TOKE:「APY成瘾」：AC留下的DeFi残局_EFI

原文作者：0x137，律动BlockBeats

上周末，DeFi领域的灵魂人物AndreCronje清仓了自己在Fantom生态的所有资产，并宣布离开DeFi和加密领域。Fantom生态应声下跌，Token价格和TVL在短短数月内经历了极端的「过山车式」体验。

实际上，DeFi在AC离开之前就已经呈现出明显的疲势，Solidly本来是他重振DeFi的契机，但却还是以失败告终。DeFi的问题到底出在哪里？未来又该如何发展？

收益优化「成瘾者」

在AC退出加密行业后，出来了不少介绍他生平的文章，大多数都是在罗列这位DeFi领袖的「硬核」开发生涯。但人们好像忘记了他对金融收益优化的强烈兴趣。纵观他的加密生涯，这似乎是他一直以来的执念。

在成名前，AC总是会去寻找Aave、Compound等借贷平台上的最优收益策略，并不断地在这些平台间跳来跳去。不过这种做法不仅gas费高，还很浪费时间，于是AC便把这个寻找最优收益的过程写成了代码，取名iearn。为了让代码更加准确，就需要有更多的人参与其中，进行更多的存提款操作，Yearn就这样诞生了。

这是一个简单的收益优化器，将资产存入其中，平台就会自动为用户执行最优化的收益策略。尽管后来推出了与Uniswap等DEX合作的流动性挖矿，以及更为复杂的YFIToken，Yearn的核心理念仍然十分简单，就是为用户提供最简单和最优化的金融服务。在AC看来，「DepositAndForget」是DeFi产品的精神与灵魂。

美国SEC主席：人工智能对金融市场稳定带来风险:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler警告称，人工智能对金融市场稳定带来风险；监管部门必须针对人工智能技术设计好对策；SEC工作人员正考虑是否需要针对人工智能技术出台新规。[2023/7/18 11:00:46]

Curve现象」出现后，AC又一次看到了DeFi的希望。他想结合veToken和协议拥有流动性模式的潜力，重振DeFi。1月初，AC一天连发三文，阐述了自己新项目ve(3,3)的愿景，沉默数月的DeFi社区瞬间一片哗然。

ve(3,3)或者说现在的Solidly同样是一个收益优化器，通过持有更多的SOLIDToken，用户可以为自己的资金池投票并获得更高的收益。

Solidly本该是AC的巅峰之作，但最终却成了自己的滑铁卢。

一切似乎都从与DanieleSesta的合作开始出错。后者是FrogNation的创始人，也是DeFi领域的又一个灵魂人物，他创造的Abracadabra.money以及Wonderland曾只手撑起了Avalanche生态的TVL。

这是一次强强联合，Daniele负责Solidly的宣发及公关事宜，AC则一如既往地埋头开发。结合FrogNation以及Yearn生态力量的Solidly能让任何一个OG协议黯然失色，这是毋庸置疑的。

Spark Protocol宣布将rETH作为一种新的抵押品:金色财经报道，MakerDAO宣布Spark Protocol正在将Rocket Pool质押的以太坊 (rETH) 作为一种新的抵押品类型，为用户在DeFi生态系统中利用其数字资产创造更多机会。MakerDAO还将协议的借贷能力提高了400%。[2023/6/24 21:56:48]

Frog变F「rug」，一条推特引发的十亿美金恐慌事件》中对此次事件有详细介绍）。在社交媒体上一向不活跃的AC立刻在推特上做出了回复，指责Daniele的失职。这时的AC，已经有了明显的疲态。

最终，Daniele不得不退出Solidly的开发，赶回自己的后院救火。尽管这次事件没有对Solidly造成严重的影响，Fantom的TVL也始终一路飙升，但Daniele的离开却为Solidly的失败埋下了伏笔。

要知道，AC对公关可谓是毫无经验，在社交媒体上也常是「失踪」状态，在Daniele离开后，AC不得不一个人应付公关和开发两份工作。更重要的是，原本的生态联合如今变成了AC和Fantom生态的独角戏，而人们很清楚，靠Fantom的原生协议撑起DeFi半边天几乎是不可能的事。

