BTC:剖析BTC锚定币演进史，四代锚定币谁更有实力瓜分万亿市场_比特币

文|蒋海波编辑|Tong出品|PANews

比特币因为不能产生正向现金流，而被巴菲特等老牌投资者所反对。对于比特币的持有者，如果仅持有原生比特币，则无法使用各类DeFi协议，享受不到流动性挖矿带来的收益。作为市值最大以及流动性最好的加密货币，如果无法将比特币资产的市值转化为各类金融应用的底层，这也限制了DeFi的发展。

BTC锚定币则可以解决这些问题，将比特币的价值引入到其它公链中，降低了用户的心理迁移成本，让用户可以参与DeFi应用并获得收益，也让比特币通过跨链成为一种名副其实的“生息资产”。

比特币侧链上的锚定币终将成为历史

早期，人们思考的是如何将比特币引入侧链中，以满足快速转账的需求。SmartBTC和LBTC是其中比较有代表性的两种解决方案，它们分别建立在比特币侧链Rootstock和LiquidNetwork中，与比特币区块链双向锚定。在主链中锁定BTC，即可在侧链上对应的BTC锚定币，这两类也成为第一代的比特币锚定币。但随着以太坊上DeFi的发展，比特币侧链的发展不再具有足够的竞争力。

以太坊将智能合约引入了区块链，想要成为一种通用计算机，吸引着越来越多的开发者和社区，并成为链上创新的聚集地。现在，以太坊网络中的生态已经相对比较完善，人们思考更多的是如何将BTC引入到以太坊中。过去一年，BTC锚定币在以太坊上的发行量从2477枚增长到了211714枚，增加了85倍。BTC锚定币的发展已经相当快速，但目前在以太坊网络中得到应用的仍然才刚好到BTC总量的1%。

消息人士：Mt.Gox两个最大债权人选择主要以比特币收取其索赔额:金色财经报道，据知情人士透露，九年前因黑客攻击而倒闭的加密交易所 Mt. Gox 的两个最大债权人已选择主要以比特币 (BTC) 收取其索赔额。总部位于新西兰的加密货币交易所 Bitcoinica 和 MtGox Investment Funds (MGIF) 加起来约占 Mt. Gox 索赔总额的五分之一，将获得 90% 的可收回资金。该决定可能会缓解比特币持有者长期以来的担忧，即与 Mt. Gox 破产索赔相关的清算可能会对比特币价格造成压力，因为如果这两个债权人选择以法币方式支付，那么监管破产财产的受托人可能会被迫出售 Mt. Gox 收回的大部分比特币，以满足法币支付要求。

两个债权人选择的早期一次性付款定于 2023 年 9 月支付。消息人士称，如果选择等到所有 Mt. Gox 诉讼和解可能会获得更高的赔付，但可能还需要 5-9 年的时间。[2023/2/17 12:12:01]

中心化发行方式依赖托管机构，存在单点故障

在去年3.12暴跌之后，MakerDAO为了丰富DAI抵押品的种类，新增了WBTC作为抵押品选项。之后，各种主流DeFi应用都集成了WBTC。从上图中也可以看到，目前使用最多的BTC锚定币仍然是中心化发行的WBTC和HBTC，这也是第二代比特币锚定币的代表。

参与WBTC的机构很多，包括BitGo、KyberNetwork、Ren等区块链项目，还有托管机构、商户、交易所、DAO成员等的共同努力。虽然官方称这是一个社区领导的项目，托管地址公开透明，但因为其储备金完全由BitGo托管，改变不了中心化的本质。

数据：Crypto.com公布冷钱包地址之前从币安热钱包转入1.2亿枚USDT:11月13日消息，Web3知识图谱协议0xScope统计过去一周从币安热钱包转入Crypto.com钱包的资金流动数据，共计1.2亿枚USDT，均发生在Crypto.com公布冷钱包地址之前。

在11月8日-10日，共计7200万枚USDT从Binance 17地址（0x56eddb7aa87536c09ccc2793473599fd21a8b17f）转入Crypto.com 2钱包。

11月11日，3000万枚USDT从Binance 16地址（0xdfd5293d8e347dfe59e90efd55b2956a1343963d）转入Crypto.com 2钱包。

