dYdX的交易挖矿可以看作是以低价购买DYDX代币。
在中国政策出台后,火币宣布将清理中国地区的存量用户,与此同时,去中心化衍生品交易平台dYdX却意外走强。dYdX近期的优秀表现可能和政策有关,部分合约交易由CEX转向DEX,但也和dYdX交易挖矿的奖励活动有关。下文将解读dYdX挖矿规则,并推荐最优挖矿策略。
挖矿规则
回顾dYdX的代币分配机制,其中50%分配给社区,剩余部分分配给投资者、基金会成员以及基金会未来成员。社区部分已有7.5%作为空投分发给追溯性挖矿用户,另有5%作为社区储备资金。当前可参与的挖矿包括:
交易挖矿用户分配25%
做市挖矿做市商分配7.5%
USDC流动性质押池用户分配2.5%
DYDX保险池质押用户分配2.5%
数据:价值约1545万美元的dYdX、4212万美元的APT将在本周解锁:5月8日消息,据Token Unlocks数据显示,本周有7个加密项目将进行代币解锁,总计释放价值超6000万美元。
Nym(NYM)将于5月8日8时解锁5,000,000枚代币,价值约103万美元,占总供应量的0.5%。
dYdX(DYDX)将于5月9日23时解锁6,520,128枚代币,价值约1545万美元,占总供应量的0.652%。
Euler(EUL)将于5月10日19:55:47解锁132,579枚代币,价值约28.9万美元,占总供应量的0.488%。
Moonbeam(GLMR)将于5月11日8时解锁12,724,545.74枚代币,价值约411万美元,占总供应量的1.272%。
1inch(1INCH)将于5月11日16时解锁36,429枚代币,价值约1.6万美元,占总供应量的0.002%。
Aptos(APT)将于5月12日8时解锁4,543,478.03枚代币,价值约4212万美元,占总供应量的0.454%。
Sweatcoin(Sweat Economy)将于5月13日8时解锁129,348,776枚代币,价值约105万美元,占总供应量的0.575%。[2023/5/8 14:49:01]
这些奖励均在约5年的时间内发放,每个epoch(28天)发放一次。做市挖矿参与的门槛较高,只有专业的做市机构容易获得此部分奖励,保险池需要质押DYDX代币,而USDC流动性池的收益率较低。当前最适合广大用户参与的还是交易挖矿部分。
数据:某机构再次从Amber买入100万枚BLUR和40万枚DYDX:5月6日消息,据链上分析师余烬监测,某机构地址昨晚又花了163万枚USDC从Amber买入100万枚BLUR和40万枚DYDX。Amber卖给该机构的DYDX、BLUR是前天分别从Binance、OKX提出;该机构目前累计:以821万枚USDC买进310万枚DYDX(成本2.65美元)、以645万枚USDC买进950万枚BLUR(成本0.67美元)。[2023/5/6 14:46:38]
根据交易挖矿规则,用户按照每个Epoch中的交易分数占比,分配当前Epoch的交易挖矿奖励3835616DYDX,而交易分数又由当前Epoch支付的交易费和平均未平仓量决定。
dYdX已暂停SOL-USD合约开仓:11月10日消息,去中心化交易所dYdX在推特上表示,由于市场剧烈波动,SOL-USD合约将改为仅平仓模式,暂停新合约开仓。
此前dYdX表示,将SOL-USD合约初始保证金比例调整至100%。此外,Crypto.com已停止Solana上的稳定币存取款,OKX宣布将下架Solana期货。[2022/11/10 12:42:02]
最佳挖矿策略
随着Epoch1临近结束,dYdX的交易量激增。截至9月28日下午3点,根据CoinMarketCap的数据,过去24小时dYdX的交易量超过95亿美元,是第二名Uniswap V3的8.5倍。类似的情况在Epoch0结束前也发生过,当时dYdX的24小时交易量超过10亿美元,小幅超过Uniswap V3,短暂的位列第一。在Epoch0结束后,dYdX的交易量又再次被其它DEX超越。因此,当前大多数用户都是为了交易挖矿而交易。
dYdX 24小时交易量达16.8亿美元:据官方消息,去中心化衍生品交易平台dYdX发推称,dYdX 24小时交易量为16.8亿美元,昨日交易笔数为23万。[2022/8/12 12:21:36]
根据上述公式可以得知,交易分数由两部分决定,一个是当前Epoch支付的手续费,一个是平均未平仓量。那么,以交易挖矿为目的的用户也可以拆解这两部分,分别准备,从而最大效率地参与交易挖矿。
平均未平仓量
