RAI:Pantera 合伙人：解读「非法币锚定」算法稳定币 RAI_DAI

RAI与DAI有诸多相似，是MCD系统的硬分叉，最大不同是RAI与「法定货币世界」完全分开。

撰文：PaulVeradittakit，PanteraCapital合伙人翻译：卢江飞

最近，ReflexerLabs宣布完成了一笔400万美元融资交易，领投方是PanteraCapital，该项目旨在数字经济领域里构建一种去中心化、稳定且非法币锚定的稳定币。

什么是「非法币锚定稳定币」？

从广义上来说，稳定币是一种在公共区块链上发行的、抵御市场波动的代币，其价值通常与广泛接受的法定货币挂钩。在加密货币市场里，针对稳定币的精确定义总有一些细微差异，但随着监管对稳定币的「兴趣」越来越大，准确定义稳定币这件事正变得越来越重要。

基本上，我所给出的这个广义定义抓住了稳定币的要旨。

对加密生态系统而言，低波动性稳定币非常重要：稳定币既能充分利用公共区块链的优势——不可变、去中心化、安全——同时又提供了一座「桥梁」，帮助加密用户与中央银行和法定货币「旧世界」建立联系。不仅如此，在2020年夏天的「DeFi热潮」和去中心化金融行业持续增长中，稳定币也发挥了重要作用。如今，越来越多大型机构开始探索稳定币，尤其是跨境支付已经成为稳定币最强大的用例之一。

就目前来看，稳定币可以被分成两大「类别」：

与法定货币锚定的稳定币基于算法的稳定币由法定货币支持的稳定币大多由机构发行，这些机构需要对发行的每个代币真实价值承担经济和保险责任。举个例子，USDC和Tether这两个使用率最高的稳定币都与美元1:1锚定，从理论上来说，每一个USDC或Tether都可以兑换1美元——此逻辑也适用于其他法币稳定币和非法币稳定币。

FTX Japan确认计划重启，出售过程已被推迟:4月28日消息，自称是FTX债权人的推特用户@AFTXcreditor在推特上引用披露文件表示，FTX确认计划重启其日本交易所。尽管有投资者对有竞购该公司感兴趣，但为了实现价值最大化，出售计划被暂停。FTX Japan还提出了名为“许可与重启奖”的核心员工激励计划。

其分享的文件截图写道：“FTX Japan潜在的出售过程已被推迟，以使交易所能够在获得监管机构批准的情况下重启业务，这将使交易的价值最大化。截至本协议签署之日，有相当数量的投资者表示有兴趣收购公司。与此同时，债务人正在考虑进行潜在的重组，这将要求公司继续以高效和盈利的方式运营。重组或交易成功的关键是公司保持其作为加密资产交换服务提供商和第一类金融工具业务运营商的许可证，，日本很少有运营商同时拥有这两个许可证，这使该公司与许多竞争对手区别开来。因此，作为重组的一部分，这些许可证对公司的持续运营至关重要，同样，投资者对实现交易的兴趣很大程度上依赖于公司保持其双重被许可人的地位。”[2023/4/28 14:32:03]

尽管法定货币是当前稳定币的主要「锚定物」，但法币其实存在一个很大的缺点，即：信任。

首先，你需要：

相信稳定币发行方不会冻结您的资产；相信稳定币发行方始终保持偿付能力；相信稳定币发行方遵守复杂的监管要求；相信稳定币发行方真实拥有他们声称拥有的抵押储备金。其次，也是更重要的一点，当你持有与美元锚定的稳定币，就意味着会受到美联储货币政策的影响，因为稳定币其实与管理它的法币金融体系「稳定性」是一致的，换句话说：crypto-USD仍然是USD。

还有一种稳定币是算法稳定币，这种稳定币不依靠储备金，而是依靠数学设计的力量，把稳定币「锚定」在价值范围附近。目前加密货币市场已经推出了许多不同的算法稳定币解决方案，但是复杂度各不相同，如果您想了解更多有关算法稳定币的信息，推荐阅读这篇文章。

PancakeSwap发布新治理提案拟将PancakeSwap部署至Aptos链:10月20日消息，BNB生态DEX PancakeSwap发推文称，一项新治理提案提议将PancakeSwap部署到Aptos链，该提案将于UTC时间10月21日开始投票。该提案称，要为CAKE持有者带来价值，PancakeSwap必须成为一个多链协议，并建议在Aptos上快速部署其4个主要功能(Swap、Farm、矿池和IFO)，CAKE也将在Aptos区块链上原生可用，该部署将在第四季度完成。[2022/10/20 16:32:32]

