以太坊:想赚取以太坊奖励？现在质押或做好排队准备_Lilith Cash Share

作者：Alluvial 首席执行官 Mara Schmiedt

编译：比推BitpushNews Mary Liu

以太坊 Shapella （Shanghai 执行层和 Capella 共识升级的总称）升级终于要来了，这将自 2020 年 12 月信标链推出以来首次解锁 1800 万 ETH 的质押提款，此次升级标志着以太坊发展的另一个重要里程碑，预计将成为实现权益证明（POS）共识的最后一步。

随着 Shapella 升级的临近，较少被社区讨论的是一个协议参数：流失限制系数（churn limit quotient）。

升级有可能造成大量的质押排队入场–并可能导致新质押者等待数天至数周才能开始获得奖励。

我认为， Shapella 升级讨论不能仅围绕对ETH提款可能出现的大规模外流的担忧，更应该考虑质押需求的激增如何导致质押者“排长队”，以先到先得的方式等待开始获得网络奖励。

美国法官支持冻结SpartacusDAO持有的3500万美元加密资产:金色财经报道，一名美国联邦法官正在冻结 SpartacusDAO 持有的 3500 万美元加密资产，这是一个加密投资项目，其领导者面临不满的投资者对其SPA代币的诉讼。周四，在纽约南区的一次听证会上，Victor Marrero法官维持了他之前签署的对据称是斯巴达克斯幕后黑手的禁制令。SpartacusDAO 的领导人在开始与法院合作之前不得接触 3500 万美元的投资者资金。[2023/5/5 14:43:51]

流失限制（churn limit quotient）对可以质押的 ETH 数量和每天可以发起的提款次数设置了硬性上限，仅占可能寻求参与质押的流通供应量的一小部分。

现在质押，或者准备好排队等候。

机构新需求增加

众所周知，以太坊目前的质押参与率大大低于大多数权益证明网络。 在撰写本文时只有 15.04% 的 ETH 供应被质押，市值前 35 大质押协议的质押参与度达到了 40% 到 75% 。

0x2E5f开头巨鲸地址向币安转入2.2万枚以太坊:4月17日消息，据 Lookonchain 监测，0x2E5f 开头巨鲸地址解除质押了 25,855 枚以太坊（价值约 5400 万美元），并向币安转入 2.2 万枚以太坊（价值约 4600 万美元）。之后该地址从币安取出约 1326 万枚 USDT。[2023/4/17 14:08:59]

提取质押资金的能力被质押者视为一种重要的去风险因子，质押不会被无限期锁定可能会让更多的 ETH 持有者愿意参与。同样，由于对提款和退出流动性的更严格的参与要求，一直处于观望状态的机构市场预计将迅速增加。

企业级抵押平台 Kiln 的专家估计，Shapella 后的质押需求可能超过流通供应的 40%。

Kiln最近对 100 多名管理资产超过 100 亿美元的参与者进行的一项调查显示，68% 的人计划在 Shapella 升级后开始质押或复利。70% 会立即质押，只有 9% 计划取消质押。Coinbase 首席财务官 Alesia Haas表示，一旦市场克服流动性锁定，机构质押加密资产可能是“现象级”的。

奢侈品巨头PRADA将于2月2日发布第九批Timecapsule系列NFT:金色财经报道，意大利奢侈品巨头普拉达（PRADA）宣布将于2月2日推出第九批Timecapsule系列NFT。普拉达还透露，他们将会选取一位幸运的Prada NFT持有者获得VIP邀请，参加定于2月23日举行的2023秋冬女装时装秀。另据OpenSea数据显示，当前PRADA Timecapsule地板价已升至0.55 ETH，总交易额为27 ETH。[2023/1/30 11:36:12]

这些估计表明，目前处于观望状态的 ETH 可能会以多快的速度同时尝试进入激活队列。

平衡流失限制（churn limit）

大部分关于 Shapella 升级的分析都集中在提款时间和退出队列上——难道每个用户都会一次性提取所有质押的 ETH 吗？

不可否认，限速入口和出口是网络稳定性的重要安全功能。

以太坊的流失限制（churn limit）稳定了每个epoch的验证器激活和取款，并根据活动验证器的数量以编程方式进行调整。目前，每个epoch可以激活 8 个验证者（约 1,800 个/天），这是可能寻求参与 post-Shapella 质押的 ETH 流通供应的潜在 40%+ 的一小部分。

