加密货币:加密货币对冲基金能跑赢大盘吗？_BSPT币

日益激烈的竞争和不断变化的交易环境使得对冲基金更难兑现承诺。压力的增加导致了费用结构的变化，管理费减少，在某些情况下，提高了对表现费的关注度。

尽管今年是2011年以来表现最差的一年，但对冲基金还是成功击败了标准普尔500指数，这是自2008年以来首次击败标准普尔500指数。虽然这场胜利可能是短暂的，但它为假设对冲基金在波动环境中能茁壮成长的增加了信心。

根据Investment Cache的数据，标准普尔500指数只有在牛市期间和2009年之后才能持续跑赢活跃基金。自1990年以来的市场危机中，标准普尔500指数比主动策略遭受的损失要大得多。这使得许多对冲基金重新调整了他们的定位：它们的角色不再是确保高回报，而是在波动和熊市时期尽量减少损失。

ETC Group推出的基于MSCI指数的加密货币ETP上市XETRA:4月24日消息，ETC Group 推出的基于 MSCI 指数的加密货币交易所交易产品 ETC Group MSCI Digital Assets Select 20 ETP 上市德意志交易所 XETRA，可以以美元和欧元进行交易。该产品跟踪前 20 大可投资数字资产，指数中的三个最大头寸目前是比特币、以太坊和 XRP。该指数由 MSCI 管理和计算，每季度重新调整一次。在重新平衡时，单个成分的权重最高为 30%。[2023/4/24 14:23:38]

问题是，这种趋势在加密货币市场上是否有效？

在加密货币市场，大多数指数和基金将与比特币（BTC）的表现相比较，在撰写本文时，比特币在加密货币市场占据69.4%的主导地位。而2018年被普遍认为是加密货币毁灭性的一年，BTC回报率为-72%。在普华永道（PwC）对100家对冲基金的研究中，他们发现，与btc基准相比，加密货币对冲基金能够减轻损失，基金回报中值为-46%。采用量化策略的对冲基金表现最为强劲，与基本面基金（-53%）和全权委托基金（-63%）相比，其正回报率为+8%。

超过37%的企业表示他们目前正在使用区块链和加密货币进行跨境交易:金色财经报道，根据PYMNTS和Algorand 合作的“Blockchain Payments Tracker”，超过 37% 的企业表示他们目前正在使用区块链和加密货币进行跨境交易。此外，另外 13% 的受访企业表示，他们希望为此目的使用加密货币。总共有 50% 的公司目前使用或希望使用区块链和加密货币进行跨境支付。[2022/7/14 2:13:14]

2019年，随着市场的上升趋势，出现了相反的结果，对冲基金在牛市期间无法超过BTC。Vision Hill的调查报告显示，比特币在2019年前两个季度的回报率为+162.4%。相比之下，他们的加密货币基金指数（VH-ACI）回报率仅为+66.9%。与机会主义基金（+65.2%）和量化基金（+45.0%）相比，基本面策略表现最为强劲，为+81.6%。

动态 | 帝国理工研究人员开发出可主动检测加密货币局的新模型:据ethnews报道，伦敦帝国理工学院的研究人员Jiahua Xi和Benjamin Livshits声称已经开发出一种可以主动检测加密货币“拉高出货”局的模型。通过研究7月21日至11月18日期间的237次拉高出货事件，研究人员开发了一种模型，可用于训练机器学习算法，以快速检测到即将发生的局的迹象。该算法于10月30日和11月6日期间检测到6次拉高出货时间，其中判断正确五次。[2018/12/6]

尽管收益存在明显差异，但在熊市期间保持资金的能力导致自2016年12月以来，加密货币基金的业绩增长了1400%，而根据加密基金指数（CFI），比特币的业绩增长了1000%。Vision Hill向CFI和PwC报告了类似的结果，显示如果包括2018年的数据，所有主动策略的表现都优于比特币，量化策略的表现最为强劲。

声音 | 美联储卡什卡利：加密货币正在制造混乱:据彭博社报道，美国明尼阿波利斯联储行长卡什卡利(Neel Kashkari)表示，现在围绕加密货币的观点缺少积极性，“垃圾”的加密货币正在制造导致恐慌和混乱。[2018/9/6]

另一方面，被动指数和指数基金目前无法令人信服地超过BTC（见表1）。Bitwise 10指数的例外，如果我们根据后测的假设数据比较2017年的表现，该指数的表现优于BTC。除了年初以来至2019年6月30日的彭博银河加密货币指数（Bloomberg Galaxy Crypto Index）表现优于对冲基金外，大多数主动策略的表现都优于被动指数。

                         表1：9月16日汇编的数据，相对于比特币而言，被动指数表现出色。

*数据在1月1日之前进行了回溯测试，并不代表实际回报

因此，有关加密货币市场主动资产管理的主流文献似乎印证了传统市场的趋势：虽然主动策略在牛市期间难以超越基准，但它们在危机和波动市场期间却大放异彩。

这一结果应该会引起人们的兴趣，因为新兴的加密货币市场仍然非常不稳定（表2）。跨交易平台的高波动性和低效率可以为主动策略提供有吸引力的回报，特别是套利基金等数量型基金。再加上在托管、场外交易（otc）和保险等多个领域处理加密货币的机构服务有所增加，或许能够吸引更多机构投资者进入市场。

表2：比特币成立以来的波动性。资料:?https://bitvol.info

虽然目前的文献似乎支持加密货币基金的实力，但必须注意的是，加密货币资产管理仍然是一项相对较新的服务，而且无法保证它们能够在成熟的加密货币市场中发挥作用。比特币本身只有10年的历史，因此现在下结论说加密货币对冲基金能够真正击败市场还为时过早。投资者在尽职调查时也应谨慎，特别是当一些对冲基金需要较长的锁定期和高额费用时。

我们还必须记住，虽然对冲基金可能在动荡的市场中表现最好，但它们自己也需要在动荡的市场中生存下来。尽管传统对冲基金的表现优于标准普尔500指数，但它们目前仍在苦苦挣扎。在熊市期间减少损失的积极策略可能不会转化为资产管理公司的高利润，特别是当损失仍然很高，投资者撤出资金时。由于超过60%的加密货币基金的管理资产（AuM）不足1000万美元，目前尚不确定它们的业务模式能否在持续的熊市中生存。

无论如何，加密货币资产管理公司目前的趋势是有希望的。对于那些希望获得加密货币敞口的机构投资者来说，对冲基金似乎把自己作为一个强有力的切入点。

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