11月9日，1800万枚USDT从 Binance 14地址（0x28c6c06298d514db089934071355e5743bf21d60）转入Crypto.com 2钱包。

据此前报道，11月11日，Crypto.com首席执行官Kris Marszalek公布其平台约30亿美元储备的多个冷钱包地址，包括约53024枚BTC、391564枚ETH以及其他资产。Kris Marszalek补充说，这只是Crypto.com储备资金的一部分，未来几周内Crypto.com将提供完整的经过审计的储备证明，确认所有客户资产的全部1:1储备。[2022/11/13 12:58:26]

在理清WBTC的发行与销毁流程后，PANews发现托管机构和商户在WBTC的兑换中处于核心地位。首先，商户要发起铸造一些WBTC，以保证用户在向自己兑换时，有一部分WBTC作为流动性资金。商户铸造WBTC的流程如下：商户向合约发起铸币请求；将BTC转移至托管人账户；托管人向合约发起铸造WBTC的请求；WRAPPEDTOKEN合约将WBTC发送给商户。

FTX Australia已任命新的管理人员:金色财经报道，在FTX首席执行官Sam Bankman-Fried未能出席董事会会议后，FTX的澳大利亚实体FTX Australia已任命了新的管理人员，并开始检查加密货币交易所的储备是否有足以支持当地用户的提款。（CoinDesk）[2022/11/11 12:52:01]

普通用户可以直接从商户处兑换WBTC，商户为用户提供兑换服务，并收取一定的手续费，商户在这个过程中的作用等同于传统金融中的中介机构。用户兑换时，首先向商户提出兑换请求，执行KYC/AML程序并验证身份，将BTC转移给商户，商户再将WBTC转移给用户。

如果用户想要用WBTC换回BTC，要么在二级市场上卖出，要么从商户处赎回。同样，只有商户才能从合约中销毁WBTC赎回BTC。托管人将BTC转移给商户，同时商户地址中的BTC在链上销毁。

可以看出，以上流程严重依赖托管人，也就是BitGo。虽然BitGo早已成为最安全的加密货币托管机构之一，人们往往对信誉良好的中心化方案有过高的信任度，但任何一次单点故障都极为可怕。早些年，BitGo就涉及到一起安全事故。2016年8月，Bitfinex使用BitGo提供的软件建立了一个多重签名系统来授权交易，可能因为Bitfinex服务器上的系统安装不当，结果被黑客窃取12万BTC。

HBTC和imBTC也是使用较多的中心化BTC锚定币。HBTC由火币交易所推出，这是使用最方便的一种BTC锚定币。BTC资产抵押在链上，公开透明。用户只需将BTC充值到火币交易所，提币时选择ERC20版的代币即可生成HBTC。同样，赎回时也可直接通过交易所换回BTC。但这有很高的中心化风险，需要依赖于火币交易所。

Coinlive及多个企业宣布正式加入区块链生态安全联盟:10月14日，区块链媒体Coinlive、Footprint Analytics、Web3Drive、Digital Treasures Center宣布正式加入区块链生态安全联盟，他们将在数据和讯息、区块链基础设施构建上发挥各自优势，共同护航区块链生态健康发展。

据了解，区块链生态安全联盟大学机构、Web3.0安全公司、行业协会、金融科技服务商等联合发起。第一批理事单位包括Beosin、SUSS NiFT、NUS AIDF、BAS、FOMO Pay、Onchain Custodian、Semisand、Coinhako、ParityBit、华为云。[2022/10/14 14:27:48]

imBTC是由Tokenlon发行和监管的，与BTC1:1锚定的代币。用户在TokenlonDEX购买imBTC，智能合约会扣除0.3%的交易手续费，这部分手续费会分发给imBTC的持有者。但去年却因重入攻击，造成UniswapETH-imBTC流动性池耗尽与Lendf.Me资产被盗。

