BTC:一个需要关注的指标：灰度GBTC负溢价12%_THE

币圈这两天的主流市场有点惨，很多朋友都在寻思着是否真的是牛转熊，貌似那NFT的热度也还真有点“鱼尾”之感。

最近学到一个新词叫：一地基茅，用来形容现在跌的很惨的基金和各种“茅”，当网络上能看到这样的段子，也说明我们能关注到的金融市场其实都不太好，包括很多大V在谈的最近美债走高，对风险资产也是会有负面影响，而随着加密世界越来越走向主流，难以独善其身也正常。

今天也没太多事，做个简更吧，稍微说一件事，就是最近需要注意一个指标——灰度基金的溢价，貌似我们已经很久没提到greyscale了。

目前灰度里的GBTC和ETHE两个信托基金的价格已经出现了负溢价，关于灰度的数据国内有很多哈，我这里给大家一个theblockcrypto网站的数据页面：

马斯克：Twitter计划创建一个比传统银行业更高效的金融系统:金色财经报道，Elon Musk表示，Twitter计划创建一个比传统银行业更高效的金融系统。(Watcher.Guru)[2023/5/17 15:07:25]

https://www.theblockcrypto.com/data/crypto-markets/grayscale

它这里主要以图表的形式表示gbtc或ethe的各项指标变化，比如上图中左边是灰度的预估手续费收入变化，右边是GBTC持仓量的变化，可以看到灰度收入有一大半源自去年底到今年第一季度，持仓量也基本是这期间飞速增长，不过近一两月貌似有些趋于平缓。

Uniswap创始人：veToken像一个短期的金钱游戏:2月18日消息，Uniswap 创始人 Hayden Adams 在社交媒体上表示：（veToken）作为一个实验而言很好，采用它的项目没有问题。我相信我们都会从它身上学到很多东西。但对我来说，这感觉像一个短期的金钱游戏，看不到明确的长期利益。引入极其复杂的经济博弈论，往往让巨鲸比其他人更受益。[2022/2/18 9:59:53]

而值得关注的是最近的GBTC和ETHE都自18年以来首次出现了负溢价：

4号的GBTC负溢价为-11.59%，今天还是有12%的负溢价，另外ETHE3月更新的数据也是4%的负溢价：

掌柜调查署 | WBF交易所创始人：努力做一个力所能及的\"逆行者:在今日掌柜调查署上，针对“能否描述一下WBF在疫情期间的捐赠过程”的提问，WBF交易所创始人Bella Fang发言表示：事实上，这是一场举全国之力的\"没有硝烟的战争\"。从年前疫情开始扩散到春节期间集中爆发，我就开始组织WBF交易所全员投入抗\"疫\"行动，为此组建了28人的志愿工作小组，迅速启动紧急决策程序。WBF志愿工作小组短时间内调配了疫区急需物资，采购N95级别口罩、二级以上医用防护服、一次性手套、二级以上医用护目镜、医用酒精等物资，驰援武汉。

昨天，我们筹集的第4批10吨医用物资已经成功送达湖北孝感市的5家医院，上周，我们已经成功将800箱医疗物资送到了武汉的4家医院，一约既定，万山无阻，大疫当前，我们努力做一个力所能及的\"逆行者\"。[2020/2/13]

负溢价也就是说现在的GBTC或ETHE在其内部二级市场的价格已经低于其每股份额对应的BTC或ETH的市场价格。

前高盛银行家Alex Grebnev正与Changelly合作创建一个加密回购平台:据theblockisback消息，前高盛银行家Alex Grebnev正与Changelly合作创建一个叫做Oxygen的平台，旨在服务于寻求削减回购协议或“回购”的私人和机构投资者。援引福布斯消息，此平台预计年底正式推出。[2018/4/7]

造成这种情况有三种可能原因：

1.一级市场解锁释放过多又无赎回机制，币圈此前也对灰度持仓份额的疯狂增长形成了一个共识，即这里面有相当一部分是机构在套利，拿比特币通过灰度一级私募获取GBTC，等待6个月解锁期后，到二级市场卖出还币赚取溢价收益，灰度的增长趋势主要从去年下半年开始，所以现在也算在解锁的高峰期，如果套利部分较多，可能他们内部这个交易市场没有足够的承接。

2.海外散户市场偏低迷，购买灰度信托需要的是股票账户，最近美股特别是科技股也是也是有些迷茫状态，而这部分投资用户是有重合的，所以也会引发对GBTC的信心不足或是抛售，另外本身BTC也是处于震荡，根据历史溢价波动的规律来看，通常行情不那么好的时候，溢价都会降下来。

3.同类型竞品的出现，比如海外认为加拿大新的比特币交易所交易基金(ETFs)可能是造成负溢价的一个因素，还有对海外散户从去年来也出现了很多购买crypto的渠道，相比来说，他们没有灰度2%的年手续费和这种溢价带来的不确定风险，貌似灰度后面也会有降低手续费的改变。

我个人倾向觉得2的因素可能会大一点，其实GBTC本身也有一些投机要素在里面，在加密市场火热时，它很多时候的表现是优于大饼本饼，所以它的溢价降低甚至出现负数，表明了海外这部分市场情绪的下降。

另外我看海外也有些评论认为，这可能也代表阶段性的底部，好像也不能说完全没有道理，每一波结束很多人看到的是亏损风险，但也意味着下一个周期的开端。

关于机构套现，我并没看到数据的，GBTC里的大股东blockfi和三箭资本的持仓今年的更新相对去年12月份的数据我看都增加了一两千万股：

https://fintel.io/so/us/gbtc

并不是市场所担忧的砸盘什么的，当然这个数据更新一般是延迟45天左右，有兴趣的可以关注下持仓的变化。

对于灰度这个负溢价情况呢，我是觉得它一定程度反应了短期市场趋冷，特别是比特和以太吧，可能说指望短期往上冲的概率会有点小。

如果负溢价是短期的到可能问题不大，甚至还算是套利机会，我看海外也有很多投资者在讨论这个“打了九折的比特币”，好像也有些比较冲动的选手已经冲了GBTC并已经被套。

不过如果持续下去的话，一直八折九折甚至更低，除了要对所谓的机构买币币量打个问号之外，就是不知道灰度会不会面临需要打开赎回的压力了，要想恢复赎回是肯定有办法的，而一旦这个流动性打通，GBTC自然能更好的做追踪指数，但会不会对btc市场产生影响呢，所以接下来还是需要关注下这个溢价动态。

结语

不过相比于比特币市场和灰度这些数据，另一边山寨市场，特别是打新和挖矿还是很火爆，也不知道现在到底处于2017年1月呢还是2018年1月，你说呢？

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