什么是DAI，它如何运作？

DAI是Maker协议的原生代币，也是目前流通中使用最广泛的算法稳定币，1DAI的锚定价格为1美元。Maker协议是一个去中心化自治组织，主要用于促进P2P借贷，于2017年底发布。

要说明DAI的工作方式，您还需要了解Maker贷款平台——当用户在Maker上的智能合约中锁定ETH作为抵押品时，DAI就会被铸造。

像大多数DeFi平台一样，Maker协议要求贷款超额抵押；换句话说，如果你想铸造一定数量的DAI，就需要抵押价值更多的ETH，确切地说，目前DAI抵押率是150％。DAI需支付稳定费，类似于银行收取的费率，但通常DAI稳定费率比银行要低得多。当用户希望解锁抵押的ETH时，他们需要将DAI重新注入到协议中，然后再把这些代币销毁。

读到这里，如果您感觉这一切很令人迷惑，别担心，因为不是只有你一个人这么觉得。可以说，DAI机制是一种真正的数学和经济成就，因此，如果您想了解更多信息，可以观看这部讲解视频或阅读项目白皮书。

Pantera Capital将发行高达1.34亿美元的股票:11月22日消息，在昨日提交给美国证券交易委员会的一份文件中，加密投资公司Pantera Capital宣布将发行高达1.34亿美元的股票，这是该公司7年历史上最大的一次融资。Pantera成立于2013年，是美国第一支比特币基金，最初只筹集了1300万美元，后来筹集了2500万美元。尽管目前还没有消息表明，此次新融资是否会催生一只新基金，或者只是扩大风投基金III的规模，但Pantera最新的投资和高管评论可能会暗示其即将实施的战略。（Cointelegraph）[2020/11/22 21:38:39]

简而言之，DAI通过改变稳定费来实现保持代币稳定，类似于美联储如何通过利率调整货币供应。当DAI的市场价格高于1美元时，Maker会降低稳定费以增加贷款供给并使价格回落；当DAI的市场价格低于1美元时，情况则相反。

那么，基于这种机制会有什么样的效果呢？根据《风险与金融管理杂志》上的一项最新研究显示，DAI是波动性最小的抵押稳定币，完全可以与多个与法定货币挂钩的稳定币相抗衡——称得上是一项新技术成就。

DAI的缺点是什么？

尽管DAI有不少优点，但也存在一些问题，主要集中在以下四点：

法定货币锚定：由于和美元「锚定」，DAI所有者被迫对美元具有一定程度的信任。但是现在，越来越多人开始质疑与美元挂钩的代币「稳定性」了，主要出于以下几个原因：

美元货币供应量出现空前增长对通货膨胀的担忧加剧许多公司开始在资产负债表中添加比特币作为对冲工具MCD：MCD是指多抵押DAI，即抵押品可以不只选择ETH，而是有其他多种加密货币作为选择。通过转换到MCD，MakerDAO上某些让持有人感到不满意的链下资产交易对手风险可能会有所增加。

加密风投PanteraCapital旗下基金已获近1.65亿美元资金:美国证券交易委员会（SEC）最新一份文件显示，加密货币风险投资公司PanteraCapital旗下基金PanteraVentureFundIII，已经从近200名投资者那里获得了1.647亿美元的私募资金。该募资金额已是该基金首次向美国市场监管机构提交申请后的两倍。据悉，Pantera最初希望为VentureFundIII筹集1.75亿美元。此外，Pantera在一篇博客文章中透露，基金主要投资于数字资产领域的基础设施、金融和交易。（coindesk）[2020/8/17]

托管方：Maker的组织结构可能会带来「恶意串通」风险。AmeenSoleimani设想了一个不太可能但令人恐惧的状况：

举例来说，MakerDAO目前至少有四个托管方，每个托管方都可以随意「窃取」MakerDAO中存入的100％ETH抵押品，还能铸造一百万亿的DAI，然后使用这些DAI窃取所有去中心化交易所和借贷协议中为ETH/DAI对提供的全部ETH流动资金。在有机会做出回应之前，托管方、MakerFoundation、a16z、PolyChain和Dragonfly理论上可以在单个原子以太坊交易中执行整个「抢劫」。