可见，中心化BTC锚定币还存在诸多问题，不但需要高度信任相应的托管机构，还需要注意技术问题。

去中心化BTC锚定币之路，完善解决方案待解

从去年RenProtocol发布renBTC以来，以去中心化的方式将BTC锁定，并在以太坊上发行BTC锚定币才有了能走通的方案，至此比特币锚定币演进到第三代。用户将原生BTC存入RenBridge网关，Ren的虚拟机RenVM通过智能合约在以太坊上发行renBTC。除了铸币用户1:1抵押的原生BTC外，要发行renBTC还需要节点进行质押。RenProtocol中的节点被称为暗节点，每个节点需要抵押10万个REN代币，每个分片上的节点集体抵押的REN不少于BTC价值的三倍。

腾讯区块链通过信通院第七批“可信区块链评测”全部评测项目:金色财经获悉，7月14日，腾讯区块链通过了中国信息通信研究院第七批“可信区块链评测”全部评测项目。本批评测，腾讯区块链是唯一一家在区块链平台功能评测、安全评测中通过全部评测项的厂商。共通过了53项区块链平台功能测试和31项区块链安全专项测试。覆盖了区块链功能、性能、安全、BaaS、密码、存证应用、政务应用等多个类型。其中腾讯区块链TrustSQL新引擎V2首次参与评测。由北京大学、北京邮电大学、中国科学院信息工程研究所、中央财经大学等单位历经4个月参与评审。[2022/7/14 2:13:08]

而目前REN的流通市值只有8.37亿美元，以现在的BTC价格计算，即使将所有的REN进行质押，也只能生成5211枚renBTC。即便如此，因为REN的价格波动很大，三倍的超额抵押也不能确保网络的安全性。2021年4月18日，币安上REN的价格在短时间内就从1.1美元跌至0.015美元，下跌超过98%。此时，节点的抵押品价值相对于已发行的renBTC接近于零。

在tBTC中，ETH的持有者可以质押ETH，成为tBTC的验证人，为资产跨链提供去中心化服务。验证人是tBTC中的关键角色，每次铸币都会随机选择3个验证人，验证人必须质押铸造的tBTC价值1.5倍的ETH。在tBTC上线之初，曾有漏洞导致存款无法赎回。目前，tBTCv2也即将上线，引入至少100个签名人集合替换3-of-3个签名人集合；将验证人的抵押品从ETH更换为NU或KEEP；通过集成L2协议，降低用户铸币成本。

在当前renBTC和tBTC的发行中，用户需1:1质押原生BTC，节点或验证人还需要超额抵押来确保网络的安全性。节点可从用户处获得少量手续费作为收益，但收益可能远少于ETH2.0质押以及主流去中心化借贷协议中的存款利息。根据tBTC公布的收益，节点的收益率只有1.25%。

另一种不经过中心化机构发行BTC锚定币的方法是Synthetix中的合成资产sBTC。目前sBTC共发行了1512枚，在BTC锚定币的发行量中位于第五位。

在Synthetix中，资产的利用率更低。用户首先需要超额抵押SNX，铸造合成资产sUSD，抵押的SNX价值至少是铸造的sUSD的5倍。之后，在synthetix.exchange中将sUSD兑换成sBTC。Synthetix中的所有债务都将进入债务池，由所有抵押用户根据债务占比共同承担。

随着DeFi乐高的堆叠，Curve以Synthetix的合成资产为桥梁，实现不同类型资产之间的兑换。以DAI兑换为wBTC的过程为例，首先会在Curve中将DAI换为sUSD；再在Synthetix中将sUSD交易为sBTC；最后在Curve中将sBTC兑换为WBTC。因为Curve中同类资产交易的低滑点，而synthetix.exchange又具有无限流动性，该功能非常适合跨资产的大额兑换。

但值得思考的是，交易中稳定币兑换为BTC资产的流动性到底来自于什么地方。例如，在Uniswap上提供ETH-DAI的流动性，当ETH价格上涨时，随着投资者的买入，ETH会逐渐被换成DAI，相比于持币状态存在无常损失。而在这个例子中，提供跨资产流动性的正是synthetix.exchange。兑换完成后，债务池中的sBTC债务上升。若BTC上涨，则所有铸造sUSD的用户都将承受额外损失，不确定性上升。