dYdX中要求的平均未平仓量也就是在这个Epoch中的平均持仓,比如某用户仅在1天中以1万美元为保证金,以2.8倍杠杆持有2.8万美元的ETH多头头存,在24小时过去后平仓。那么,在整个这个Epoch中,该用户的平均未平仓量约为1000美元。可见,在资金量一定的情况下,交易挖矿应保证尽可能大的持仓量和持仓时间。
DYDX价格在一天内上涨了35.9%:金色财经报道,CoinGecko的数据显示,去中心化交易所 (?DEX?) dYdX的治理代币 DYDX 的价格在一天内飙升了 35.9%,创下了 22.17 美元的历史新高。此外,其他主要的 DEX 代币也在上涨,Uniswap?(UNI) 和SushiSwap?(SUSHI) 分别上涨了 36% 和 29%。[2021/9/27 17:10:07]
如何保证尽最佳的持仓量?我们知道,持仓量越大,意味着杠杆倍数越高,则更可能随着市场的波动而爆仓。在dYdX的挖矿策略中,我们可以在账户中持有两个方向相反的头寸,比如以3倍杠杆做多BTC,同时以3倍杠杆做空ETH,总体上可以达到6倍杠杆。即使ETH/BTC汇率上涨20%,也不会爆仓。能够及时补充保证金的用户还可以在此基础上增加杠杆。
虽然ETH相对于BTC的波动较小,该策略已经避免了爆仓风险,但仍然有本金亏损的风险。为了对冲ETH与BTC相对波动产生的风险,我们可以在另一个账户中持有和上述账户相反方向的头寸。在这个例子中,另一个账户只需以同等本金,持有3倍BTC空头头寸和3倍ETH多头头寸。这样可以完全避免价格波动和资金费率的影响。
时间上,由于该策略风险较低,即使是行情波动时,也有足够的时间增加保证金,因此可以长期持有该头寸。也就是可以在整个Epoch的28天内维持不变。
交易手续费
由于越接近Epoch的结束,产生一定量的交易手续费越能确定额外获得的DYDX数量,在Epoch结束前,往往会有很多用户为了交易挖矿奖励而增加交易。这也就是当前dYdX的24小时交易量接近100亿美元的原因。
根据计算公式可知,最好的方式是同步增加平均未平仓量和交易手续费。但是在Eponch临近结束时,每个用户的平均未平仓量已经较难改变,也只能通过增加交易手续费来增加获得的DYDX奖励。
而平均未平仓量又限制了交易挖矿的最大综合收益。根据公式可知,在平均未平仓量一定的情况下,随着交易手续费的增加,增加同等数量的手续费,带来的交易分数增加量会下降。
在9月28日17:40分左右,如下图所示,根据上述公式,
该用户的交易分数=2189.34^0.7x176722.36^0.3=8173.47,
当前时刻总分数=8173.47x3835616/505.7303=6199万。
该用户当前Eponch产生了2189美元的交易手续费,大约可获得505.7DYDX奖励。
当产生的手续费为2500美元时,计算可得,交易分数增加为8969,大约可获得555DYDX。也就是多产生311美元的交易费用,可多获得49.3枚DYDX代币。由于当前DYDX价格约20美元,因此该用户将交易手续费增加都2500美元是合适的。
以此类推,不断增加交易手续费,获得的奖励会越来越多,但手续费比例增加越大,DYDX奖励增加的比例越小,再代入DYDX价格,最终可以得到一个手续费的最优值。
交易挖矿的影响
由于dYdX中交易挖矿的特殊性,协议的表现也会受到影响。
交易量会随着Epoch周期性变化,越接近Epoch结束,交易量越大,在每个Epoch结束后断崖式下跌。
交易挖矿在Epoch临近结束时激励交易量的增长,使协议盈利能力增强,这可能也会导致DYDX价格上升,交易挖矿用户可视为以低价购买DYDX代币。
以某一天的交易量对dYdX进行估值并不准确,同一Epoch内,每天的交易量可能存在十倍的差异。
Epoch结束后,用户经过一周的等待期可以拿到DYDX奖励,由于当前DYDX流通比例较少,代币的发放可能会对DYDX价格造成影响,交易挖矿用户也可以提前通过期货等锁定收益。
小结
当前的交易挖矿可以看作是以低价购买DYDX代币,随着DYDX价格的发现以及衍生品的完善,参与交易挖矿的成本和收益都可以精确计算。而整个交易挖矿会持续5年,有利于项目的启动。
作为现在最有潜力的去中心化衍生品交易平台,dYdX 10亿美元的流通市值还很低,但是按总市值算200亿美元已和头部DeFi协议接近。当前流通量较少,每个Epoch后代币的发放可能对价格产生影响。
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