这种问题其实在Solidly上线之前就已经出现了端倪。为了获得SOLIDToken的初始配额，协议的TVL必须排在前20名里，但原本相对良好的竞争，在veDAO这个外来协议的截胡下变得乌烟瘴气，各种联盟和吸血鬼攻击此起彼伏，协议也开始向用户提供越来越离谱的APY以争抢TVL，没有人愿意再专注于产品的开发。然而AC不仅没有及时矫正这种行为，反而是火上浇油，鼓励TVL竞争，这让很多Fantom原生协议的用户积下了不少怨恨情绪。

推特用户：NFT比可替代代币更好的主要原因是NFT是不可分割的:金色财经报道，推特用户0xSisyphus发推表示，我认为对于社会群体来说，NFT是比可替代代币更好的模型主要原因是：（1）NFT 是不可分割的，更容易感受到“社区”感；（2）Sudo的联合曲线可以在没有太多 TVL 的情况下实现高流动性交易，否则需要努力实施。考虑到这一点，我们用来控制 Discord 的PEBBLE ERC-20代币已转换为NFT格式，如果您有足够数量的ERC-20，您可以从合约中铸造NFT，NFT也可以在Sudoswap上买卖。[2022/8/16 12:28:55]

在Solidly正式上线后，开发团队的问题彻底暴露了出来。前端Bug导致用户交互体验极差、资金池漏洞让不少人流失了大量资金、Fantom网络的严重堵塞，使AC的推特里充满了着谩骂之声。

在项目的糟糕表现和社区的舆论压力下，AC删除了自己的推特账号，并最终选择了离开DeFi和加密世界。

「APY成瘾」

作为开启DeFiSummer的灵魂人物，AC和他的YearnFinance似乎从一开始就为DeFi植入了「追求APY」的念头。尽管理念本身并没有错，但和很多事情一样，一个好的念头也会产生意想不到的后果。

在DeFi诞生初期，像Aave、dYdX这些主流协议提供的是真正去中心化、便捷群众的金融服务，协议没有自己的Token，专注于产品的创新和体验的优化。

P2E游戏体育平台Battle Infinity拟通过Token预售融资450万美元，现已募集76.5万美元:金色财经报道，P2E 游戏体育平台 Battle Infinity 宣布 Token 预售已突破软上限（2000 BNB），截至目前达到 2863 BNB，约合 76.5 万美元，该公司的融资硬上限为16500 BNB，即约450万美元。Battle Infinity是一款基于Polygon区块链的体育链游，其模式借鉴了Axie Infinity但自称可为玩家提供完全透明的信息，因此更加安全可靠。（business2community）[2022/7/22 2:32:03]

但不久Compound就推动了一波新的浪潮，即流动性挖矿。通过提供自己的TokenCOMP，Compound能够为平台的流动性提供者提供更高的APR。一时间，Compound的市场占有率大幅飙升，DeFi的风向标也逐渐开始倾斜。

在宣布COMP流动性挖矿后，CompoundTVL在短时间内迅速飙升

之后便是Uniswap等专为交易Token的DEX崛起，流动性挖矿也成为了协议启动的主流模式。从这里开始，DeFi对APY的依赖越来越深，走上了一条不归路。

为了解决DeFi1.0流动性跑路引发「矿难」的问题，以Olympus为代表的2.0协议提供了更高、更持久的APY，然而2.0模式的DeFi协议显然已经变得非常极端。

理想汽车：未向社会公众发行任何数字货币和NFT:金色财经报道，理想汽车(LI.O)未向社会公众发行任何数字货币、数字藏品（NFT），也未授权任何第三方发行任何数字货币、数字藏品（NFT）请各位理想汽车用户及社会公众切勿相信此类虚假信息，保护好您和家人的财产安全。[2022/7/22 2:31:24]

对于DeFi1.0协议来说，获取流动性是为了促进去中心化的市场交易，但2.0协议却没有任何实用场景，反而更像一场庞氏局。所谓的「协议控制流动性」成了团队快速笼络资金，甚至是大搞Rug的途径。

而随着CurveWar兴起的veToken模式，同样陷入了APY战争的泥潭，协议之间竞争的不再是应用场景和用户体验，而是更高的APY「贿赂」。

Solidly的失败，很大程度上就是由于这种恶性的APY竞争。类似veDAO这样的协议，在没有为DeFi带来任何实质的创新的情况下，单纯依靠更高的APY，就抢占了Fantom原生协议的大量TVL。这种现象对认真做开发的团队造成了很大的打击，也为更多投机项目的产生开了头。

