NBS:SBF谈监管：真正问题是监管方向到底在哪_sbf币圈流水

FTX 创办人Sam Bankman-Fried（SBF）上周作客知名区块链Podcast《UNCHAINED》。SBF在Podcast 谈论到许多监管议题，包括稳定币的监管、算法稳定币和加密借贷平台的风险管控，以及监管架构明朗化对产业的影响。

对许多加密支持者来说，最好的监管就是不要监管，但经过了 TerraUSD、LUNA、三箭资本的暴雷，站在投资者保护的立场，政府不得不考虑加密货币所带来的金融风险。

SBF 表示，在过去六至九个月，监管已经开始从各个方面进行，包括稳定币监管、通证是否为证券、SEC 和 CFTC 的监管权、CFTC 的期货规范等等。

他进一步分析，像 FTX 这样面向全球的交易所，会需要在很多国家拓展业务，这可以通过当地受监管的公司来做到合规拓展业务。不过这只是“合规营运”而已。

SBF 表示，以交易所来说，核心业务涉及到交易所、清算所（clearing house）、撮和引擎（matching engine）、交易前端，这些业务在传统金融市场都是分开的，因此营运交易所需要理清申请哪些执照是必要的。

SBF对所有13项起诉均不不认罪:金色财经报道，在3月30日的听证会上，FTX创始人SBF对联邦提起的所有针对他的起诉，包括上周公布的贿赂指控拒不认罪。SBF的律师Mark Cohen告诉记者，他打算提出一项动议，以减轻部分指控，并要求法院基于SBF不能就其引渡后征收的指控进行审判的论点，不要对SBF进行所有罪名的审判。

目前尚不清楚法院是否会批准该动议。SBF的审判定于10月开始。他还面临美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会提起的民事指控。[2023/3/31 13:36:37]

另外，现在监管机构对于通证是否归类为证券的定义也还未明。

这些都是加密新创寸步难行的原因。

SBF认为，目前国会议员会以消费者保护和产业监管为优先选项：

我认为监管的三大支柱是稳定币监管、市场监管、通证注册。

这之中，稳定币监管是立法者最常提及的。市场监管则是聚焦在由哪一个机构监管和如何立法。通证注册的重点主要也是监管机构的确定（是否为证券）。

这就像在等待新政权和新制度一样，有点暧昧不明。

Voyager无担保债权人委员会要求SBF在2月23日远程出庭作证:2月19日消息，Voyager无担保债权人的代表已要求FTX前首席执行官Sam Bankman-Fried（SBF）以及FTX和Alameda Research一些高管提供文件，并要求SBF在下周远程出庭作证。

根据2月18日纽约南区美国破产法院的一份文件，SBF收到“在破产案中出庭作证的传票”。Voyager无担保债权人官方委员会向其发出传票并表示，SBF必须在2月23日出席远程作证。SBF需要在2月20日之前提供所有要求的文件和通信。

根据2月6日的法庭文件，Voyager律师向SBF、Alameda首席执行官Caroline Ellison、FTX联合创始人Gary Wang和FTX产品负责人Ramnic Arora发出传票，要求他们在2月17日之前提供相关信息。（Cointelegraph）[2023/2/19 12:16:17]

前阵子美国两大监管机构 SEC 和 CFTC 在争论加密货币现货的监管权。主要分歧点在于：通证是否为证券？

SEC 的立场是用现有的证券交易法监管加密货币。也就是说，如果加密货币营运、获利的方式类似传统的证券，那就会被归类为证券。

SBF：Mango黑客事件表明预言机规范的重要性:金色财经报道，FTX创始人SBF在社交媒体分析了Mango Markets黑客时间的教训，他表示：“真正的问题取决于预言机的规范是什么，预言机准确地报告了 MNGO 的当前价格，只是'当前价格'与'公平价格'并不接近。一些头寸，如 MNGO，规模庞大且流动性不足，以至于风险引擎（提供市场风险测量和投资分析的软件）迫使头寸被完全抵押。” 完全抵押意味着在整个贷款过程中，借款人提供抵押品。在这种情况下，抵押品是加密货币。Mango Markets 要求初始抵押品比率为 120%，维持抵押品比率为 110%。如果用户的抵押率低于 110%，账户将被清算，而Mango Market 攻击者利用漏洞来模拟拥有足够的抵押品。

