FTX:从 FTX 的倒闭看资本的盲点_Punk Vault (NFTX)

这几天我又在网上看到了更多关于FTX早期融资及发展过程中的细节。这些细节不仅涉及到FTX自身的运营，还涉及到很多业内顶级资本的操作。看完真是让人不禁唏嘘。

今天就和大家分享其中很值得我们警醒的几个细节：

1 Alameda Research的早期融资

2018年11月到2019年1月，当时还默默无闻的Alameda Research开始向业界融资。在一则由三箭资本联合创始人发出的信息中，对这次融资的宣传赫然写着下面这句话：

HIGH RETURNS WITH NO RISK（高回报、零风险）

在那之后，还是在2019年，这次融资竟然从5家机构真的融到了800万美元。

被标记为孙宇晨的地址从 Aave V2 中撤回1000万枚TUSD并转入币安:10月21日消息，PeckShield在推特上表示，被Etherscan标记为孙宇晨的地址从Aave V2中撤回1000万枚TUSD并转入币安。本月至今，孙宇晨相关地址已从Aave撤回了近2亿美元稳定币。[2022/10/21 16:34:53]

这五家机构都有谁呢？

Race Capital、Kenetic、Galois Capital、FBG Capital、Consensus Lab

当然当年Alameda Research肯定不止找了这五家机构，然而其它的机构因为这样那样的原因在这轮融资中没有出手。

以太坊巨鲸从 Bitfinex 转移了超8000万美元的ETH:金色财经消息，以太坊巨鲸从 Bitfinex 转移了价值 80,656,629 美元的以太坊，交易地址为：0x4862733b5fddfd35f35ea8ccf08f5045e57388b3。[2022/4/19 14:32:34]

而没有出手的原因呢？据说主要有以下两点：

- 投资者担心SBF是否有能在Alameda Research和FTX这两个企业中分配好时间和精力？

- FTX是否有足够多的做市商为它的交易提供足够的深度？当时FTX才刚刚成立，由于资源的限制，找不到足够的做市商，因此Alameda Research不得不提供主要的流动性。对此，投资者们是认可的，但大家担心未来能不能改变这种状况，找到更多的做市商？根据当年的调查，不少对冲基金都不太敢在FTX上进行交易。

美国、欧盟政府承诺从 SWIFT 系统中删除“选定的”俄罗斯银行:金色财经报道，美国和欧盟今日宣布了一项计划，从环球银行金融电信协会(SWIFT)中删除一组俄罗斯银行。SWIFT支撑着全球金融系统，每日处理数百万条安全消息，帮助银行管理世界各地的交易。该组织在声明中表示，“我们承诺确保将选定的俄罗斯银行从 SWIFT 中删除。这将确保这些银行与国际金融体系脱节，损害它们在全球运营的能力。”此外，该组织还承诺对俄罗斯央行采取行动。 “我们承诺采取限制性措施，阻止俄罗斯中央银行以破坏我们制裁影响的方式部署其国际储备。”（theblockcrypto）[2022/2/27 10:18:55]

看完这个细节，我是有点震惊的。

首先，我无法想象融资人敢用“无风险”来作为融资宣传。一个稍微有点底线的人都不会这么做。

imToken Product Director产品总监：从 Layer2 账本本身看到潜在的商业模式:金色财经现场报道，7月9日，金色沙龙第66期Layer2-扩容“空间站”，探索更高维度的破局之道在杭州举办，imToken Product Director产品总监阿树演讲表示，如果我们认为区块链是世界账本，在此之上的Layer2不过是另外一份账本，那么我们应该寻找什么样的角度叙述 Layer2，才能触及原始的模样和看到未来的图景呢？账本会反映故事和商业，黄仁宇从《十六世纪明代之中国之财政与税收》看到明朝的衰败的缘由：税收低，货币不稳定才是导致衰败的起因。而记账形式的演进，从流水账到复式记账，让人类商业范围扩大和进化，那么作为世界账本的区块链会有什么样的未来？

所以我们可以从记账角度理解 Layer2 的本质模样，从 Layer2 账本本身看到潜在的商业模式。[2021/7/9 0:39:52]

其次，我想象不到对于这样的宣传，竟然还有投资者投了。

我估计投的原因可能有两种：

要么没对这种宣传引起足够的重视，不认为这是团队在风控或者理念方面存在重大缺陷。

要么认为这个事情真的没有风险，可以大胆放手干。

最后，我想象不到：那些没有投的投资者所道出的原因仔细看都是具体执行上的细节问题，而对于团队风控和理念可能存在重大缺陷这个问题竟然没有提及。

熟悉我们国家理财产品的投资者都知道，这些年我们国家是严格打击对理财产品的虚假宣传的，尤其严查浮夸收益，隐瞒风险的宣传。甚至有些地方还通过特定渠道专门向容易上当受的中老年投资者进行教育，教育她们不要相信“高回报、低风险”的谎言。

曾经的证监会主席郭树清就公开提醒过所有投资者，“凡是理财收益超过10%，就要准备损失本金了”。

在我们这样一个金融产业相对落后的国家，都开始特别注意这样的风险，而在金融业如此发达（我想象中风险意识应该高出很多）的欧美国家，融资者竟然能公开用“高回报、无风险”的说法进行宣传；更吃惊的是一众机构投资者竟然不对此高度警惕，甚至还大胆参与。

2 FTX的第二轮融资

在第一轮融资过后，FTX后续又进行了新一轮的融资，除了一般的风投，这次它们还拉进来了Paradigm、红衫资本、淡马锡。

而根据最新的信息，淡马锡表示在投资FTX之前，对项目进行过若干月的竞调。

对此我是表示怀疑的。

因为FTX本身涉及的风险点并不少，几个最大的风险点包括挪用用户资金、与Alameda Research关联紧密、Alameda Research的资产过于单一且主要以自家发行的代币为资产。

对这两个风险，即便挪用用户资金这一点FTX可以隐瞒，但FTX与Alameda Research联系紧密但后者的资产过于单一且主要以自家发行的代币为资产这一点是难以隐瞒的。

而这一点足以说明这个持仓的风险是相当大的。

实际上我们不少读者都知道，在这个领域投资，要把控风险，我一项都强调比特币和以太坊要占总资产的至少一半以上。

因此，无论是作为Alameda Research这样的被投方还是作为淡马锡这样的投资方，在这件事上是缺乏基本的风险把控的。

FTX的倒闭能让我们学习的东西太多，这个案例的重要性超过了三箭。

今天分享的这两个细节再次说明了一个很基本的道理：风险把控永远是投资的第一要素。

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