PLE:Pledge：用“固定利率借贷 金融NFT”打开DeFi增量市场_pledge币前景

作者|秦晓峰

编辑|郝方舟

出品|Odaily星球日报

从MakerDAO到Compound、Aave，从以太坊到BSC、Heco，过去一年，DeFi借贷市场无论是交易规模还是基础设施，都获得了极大的提升。

然而，到目前为止，DeFi借贷形式却极其单一，各大借贷协议基本是「可变利率」。反观传统借贷市场，则主要以「固定利率」贷款为主，DeFi借贷在这方面发展非常薄弱。由于固定利率借贷可以降低风险，对于传统金融玩家来说更加熟悉也更具吸引力，这也成为DeFi未来打开圈外增量市场的必经之路。

近期，Odaily星球日报接触了一家名为PledgeProtocol的项目。

作为BSC上首个去中心化固定利率借贷协议，Pledge支持用户在既定期限内以固定利率贷款或借款，从而降低利率波动的风险。并且，Pledge创造性地将NFT引入借贷环节，创新地构建了分布式InterestRateSwap协议。作为抵押的“凭证”，每个NFT都包含了借贷利率以及到期日等关键要素，可以成为其他DeFi协议上利率交换池衍生品交易的基础模块。

去中心化固定利率协议赛道目前尚未出现头部项目，传统金融的百万亿级衍生品交易规模尚未在DeFi世界复刻。这对于Pledge来说，既是机遇，也充满着挑战。

一、固定利率协议为DeFi借贷带来增量

去中心化借贷，作为DeFi市场最早也是最热门的板块之一，保持长盛不衰。数据显示，截至9月2日，DeFi借贷协议存款总量突破700亿美元，创历史新高。

Ripple的创造者基金第二波申请程序现已经开放:金色财经报道，Ripple发布2022年第二季度XRP市场报告，报告称，通过Ripple的创造者基金，在XRPL上建立NFT的创造者可以获得技术、财务和联合营销支持，以参与他们的社区。迄今为止，创作者已经获得了NFT项目的资金，这些项目横跨游戏、元宝、娱乐、艺术等等。对于那些想参与Ripple的创造者基金的人来说，第二波的申请程序现在已经开放。[2022/8/1 2:50:21]

高速增长的数据，也验证了DeFi借贷确实存在独特的优势。用户可以无需中介、无需信任的方式提供加密货币贷款，并赚取一定的利益，而在传统市场中，贷款人这一角色通常为大型机构所审核或把控；同时，借款人也可以通过超额抵押，实时获取资金，从而简化传统借款手续，降低借款门槛。从这个角度来看，DeFi借贷是对传统金融的一个有效补充。

然而，亮眼的数据下也暗藏着许多问题。目前DeFi借贷主要形式是可变利率，仍缺少一个重要的组成部分：固定利率、固定期限的融资市场。固定利率金融市场是最常见的传统融资市场类型，并且传统借贷市场主要由固定利率贷款驱动。根据ICMA的数据，截至2020年8月，全球固定收益市场的整体规模约为128.3万亿美元，美国地区占比最大，达到46万亿美元，固定利率产品市场前景可见一斑。

我们既要看到可变利率带来了数百亿美元的市场体量，但同时更应该思考：在DeFi借贷增长进入瓶颈阶段，下一波增量应该来自哪里。显然，目前在DeFi市场处于薄弱环节的固定利率将有望带来圈外增量。

法院批准Ripple和美SEC有关专家发现延期的动议:律师James K. Filan在推特上透露，法官Sarah Netburn批准了Ripple和美SEC延长专家发现截止日期的动议。法院还批准了就简易判决提交动议前信函的延期申请。然而截止日期尚未确定。本周早些时候，双方联合提交了一份动议，要求Ripple高管Brad Garlinghouse和Chris Larsen在“事实发现”（Fact Discovery）的最后期限之后作证。根据文件，这是由于“Larsen证词中不可或缺的一位律师突发疾病”造成的。（AMBCrypto）[2021/8/27 22:42:09]

“对于圈外用户来说，目前DeFi市场中的可变利率借贷协议充满着不确定性，并且他们也对可变利率并不熟悉，信心成本较高；而固定利率贷款不仅可以降低风险，也可以使圈外传统金融用户对DeFi协议增加信心，从而提升DeFi市场整体规模。”PledgeProtocol首席技术官MichaelRen解释。

作为BSC上首个主打固定利率去中心化借贷协议，PledgeProtocol自诞生之初便引发关注。其支持用户在既定期限内以固定利率贷款或借款，从而降低利率波动的风险。

当DeFi项目们以自身TVL作为考核指标时，Pledge希望能拓展市场规模，为DeFi市场带来增量。

“现在DeFi借贷协议TVL达到几十亿美元就可以成为龙头，但对于传统金融机构来说，这个体量还太小了。Pledge的竞争对手不是Aave、Compound等DeFi协议，而是传统银行。我们的目标客户是传统金融用户，希望通过我们的努力将其转换为DeFi用户。”MichaelRen告诉Odaily星球日报。

