，能更好地理解现状。让我们回到2021年，那时最常见的获客方式就是通过高年利吸引更多的TVL，无论成本有多高

Dragonfly Capital 管理合伙人：最成功的加密项目历来都是在熊市中建立的:6月10日消息，Dragonfly Capital的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在Consensus 2022大会上表示，加密货币有五个未解决的问题，即身份、可扩展性、隐私、互操作性和用户体验。Qureshi 说，几乎所有长期成功的加密项目都解决了这些长期存在的问题之一，他在这里对“成功”的定义与财务胜利无关，而是指正在寻找真正用途的区块链项目。此外，Qureshi 说，今天几乎所有成功的加密项目都是在熊市中建立的。（Coindesk）[2022/6/10 23:05:37]

其中出了名的通过大量发币和稀释来提供高奖励机制的Defi协议有：TIME,SUNNY,AXS,ANC

推特调查：ADA在熊市期间相较于BTC和ETH更受青睐:6月8日消息，London Real TV开展了一项推特调查，询问在当前的熊市期间，加密社区成员最喜欢持有哪种加密货币，选项包括BTC、ETH、ADA和“其他加密货币”。最终ADA获得了76.9%的选票，BTC和ETH分别获得了11%和5%的选票。共有8861名用户参加了投票。（U.Today）[2022/6/8 4:10:54]

事实上，在2021年，几乎所有的Defi协议都利用激进的发币模型以图短期内吸引到大量的流动资金。为什么呢？因为比赛已经开始了,零售利率和贪婪都达到了顶点。跟投资者一样，项目方也开始FOMO，生怕错过了什么

问题是，这个模型不可持续。项目提供人为的、非真实的利率终有不得不掉头改为可持续的模型的那一天。缺乏人为的激励让用户不再存储和质押，很多Defi协议轰然倒塌

金色相对论 | 创世资本创始合伙人孙泽宇：挖矿在熊市是一种更稳健的投资:在本期金色相对论上，针对金色财经内容合伙人佟扬“如何理解牛市炒币，熊市挖矿？”的提问，创世资本创始合伙人孙泽宇表示：因为在牛市的时候，币价波动比较大，短线的可操作性更强，因此在牛市，炒币会是一个更好的选择；另外，在牛市，随着币价的提升，矿机等各方面的硬件成本也会水涨船高，例如S9矿机，最高时候价格被炒到3万以上，而现在成本也就几千块钱，二手的成本还要更低。而在熊市，二级市场流动性不足，二级市场的可操作性就没有那么强。而挖矿各方面的成本都要比牛市低。从今年5月到今年11月，比特币的价格并没有明显的上涨。可以看出来，挖矿在熊市是一种更稳健的投资。[2018/11/19]

后果大家也都看到了，无数币圈的投资者被深深套牢，LUNA和UST将此推向了深渊伴随Defi的崩溃而来的是投资者的PTSD和零售市场的大清洗，凸显了目前Defi的以下2各主要缺陷：

动态 | 即使处在熊市 比特币市值仍比一年前高出40%:据bitcoinexchangeguide消息，自2018年1月以来，比特币市值大幅缩水。年初为每枚2万美元，现为6500美元左右。如果我们再往后看，去年的这个时候，比特币的价格要比现在低得多。即使经历了9个月的熊市，比特币仍比365天前高出40%。尽管这枚硬币仍处于剧烈波动之中，但它的未来仍会带来希望。[2018/9/17]

之前大量排放代币靠激励流动性来为TVL做铺垫，一旦这个故事讲不下去了，各种链上的“真实”价值才浮现出来。很多协议缺乏设计巧妙的价值自然增长机制

结局？随着市场偏好转为规避风险，协议也开始由“虚假”收益向“真实”收益急剧转向近期永续DEX的增长是以上改变的最佳代表，同时以太坊的合并也令其生态充满期待

回到主题，下面将从以下几个方面来列举通过产生真正的收入来创造“真实收益“的项目。-他们做的是什么-他们的收入从何而来-这些项目的潜力何在

1.DYDX这是目前最大也是最活跃的永续DEX，上的数据显示，协议年收入超过321m，在所有协议收入的dapp中排名前三

DYDX的收入目前是中心化的，但是他们计划将在2022年的晚些时候，在V4中改变这个模式

DYDX最大的优势是在Cosmos上部署了自己的链。与其他的DEX相比，这给他们带来了灵活性和独特的优势，这也是值得长期看好DYDX的原因

2.GMXArbitrum上最大的项目（250mTVL),同时在AVAX上排名第7（90m)GMX以独特的多资产池为基础来向流动性提供者收费，为现货资产提供低滑点的30倍杠杆交易

GMX的代币经济学被看作是永续DEX中最好的。质押GMX代币将获得3全平台交易费用的30%，并且是以ETH支付的。同时，还有一个esGMX模型来激励有“粘性”的流动性

3.GNS在MATIC上运营，它首发的“gTrade”近期交易量突破了150亿美金。

它有设计得很棒的UI，出色的代币经济学，与同行相比，它的市值目前比较适中，6000万美金

在CertiK上GNS安全性评分很高，信任度评分87/100，社区评分84

鉴于近期Defi上的漏洞引发的“惨案”，项目的安全性和可信任度高对于投资来说总是件好事

以上3个DEX都是不错的可长期押注的项目

4.SNX是一个基于ETH和OP的去中心化合成协议

合成协议，就是在这个协议上，你可以用真实世界的资产，例如黄金、白银、石油、外汇、股票等来跟加密货币交易

你可以质押SNX来赚取SUSD和SNX。这个项目的收益来源于协议费用SNX目前每年能产生1亿美金的收入，根据数据，在dAPP中排行第9

提到“真实收益”，从下面这7日平均费用的数据图中，我们可以看到，SNX和GMX在产生费用方面，排在整个加密世界“亿元俱乐部”里的前十

综上所述，虽然“真实收益”的列表中目前只列举了这4个项目，但还有很多Defi协议都正在往这个方向转型。有的可能会因为不良的代币经济学失败，但也有一些会因为新的框架设计而成功

不管怎样，“真实收益”看起来大概率会成为Defi的未来。能转型并让创收的功能成功落地的项目在未来的几年将会蓬勃发展

随着空间的成熟，投资者将进一步被产生真实和可持续收入的协议吸引，尤其是在动荡的市场环境下。对于Defi机构而言，存续时间和风控下增长，也将成为关键的考量因素

在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。

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