RON:解析Iron Finance机制 算法稳定币新秀如何一步步走向归零_IRON

算法稳定币项目可以快速走完整个发展历程，既能在短期内创建一个锁仓超24亿美元、稳定币发行量超过7亿美元的部分抵押算法稳定币项目，也能在一夜之间进入死亡螺旋，治理代币归零，稳定币等待打折退出，这正是Iron Finance的真实写照。

部分抵押算法稳定币

和Frax一样，Iron Finance也采用了稳定币IRON+治理代币TITAN的双币机制。协议内的稳定币IRON采用稳定币USDC+治理代币TITAN共同铸造，这样的稳定币也被称作部分算法稳定币。

USDC和UST可以分别看作是IRON这类部分抵押算法稳定币的两个极端，USDC代表着初始状态，而UST则是理想的终极状态。一开始，抵押率为100%，稳定币全部由USDC生成。协议会参考IRON每小时的时间加权平均价格（TWAP）对抵押率进行调整。若TWAP大于1美元，则代表着用户对该稳定币的需求更多，其治理代币TITAN也应该发挥更大的作用，协议会将抵押率下调0.1%。例如，在协议启动后的第一小时内，IRON价格高于1美元，则此后一小时，IRON的铸币所需的抵押品将由100%的USDC改为99.9%的USDC+0.1%的TITAN。

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会上张超表示，未来欧科云链将继续探索区块链底层技术，加强对链上数据的分析、治理，为更多上层的区块链应用添砖加瓦，服务于更多实体的应用层。[2022/4/27 2:33:56]

倘若长时间持续对协议充满信心，使IRON的价格维持在1美元以上，不断为抵押率下降创造条件。最终，抵押率会下降至0，也就是和UST一样，全部通过治理代币进行铸币。

可能很多人已经忘记Terra是个算法稳定币项目，通过销毁LUNA可以铸造各种锚定法币的稳定币。随着UST等稳定币使用率的提升，铸币消耗的LUNA增加，使LUNA价格上涨，市值上升。但是Terra的成功很难被复制，比如创始人原本就是韩国第二个电商TMON的创始人，相当于为UST自带了使用场景。而币安、火币、OKEx、Polychain Capital等的投资也为Terra带来了强大的合作伙伴关系。

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在UST没有这么强大的共识之前，Terra的行为无疑是通过“空气币”LUNA凭空铸造出了UST，而现在的算法稳定币很难再有这么强大的团队背景与机构支持。在本次5月19日-5月24日的下跌期间，UST的价格也明显低于1美元，甚至曾跌至0.92美元附近，但最终还是回到了1美元。

通过团队的大量努力，与两年时间的积累，Terra才有了现在的共识。但是其它项目很难再有这么好的机遇，BAC、ESD、MIC、PEG等均已归零。在Frax的众多仿盘之中，Peg率（铆钉率）先开启了死亡螺旋之路，而现在是IRON和TITAN。

哈勃公链CTO全面解析项目技术开发进展:据官方消息，近日，哈勃公链（Hubble Chain）首席架构师 Kevin 从美国硅谷视频连线，对目前项目的技术开发进度，进行详尽的汇报解读。

Hubble Chain是一条支持跨链交易且拥有去中心化交易系统的公有链，通过采用H+POR 共识机制、虫洞网络系统，以及底层跨链协议等区块链技术，构建全球区块链智能金融新生态。

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TITAN的归零之路

梳理一下TITAN的归零过程。对于这类部分抵押的算法稳定币，很可能陷入死亡螺旋而归零。在抵押率不能继续下降，对其治理代币的需求不能增长的情况下，流动性挖矿的产出还在继续。一旦有大户开始抛售，使治理代币价格下跌，赎回稳定币IRON时由于会产生与下跌前同等价值的TITAN代币，因此流通中的TITAN代币数量会增加更多。

分析 | 资金流入榜首DASH盘面解析:在过去24小时中，DASH在各主流币中非常强势，资金净流入31.97亿人民币。从图中可以看出，DASH目前4小时走势处于上升楔形三角中，底部不断抬高，100均线上穿长期200均线，表明近期压力位将会上移，并且MA100和MA 200将会对币价起到支撑作用，不过目前两均线的缺口在收窄，说明近期上冲动能在逐步减弱，RSI显示进入超买区域，短期有回撤蓄势的需求，上方压力95，下方支撑89，收盘若站稳89上方，还会有上涨空间，反之币价可能回撤至三角底部$75附近寻求支撑。利好消息面，区块链支付服务PolisPay宣布与Dash合作，将支持其万事达卡借记卡。[2019/3/13]