Youtube已暂停Ripple CTO David Schwartz的视频频道:在Ripple公司对其视频中的XRP提起诉讼之后，Youtube已经暂停了Ripple CTO David Schwartz的频道。Youtube可以“终止”违反平台准则的频道，这些准则包括掠夺性行为、仇恨言论、骚扰以及模仿。频道所有者被禁止创建新频道，但如果用户认为自己的频道因错误而被暂停或终止，他们可以提出上诉请求。（Coindesk）[2020/4/29]

雄心勃勃的Pledge，也获得包括丹华资本在内的多家机构投资。需要说明的是，丹华也是Compound的早期投资者之一，这次投资也完善了其在借贷协议和衍生品领域的布局。另外，丹华不仅在财务上投资Pledge，对于产品设计以及战略规划等方面，也给出了自己的建议，使得Pledge作为一个创新者，而不是仿造者，持续引领开放金融市场发展的最前端。

借款人：将由超额抵押资产担保的pToken存入流动资金池，并获得相应的稳定币；

贷款人：将稳定币存入流动性池，并获得相应的pToken，为协议提供流动性而获得固定的APY；

流动性提供者：将稳定币和相应的pToken存入流动性池中，任何一方都可以借出或借用；每次贷款人或借款人进行交易时，他们向其池中的流动性提供者支付交易费。

下面，我们举个例子帮助大家理解。

小秦手中有1个BTC，但需要借入一些稳定币进行其他操作。此时，他可以用1个BTC作为抵押品，在Pledge协议中设置自己需要借出多少钱，以及借款时间；此时系统会自动设置借贷利率，并生成一个pBTC；小秦可以将这个pBTC卖给流动性池，获得2万USDT；此时的pBTC所代表的含义是：小秦需要在6个月后，偿还本金2万?USDT以及利息1000USDT；半年后，小秦如约还款，赎回自己的抵押品BTC。

动态 | 银行业专家指责Ripple错误宣传“通过Swift网络发送的交易有6%的失败几率”:Ripple因错误地宣称“通过Swift网络发送的所有金融交易中有6%的失败几率，需要人为干预”而受到指责。在为伦敦经济学院撰写的一篇论文中，银行业顾问Martin Walker质疑了瑞波高管一再声称的Swift资金发送失败率为6%的说法。据悉，Ripple的观点基于2014年Swift研究所发表的一篇论文，该论文由两位独立支付专家Kimmo Soramaki和Samantha Cook撰写。然而，作者所建立的模型中预测的错误率指的是模型的准确性，而不是资金传输的错误率。Walker指出：“换句话说，‘6%的错误率’完全无关紧要。Ripple对错误率的所有评论也是完全错误的。”（Finextra）[2019/11/5]

同样地，贷款人小王可以将自己手中多余1万个USDT等，投入Pledge协议中，设置自己存款时间以及存款利率，从而获得一个pUSDT；到期后，pUSDT将兑换回本金和利息。

在这两个案例中，为pBTC、pUSDT提供兑换交易的，就是流动性提供者，它可以获得每次交易的手续费。

需要注意两个问题。首先，利率一旦固定则不可变动，即铸造了pBTC、pUSDT等意味着协议达成，条款不可变更，即便后续利率上涨/下跌都与已经定立的合约无关；其次，利率实时变动，即便上一周期利率5%，下一周期利率也可能不同。

另外，根据白皮书中的解释，“pToken为质押用户提供了一种简单而安全的方式，以承诺在未来的时间转移价值。这些pToken代表对指定到期日的正或负现金流的要求”。

动态 | XRP交易员创建频道专为讨论XRP分叉 Ripple CEO回应称任何人都可以开源XRP:此前推特名为Crypto_Bitlord的知名XRP交易员扬言要分叉XRP，并给Ripple Labs下了60天的“最后通牒”，要求其停止抛售，否则“将发起一场社区接管”，如今，该交易员已在Discord APP上创建了一个名为“Ripple One”的频道，专门用于讨论XRP分叉。而Ripple首席执行官Brad Garlinghouse对此回应表示，任何人都可以开源XRP。他称，人们谈论分叉时，可以看到比特币就有多次分叉，同样地，人们可以开源XRP，假设他们认为分叉可以解决问题。同时，尽管Ripple拥有XRP总供应量的约60％，但Brad Garlinghouse认为公司出售数字资产对其价格没有任何影响。（The Daily Hodl）[2019/9/13]

而MichaelRen进一步透露，Pledge协议中的pToken，其本质上会演进到一个标准的金融NFT，它是可转让、可交换的资产，是Pledge平台的基本构建模块。

引入非标准化的NFT来表示固定利率，这种想法在借贷协议中算是一个不错的创新，是对NFT应用的一大创新，同时也是各大资本所看好的方向。MulticoinCapital合伙人MableJiang就曾表示：“有一些金融资产，比如固定利率调期，你需要表示它的日期，没办法用标准化的ERC20表示。所以，大家会开始思考怎样通过NFT的方式，解锁更多的资产流动性。”

