USD:简析 YFI 创始人新作 StableCredit 运作机制与特性_Unstoppable Domains

原文标题：《AC推出新产品StableCredit》

早在8月，AC就提出了StableCredit的概念，我在文章?YFI的星辰大海?中有过简单介绍，本次AC发文，说明酝酿4个多月的想法要正式实施了。

简单说StableCredit是一个基于抵押型稳定币设计的存借贷与AMM综合运用协议，思路借鉴了?ARCx，抵押万物发债。

举个例子说明：

用户将价值100万的房子抵押给YFI，YFI给用户100万的稳定币贷款额度。这个稳定币贷款额度可以用来借出其他资产，比如一辆汽车。与此同时，协议会根据房子的投放收益来给用户分润。当房子价值上涨时，用户手里的借贷额度还可以向上浮动。

这个模式跟?UniswapMaker?很类似。用当下的场景做类比的话，就是用户将ETH存进Uniswap做市，赚收益的同时，Uniswap还会给你一笔钱让你花。这是不是很爽？

下文将对AC的文章做进一步解读：

基本概念

AC文章开头，先介绍了几个基本概念，包括：

Beosin：SheepFarm项目遭受攻击事件简析:金色财经报道，根据区块链安全审计公司Beosin旗下Beosin EagleEye 安全风险监控、预警与阻断平台监测显示，BNB链上的SheepFarm项目遭受漏洞攻击，Beosin分析发现由于SheepFarm合约的register函数可以多次调用，导致攻击者0x2131c67ed7b6aa01b7aa308c71991ef5baedd049多次利用register函数增大自身的gems，再利用upgradeVillage函数在消耗gems的同时累加yield属性，最后调用sellVillage方法把yield转换为money后再提款。本次攻击导致项目损失了约262个BNB，约7.2万美元。Beosin Trace追踪发现被盗金额仍在攻击者账户，将持续关注资金走向。[2022/11/16 13:10:39]

抵押型稳定币，典型代表Maker的DAI

借贷协议，典型代表?Aave、Compound

自动做市商，典型代表Uniswap、Sushi

单边AMM，典型代表：DoDo、CoFiX

Beosin：UVT项目被黑客攻击事件简析，被盗资金已全部转入Tornado Cash:金色财经报道，据Beosin EagleEye 安全预警与监控平台检测显示，UVT项目被黑客攻击，涉及金额为150万美元。攻击交易为0x54121ed538f27ffee2dbb232f9d9be33e39fdaf34adf993e5e019c00f6afd499

经Beosin安全团队分析，发现攻击者首先利用开发者部署的另一个合约的具有Controller权限的0xc81daf6e方法，该方法会调用被攻击合约的0x7e39d2f8方法，因为合约具有Controller权限，所以通过验证直接转走了被攻击合约的所有UVT代币，Beosin安全团队通过Beosin Trace进行追踪，发现被盗资金已全部转入Tornado Cash。[2022/10/27 11:48:46]

利用率，可以理解为抵押率或清算线，是借贷类协议的核心数据

这里可以单独说下利用率，AC支出当利用率为0%时，借1DAI就是1DAI，没有溢价。当利用率为90%时，借1DAI的成本要大于1DAI，就是借1DAI，可能实际得到0.98DAI，存在溢价。

慢雾：跨链互操作协议Nomad桥攻击事件简析:金色财经消息，据慢雾区消息，跨链互操作协议Nomad桥遭受黑客攻击，导致资金被非预期的取出。慢雾安全团队分析如下：

1. 在Nomad的Replica合约中，用户可以通过send函数发起跨链交易，并在目标链上通过process函数进行执行。在进行process操作时会通过acceptableRoot检查用户提交的消息必须属于是可接受的根，其会在prove中被设置。因此用户必须提交有效的消息才可进行操作。

2. 项目方在进行Replica合约部署初始化时，先将可信根设置为0，随后又通过update函数对可信根设置为正常非0数据。Replica合约中会通过confirmAt映射保存可信根开始生效的时间以便在acceptableRoot中检查消息根是否有效。但在update新根时却并未将旧的根的confirmAt设置为0，这将导致虽然合约中可信根改变了但旧的根仍然在生效状态。

3. 因此攻击者可以直接构造任意消息，由于未经过prove因此此消息映射返回的根是0，而项目方由于在初始化时将0设置为可信根且其并未随着可信根的修改而失效，导致了攻击者任意构造的消息可以正常执行，从而窃取Nomad桥的资产。

综上，本次攻击是由于Nomad桥Replica合约在初始化时可信根被设置为0x0，且在进行可信根修改时并未将旧根失效，导致了攻击可以构造任意消息对桥进行资金窃取。[2022/8/2 2:52:59]