增发的代币会再次流向市场，导致价格继续下跌，流动性挖矿产出的价值减少，使用IRON/USDC交易对进行挖矿的用户开始退出并赎回USDC和TITAN，稳定币铸币用户需要收回成本，赎回的TITAN部分被交易成稳定币等价值稳定的资产。

动态 | 浙江大学携手剑桥大学发布区块链生态深层解析报告:近期，浙江大学互联网金融研究院携手剑桥大学新兴金融研究中心发布区块链生态深层解析报告《Distributed Ledger Technology Systems-A Conceptual Framework》的中文版——《分布式账本技术系统:一个概念框架》。浙大AIF副院长杨小虎指出，该报告不仅阐明了如何识别DLT系统，分析和比较现有的DLT系统，还通过六个实例为新系统设计提供有用的借鉴。[2018/8/17]

最终，用户持有资产中的所有TITAN都会留向二级市场，提供流动性的人成为下一步的接盘者。需要注意，随着TITAN价格的下跌，赎回同样价值的资产，带来的TITAN流通量会大大增加。

从区块链浏览器中可以看到，截至6月17日晚上8点，TITAN的发行量为27.8万亿枚，价格为0.000008美元。而一天前，TITAN的价格还有65美元。从官网文档中可以看到，TITAN的总量应当只有10亿枚，但在一夜之间却额外增发了上万倍，其中的原因很可能是由于项目死亡螺旋的过程中，需要增发更多的代币以用于铸币者赎回资产。?

由于Iron中的稳定币USDC的大部分会被存到Aave中产生收益，当协议中没有预留足够多的USDC供用户赎回时，协议就会暂停所有用户的赎回行为，等待从Aave中取出资金。可以预料，如果项目方不采取其它措施，赎回之后的TITAN部分会继续留向市场。

在6月18日晚上Iron Finance官方发布的事后验证报告中指出，TITAN在第一次从65美元跌至30美元后，又升至52美元，IRON恢复挂钩。北京时间6月17日凌晨，大户再次开始抛售，卖出TITAN兑换IRON。由于预言机价格每10分钟根据TWAP价格更新一次，现货的价格跌幅更大，用户恐慌抛售。价格下跌，会创建更多的TITAN，并形成负反馈循环，导致挤兑。在报告中，项目方也透露当前系统无法修复，但可以学到很多东西，以方便在未来继续开发更多产品。

Iron与其它部分算法稳定币的差异

Iron也没有完全照搬Frax的机制，在其中做了一些改进尝试。

首先，IRON没有与ETH或者MATIC等主流资产的流动性奖励池，几乎全是稳定币之间的流动性，IRON/USDC也是QuickSwap上流动性最好的交易对之一。这样可以防止IRON随着主流币的下跌而下跌至1美元以下。但是同样也有为IRON/TITAN交易对预留大量代币奖励，在IRON暴跌的情况下，TITAN必然也会受到影响。

其次，Iron中设有目标抵押率和有效抵押率两种，Frax等仅有一种。目标抵押率受IRON价格影响，用于决定铸币过程中的USDC比例。有效抵押率是协议真实持有的USDC的比例，赎回时根据这个比例赎回USDC，剩余部分以TITAN作为补充。在项目稳定运行期间，目标抵押率始终比有效抵押率低5%左右，在目标抵押率因为IRON价格而快速降低的过程中，留有更多的USDC作为缓冲。

最后，Iron中也没有Frax中的的Buyback和Recollateralize功能，套利者无法在价格波动的过程中从协议中获取资金。

结语

在算法稳定币的发展中，有人获得百倍收益，但更多的人损失惨重，无数的项目失败归零。这是一个需要较强专业知识的领域，需要了解项目中的每一个细节，一般的个人投资者可能不适合参与。在部分算法稳定币中，风险会随着抵押率的降低而升高，而且极易陷入死亡螺旋，当抵押率停止降低甚至连续上升时，可能就是死亡螺旋的征兆。

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