最后，我们也关注到Pledge生态治理中，Pledge首创“桥接双币”模式进行治理，来实现价值捕获和长期投资者奖励的平衡。

一方面，Pledge将向借款人、贷款人发放PLGR代币作为奖励；PLGR代币也可以作为抵押品借入稳定币，质押协议费用将用于回购PLGR代币。

另一方面，为了防止抛压，Pledge也设计了MasterToken进行治理，PLGR与MasterToken按照3:1的比例兑换，并且是限额兑换；拥有治理代币的用户，将通过投票决定抵押品、抵押率、借贷利率以及借贷周期等一系列产品设计，实现社区治理。通过这样巧妙的设计，让价值归于社区的积极且长期持有的用户和开发者。

三、Pledge如何脱颖而出？

实际上，目前固定利率协议赛道不只有Pledge，同类竞品还有Yield?Protocol、NotionalFinance以及UMA’syUSD。但在我看来，Pledge更加符合市场发展潮流，也更有希望引领行业发展。

首先从产品形式上来看，Pledge的产品更符合传统金融习惯，无论是传统用户还是DeFi用户都很容易理解，也更容易传播开来，而其他几个竞品产品设计较为复杂。

以UMA为例，其是通过发行收益率美元代币的方式来实现固定利率。简单来说，用户存入某抵押品获得收益代币，面值一美元；如果借款人想锁定一个固定利率，他们可按照折扣在市场进行抛售换取稳定币，到期时再按照1美元面值赎回，反之贷款人可以以折扣价买入，按照面值进行兑换。但这种方式理解起来较为困难，同时借贷利率波动性较大，流动性也很难保证，因而目前使用的人并不多。

而Pledge在产品设计逻辑上，将利率、到期日等要素以智能合约的形式固定在pToken中，更加符合传统借贷习惯。同时，将非标准化的NFT引入借贷领域也是一个不错的创新。

“金融资产最难的，就是时间属性的刻画。对于Aave、Compound这些借贷协议来说，它们更看重日间交易，消解了时间属性，属于一维层面；Pledge的FinancialNFT增加了资产的更多独一无二的属性比如时间维度，用?NFTSwap?重构了InterestRateSwap这一传统金融市场百万亿级市场。因此，对他们来说就像一种来自开放金融的降维打击。”Pledge顾问DavidTse博士解释。

此外，从团队来看，Pledge团队出身硅谷两所世界名校，扎根传统金融20余年，在固定利率市场积累了丰富的资源。

Pledge的CEO兼联合创始人TonyChan，斯坦福大学计算机硕士，曾是Windows95系统开发者之一，在科技和金融领域从业数十年；CTOMichaelRen曾深耕互联网金融领域，在金融衍生品以及产品设计方面有着丰富的经验；项目投资者和顾问DavidTse?博士，斯坦福大学教授，曾是比特币早期开发者，现在带领团队帮助以太坊核心开发团队做代码审核；团队的另外一位顾问GaryLablanc?博士，是伯克利大学与斯坦福大学双教授，同样有着丰富的加密经济经验。

“我们团队在传统金融方面资金特别强，出借人资源源源不断，这来自于创始人Tony在硅谷二十多年的积累。对我们来说，TVL从0到10亿美元，可能就是几天的事。现在有很多矿工以及其他领域的合作伙伴，已经在排队中，一直敦促我们快点上线产品，但我们还是想把产品打磨更好。”MichaelRen表示。

最后，从底层基础设施来看，Pledge目前基于BSC进行开发，也处于增量生态中。

虽然以太坊是最大的DeFi平台，但随着NFT热潮的兴起，目前链上拥堵状况加剧，Gas费用居高不下。转站其他高性能公链，对于用户更加友好，BSC则是首选。数据显示，今年5月和8月，BSC处理的交易数量大约是以太坊的10倍。并且，除了散户之外，大型投资者也正在涌向币安智能链。数据显示，约7.4%的加密基金、45.6%的套利交易者和39.1%的大型和盈利流动性提供商同时跨币安智能链和以太坊。

当然，未来随着产品的完善，Pledge也将开启跨链计划，进入以太坊、Heco、Solana、Polkadot等其他生态。目前，Pledge正与Polygon等合作伙伴进行合作，不日将进行官宣。

四、总结

Pledge的目标是链接实体资产与加密资产，打通两个世界的壁垒，将数以千万计的增量用户和百万亿级的InterestRateSwap交易带入DeFi市场，成为下一代DeFi的创新者。对于Pledge已达5万人的社区来说，成员们都在努力朝着这个目标前进。

据媒体报道，今年8月，Pledge宣布与美国房地产经纪公司NAREIGInternational达成合作，允许用户利用他们的加密资产作为抵押品从而在美国获得房地产，并且不需要实际出售加密货币投资组合。据介绍，NAREIG是一家提供全方位服务的房地产经纪公司，为全球客户提供广泛的房地产服务，包括住宅、商业、土地开发和相关服务。

Pledge团队顾问NicoleChang表示，通过加密资产购买房产只是该计划的第一步，未来还将实现房地产抵押上链，通过NFT进入加密市场进行流转。

对于Pledge来说，万里征程才走了一小步，未来还有更大的进步空间。我们也期待看到DeFi固定利率协议赛道，涌现出更多的优质创新项目。

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