ANC:固定利率协议 Anchor 的利率为何不再固定？_ANCHOR

Anchor Protocol 关于提议「根据收益率储备的波动将收益率调整为半动态利率」的提案已于北京时间昨日（3 月 24 日）获得通过。作为 Terra 生态的固定利率协议，Anchor 对 UST 价格的稳定以及 LUNA 价格的一路上涨提供了有效的支持。其 20% 的 UST 稳定币质押年化利率也是 DeFi 中少有的稳定币高收益率。

在 DeFi 市场火爆的时期，UST 可能会有更多收益率高于 20% 的去处，借款人通过抵押主流资产借出 UST，保证了 UST 存款人的收益；但在当下的「熊市」期间，用户更倾向于稳定的收益，抵押资产借入 UST 的需求降低，但存入的 UST 却逐渐增多，这就导致实际的抵押资产已经逐渐无法支持 UST 的实际价值。UST 作为非现实资产抵押稳定币中的龙头，其总发行量已经逼近依靠美元购买且 1:1 锚定的 BUSD。一旦出现锚定资产不足造成的恐慌，后果不堪设想。

固定利率借贷协议Element Finance发行治理代币ELFI，将向近1.6万个地址空投:4月1日消息，固定利率借贷协议Element Finance宣布推出Element DAO并发行代币ELFI。ELFI总量1亿枚，其中10%的代币将用于空投，9989名Element用户将获得占代币总量7.5%的空投，500名Element社区成员以及5381名以太坊生态贡献者将获得占代币总量2.5%的空投。此外，Element还将分发5000份Elfiverse系列NFT以纪念Element DAO的推出。更多详情见原文链接。[2022/4/1 14:30:40]

据此，Anchor Protocol 于月初发布了将协议利率改为半动态的提案，我们一起来看 Anchor 对自身利率不再「固定」的解释。

AntiMatter使用固定利率借贷协议Element Finance作为资产管理方案:9月11日消息，跨链永续衍生品协议AntiMatter在推特宣布集成固定利率借贷协议Element Finance，并使用其固定利率协议管理用于部署永续合约的稳定币以及DAO治理财库资金。[2021/9/11 23:17:28]

1. 过去的几个月，Anchor 社区的许多讨论都围绕着协议的长期可持续发展展开。美元稳定币 UST 的固定高收益吸引的存款已经超过了抵押品的流入，且耗尽了准备金。

2. 解决方案分为两种：

增加借款人需求以增加抵押品流入并保持与 UST 存款价值相同（创造收益储备的正流入）；

调整存款利率以应对借贷需求的降低。

DeFi固定利率生成协议88mph发布“init()”函数严重漏洞修复报告:官方消息，DeFi固定利率生成协议88mph发布“init()”函数严重漏洞的修复报告。此前iosiro的安全研究员白帽AshiqAmien向智能合约漏洞赏金平台Immunefi披露88mph的CRV:RENWBTC、CRV:STETH和yaLink池中发现严重漏洞，该漏洞是一个未受保护「init()」函数，这些特定池的代码功能将允许恶意用户窃取650万美元的代币，主要是crvRenWBTC。该init()函数是用来初始化88mph平台的NFT合约，init()函数不受保护并且可以被任何人多次调用，此漏洞允许恶意攻击者访问任何用户的NFT和存款。在Immunefi披露该漏洞后，88mph暂停了受影响的合约，并将用户资金归还给合格的所有者。88mph表示很快就会部署其V3平台，这将废除受影响的合约，所以不需要立即修复。意识到该漏洞的潜在破坏性影响，88mph应白帽公司的要求，向iosiro颁发了42069美元的赏金。[2021/6/15 23:37:12]

3. 除此之外，Luna Foundation Guard（LFG）提供了一个短期的解决方案，收益储备得到了充足的 UST 支持，使得有更多的时间来寻找使 Anchor 可持续发展的最佳方法。

88mph将固定利率债券每笔最大存款额提升至50万美元:2月14日消息，DeFi固定利率生成协议88mph（MPH）宣布新的固定利率债券的最大存款金额每笔交易增加到50万美元(注：以前的限额是10万美元)。[2021/2/14 19:43:52]

