TVL:一文读懂TVL：在不同的使用场景中有什么价值？_DEFI

原Solana开发者IanMacalinao以11个独立开发人员的身份在Solana上创建了大量相互堆叠的协议，抬高Solana上TVL的做法引发广泛关注。8月6日，DeFi数据提供商DefiLlama修改了公链TVL的计算方式，默认取消了不同协议堆叠造成的TVL重复计算。TVL代表着什么？它在不同的使用场景中有什么价值？

TVL在DEX和借贷协议中的意义

在DEX中，真实的TVL代表着DEX中的流动性，如Uniswap没有流动性挖矿，也无需质押LP代币或UNI代币，TVL就指代其流动性。但有些DEX已经赋予了治理代币捕获协议价值的功能，如Curve和Sushi，均可以质押协议的治理代币获得交易手续费分成，这部分质押的代币理论上也可以计算到TVL中，DefiLlama将这些质押的代币单独列在了“Staking”中。

OP Labs：下一个OP Stack的基础是结算:3月5日消息，据官方推特，OP Labs分享了以太坊丹佛大会ETH Denver中深入探讨Optimism超级链的内容，其中指出超级链最终将允许开发人员将区块链视为一种计算资源，超级链的扩展意味着同一座桥上可以接入不限数量的链，可以在区块链部署之前就在本地计算出链上合约地址，甚至可以在区块链收到存款之前就在链上进行交易，下一个OP Stack的基础是结算，只需使用派生函数就可以在L2链上进行交易并存入L2链且无需故障证明，任何证明系统都可以与OP Stack一起部署，超级链能在每个L2上引入合约，从而支持所有其他L2之间的通信，实现L2到L2的直接消息传递。[2023/3/5 12:43:13]

在借贷协议中，Compound的TVL指的是“存贷差”，也就是总存款减去总借款，代表着协议中剩余的流动性，这一数据和总存款、总借款一样值得被关注。Aave在此基础上可以质押AAVE代币和LP代币获得通胀奖励，这部分质押的代币同样被单独列在Staking中。而MakerDAO的情况则有所不同，因为用户从Maker中借出的资金是协议发行的DAI，并不会影响存入Maker的资金，因此Maker的TVL直接代表总存款。

SOL突破15 USDT，24H涨幅为11.25%:1月9日消息，行情显示，SOL突破15 USDT，最高至16 USDT；现报15.435 USDT，24H涨幅为11.25%。[2023/1/9 11:02:13]

无论是否算上Staking部分，单独的DEX和借贷协议均未造成TVL的重复计算，而排除Staking部分的数据也就是协议的真实流动性。在少数DEX和借贷协议衍生品互相组合的情况下则会造成重复计算，如Aave采用Uniswap的某些LP代币为抵押品、在DEX中提供Aave中aToken的流动性，则会在公链层面造成TVL的重复计算，但这类应用场景相对较少。

收益类

Sushi DAO投票Jared Gray为新的CEO:金色财经报道，在治理投票的结果之后，Jared Gray以超过83%的选票赢得Sushi DAO的首席执行官的选举。投票于 9 月 26日开始，并于今天美国东部标准时间上午 08:00 结束，Jared Gray 成为获胜者。Gray是 Sushi 首席执行官职位的五名候选人之一。在治理代币持有者投出的1300万张选票中，他投票了1100万张。这占该过程中投票的83%以上。[2022/10/4 18:38:47]

收益类项目中的用户资金全部存放在其它底层协议中进行挖矿，因此，此前在统计公链TVL时全部进行了重复计算。

收益类项目的代表是Yearn、ConvexFinance这类建立在Curve上的应用。如现在资金体量更大的ConvexFinance，因为该协议有大量的CRV代币持仓并进行质押，因此可以帮助用户在Curve挖矿时获得更高的收益。CRV的持有者可以将CRV兑换为CVXCRV，质押后分享Convex的部分收益，也可以在二级市场上将CVXCRV兑换回CRV，但不能通过协议直接赎回，此举也帮助Curve锁定了更多CRV代币。截至8月10日，ConvexFinance的TVL为44.7亿美元，排名第6。

中非共和国总统支持比特币:6月8日消息，据BitcoinMagazine显示，中非共和国总统表示， 比特币是“美好的世界里的优质的货币”。[2022/6/8 4:11:17]

IanMacalinao在Solana上进行的一系列操作，主要也是围绕去中心化交易所Saber建立了收益聚合器Sunny，曾经Solana中的TVL只有105亿美元时，Saber和Sunny占据75亿美元，足见重复计算的比例之高。

PoS收益的同时赋予代币流动性，这些衍生品也通常再次被存放在DEX或借贷协议中。

以Lido为例，它的TVL一共77.5亿美元，其中在以太坊上锁定的ETH共计76.1亿美元，发行的衍生品stETH也在各种DeFi项目中得到应用。

从区块链浏览器上可知，约有21.6%的stETH在Aave中作为抵押品，约有14.7%的stETH在CurveETH/stETH池中提供流动性，这两者均已包含在Aave或Curve的TVL中。

目前，DefiLlama在计算公链的TVL时已不再计算流动性质押协议中的资金，如stETH只有存在其它链上协议中时才会被统计。但这样可能也会造成统计的TVL偏低，部分stETH存在于中心化交易所或借贷机构中，并未被统计在公链的TVL中，但理论上也有对应的ETH质押在链上。

中间件”层工具，可以有效帮助用户在各种DeFi协议之间无缝连接。Instadapp针对Aave、Compound、Maker、Uniswap、Liquity的资产管理功能简化了DeFi操作，有意成为DeFi前端，而它提出的DeFi智能层希望能够成为DeFi的基础设施层。它的闪电贷功能可以帮助用户方便的完成加杠杆、降杠杆、切换债务头寸等操作，针对Maker的金库自动再融资还可以在ETH-AVault触及清算线时自动将债务迁移到其它抵押率更低的Vault中，保障用户借贷头寸的安全。

Instadapp的TVL最高时约为135亿美元，目前为26亿美元，位于第10位。由于Instadapp管理的资金已经完全存放于其它协议中，在统计公链TVL时不再重复计算其TVL是合理的。

小结

TVL数据容易被误读，但也并非一文不值，我们应该清楚的理解它在不同的使用场景中所代表的含义。在应用层面，TVL代表着项目的当前数据，可以用于横向对比。在公链层面，此前存在着大量的重复计算，DefiLlama的本次改动让链上的TVL数据大幅下降，随着泡沫的“破灭”，更真实的数据也更有价值。

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