EFI:从DEFI的暴跌中吸取教训_数字资产和数字货币的区别

本次市场崩盘当中，DeFi的表现格外糟糕。至2022年6月15日，在DeFi锁仓总值则跌落69%、基本与大盘持平的情况下，DeFi项目市值发生极端性的崩溃，Uniswap的市值失去88.5%，Compound市值跌去94.2%，大量名噪一时的DeFi项目门可罗雀，前景黯淡，即使是曾经被誉为金融未来的DeFi「蓝筹」项目，跌幅大多在95%以上。

我们认为DeFi市场出现这样的崩盘是不正常的。DeFi是第一个具有明确的盈利模式的纯链上应用类别，相对于传统金融和crypto市场中的CeFi，它的开放性更好，更加透明和安全，综合效率更高。因此，曾经有一段时间，人们不但认为DeFi的爆发是理所当然，而且相信它的成功可以持续，不但认为DeFi能够引领牛市，而且相信它能够抵抗熊市。更多资讯微薄团团财经这里详细了解

富达、景顺和VanEck等公司已重新申请现货比特币ETF:金色财经报道，富达投资（Fidelity Investments）、Invesco（景顺）、VanEck、21Shares 和 WisdomTree 重新申请现货比特币 ETF，在申请文件中增加了一些新的细节。周五重新提交的五家公司都表示，Coinbase Global Inc.将提供市场监督以支持其资金（此前申请文件未提及）。

彭博社援引一位知情人士称，Coinbase 还将为其他拟议的基金发行人提供各种服务，包括贝莱德、Valkyrie 和 Bitwise。在最近的一份文件中，21Shares 表示 Coinbase 也将提供托管服务。其他发行人拒绝确认 Coinbase 是否会参与其中。[2023/7/1 22:11:37]

既然如此，为什么这次DeFi在暴跌中反而特别糟糕？

纽约梅隆银行数字资产主管：2022年的加密熊市不会动摇机构对数字资产的兴趣:2月9日消息，纽约梅隆银行数字资产主管Michael Demissie坚信，2022年加密货币市场的下跌不会动摇机构对数字资产的兴趣。

在2月8日由Afore Consulting举办的一次会议上，Demissie表示，数字资产行业“将继续存在”，因为机构投资者对加密货币有着浓厚的兴趣。他说：“我们看到的是，客户对数字资产绝对感兴趣。”

Demissie引用了纽约梅隆银行在2022年10月进行的一项调查，该调查发现91%的托管银行客户对投资基于区块链的代币化产品感兴趣。

调查还发现，86%的机构投资者正在采取“买入并持有”策略，这可能表明他们将加密货币市场视为长期投资。还有88%的受访者还表示，2022年加密货币市场的严重低迷并没有改变他们长期投资数字资产领域的计划。

此前金色财经报道，纽约梅隆银行首席执行官Robin Vince在财报电话会议上表示，数字资产是该银行“最长期的投资”，并承认银行必须适应技术变革。然而，Vince也指出，重点不会放在加密货币本身，而是更多地放在“数字资产和分布式账本技术中存在的更广泛机会”。

Vince在电话中还表示，他不相信加密货币在不久的将来会成为银行的主要收入来源。根据他的说法，预计数字资产从收入的角度来看，可能在未来整整五年里可以忽略不计。（路透社）[2023/2/9 11:56:41]

其中一个不能忽略的因素是伪创新导致的市场失灵，也就是说很多DeFi项目在扭曲的目的之下，刻意制造复杂的金融资产、业务逻辑和激励机制，向市场传递大量的虚假的价格信号，从而导致大量资金错误配置。

去中心化跨链流动性协议Chainge Finance已集成Aptos:据官方消息，去中心化跨链流动性协议 Chainge Finance已集成Aptos，成为首个支持Aptos生态跨链漫游的Web3交易平台。通过Chainge钱包，用户现可无感链的存在，安全且低成本地将其资产转移到Aptos，目前支持BTC、ETH、USDT、USDC、DOGE、DAI、BNB七种资产在Aptos和其他受支持的区块链网络中跨链漫游。此外，Chainge DEX将在之后的版本中支持Aptos网络，届时用户可以在Chainge平台上进行币币兑换。[2022/11/15 13:07:37]

市场失灵是经济学用来描述市场机制在配置资源方面失效的现象。大多数情况下，市场机制能够通过价格信号指导参与者自发调节和优化资源配置。但在某些情况下，市场机制是失灵的，资源无法得到有效配置，导致严重的资源浪费和低效率。