负利率：DAI存在「失控锚定」的风险，AmeenSoleimani对此也做了解释：

DAI锚定汇率是：1DAI=1美元，这也给MakerDAO带了一个局限性，那就是难以施加负利率。当DAI的价格升至1美元以上时，MakerDAO无法通过实施负稳定费来抵消激励措施并以此向借款人偿还更多DAI债务，如果可以执行负利率，将有助于恢复锚定汇率。相反，Maker依靠不同形式抵押品之间的套利机会来满足DAI的超额需求。

动态 | Pantera Capital：比特币等加密货币与传统资产的相关性最低，建议投资以实现投资组合多样化:据Bitcoinist消息，对冲基金Pantera Capital认为，比特币等加密货币代表一种新资产类别，与传统资产的相关性最低，也是年度表现最好的资产类别之一；建议投资者通过将部分投资组合分配给加密货币来实现多样化。 Pantera CEO Dan Morehead表示，比特币和区块链业务与其他资产类别几乎没有相关性。他展示了三年（2016年Q2-2019年Q2）每周回报率，并证明比特币与股票指数和大宗商品等传统资产几乎不相关。 Morehead表示，在20世纪80年代，债券、货币和大宗商品等传统资产类别之间几乎没有关联。然而，投资者开始意识到多元化的潜力，并最终管理着类似的投资组合。对于散户和机构投资者来说，比特币和整个区块链生态系统就像呼吸新鲜空气。它们之所以伟大，不仅仅是因为它们能在重大危机时刻保持财富，还因为无论其他地方发生什么，它们都能带来可观的回报。[2019/8/31]

什么是RAI，它有什么不同？

RAI是由ReflexerLabs推出的新型算法稳定币，试图解决当前稳定币市场面临的一些问题。RelexerLabs两位联合创始人是AmeenSoleimani和StefanIonescu，该公司最近宣布完成了一笔400万美元的新一轮融资，联合领投方是PanteraCapital。

经过数月的测试，上周RAI在以太坊正式启动主网。您可能会问，它的表现如何呢？

首先，让我们来看看RAI的工作原理。实际上，RAI在很多方面与DAI相似，是MCD系统的硬分叉。DAI代码本身已经久经考验，RAI不仅从中受益，还实现了一些重要优化改进，其中一个最大不同就是，RAI与「法定货币世界」完全分开。

TheDefiant曾对RAI这样评价说：

RAI并没有与法定货币挂钩，也没有法定货币背书，而是完全由计算机程序运行。如果RAI发行实体币，估计会在上面印一行字：「我们信任代码」。

这是非常重要的，RAI无疑是算法稳定币领域里的先驱。

虽然使用「浮动挂钩」可能会让有些用户感到不舒服，但ReflexerLabs通过优化最大程度地降低了价格波动性。RAI有一个任意设定的初始目标价格，只要市场价格与目标价格不同，RAI就会通过算法调整利率——也就是「赎回率」以应对价格变化。RAI代币价格可能会回落到初始水平，但也可能会稳定在新的平衡位。对于RAI而言，这种机制无疑是成功的——因为他们的目标不是拥有永不波动的价格，而是防止价格出现波动，因为RAI机制也和其他稳定币有所不同。

RAI协议使用了与Maker相似的借贷系统，不同的是，该协议仅接受存入ETH来铸造RAI，从而解决了上文中提及的交易对手风险。当赎回率调整时，人们就会选择铸造或销毁他们的RAI，通过改变代币供应量，RAI价格也就能保持稳定了。

需要特别提及一点，与DAI相比，RAI最大的不同就是允许负利率。目前RAI仍处于起步阶段，尚未承受以太坊价格波动带来的巨大冲击，但在不影响去中心化的前提下，相比于其他许多算法稳定币，该项目创始人认为RAI可以更具弹性地应对诸如「黑色星期四」以太坊短时暴跌之类的突发事件。

RAI到底有多稳定？

RAI的真正内核——在于它使用了PID控制器来稳定基础资产，PID控制器的想法源自于「控制理论」。

如RAI白皮书所述，PID控制器已用于「超过95％的工业应用和广泛的生物系统中」，其核心是使用反馈回路来调整不稳定的变化——这种稳定系统的首个实际应用是帮助船舶实现自动转向功能。尽管目前尚未明确PID控制器是否已经被应用于金融领域，但研究人员发现，许多中央银行可能无意中接近使用了PID控制器。