SBF补充称：“如果一个预言机报告‘MNGO：0.40 美元’，是不是错了？如果它只是承诺告诉你 MNGO 目前的交易价格，而且，在短时间内，在某些交易所，MNGO 实际上的交易价格为 0.40 美元。问题在于使用原始预言机价格。预言机有时能告诉你一切，有时也无法代表任何信息，它们只是反映市场的历史和现状，风险引擎的工作就是利用这些信息，并决定哪些头寸是安全的，有时风险引擎不能只是反刍预言机所说的话，而是要自己去认真分析。”[2022/10/13 10:33:16]

此外，在 Howey Test 的标准里面，通证很可能还是会被视为证券，因为这些通证可能会归类在“投资合约”里面，只要购买通证符合：1.) 投资人出资，2.) 出资给同一实体，3.) 合理预期会有利润，4.) 利润来自于某一实体的努力。

SBF：现在要做的是BUIDL:金色财经报道，对于1月6日加密市场下跌，FTX首席执行官SBF表示：“熊市要做的就是‘BUIDL’。明确地说，我不是说我们现在已经进入熊市，熊市只不过是野火传播的神话，市场有时就像个有效运转的机器，坦率地说，今天下跌并不意味着明天下跌。”[2022/1/6 8:29:17]

SBF 总结 SEC 主席支持“国会赋予 CFTC 更多非证券加密货币的监管权利”的说法。他认为SEC的立场是：

1. CFTC 会监管“非证券”加密货币的现货 + 期货市场

2. SEC 则是监管加密现货 + 管理证券型代币的发行。

但这就会产生几个问题，包括

1. 证券通证的期货和衍生品该给谁监管？

2. 股票通证给谁监管？

3. 稳定币算是证券吗？

不过他认为这些讨论是有价值的。沿着这些思路所产生的监管决议将会对投资者保护有益，防范风险，避免事件。

SBF：我并没有真正参与过Sushiswap的工作:11月15日，Future Fund透露了“寿司”Sushiswap项目的一些进展，包括： 1、即将到来的借贷解决方案BentobOx；2、全新Sushibar V2（类似于Curve）；3、集成Keep3rs；4、新增DAI奖励。

加密货币衍生品交易FTX创始人兼首席执行官SBF在推特转发此消息后称，DeFi项目“寿司”Sushiswap在这个秋季的表现很烂，因为今夏DeFi光芒已经消退，我并没有真正参与过“寿司”Sushiswap的工作，但很高兴看到它继续推动行业前进。[2020/11/15 20:53:06]

稳定币也是另一大监管重点。

和其它两大方向不同，近期呼吁监管稳定币的是美国两大货币监管机构：联准会和财政部。

联准会副主席 Lael Brainard 9 月在银行会议中表示，稳定币因为架构关系，很容易让风险渗透到核心金融体系。

SBF认为，虽然都要稳定币，但本质上相差很多，所以他将稳定币分成四大类：

1. 100% 储备的稳定币：100% 由美元、美国短债储备的稳定币，像是 USDC、USDP；

2. 类似债务工具的稳定币：同样是 100% 储备，大部分的储备是美元和国债，少部分为公司债，像是 USDT；

3. 像 MakerDAO 的稳定币：由 ETH 等加密货币超额储备或是稳定币储备‘

4. 像 TerraUSD 的算法稳定币：高风险且有缺陷的算法稳定币。

他表示，要先区分稳定币，才能有效监管。

第一种是安全性最高的稳定币，理论上就算是面临清算危机，价格也不会有任何波动。

而 Tether 的 USDT 本质上比较接近“债务工具”，部分投资组合（储备）里有公司债，所以在动荡期间，可能会有 2% 的跌价（1 USD → 0.98 USD）。

