Maker:简明理解 DeFi 借贷协议 Liquity：无息贷款是 MakerDAO 的梦魇吗？_USD

从 MakerDAO 诞生伊始，就有着各式各样的项目认为 Maker 做的不够好，进行各个方向的去中心化稳定币探索，从超额抵押到「新算稳三杰」的半抵押乃至「野生美联储」的零抵押，更有甚者，暗网「丝绸之路」的创始人 Ross Ulbricht，都在狱中对 Maker 协议进行了研究，并指出目前 Maker 系统「借款人」（borrower）角色需支付稳定费的设计存在问题，其提议废除储蓄合约和稳定费的组合方式，并通过去中心化的市场机制来改造 Maker 协议。

而这篇的主人公 Liquity，则选择了中规中矩的超额抵押方案，但取消了系统中 DAI 角色的 LUSD 的利息（因为 Maker 的利率并非固定利率，甚至衍生出了一些采用零息债券的固定利率项目如 yield.is），以一次性的 Borrowing Fee （借款费）、Redemption Fee （赎回费）代替。

8月10日CME比特币期货未平仓合约持仓下跌230张:金色财经报道，8月10日芝加哥商业交易所（CME）比特币成交量报告如下：比特币期货电子合约成交量4453张，场外成交合约为37张，成交量4490张，未平仓合约15391张，持仓下降230张。比特币期权合约成交96份，其中看涨合约37份，看跌59份。微型比特币期货电子交易合约2878张，成交量0张，未平仓合约9560张，持仓减少120张。[2023/8/11 16:20:19]

这有一些像银行信用卡，有固定的免息期（正常在 56 天左右），对于正常按期还款的客户，银行相当于用无息贷款补贴（实际上有大约 0.6% 的手续费，但一般由商家承担），银行的利润来源于：

Aqua计划推出Web3游戏嵌入式市场:金色财经报道，Web3游戏公司Aqua在GDC 2023游戏开发者大会上透露已完成DIGITAL参投的1000万美元融资，以解决加密游戏中的主要痛点，同时计划将其业务足迹扩展到核心Web3游戏市场产品之外，为开发者构建一个能够嵌入到游戏中的市场，玩家不必在使用钱包到第三方网站进行游戏内资产交易。

此外，该公司透露目前正在构建一些与NFT集成的Web3简易休闲游戏，吸引更多玩家进入区块链游戏市场。

据此前报道，2022年9月，Web3社区平台AQUA获得投资公司DIGITAL 1000万美元投资，DIGITAL由亿万富翁Steve Cohen支持。据悉，AQUA建立在以游戏为中心的第2层区块链Immutable X上，但计划扩展到其他链。[2023/4/7 13:49:35]

正常客户：刷卡手续费（商家付），实际年化大约不到 5%

CZ：Binance从未使用BNB作为抵押物，也从未承担过债务:11月9日消息，CZ 在其社交平台表示，从此次 FTX 事件中可以得到两个教训：1. 不要使用自己创建的 Token 作为抵押品。2. 如果你经营加密货币业务，请不要借贷。不要有效地使用资本。要保证大量的储备金。

此外，Binance 从未使用 BNB 作为抵押物，也从未承担过债务。[2022/11/9 12:35:54]

分期客户：实际年化一般在 18% 附近

最低还款客户：实际年化超过 36%

美FDIC：加密公司破产不在联邦存款保险的承保范围内:金色财经报道，在要求 Voyager Digital删除其关于客户资金将获得政府保护的说法的第二天，美国联邦存款保险公司向银行家发出了更广泛的警告，他们需要让他们的加密合作伙伴保持一致。根据 FDIC 周五发布给银行的一封信，该机构维持保险基金以在银行倒闭时偿还存款人，但并未将这种保护扩展到使用这些银行的倒闭加密货币公司。该机构指示，FDIC保险不保护非银行客户免受任何非银行实体的违约、资不抵债或破产，包括加密货币托管人、交易所、经纪人、钱包提供商或其他看似模仿银行但实际上并非如此的实体。

FDIC 的指导补充说，如果银行的加密合作伙伴“对存款保险的性质和范围做出虚假陈述”，则该受监管的贷方可能存在法律风险。[2022/7/30 2:47:18]

银行信用卡相比于传统信用贷款，用分期客户和最低还款客户的高额利息，补贴了正常客户的无息使用。

类似的，Liquity 系统的激励来自于：

低频借还用户：一次借足，再也不用，资金成本 1%（0.5% + 0.5%）

高频借还用户：隔三差五借还，满仓操作 3~4 次就超过了 Maker 平均年化

被清算用户：惩罚 10% ETH （这个 Maker 也有）

Liquity 相比于 MakerDAO 的浮动利息，用高频借还用户的借还手续费和被清算用户的 ETH 补贴了低频借还用户。

There ain't no such thing as a free lunch.

从来没有免费午餐。

Trail of Bits?审计报告

最优参与策略： 建议 50 ETH 以上参与，否则可能不够覆盖短期 gas 消耗

参与入口

借贷中使用 ETH mint LUSD，建议质押率控制在 200% 以上

稳定池中质押 LUSD，等待 12 小时，小憩片刻（获得 LQTY 挖矿奖励）

12 小时后取出奖励的 LQTY，放入 LQTY 质押池中（获得 LUSD 手续费奖励）

目前日化在三位数以上，风险较低，合约安全风险外，除了借款和赎回的 0.5% 以外，风险敞口只有 ETH 的质押率，保证不被清算即可。

关于 3、4 稍作解释：LQTY 没有二池，大所也尚未上线，流动性较差，目前的价格在 $50 左右，作为 ETH 上的近无损矿，挖矿 TVL 预期会持续增长到 1B 以上，挖矿收入大概率可以覆盖卖出价格，当然风险偏好更低的玩家也可以选择直接卖出 LQTY。

FEI 被人诟病的点常常是除了场内博弈以外没有使用场景（关于 FEI，很多逻辑可以参考去年的 CORE，个人认为在短期「缩表」以后，中期能够趋近稳定），形成不了稳定币的网络效应。Liquity 虽然没有 Coinbase、A16Z、Framework 这样的全明星阵容，投资机构中也不乏 Pantera 这样有影响力的头部机构，或许也能推动譬如 Curve 或者主流交易所交易对的 adoption。

至于对我个人？资金成本接近于 0，还要什么自行车，野联储也好，没有网络效应也罢，需要使用稳定币借出 LUSD，再换回 DAI / USDT / USDC 就是了。

反正也没有利息。

真香。

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