但随着RAI的出现，此概念正变得更加清晰明了。

RAI是真正的「稳定币」吗？

不，至少现在还不能确定。按照RAI团队的说法：

从另一方面来说，RAI与任何事物都不挂钩。RAI背后的系统只关心确保市场价格尽可能接近赎回价格。赎回价格几乎总是浮动，以迫使系统参与者将市场价格接近赎回价格。

上面这段话可能依然很难理解，但其实你可以不要把RAI看做是一种类似于「外部货币」的稳定币，而是将其视为一种为了降低波动性而进行自我优化的货币。RAI拥有自己的货币政策和治理模型，这意味着当其价格发生变化时与系统问题无关，只是一种「系统功能」。如果你查看RAI/USD交易对的价格变化，可能就像看津巴布韦元兑美元贬值一样；他们是两个完全不同的系统，对于某些用户来说，RAI是资产，而不是负责。

针对低波动性进行了优化的自己的货币。它具有自己的货币政策和治理模型，这意味着当其价格发生变化时，这就是功能，而不是系统的错误。观察RAI/USD交易对中的价格变化，就等于说美元相对于津巴布韦美元的价格不受控制地飙升；他们是两个完全不同的系统，对于某些用户来说，这是资产，而不是负债。

有人称RAI是一种「温和币」，我真的不希望这个词流行起来，但遗憾的是，这个词很好地阐述了RAI属于一种完全不同的稳定币。

RAI给加密生态系统增加了什么价值？

对于加密社区而言，无论在象征意义上，还是在务实意义上，RAI的发布都具有重要意义。

「加密经济学」的核心宗旨就是要摆脱中央银行机构的桎梏，尽管比特币和其他价值存储物扮演了法定货币替代品的角色，但对于加密货币而言，波动性一直是其致命弱点。对于渴望规避风险的加密社区成员而言，由法定货币支持的稳定币一直是市场高波动性事件和长期金融合约的「避风港」。不过，RAI现在提供了一种全新的替代方案，不依赖、不使用法定货币「语言」，也不特别关注法定货币「世界」。还有一些「反对法定货币理念」的加密社区成员，如果他们不想受到波动风险影响，RAI也是一个令人信服的选择，因为它是一种不依赖法定货币来维持其稳定性的「抵御波动型」代币。

从实用角度来看，RAI团队已经推出了两个直接用例。

首先，对于那些想要在不持有基础资产情况下投资ETH的投资者来说，RAI可能是一种资产。由于RAI采用浮动汇率机制，而且该协议的所有抵押品都由ETH承保，意味着它比较关注ETH的价格走势。对于某些类型的投资者来说，这可能是自己多元化投资组合中一个较有吸引力的组成部分。

其次，RAI可能成为DeFi项目抵押品的下一个「ETH标准」，尤其是合成资产平台可以将RAI视为低波动抵押资产的替代品。2020年3月12日爆发了ETH暴跌「黑色星期四」事件，对一些DeFi协议产生了巨大影响，为了避免类似状况再次发生，一些DeFi协议可能正在寻找ETH和其他加密资产的替代方案。

RAI下一步发展计划？

自从RAI以太坊主网顺利上线之后，第一周就锁定了价值2.5亿美元的ETH，目前已发行超过3000万枚RAI。如果您想了解更多RAI的实时指标数据，可以在此处查看。

本文只能算是RAI理念和原理的一个简短摘要，我们还有很多东西要学习！如果您有兴趣参与，可以查看他们的文档并加入他们的Discord社区。如果您想通过锁定ETH来铸造RAI，该协议其实已经为数百名用户开放了杠杆服务。

简而言之，RAI是一种新型加密货币资产：一种不依赖法定货币来保持稳定性的、抵御波动的稳定币，RAI是同类代币中的第一个，但可能不会是最后一个，我们很高兴继续关注RAI的未来发展方向。

来源链接：www.veradiverdict.com

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MakerDAO是以太坊上的智能合约系统，提供第一个去中心化稳定币Dai(以太美元)和衍生金融产品。Dai由链上资产足额抵押担保发行，和美元保持1:1锚定。个人和企业可以通过兑换Dai或者抵押借Dai，无中心化风险地获得对冲资产和流动性。Maker平台在抵押贷款、保证金交易、国际转账、供应链金融等方面都已经有落地应用。MakerMakerDAOMKRMaker基金会MakerDAOMCDMakerDAO拍卖查看更多ReflexerLabs

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