FRA:Frax Finance：算法稳定币凉了？2022年才刚刚开始_AMO

算法稳定币是2020年火起来的概念，当时冒出了很多项目，但后来基本都凉了。

当时的市场逻辑是，DeFi已经拥有了去中心化的交易所和借贷平台，那么也应该有去中心化的稳定币。

虽然有以MakerDAO为代表的基于抵押品的稳定币DAI，很成功也很稳定，但要求至少150%的抵押率，这种过度担保让资金使用效率实际偏低。

因此完全依赖算法而无需担保的算法稳定币诞生了。

这又导致另一个问题，算法稳定币的稳定性是建立在市场对该项目的长期信心之上，但短期的波动性（不可避免的）会侵蚀使用者的信心，最终沦为纯博弈游戏。

Frax Finance社区投票决定完全抵押FRAX稳定币，移除算法支持:金色财经报道，Frax Finance社区投票通过了一项治理提案，将把FRAX稳定币的目标抵押率（CR）设定为100%，移除协议对稳定币的算法支持。今后，FRAX将成为完全抵押稳定币。FRAX原本被设计为一种部分抵押、部分算法稳定币，其抵押率根据FRAX的市场需求进行调整。

但提案指出，“FRAX的小部分算法支持让人以为FRAX是一种不太安全的选择，尤其是在UST的失败玷污了算法稳定币的概念之后。维持当前92%的CR几乎没有什么好处。”提案称，逐渐将协议CR提高到100%是长期健康和发展的最佳途径。[2023/2/23 12:24:22]

作为算法稳定币协议的Frax，却能稳健运行至今，这要归功于它采用的机制，并且还在不断迭代中。

链游开发者工具公司 Stardust 完成 3000 万美元 A 轮融资， Framework Ventures 领投:10月18日消息，为链游提供开发者工具的公司 Stardust 完成 3000 万美元 A 轮融资， Framework Ventures 领投，其他投资方包括 Acrew Capital、Blockchain Capital 和 Distributed Global 等。

Stardust 总部位于加利福尼亚州，由首席执行官 Canaan Linder 于 2018 年创立。Stardust 已经与游戏发行商 Tilting Point 合作，帮助其开发人员构建区块链游戏。 （彭博社）[2022/10/18 17:31:17]

Frax是双代币模型，FRAX是锚定1美元的稳定币，FXS则是平台的治理代币。

Frax Finance推出自有借贷市场Fraxlend:金色财经报道，算法稳定币协议 Frax Finance 正在推出 Fraxlend，这是一个无需许可的借贷市场，允许任何人使用属于 Chainlink 数据馈送的任何代币借出或借入资产。首先，Fraxlend 将使协议能够通过借贷过程铸造新的 FRAX。Fraxlend 允许 Frax Finance 协议直接借出 FRAX 并通过现有货币市场赚取利息。到目前为止，做到这一点的唯一方法是在 Curve 等借贷平台上获得超额抵押贷款。Drake 强调的第二个新应用是为协议到协议交易创建自定义条款清单的能力。（the block）[2022/9/7 13:12:58]

Frax是通过混合算法来维持稳定币FRAX的价格的。所谓混合算法，就是由抵押品和算法共同来决定价格。

瑞士政府发布关于国家发行的e-Franc加密货币的初步报告:据bitcoinist.com消息，作为世界上对加密货币最友好的国家，瑞士正在采取具体措施推进其创建国家发行加密货币的计划，并且瑞士联邦委员会通过了关于e-Franc报告的提议。一旦议会下院获得批准，该国财政部将进行进一步研究。但瑞士央行行长Andrea Maechler表示，政府发行加密货币的风险比私人发行的风险更大，因此要谨慎对待。今年早些时候，委内瑞拉发布了由该国石油储备支持的数字货币petro。[2018/5/20]

如果FRAX的市场价格高于1美元，那么就存在套利机会。用户可以通过注入价值1美元的抵押品，铸造出1个FRAX，然后就能在公开市场上出售（此时市场价超过1美元）。

值得注意的是，每一个新铸造的FRAX，背后都有1美元的抵押品。这么看来和DAI这种基于抵押品的稳定币没有区别，只不过抵押率更低。

但Frax是混合算法，当抵押率不足100%时，就需要在铸币时把不足的那部分用治理代币FXS补足（销毁）。

例如当抵押率为97%时，每铸造一枚FRAX，都需要0.97美元的抵押品，并销毁0.03美元价值的FXS。

如果FRAX的市场价格低于1美元，也存在套利机会，可以直接在公开市场上低价购买FRAX，然后在协议里赎回1美元。同样地，当抵押率不到1005时，不足的那部分会被兑换为FXS。

所以Frax也是通过套利机制来保持FRAX价格的稳定，但高明之处在于把风险导向了治理代币FXS，而稳定币随时可以兑现，也就是铸造或赎回。

即使我们以最坏的结果来推测，FRAX比纯算法稳定币更可靠（因为有抵押资产），同时它还具有那些基于超额抵押的稳定币没有的优势——可扩展性。

当然Frax V1的模型还比较简陋，这种混合算法只是对算法稳定币的一种还不错的试验。

FRAX在2021年第四季度推出了Frax v2，供应量就此激增，从不足5亿美元攀升至26.5亿美元。

Frax V2最大的亮点是AMO（算法做市程序，Algorithmic Market Operations Controller），AMO可以理解为DeFi 2.0式的迭代，就像Uniswap V3那样。

首先保留了Frax V1的基本功能，在此基础之上，AMO能够不降低抵押率或改变FRAX价格而任意制定FRAX货币政策。

换言之，此前的Frax V1只能有一个汇率，Frax V2则支持同时有无数个汇率，而每个AMO都意味着一个独立的汇率。尤其是任何人都可以创建AMO。

独立的汇率意味着每个AMO都可以自定义抵押比率以及销毁多少FXS等，就像独立的央行那样。

但需要强调的是，AMO并不意味着简单地凭空铸造出FRAX，因为这有违于FRAX与美元按1:1汇率锚定的初衷。每个AMO都会有无抵押的FRAX数量有上限控制，而不是像央行那样无限印钞。目前Frax整体抵押率为84.5%。

更具体的实现机制牵涉到大量数学及金融工程学知识，这里不再赘述。简而言之，AMO能够将抵押品或FRAX转移到资本效率更高的地方，就像Uniswap V3那样。

并且Frax进一步提供了大量应用场景来激励用户使用FRAX和FXS，最近又在与各种DeFi协议疯狂联动中。

回到2020年算法稳定币刚火起来的初衷——DeFi已经拥有了去中心化的交易所和借贷平台，那么无论如何也应该有去中心化的稳定币。

Frax目前部署在以太坊上，将来还可能跨链，它的终极愿景是提供一种高度可扩展的、去中心化的算法货币，以取代像BTC这样有固定供应量的数字资产。

站在2022年初，算法稳定币才刚刚开始。

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