投资管理集团Lendary Asia Capital推出加密另类债务基金:10月31日消息，投资管理集团Lendary Asia Capital推出加密另类债务基金（Crypto Alternative Debt Fund）。

该基金专注于整个数字资产领域的收益机会。此外，该基金积极管理多种信贷策略，包括向数字资产银行、中心化交易所和数字资产领域的对冲基金提供短期信贷和流动性。（PRNewswire）[2022/10/31 12:00:47]

所有的经济学课本里都会告诉我们，市场失灵的主要原因有三个，第一个是产品具有外部性，第二个是市场结构欠佳，第三个是信息不对称。其中导致这次DeFi市场失灵的主要原因是信息不对称。

区块链和DeFi的关键作用就在于降低信息不对称。DeFi最大的两个特点，一是免许可的完全开放性，二就是彻底的透明，业务逻辑和交易记录完全透明，任何人都可以查询和审计。

既然如此，为什么说DeFi市场失灵呢？为什么认为DeFi的超常暴跌与市场失灵有关呢？

DeFi早期发展起来的龙头项目，如MakerDAO、Uniswap、Compound、Aave等，的确是以开放、透明、消除信息不对称为价值主张的。它们相对来说逻辑简单、清晰，文档完备，也经过长时间的运行令外界充分了解其业务逻辑。

但在过去两年来DeFi行业中一些所谓的创新，不但不是去充分发挥技术优势，降低信息不对称，反而是想方设法地、不恰当地构造新的信息不对称。这些伪创新，不但没有解决真实问题，而且遮蔽了DeFi核心的闪光点，导致资本市场在刻意制造的信息不对称之下出现了严重的失灵。也就是说，在DeFi的投融资和资产交易中，投资人、交易者和DeFi用户将大量资金配置到错误的地方。因此当市场调整纠正时，这些错配的资金发生了远超预期的剧烈的损失，加大了市场的动荡，导致DeFi项目市值崩溃。

因此，我们认为从市场失灵的角度来看待DeFi的本次暴跌将会是有意义的。

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从危机中学到教训

回归简单清澈、从原则出发的创新

DeFi注定是改变人类金融和经济的伟大创新运动。这场运动，在2022年的惨烈的下跌当中进入了新的周期。在上一个周期中众多名噪一时的奇技巧和时髦概念，在不期而至的市场寒冬中纷纷显出原形。然而，在金融市场这个无限放大人性缺陷的元宇宙里，它们注定不会死亡，而只是冬眠。在下一个crypto市场的暖春，它们必将改头换面，死灰复燃。尽管那个时候市场创新的明星可能已经变成Web3，但作为Web3不可或缺的、核心的基础设施，DeFi仍然将是舞台中的主角。有两件事我们可以肯定：第一是DeFi将再一次大放异彩，第二是各种妖魔鬼怪会卷土重来。

DeFi行业应该从危机当中学到教训，避免重蹈覆辙。

第一，倡导一种新的DeFi创新理念，那就是清澈、简单、坚守原则、直指核心。市场应当形成一种风气，就是反感一切繁琐复杂的炫技，拒斥一切对人类贪婪和恐惧的放大和操弄，要像厌恶子一样厌恶用复杂性掩盖本质的伎俩。

第二，用经济学原则解释DeFi创新的意义。作为市场制度的最新技术工具，一切区块链和DeFi的创新都应当符合经济学的基本原则，应当解决实际问题，创造实际价值，提高实际效率，而不能仅仅是一种多分蛋糕的花招。这样的创新，应当能够用经济学的基本理论来解释它的价值创造机制，例如：促进了分工的精细化，扩大协作的规模，降低交易摩擦，提高了透明性，降低准入门槛，提高了监管的执行效率等等。

第三，反对「连环套挖」、「循环质押」、「杠杆贿选」等不创造实际价值的伪创新。

第四，创建更多的透明的、有清晰估值逻辑的资产，例如债务类资产，更正把治理币当成股票的错误叙事，减少主动的、刻意地在「治理币」之类的不透明资产之上叠加杠杆。

第五，建立行业级别的压力测试机制，例如在测试网上建立模拟市场，倡导甚至要求DeFi项目在其中进行压力测试，检验其在极端市场行情中的表现。

我们知道，Crypto和DeFi市场永远不可能摆脱人性贪婪与恐惧驱动下的愚蠢行为，但我们也相信，DeFi不会原地踏步。正如这个crypto行业在过去十三年的发展所证明的，只要我们能够诚实地面对问题，能够在教训中学习，我们就能取得真正的进步，就能够在下一次做得更好。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信，所有资讯平台均为团子财经。

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