STR:15 亿美金“新子弹” Microstrategy 已成事实比特币 ETF 但存在两大风险_CRO

吴说作者|谈叔

本期编辑|ColinWu

115亿美金买币股价逆市上扬**

6月14日，Microstrategy发布公告称，已完成价值5亿美金垃圾债券的发行，且会将收入用来购买更多的比特币，该笔垃圾债券的年息为6.125%。此次发行受到了市场的狂热追捧，因为它收到了多达16亿美金的购买需求。

这样的热情促进了Microstrategy买入更多比特币的信心，在6月14日它向SEC提交的S3申请中，它将继续卖出价值10亿美金的A类股票，获得的收入将用来维持公司的持续运营和买入更多的比特币。

对于MicroStrategy的这一举动，市场给予了正面的回应，MicroStrategy在一些比特币概念股中表现可谓一枝独秀，提交申请后的6月15日，特斯拉股价跌2.97%，Coinbase跌2.88%，Square跌1.39%，在这样的情况下，MicroStrategy的股价涨了5.36%，在这些持币的大公司中，可谓逆势上扬。

ENS 贡献者发布 ENS 名称规范化标准 ENSIP-15 提案:6月13日消息，以太坊域名服务 ENS 贡献者 raffy.eth 发布 ENS 名称规范化标准（ENSIP-15）提案，具体建议将 ENSIP-1 § 名称语法“UTS-46 算法”替换为指向 ENSIP-15 的链接，同意根据 ENSIP-15 规范化名称，以获得更安全的最终用户体验。该提案投票截止时间为 6 月 18 日 11:50。[2023/6/14 21:34:54]

2成为事实意义上的比特币ETF**

如今，MicroStrategy的市值为61.4亿美金，而它所持有的92079个比特币则价值36.9亿美金。这意味着，一美金的MSTR股票中，含有价值0.6美金的比特币。

由于长久以来，美国缺乏比特币的ETF产品，因而机构资金只能通过购买GBTC来解决，但GBTC毕竟只在场外市场面向机构投资者，而MSTR作为股票，可以由大众投资者买入。从这个意义上来说，相比于GBTC，MSTR才是普通股民更容易买到的比特币相关股票，其它的比特币概念股，无论特斯拉、Square还是Coinbase，持有的比特币比例相比于MSTR都低太多，所以MicroStrategy成为了事实意义上的比特币ETF。

SOL突破15 USDT，24H涨幅为11.25%:1月9日消息，行情显示，SOL突破15 USDT，最高至16 USDT；现报15.435 USDT，24H涨幅为11.25%。[2023/1/9 11:02:13]

而通过卖出股票继续买入比特币的方式，未来MSTR市值当中比特币的份额将会更高，也就会演化为更纯粹的比特币ETF，在美国比特币ETF获批遥遥无期的情况下，MicroStrategy可谓抢占了市场先机。

3疯狂的MicroStrategy所面临的风险**

对于MicroStrategy来说，如此疯狂的举动绝非没有风险，而它的风险主要来自于以下两个方面。

一、持币的成本。

MicroStrategy持币并非没有成本，而且成本相当高。最新发行的5亿美金垃圾债券，利息成本是每年6.125%，也就是每年3062.5万美金的利息成本。

MXC抹茶FIL当前报价115 USDT:今日Filecoin主网于148,888区块高度正式上线，据MXC抹茶价格显示，FIL当前价格为115 USDT，24小时涨幅1551%。MXC抹茶现已支持FIL现货、杠杆、ETF交易及PoS矿池服务。其中杠杆交易支持4倍多空杠杆，ETF交易支持3倍多空杠杆，PoS矿池支持锁仓FIL挖矿Filecoin分叉币FIC，当前锁仓总额已突破1033万USDT。此外，FIL永续合约即将上线。[2020/10/16]

MicroStrategy目前的业务分为两大块：持有比特币和商业软件的销售，而前者并不产生现金收入，后者的收入则并不足以覆盖MicroStrategy的利息成本。根据MSTR的年报，它2018年的净利润为2300万美元，2019年的净利润为3400万美元。2020年，由于已经开始把利润用于购买比特币，当年净亏损800万美元，2021年第一季度，由于持续买入比特币，净亏损则为1.1亿美元，而由于二季度比特币价格下跌，预见账面损失将高达2.85亿美元。

BTC合约多空持仓人数比为1.15 市场做多人数仍小幅占优:截至4月26日10:30，根据OKEx交易大数据，BTC合约多空持仓人数比为1.15，市场做多人数有所稍减，但仍占据小幅优势；不过，季度合约基差及永续合约资金费率均再次转负，合约持仓总量缩减至500万张下方，市场主动交易活跃度一般，市场热度尚未完全恢复，空头实力不容小觑；BTC合约精英持仓方面，做空账户比为53%占据优势，多头持仓比为19.91%占优，精英账户多空双方分歧仍存在，还需继续关注大户持仓变化情况。[2020/4/26]

此次垃圾债券存续到2028年，所以未来七年此部分MicroStrategy将要付出2.1亿美金以上的利息成本，在收入不足以覆盖这部分的情况下，目前只能通过销售股票来覆盖。

二、可转债的还本风险

动态 | 今日恐慌与贪婪指数为15 等级转为极度恐慌:据Alternative.me数据显示，今日恐慌与贪婪指数为15（昨日为39），恐慌程度大幅加剧，等级转为极度恐慌。[2019/9/25]

去年的12月和今年的2月份，MicroStrategy分别发行了两次可转债。2020年12月9日，MicroStrategy发行了5.5亿美金的可转债，到期日为2025年12月，转股价为397.99美元；2021年2月，MicroStrategy发行了10.5亿美金的可转债，转股价为1432.46美金，到期日则为2027年2月。

可转债的利率很低，可以忽略不计，但由于可转债的债股双性，如果在到期日前，MSTR的股价如果无法到达转股价上方的话，MicroStrategy将面临持有者因为不愿意转股而产生的巨大的还本压力。

目前MSTR股价为630美金，如果未来MicroStraegy仍然维持这个股价的话，对于那些以397.99美元转股价购入可转债的投资者来说，自然不存在还本压力，但对于以1432.46美元转股价成本购入的投资者来说，则需要偿还10.5亿美金。

而MSTR的股价波动巨大，在5月19日当天，曾经跌到过411.58美金，距离跌破397.99美金只有一步之遥，虽然这两个可转债距离到期都还有几年的时间，但如果遇上股市的衰退期，恐怕谁也无法保证MSTR的股价能够一直走高。

而一旦MSTR的股价走低，比如低到397.99美元的价格以下，它面临的压力将是巨大的，不仅仅是因为利息和还本的压力，还意味着它可能无法再通过出售股票的方式融到大量资金，在这种情况下，将只能通过出售比特币来缓解资金压力，而这将导致它的股价进一步下跌。

无论如何，说MicroStrategy为比特币的“永恒牛市”上了身家性命，可以说是毫不为过。

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