第三的风险会比较高，虽然有超额抵押，但在极端情况下，可能会有 20％ 的跌价。他认为这样的稳定币虽然可行，但通常不是大众对稳定币的期待，需要有产品免责声明。

最后一种则根本不该被归类在稳定币。

「我的意思是，这（TerraUSD）是很酷的概念，但它的风险真他妈的高……，我不会把它看成是稳定币，所以如果你要推出 TerraUSD，那就不应该把它包装成稳定币。

至少像 TerraUSD这样的东西应该要有非常非常多的免责声明，并且在客户理解产品上保持最高标准。」

虽然TerraUSD 叫做稳定币，且有着类似 MakerDAO 的机制，让大众以为 TerraUSD 很稳定，但实际上 TerraUSD 和 LUNA 的挂勾销毁机制，让大量 TerraUSD 被抛售时，LUNA 供给会大量增加，一旦 LUNA 供应量变多，价格下跌，又会引起更多的 TerraUSD 抛售，相当于 TerraUSD + LUNA 的市场需求同时减少，形成死亡螺旋。

现在总体经济是加密市场的最大变量，但相对于股市，加密市场目前相对稳定，SBF 认为，如果我们假设经济稳定了，那么法规将会是加密市场最大的冲击：

「相对于股市所发生的事情，我认为加密市场算是相对稳定了。

如果未来监管架构更明确，特别是在美国的监管机构，让产业可以照规则运作，同时达到消费者保护，这一直是多年来最大的利多，我认为我们可能已经接近（监管架构明朗化）了。」

这和 CFTC 主席 Rostin Behnam 看法雷同。Rostin Behnam 上月底在纽约大学曾表示，只要监管机构能给出清晰的规范，加密货币就能依照市场想象正常增长，比特币的价格可能会翻倍。

对于三箭资本、Celsuis 这样的 CeFi 新创，SBF 认为应该导入更多的借贷透明机制，帮助用户理解承担的风险。

三箭资本原是币圈最大的对冲基金，它在七月申请破产，据传是因为持有太多 LUNA 所引起的流动性问题；但更糟糕的是，由于三箭资本和其它借贷平台的借贷关系，引起了一连串的清算。

SBF 认为这有点类似 2008 的金融风暴，信贷过于扩张，再加上整个系统太不透明，导致一群人的操作影响了整个加密市场，最后影响到了借贷平台的用户。

「提高贷款和借款的透明度，也许可以解决部分问题，这可让大众理解，他们将资金投入到类似于 Voyager 这样的借贷平台，所需要承担的风险。我认为，信息披露、透明度就可以让监管对这类的 CeFi 有更多的调查。」

SBF 认为，现在大家对于监管的讨论主要聚焦在要管到什么程度，他认为真正的重点是将复杂的监管问题缩小范围，针对最核心的问题给出大方向。

他举例，如果监管主管单位重视的是消费者保护，那就应该专注在存在风险的地方，各种法规也应该基于消费者保护，而不是增加更多监管规则，反而让产业不知所措，除了徒增监管困难以外，也没办法得到该有的消费者保护。

以稳定币来说，SBF 希望监管机构真正深入研究稳定币发行商账户的美元/国债，尽可能让资产负债表变得更透明。如发行商犯下错误就要及时纠正，并处以巨额罚款，而不是再导入一个无助于监管的第三方，让稳定币发行商的营运变得窒碍难行，反而更难保护投资人。

「并不是所有对于产业的规范都可以保护用户，有些只会徒增困扰，有些则是对投资人保护有利。如何在保护用户的同时，又可以让法规更简化、容易遵守，这是我对监管的核心理念。」

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