这个现象用AMM解释会非常清晰，当DAI和债务1:1添加到50:50的AMM池时，对债务的需求越多，交易滑点就越高，这也就解释了溢价的存在。

慢雾：Inverse Finance遭遇闪电贷攻击简析:据慢雾安全团队链上情报，Inverse Finance遭遇闪电贷攻击,损失53.2445WBTC和99,976.29USDT。慢雾安全团队以简讯的形式将攻击原理分享如下：

1.攻击者先从AAVE闪电贷借出27,000WBTC,然后存225WBTC到CurveUSDT-WETH-WBTC的池子获得5,375.5个crv3crypto和4,906.7yvCurve-3Crypto,随后攻击者把获得的2个凭证存入Inverse Finance获得245,337.73个存款凭证anYvCrv3Crypto。

2.接下来攻击者在CurveUSDT-WETH-WBTC的池子进行了一次swap,用26,775个WBTC兑换出了75,403,376.18USDT,由于anYvCrv3Crypto的存款凭证使用的价格计算合约除了采用Chainlink的喂价之外还会根据CurveUSDT-WETH-WBTC的池子的WBTC,WETH,USDT的实时余额变化进行计算所以在攻击者进行swap之后anYvCrv3Crypto的价格被拉高从而导致攻击者可以从合约中借出超额的10,133,949.1个DOLA。

3.借贷完DOLA之后攻击者在把第二步获取的75,403,376.18USDT再次swap成26,626.4个WBTC,攻击者在把10,133,949.1DOLAswap成9,881,355个3crv,之后攻击者通过移除3crv的流动性获得10,099,976.2个USDT。

4.最后攻击者把去除流动性的10,000,000个USDTswap成451.0个WBT,归还闪电贷获利离场。

针对该事件，慢雾给出以下防范建议：本次攻击的原因主要在于使用了不安全的预言机来计算LP价格，慢雾安全团队建议可以参考Alpha Finance关于获取公平LP价格的方法。[2022/6/16 4:32:58]

稳定币信贷

慢雾：Avalanche链上Zabu Finance被黑简析:据慢雾区情报，9月12日，Avalanche上Zabu Finance项目遭受闪电贷攻击，慢雾安全团队进行分析后以简讯的形式分享给大家参考：

1.攻击者首先创建两个攻击合约，随后通过攻击合约1在Pangolin将WAVAX兑换成SPORE代币，并将获得的SPORE代币抵押至ZABUFarm合约中，为后续获取ZABU代币奖励做准备。

2.攻击者通过攻击合约2从Pangolin闪电贷借出SPORE代币，随后开始不断的使用SPORE代币在ZABUFarm合约中进行`抵押/提现`操作。由于SPORE代币在转账过程中需要收取一定的手续费(SPORE合约收取)，而ZABUFarm合约实际接收到的SPORE代币数量是小于攻击者传入的抵押数量的。分析中我们注意到ZABUFarm合约在用户抵押时会直接记录用户传入的抵押数量，而不是记录合约实际收到的代币数量，但ZABUFarm合约在用户提现时允许用户全部提取用户抵押时合约记录的抵押数量。这就导致了攻击者在抵押时ZABUFarm合约实际接收到的SPORE代币数量小于攻击者在提现时ZABUFarm合约转出给攻击者的代币数量。

3.攻击者正是利用了ZABUFarm合约与SPORE代币兼容性问题导致的记账缺陷，从而不断通过`抵押/提现`操作将ZABUFarm合约中的SPORE资金消耗至一个极低的数值。而ZABUFarm合约的抵押奖励正是通过累积的区块奖励除合约中抵押的SPORE代币总量参与计算的，因此当ZABUFarm合约中的SPORE代币总量降低到一个极低的数值时无疑会计算出一个极大的奖励数值。

4.攻击者通过先前已在ZABUFarm中有进行抵押的攻击合约1获取了大量的ZABU代币奖励，随后便对ZABU代币进行了抛售。

此次攻击是由于ZabuFinance的抵押模型与SPORE代币不兼容导致的，此类问题导致的攻击已经发生的多起，慢雾安全团队建议：项目抵押模型在对接通缩型代币时应记录用户在转账前后合约实际的代币变化，而不是依赖于用户传入的抵押代币数量。[2021/9/12 23:19:21]

StableCredit是一个结合了代币化债务稳定币、借贷、AMM和单边AMM的协议，以创建一个完全去中心化的借贷协议。

用户可以提供任何资产并创建名为StableCreditUSD的代币化信用。

具体创建流程如下：

提供一定金额的USDC

调用USDC价格预言机，确定1个USDC的美元价值

协议铸造相应美元价值的StableCreditUSD

将USDC和StableCreditUSD按照50：50的比例提供到AMM

该协议计算系统利用率，最高可达75%

所提供的USDC的利用率以StableCreditUSD的形式计算

此时，用户得到的StableCreditUSD就是「借贷信用」。可以用它来借贷通过AMM抵押的其他资产。所以如果有其他用户提供LINK作为抵押，你可以通过「卖出」借贷信用来借贷LINK。当你想还债的时候，你可以把LINK「卖」回去换成StableCreditUSD，还清债务，然后收到你的USDC。

