比特币:纵览比特币12年，我们能从历史中得到什么启示_HOT

自从比特币在4月14日创下64846美元的历史新高以来，在之后的近两个月时间里一路震荡下行，最低一度触及29000美元低位。据行情显示，截至撰稿时，比特币暂报38769美元，相比4月14日的最高价格，下跌幅度仍超40%。

比特币反弹乏力，投资者对后市判断分歧显现

伴随着比特币价格的下跌，加密市场总市值也出现了大幅下滑，已经从2.56万亿美元回落到近期的1.68万亿美元，跌幅近35%。

加密市场总市值变化

与此同时，另一个被市场广泛关注的信息是，比特币价格在触及近期低点29000美元之后的两周时间里都没有比较强势的反弹，一直被压制在200日移动平均线下方。在技术分析层面，MA200均线被看做市场上重要的牛熊分界线，所以从当前比特币的走势来看，BTC短期无疑已经跌入技术性熊市。

ETH 2.0总质押数达到2543.73万:金色财经报道，数据显示，ETH 2.0总质押数已超2543.73万，为25437257个，按当前市场价格，价值约489.80亿美元。此外，目前ETH 2.0质押总地址数已超84.17万，为841725个。[2023/7/8 22:25:59]

不过，在很多更加关注宏观市场动态的投资者看来，虽然技术面上给出的信息并不容乐观，但是从宏观角度来看，加密市场的基本面尚未走坏，仍然有值得期待的消息。

当然这里的宏观利好主要关注的是美国等世界主要经济体的“放水”计划，从今年年初拜登提出的1.9万亿美元经济刺激计划的结果来看，在中短期内对于加密市场的影响是偏利好的。

2021年1月拜登政府1.9万亿美元经济刺激计划实施节点与比特币行情

超5000万枚MATIC从Polygon钱包地址转出:金色财经报道，WhaleAlert数据显示，北京时间3月9日11:04，50,270,613枚MATIC（价值约53701612美元）从Polygon钱包地址转出。[2023/3/9 12:51:24]

在此之后，拜登政府又分别在今年3月和4月，提出了高达2.3万亿的美国就业计划法案以及总额约1.8万亿美元的美国家庭计划刺激法案。北京时间5月29日凌晨，美国白宫又发布了拜登任内第一份预算提案，计划在2022财年将政府支出增加至6万亿美元。美国政府接二连三的“放水”计划无疑将加剧通胀，大概率会像去年一样推升美股等全球主要资产价格，而比特币作为新兴的潜力巨大的投资市场，必然也能从中受益。

前美国财政部官员：政策制定者必须考虑另类资产投资和代币化的风险:金色财经报道，前美国财政部官员John Rizzo表示，政策制定者必须考虑另类资产投资和代币化的风险。另类资产（Alternative Asset），即使是那些代币化的资产，对散户投资者来说也包含额外的下行风险。Rizzo解释称，市场参与者将面临来自华盛顿立法者和监管者的质疑，他们认为另类资产投资只是企业增加利润的一种手段，同时让消费者面临更大的损失风险。如果立法者（尤其是民主党），在明年将重点放在代币化上，而不是单个代币上，那么多年后美国可能会创造一个更加公平的经济未来。[2023/2/14 12:05:00]

能不能从历史走势中寻找蛛丝马迹？

客观的说，从比特币当前的走势来看，不管是认为牛市已经结束熊市即将来临的投资者还是继续看好后市认为将反转走强继续牛市的投资者都可以找到充足的理由来支持自己的观点，对于任何一个投资标的的分析判断，本来就是见仁见智的事情。所以我们不妨跳出有关技术面和基本盘的桎梏，着眼于比特币12年的发展史和2轮完整的牛市-熊市的历史表现，来探寻其中的相似点，从中寻找对本轮行情后半程走势有价值的参考信息。

韩国将允许发行证券型代币，下月初公布 STO 发行和流通方针:1月19日消息，韩国金融服务委员会（FSC）委员长金柱铉表示将允许证券型代币（STO）的发行，并建立安全的代币流通体系，要经过提出方针、沙盒测试、正式制度化的有节奏推进，将场外流通平台制度化，包含 STO 发行和流通规定的方针将于下月初公布。（韩联社）[2023/1/19 11:20:14]