高资金使用率的跨链托管系统DeCus

以中心化的方式发行BTC锚定币需要对中心化机构的完全信任，按照区块链的开放精神，去中心化的BTC锚定币发行方式才是未来趋势。但是受限于已有的技术，目前还没有一种完善的解决方案。

在去中心化BTC锚定币中，铸币用户基本都只需要1:1的质押原生BTC，最大的问题是节点或验证者需要进行超额抵押，并且抵押资产相对于BTC的波动性更大，这样对系统的安全性也是一种考验。

DeCus根据Conflux研究总监杨光博士的一篇SCI论文，形成了高效的托管模型，建立了一个可自我调节的托管网络。Keeper是该网络的核心，负责托管用户质押的原生BTC、提供保障系统安全的抵押品并运行节点。部署在区块链上的智能合约负责铸造相应的BTC锚定币。想要铸造eBTC的用户首先向以太坊网络上的智能合约提交请求，然后获取指定的Keeper多签BTC地址。将原生BTC1:1的存入该多签地址并提交存款证明后，相应数量的eBTC将被发送到用户的ETH地址。随着抵押率和互操作性的改善，eBTC将比特币锚定币带入第四代。

根据DeCus提出的重叠分组，在同等条件下，网络的安全性优于非重叠分组。举一个例子，当网络中6个Keeper时，假设A和C两个Keeper作恶。若按照传统的非重叠分组，分为ABC、DEF两组，其中一组的大多数Keeper作恶，则该组的BTC可以被取走，损失总BTC的一半；倘若按照新型的重叠分组方案，则一共有20种分组，其中BTC受恶意Keeper控制的分组包括ABC、ACD、ACE、ACF四组，受影响的BTC只占总BTC的五分之一。三分之一的节点作恶却只能影响五分之一的质押品，Keeper作恶成本将大于作恶收益，因此是安全的。

通过DeCus特有的算法，Keeper可以以较低的抵押率成为去中心化的托管人，同时保证托管资产的安全性，并提高资产的利用率。Keeper的数量越多，所需的抵押率越低。随着Keeper数量的增长，Keeper的质押率将一直降低，DeCus中Keeper的资金使用效率可以达到以往项目的5-15倍。

renBTC与tBTC的验证者分别使用REN和ETH作为抵押品，当抵押品价格下跌时，验证者的作恶成本将降低。例如，在REN的价格闪崩时，验证者提供的抵押品相对于铸造的renBTC价值几乎为零，此时的网络是无法保证安全的。而DeCus的用户与Keeper都直接采用比特币资产为抵押品，抵押品与铸造的eBTC价值之比是恒定的，不受市场行情影响，也不会被清算。

DeCus核心团队中有多名成员来自于清华姚班，并拥有3年以上的区块链领域开发经验，开发能力较强。其投资机构与核心合作伙伴涵盖业内多家知名投资机构与区块链项目，包括FBGCapital、SevenXVentures、ParallelVentures、Conflux、dForce、DODO、PuzzleVentures、YBBFoundation、MR.BLOCK、7Star.Capital、Mask.io、IMOVentures、KernelVentures、Hotbit等。

DeCus在以太坊网络中发起，并将扩展到Conflux、Nervos、Near等公链上，将带来跨链互操作性，引入更多的公链生态。

比特币的市值已经达到一万亿美元，是任何其它加密资产都无法相提并论的，因此抵押品的选择也决定了项目最终的扩展性。在RenProtocol中，即使将所有的REN全部抵押，也最多铸造5211枚renBTC，这就说明用RenProtocol铸造BTC锚定币的方案扩展性极差。而DeCus的Keeper可采用WBTC、HBTC、eBTC等作为抵押品，拥有近乎无限的扩展性，能够将几乎所有的原生BTC引入以太坊网络。

截至目前，以太坊上DeFi协议的总锁仓量已经超过1000亿美元，而比特币锚定币也发展成为以太坊上最重要的资产之一。从第一代比特币锚定开始，如何发展更加去中心化、安全、资金利用率更高的锚定币仍始终是攻坚方向，随着DeCus与eBTC的创新，比特币锚定币将逐渐找到最优解，瓜分万亿规模的加密市场。

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