实际案例

下面举几个具体实例来说明这个过程：

用户A提供1000DAI进行借款：

将1000DAI存入StableCredit协议

系统调用预言机查询DAI价值1020USD

系统铸造1020个USD

系统将用户A的1000DAI和1020USD添加到AMM

系统计算利用率，最高为75%

系统为用户A提供75%额度的借贷信用，即1020*0.75=765StableCreditUSD

此时用户A提供了1000DAI，得到765个StableCreditUSD。

用户B提供2个ETH进行借款：

将2ETH存入StableCredit协议

系统调用预言机查询ETH价值1400USD

系统铸造1400个USD

系统将用户B的2ETH和1400USD添加到AMM

系统计算利用率，最高为75%

系统为用户B提供75%额度的借贷信用，即1400*0.75=1050StableCreditUSD

此时用户B提供了2ETH，得到1050个StableCreditUSD。

同理，有用户C提供了1个WBTC，得到26000个StableCreditUSD；用户D提供了1个YFI，得到了23000个StableCreditUSD，等等…

此时系统中存在多个借贷AMM池：

DAI:StableCreditUSD

ETH:StableCreditUSD

YFI:StableCreditUSD

WBTC:StableCreditUSD

其他各类用户添加的抵押资产池

用户A想借出1个ETH，于是他将525个StableCreditUSD提供给AMM，得到1个ETH。用户币想借出500DAI，他将510个StableCreditUSD提供给AMM，得到500个DAI。

他们想要赎回本金时，是需要向提供偿还对应借出资产即可从LP中提取本金。当提取本金时，系统会烧毁对应数量的StableCreditUSD。比如，用户A赎回1000DAI，此时系统会调用预言机价格，假设此时价格仍为1020USD，协议将烧毁对应数量的StableCreditUSD，以保证整个借贷资产的平衡。

这个赎回并烧毁StableCreditUSD的过程，AC文章中并没有提，是我个人的猜测和判断。主要依据是EMN当时的设计，也是铸造信贷和销毁信贷，遗憾的是当时被黑客利用导致项目没有继续。

StableCredit的优势

StableCredit的设计充分利用了代币化债务、借贷、AMM的特点，相对单独存在AMM和借贷协议具有很多优势：

首先，系统的借贷利率实际是根据需求自动平衡的，用户需求多的借出资产，在偿还时会支付更高的利息。原理是需求多资产，在AMM中被卖出更多，用户在偿还借贷购买对应资产时，会支付更多的StableCreditUSD。

StableCreditUSD类似于Uniswap的ETH，是AMM全部池交易的中间介质，这就让借贷信用可以享受交易手续费，间接的实现了资产提供者收取利息。即借贷用户支付的交易手续费和交易滑点等溢价，间接的提供给了代币提供者。

如果用户只提供代币而不进行借贷，会一直积累整个系统的借贷溢价，也就实现了存款收益。

这种方式还实现了非常优美的借贷最大化利用率，像AAVE这些借贷协议，一旦用户的抵押率达到红线便会被清算。StableCredit的模式基本不存在被清算风险，只有相对的整体系统风险，即利用率。

举例来说：用户A存入的1000DAI，得到765个StableCreditUSD。之后他全部用于借出ETH，根据之前的案例，计算得出可借765/700=1.09个ETH

假设经过1个月，ETH价格上涨至1000，用户偿还1.09个ETH，会得到1.09*1000=1090StableCreditUSD。此时用户偿还765StableCreditUSD，可赎回1000DAI。

经过以上过程，我们发现用户最初抵押了1000DAI，得到了75%的购买力，然后他购买了ETH，享受了ETH价格上涨的红利，当他结清头寸时，最终收回本金1000DAI，同时还结余1090-765=325USD。

但其实我这个案例有些过于理想，在真实的系统运行环境中，由于套利者的存在，StableCreditUSD与各类资产的汇率会实时的通过AMM交易进行调整，因此在抵押和赎回过程中，不可能是按照原比例兑换。

以上的一些内容纯粹是我个人根据一些零散信息拼凑后的猜想，具体StableCredit的运作模式，还要等系统正式上线后再来详细验证。

但不难想象，这样的一种设计，绝对能释放更多的购买力，吸收更多的流动性。

写在最后

之前文章中我也有说，StableCredit的设计，是YFI整个战船中非常关键的一环，它为整个金融帝国提供了一个吸收流动性的接口，最终可能发展成为流动性黑洞。

通过大量的吸收存款，叠加?yearn?的智能理财服务，yearn的愿景正在一步一步实现。

简单说，YFI的愿景是要让「收益最大化」。

AC的初心一句话概括，「获得持续安全稳定便捷的最大化收益」。

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