比特币:熊市之下 比特币和美股的相关性究竟如何？_波场币创始人孙宇晨抄底比特币

本文来自 caia，原文作者：VettaFi Research 副主任 Roxanna Islam

Odaily 星球日报译者 | Moni

在当前宏观市场动荡的情况下，“相关性”是一个需要认真考虑的因素，事实上，目前加密行业讨论最多的两个“相关性问题”分别是：

1、比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

2、间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

下面，就让我们一起来分析下。

在比特币的大部分生命周期中，基本上与传统美股之间并没有太多相关性，有时甚至会表现出负相关性。正因为如此，比特币通常被视为一种多元化投资组合、或是一种通胀对冲资产，但在最近几年，人们发现比特币与美股之间的相关性不断攀升，投资者也无法确定比特币与美股这种耦合究竟是短期现象，还是长期趋势。

数据：尽管CEX整体网站流量在熊市中下降，FTX等网站流量仍显著增长:8月8日消息，根据网站分析平台SimilarWeb的数据，包括FTX在内的一些主要加密交易所，尽管经历了2022年的熊市，但网站流量仍有显著增长。

数据显示，截至2022年6月，FTX的网络流量同比增长高达123%。

用户对WhiteBIT和ByBit等交易平台的兴趣增长更大，在过去一年中，流量分别飙升了244%和160%。KuCoin在过去一年中的用户兴趣也有所增加，其网站流量同比增长50%。

FTX和ByBit流量增长的背景是，用户对大多数CEX网站的兴趣大幅下降。

美国主要加密交易所Coinbase的网络流量同比下降46%，跌幅居前。Kraken和Bittrex等竞争对手也出现了流量损失，访问量分别下降了38%和54%。（Cointelegraph）[2022/8/8 12:10:36]

就目前而言，加密市场对比特币与美股之间的相关性存在两种主流解读：

分析 | 加密分析师：比特币熊市最糟糕时期已过去 本次复苏将比上轮牛市表现更好:福布斯发布文章《比特币价格超6000美元，2019表现好于股票和黄金，它能重回2万美元吗》。文章中提到，到目前为止，比特币在2019年的表现优于股票和黄金。专门研究加密货币的Banyan?Hill?Publishing高级研究分析师Ian?King表示，比特币熊市最糟糕的时期已经过去。其认为，推动比特币这一次上涨的因素其中之一就是BTC的韧性。他称，2017-2018年，比特币经历了繁荣和萧条，但它仍然存在。2018年11月的大跌是2017年12月恐慌性购买的镜像。市场大跌通常伴随着坏消息，但却是强劲复苏的信号。当所有市场因坏消息而停止抛售时，市场就会触底。而两周前，Bitfinex被爆丢失8.5亿美元客户资金，市场抛售，然后反弹。同时Ian?King认为，这是自比特币10年前诞生以来的第四次繁荣和萧条周期。其对本次复苏比上次更有信心，因为有更多机构和散户投资者将比特币视为一种数字化价值存储。与此同时，富达(Fidelity)、Ameritrade和ETrade正计划在未来几周内推出机构交易平台，提高市场参与度。[2019/5/12]

第一，在市场波动和市场走向不确定的时候，看似不相关的资产类别反而会表现出较高的相关性。实际上，除了比特币之外，即使是与美股呈负相关的债券市场，在整个 2022 年期间也呈现出与美股越来越高的正相关性。

声音 | 赵东：熊市应该搞创新，但IEO只是昙花一现:昨晚微博网友发布关于IEO的一些讨论称“IEO哪个不是高度筹码控盘？这种项目说90%是空气也不为过。”对此，DGroup创始人赵东赵东今日凌晨转发表示同意，他认为IEO这波基本上会是昙花一现。还称“实际上，我听说一些项目用IEO来的资金拉盘，拉完没钱了，也不涨了，结果跌回来是用户抱怨、项目方还缺钱。 熊市当然应该搞创新，但IEO这种我觉得还是歇歇吧。”[2019/4/18]