4. 然而 LFG 的做法对 Anchor 来说并不是一个长期可行的方案，因此我们来看看开始提到的两种方案。

5. 增加借款需求：通过增加借款需求来增加抵押品流入是保证 Anchor 长期可持续发展最受欢迎的路径，因为它避免了对利率的修改。

6. 增加借款人需求的最简单方法就是添加新的抵押品类型，例如 sAVAX，目前添加 sAVAX 作为抵押品的投票已通过。

7. 更多抵押品类型允许更广泛的 DeFi 用户与 Anchor 交互，通过市场不常使用的方式抵押资产接入 UST，可以使得抵押品为 Anchor 贡献更多和更加多样化的收益。

允许固定利率贷款的Notional协议在以太坊发布Beta版:金色财经报道，Notional协议今天在以太坊上发布Beta版，以将固定利率贷款引入DeFi。该协议允许用户以固定利率借入和借出加密货币。该初创公司周一还宣布获得了来自Coinbase Ventures、1confirmation和Polychain等八个投资者的130万美元投资。[2020/10/27]

8. 然而，即时有多种抵押品类型，借款人的需求仍短期受到市场周期的严重影响。因此，Anchor 需要动态调整借款方的抵押品流入以保持稳定。

9. 特别是随着 xAnchor 上线，在 Avalanche 上进行本地借贷更加方便，增加了原生资产抵押品的流入，但这同时也让存入 UST 获取收益更容易。

10. 考虑到 Anchor 过去 20% 的 APY，产生足够收益所需的抵押资产超过了借款人的实际需求。使用 xAnchor 之后，即使更多抵押品类型将利用率提高到可持续的比率，这个趋势也只是短期的趋势。

11. 因此我们应该更仔细地研究第二类解决方案，也就是社区讨论中观点经常呈现两极分化的锚定存款利率。

12. 社区已经详细讨论了这个话题，提出的意见从简单的将收益率从 20% 降低到 15% 以减轻收益储备压力，到更加精细的激励机制设计来调节存款和借款方的需求。

13. 提案中我们提出了一个合理的假设，即即使有更多的抵押品类型，加上跨链的 xAnchor，短期内 Anchor 20% 的 APY 需求依然会超过借款需求产生的收益。

14. 即使我们不这样假设，如果借款人的需求足以产生正向的收益准备金流入，实施一个「不会」影响存款利率的主动解决方案就成了一个很有趣的话题。

15. 该提案中的动态锚定收益率（DAER）实现了对存款和借款人抵押品流入之间差异的协调。

16. 理想情况下，DAER 在 DeFi 中最具吸引力的稳定币收益率方面做出了妥协，同时通过将存款利率与给定时期内抵押品收益的变化联系起来，提供一个实时杠杆来调节 Anchor 的利率。

17. 例如，我们可以创建新的治理参数：

衡量抵押品收益增量在一段时间内的变化；

如果在此时间段内超过 delta 阈值，将提高或降低费率。

18. 具体来说，如果我们定义一个 1 个月的周期来衡量抵押品收益 delta 的变化，并且 delta 阈值为 3%，我们可以得到下个月收益率的公式：收益率变化 =（抵押品收益百分比变化 . 3%）

19. 此外，为了确保收益率最大的稳定性，我们可以将每期的收益率增加或减少的幅度限制为 1.5%，由此我们可以得到如下的公式：收益率变化 = min（abs（1.5%，（抵押品收益百分比变化 . 3%）））

20. 例如，如果抵押品收益在一个月内增加 5%，X=min（abs（1.5%，（5%.3%）））=1.5%，UST 收益率将增加 1.5%，反之，如果抵押品收益下降 5%，则 UST 收益率下降 1.5%。

21. 设置诸如此类的参数将创建一个算法收益率，该收益率可以朝着稳定和可持续的方向移动。随着 Anchor 协议的成熟，引导可持续性的机制也随之成熟，这一点很重要。

22. 随着更多抵押品类型的增加和 xAnchor 的跨链可用性被部署在活跃的跨链生态系统中，DAER 提供了一种积极的方式来巩固 Anchor 的可持续性，而不会在借款人需求侵蚀存款时影响其所谓固定的存款利率。

23. 经过深入的社区讨论，DAER 似乎是实现可持续发展的最佳途径，而不会牺牲 Anchor 收益率的吸引力。

24. 如果 xAnchor 最终在长期带来足够的借贷需求以维持抵押品收益 —— 那么 DAER 将保持具有吸引力的高收益锚定利率。

25. 短期内，如果 xAnchor 导致存款需求超过借款需求，对收益率准备金施加压力，那么 DAER 将相应调整以缓解供需矛盾，缓解对准备金的影响。

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