自流动性挖矿兴起后，DeFi就逐渐走上了歧路，协议解决的问题不再是如何为用户和行业提供更稳定、更便捷的金融服务，而是如何提供更高的APY、获得更高的TVL；用户也不再把DeFi当作稳定收益的来源，而是投机的渠道。新出的协议要做什么不重要，只要APY够高，就不顾一切地往里冲。

与一年前相比，如今的DeFi已经变得乌烟瘴气，成了一个APY「成瘾者」。

公链不同，为自己的Token寻找价值赋能一直是困扰DeFi协议的主要问题。

对于Uniswap等DeFi1.0应用来说，Token是协议用来吸引流动性的工具，流动性提供者为交易池提供流动性，并收获协议原生Token作为回报。这种模式开始时产生了显著的效果，但很快就暴露出了弊端。作为协议的使用者，用户其实并不需要协议的Token，换句话说，这些原生Token是无法捕获和分享平台创造的价值和收入的。

以dYdX为例，用户进行日常的合约交易操作与DYDXToken毫无关系，其功能也仅限于治理投票、交互折扣等「无关紧要」的方面。因此对于流动性提供者来说，原生Token并没有长期持有的价值，挖提卖成了巨鲸们的常规操作。一旦APY开始下降，这些「雇佣兵」资本就会跑路，然后引发「矿难」。

为了解决这个问题，DeFi2.0干脆把Token变成了协议本身，用户想要使用协议，就必须持有协议Token。但为了保证更高、更持久的APY，对Token本身的稀释反而变得更为疯狂。

DeFi2.0最大的问题，就是没有实际的用途，协议就像一个庞氏局，依靠不断流入的资金为协议提供「背书」，并为Token持有者创造虚假的APY。Token价格完全是依靠用户对「协议背书」这一承诺的信任。但我们知道，这种背书从来没有发生过，Token的价格最终也一泻千里，让2.0成了平均寿命最短的DeFi版本。

Olympus原生TokenOHM价格走势图，较最高点跌去了98%

在CurveWar火起来后，Token赋能的问题得到了一定程度的解决。通过向锁仓的veToken赋予收益投票权，Token对流动性提供者有了些实用性，不过这种实用性带来的价值赋能仍然是有限的。

以Curve为例，对于流动性提供者来说，尽管持有更多的veCRV能带来更高的APY，但收益最终还是以CRV结算，要么锁仓，要么卖掉，没有别的作用。也就是说，veToken的模式只是为了缓解原生Token的抛售压力，仍然不能捕获协议本身的价值。

实际上，AC本人也曾公开质疑过「Token文化」对于DeFi的必要性。的确，即使没有Token，DeFi协议也能为用户提供便捷的金融服务。不是说DeFi协议不可以有Token，「Token文化」的本质在于，持有Token的用户能拥有网络的一部分，通过Token捕捉网络成长所创造的价值。但就目前来说，DeFi协议的Token并没有做到这一点。

LUNA：在质疑声中成长

LUNA一直被很多人看作是庞氏局、是「空气币」，但无论是之前的恐慌行情，还是此次AC离场事件，Terra的DeFi生态都经受住了考验，没有受到太大的影响。诚然，Terra确实存在「死亡螺旋」的风险，但它真正的价值却是很多人没有看到的。

货币的强区域性。其Stablecoin体系实际上是一套丰富的货币组合，与各类法币挂钩，并通过生态内的实体应用满足不同区域和场景的需求，这其中就包括了美元、韩元、泰铢等。

在链下，CHAIPay帮助企业和个体打通了电汇、本地网关、信用卡等20多个支付渠道，节省了大量的时间和成本；在链上，用户则可以通过Mirror获得交易美股的敞口。Terra生态内的各种投资需求，最终都传导回UST，以LUNAToken的形式为持有者捕获网络创造的价值。

在DeFiSummer初期，Compund、Aave、Yearn、Curve这些OG项目之所以成功，就是因为它们致力于为普通群众提供触手可及的金融服务，这才是市场和广泛受众真正需要的，也是能创造真正价值的产品。而Terra能获得今天的成功，也是同样的道理。

开发者留下了更多的发展空间，也让整个行业变得更加理智。

在Andre退出后，Fantom基金会发表了声明：「Fantom从来不是一个人的团队」。

DeFi未来的发展路径永远不止一条，重要的是有更多的开发者愿意为这个领域默默做出贡献，庆幸的是，这正是我们所看到的。

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