第二，比特币和美股表现出的相关性可能归因于加密货币市场愈发成熟。比特币自诞生至今已有约 15 年时间，但在过去的几年里，加密货币对主流投资的渗透加速了。

举几个例子：2021 年 4 月，Coinbase（COIN）首次公开募股；6 个月后，2021 年 10 月，美国首个基于期货的比特币交易所交易基金 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 正式上市。此外，机构采用继续增长，美国证券交易委员会、美联储和其他金融监管机构也开始认真对待加密货币，就像对待任何其他交易所交易证券一样

声音 | CNBC主持人：人们很快会因为没有在熊市中购入而后悔:CNBC主持人 Ran NeuNer发布推文说道，人们很快就会后悔他们没有足够的勇气和信念在这次熊市中购入，就像他们曾经信誓旦旦说一定会抄底一样。结果还是望而生却，并因此感到后悔。[2018/12/8]

不过，由于历史数据有限且没有先例，因此很难判断未来比特币和美股的相关性会是什么样子。但随着市场正常化，相这种关性可能会略微脱钩，但鉴于加密市场成熟度不断提升，相关性可能仍然很高。

另一方面，加密货币与美股相关性走高或许并不一定是坏事，坦率地说，许多投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，有些投资者也会将加密作为自己技术投资配置的一部分，通常会在总投资组合中分配 1-5% 左右的比例。随着比特币价格徘徊在 20,000 美元区间，投资者可能会认为这是建立或增加投资配置的一个很好的切入点。

行情 | CMC：即使熊市也已有超过2000种活跃代币:据CCN消息，加密货币资源网站CoinMarketCap上周五迎来了一个新的里程碑，其市值排名目前包括了逾2000枚活跃硬币和代币的数据，较2018年初增加了600多枚。[2018/9/29]

在间接投资加密货币方面，通常有以下两种方式：

1、投资为加密/区块链公司提供主题或特定行业风险敞口的、基于指出的ETF

2、投资追踪比特币价格的比特币期货 ETF

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美国第一个、也是最大的一个比特币期货 ETF，其资产管理规模约为 7.063 亿美元，该 ETF 于现货比特币的关联性很高（目前指标值达到 0.98）。

自 2022 年初至今，ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超过 55.3%，而同期现货比特币价格的下跌幅度则为 54.4%（差异是由于未来合同的滚动成本造成，随着时间的推移会产生很小的拖累）。

此外，灰度比特币信托基金（GBTC）也与比特币现货价格高度相关；但是，由于其溢价/折价机制，GBTC 的价格与比特币价格还是存在较大差异。

尽管基于指数的加密 ETF 并不会直接跟踪加密货币的价格，但这些 ETF 中，大多数都与比特币现货价格存在相对较高的相关性，具体取决于基金持有加密美股的规模（在下表中进行了更详细的讨论），示例如下：

1、一些持有纯加密美股的 ETF，比如 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和 Global X Blockchain ETF (BKCH)，与比特币的相关度系数接近 0.80；

2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主题 ETF 相关性可能略低。

3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股，但它与 BTC 的相关性系数高达 0.83，这是因为该 ETF 对 GBTC 的投资配置占比达到了 15%。

下表通过分析单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性对比，进一步研究了加密 ETF 和指数与比特币之间的联系。我们发现，现阶段这些单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性系数范围大约在 0.60 到 0.85 之间。

1、对于像 Microstrategy (MSTR) 这样的公司而言，其美股与比特币价格相关性最高，因为这些公司在其资产负债表上持有大量比特币作为“收购并持有”策略（截至 2022 年 6 月 30 日，Microstrategy 公司的资产负债表上有 129,699 个比特币）。

2、加密矿企也与比特币有很高的相关性，因为他们的大部分利润是根据开采的比特币价格获得的，但可能会根据他们管理电力成本和管理费用的程度而有所不同。

3、加密交易所和加密金融科技公司与比特币的相关性同样相对较高，但此类公司的相关性系数低于加密生态系统的其他公司，因为加密交易所和加密金融科技公司的利润通常来自交易量、费用和佣金。

尽管比特币与更广泛的美股的相关性仍然很高，但鉴于持续的市场不确定性、以及比特币诞生至今的历史较短（采样数据量优先），很难区分这种相关性究竟是一种短期现象，还是一种长期趋势。

但是，比特币与传统美股之间的高相关性并不一定是坏事。你会发现，一些技术投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，并且将加密货币作为自己技术投资配置的一部分了。

Roxanna Islam

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