如果把2013年的牛市和2017年的牛市截取对照来看，可以发现这两次的K线形态都是非常标准的走势，和比特币每四年奖励减半的周期高度吻合——第一次减半发生在2012年11月28日，然后在2013年11月30日达到该轮牛市价格顶峰，间隔367天；第二次减半发生在2016年7月10日，然后在2017年12月17日达到该轮牛市价格顶峰，间隔525天。

分析师：目前NFT领域没有可靠的稳定投资，绝大多数投资者会面临亏损:8月29日消息，上周六，NFT分析师OKhotshot在其推特揭露了目前困扰NFT行业的许多问题，并表示大多数非金融交易投资者将会在NFT领域面临亏损。

NFT分析师OKhotshot表示，“在NFT领域没有可靠的稳定投资”，并警告投资者需要警惕所谓的“蓝筹NFT”，同时，并表示“钻石手”并不是最好的赚钱方法。

此外，他还建议，成交量和流动性往往是比地板价更重要的指标。（Cointelegraph）[2022/8/29 12:55:33]

除此之外，我们还可以看到，在之前两轮的减半牛市中，不仅上涨行情持续时间长，而且还存在明显的上涨斜率高+多次30%以上大幅回撤的特征，比如在2013年4月10日~12日，两天内比特币价格跌幅达70%，另外在同年4月25日~5月2日和11月20日都出现了超过30%的回撤。到了第二次减半牛市，这种情况则出现的更加频繁，比如2017年5月25日~27日、6月12日~7月15日、9月2日~9月15日均出现了接近或超过40%的下跌行情。

反观这一轮牛市，和前两次有什么异同？最近莱比特矿池CEO江卓尔提出一个“非典型牛市”的观点，总结了本轮牛市行情在遵循“减半牛市”的大基调下和以往的不同之处：

1）在“本该”底部横盘的2019年走出了一个3个月上涨340%的小牛市；

2）由于2020年多重因素影响，全球资本市场集体出现流动性枯竭，比特币在3月12日~13日出现前所未有的“闪崩”行情；

3）从2020年10月开始，比特币价格从1万美元一路上涨到6万美元的过程中，没有出现过30%以上的大幅回调；

4）在比特币价格达到64846美元的高位后，在之后一个多月的时间里接连出现4·18和5·19极端行情。

历史上比特币“减半牛市”

虽然从比特币在本轮牛市已经走出的行情来看，的确有着很多“非典型”的特征，但是不能忽视的是，到目前为止它依然是遵循着“减半牛市”的规律在发展，所以即便我们不能再简单的套用以往的历史经验，但依然可以从朴素的经济学原理去了解K线背后的原理。

也就是说，需要再回到大家普遍认同的“减半牛市”中来。“减半牛市”的重要理论基础是即经济学中最基础的供求关系原理——在需求不突变的情况下，供给瞬间减半，必然导致价格的上涨。如果将比特币类比成传统金融市场中的大宗商品，比特币矿工的角色则更像是生产者，而二级市场上的各类投资人则扮演着消费者的角色。

那么根据美国经济学家基钦所提出的基钦周期理论——商品的需求冲击是被动的、外在的，而供给调整是主动的、内在的，因此需求和供给的不同变动形成了四个周期性阶段：被动去库存、主动补库存、被动补库存以及主动去库存。我们意外的发现，在比特币的牛熊转换过程中，也同样符合这四个周期性阶段。

基钦周期简图

如果遵循基钦周期理论来判断比特币牛熊周期，就要简单的多，只需要关注生产者——也就是矿工的动态就好了。当市场中出现矿工甩卖矿机的时候，其实很大概率意味着熊市基本见底了；当矿机生产商开足马力生产矿机，而市场上的矿机仍然有很大需求，而且主流矿机的回本周期大幅缩短，其实离见顶可能很近了。这一点我们似乎可以比较容易的进行验证，比如在2018年11月底。

这一轮比特币上涨行情，不论是“典型”也好，还是“非典型”也罢，有一个需要我们正视的现实是，经过12年的磨砺，比特币已经从技术极客圈子的极小众产物发展成为市值7000亿美元的全球化投资标的，获得了多个主权国家监管机构、包括传统金融巨头在内的众多大型跨国公司和遍布全球的中小投资者的认可，其流动性和抗风险能力早已得到相当大的提升。

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