三箭资本从Curve Finance和Convex中提取了4500万美元:金色财经报道，链上分析公司Nansen确定属于三箭资本（3AC）的钱包从之前押在Curve Finance和 Convex Finance的存款中提取了总计4500万美元。?PeckShieldAlert推特显示，三箭资本的地址从Curve Finance提取了20945美元的stETH（约3330万美元），从Convex Finance提取了约2421个WETH（约400万美元）、202.7个WBTC（约400万美元）和400万个USDT。

自6月份申请破产以来，3AC没有进行过大额交易。周二提款的目的尚不清楚。此举背后的一个原因可能是stETH 持有者在计划于9 月 15 日进行的合并后至少六个月才能将其代币兑换成以太坊。 一位推特投机者表示，3AC的举动表明大钱包持有者计划在合并期间对以太坊的高度关注期间清算他们的以太坊。[2022/9/7 13:13:57]

每有 65,536 个额外的验证者在以太坊网络上变得活跃（或者以今天的价值每 39 亿美元投入以太坊），每个epoch可以处理的验证者激活和退出的数量只会增加一个验证者。

Nansen分析UST脱钩：由少数玩家发现脱钩异常并进行桥接和兑换等来套利:5月28日消息，Nansen在发布的UST脱钩分析报告中指出，UST的脱钩可能是由几个资金充足的实体的投资决定造成的，最早在5月7日（UTC）晚上，七个启动（initiating）钱包在Curve中交易了大量的UST与其他稳定币。这七个钱包在5月7日和之前（早在4月）从Anchor protocol中撤回了相当多的UST，并通过Wormhole将UST桥接到以太坊。

在这七个钱包中，有六个与中心化交易所交互，转入UST（预测为出售目的），或者还有一部分转账从Curve流动性池交易到的USDC。也就是说，少数玩家在早期发现了UST脱钩异常，特别是在Curve池相对较浅的流动性中，然后在链上桥接和兑换以及在脱钩状况中通过中心化交易所中购买和销售头寸来套利。[2022/5/28 3:46:48]

正如我们已经看到的，许多因素可能导致在激活队列中等待的验证者数量激增，包括主要市场进入者的参与以及市场对质押的普遍情绪，而 Shapella 升级预计会加速这种情绪，进入激活队列的验证者在达到流失上线时会产生积压。

当活跃验证者的数量因为新激活的质押而增加时，流失限制也会增加——假设进入的验证者多于退出的验证者。

但正如独立加密研究员 Tripoli 在最近对潜在的后 Shapella 升级场景进行建模的分析中指出的那样，新加入的与退出的质押者之间的平衡比例可能会导致有效“锁定”流失限制系数为 8 个验证者/post-Shapella epoch。这意味着无论参与需求是否激增，每天激活的验证者是相同的。

如果希望进入与希望退出的验证者数量相等，Shapella 后质押需求激增而导致积压瓶颈的可能性也会增加。

做好等待的准备

假设当前的流失限制保持锁定在 8，那么每天只有约 0.04% 的流通 ETH 可以被抵押。

一些专家估计，后 Shapella 质押需求可能超过循环供应的 40%，这可能大大超过流失限制的上限。这可能会导致新参与者等待很长时间才能开始获得质押奖励。

如果这一预测的后 Shapella 质押需求中只有 10% 试图在升级后立即上线（占流通供应的 4%），则该质押将需要 83 天以上的时间才能在网络上活跃并有资格赚取奖励，代表近三个月的流动性不足和错过的奖励。  

质押“平衡木”的两边都会感受到获得流动性的压力。根据历史存款数据，我们已经见证了日存款10倍+的日激活量和近三周的激活队列。在 Shapella 之后，这些激活队列预计会进一步增加，一些人估计开始质押的队列可能长达五个月。然而，最近的一些分析预测，以太坊上退出质押的取款队列将从大约4 天到最多 60 天不等，具体取决于选择部分或全部取款的验证者的百分比以及其他网络动态。

在 Shapella 升级之后，像LsETH这样的流动性质押代币(LST)可能会越来越受欢迎，因为它们为质押者提供了一种获取流动性的方式：如果进入质押和退出质押的队列很长，参与者将寻求更大的灵活性和进入和退出质押头寸的可选性。

尽早质押以避免激活队列不断增加，这可以让那些希望参与以太坊网络安全并及时获得回报的人受益。而无论“排队”的时间有多久，LST 都为 Web3 生态系统提供了参与质押的灵活性，可以获得流动性并提高资本效率。

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