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ETH:从期权市场观察加密市场波动性_NFTX

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市场研究

不成熟的市场和浓烈的投机氛围会继续推动加密货币的暴涨暴跌,快速膨胀的泡沫又快速破裂可能就是技术逐渐走向大众的必经之路。

新的技术带来新的生产力和生产关系,而发展的路上也必将带来一个又一个造富神话和破产故事。

加密市场的波动性

加密市场一直以波动剧烈著称,不成熟的市场和浓烈的投机氛围不断地推动着加密货币的暴涨暴跌,很多人用2000年的互联网泡沫来类比加密市场现在的发展。

这种比较不是没有道理,远的有直到现在仍让人谈之色变的94与312,仅在去年又有Luna、FTX等多个黑天鹅事件,快速膨胀的泡沫又快速破裂,出现短短15年的加密货币已经走完了至少四轮牛熊周期。特别是在2016年以后,加密技术逐渐走向大众,周期性变得更为明显,而加密技术在不断的市场激荡中也在走向成熟。

信标链ETH2合约地址质押数突破1632万枚ETH:金色财经报道,根据Tokenview链上数据监测,当前信标链ETH2合约地址质押存款为16,324,927枚ETH,近一周增长164,016枚ETH。[2023/1/30 11:36:10]

但是与很多人的直观感受不同,加密市场的波动水平其实并没有很多人想象中那么大。这主要是由于加密市场7*24小时的交易特性,任何消息都会集中爆发在盘面上,而其他的漫长时间中,加密市场都是比较平静,甚至平静到让人感到有些无趣。

加密资产的波动特点是横盘漫长、牛市短暂、暴跌突然的特点,而且呈现着极强的周期性。一般散户占主体的市场往往会出现这样的市场特点。

从期权观察市场的波动性

Santiment数据:过去三个月,以太坊巨鲸地址减持ETH幅度达11%:8月26日消息,加密行为分析平台 Santiment 数据显示,在过去三个月中,排名前 10 位的非交易平台以太坊地址一直在减持了 11% 的 ETH 头寸,而头部交易平台的 ETH 数量却在增长。

分析认为这意味着巨鲸正在将 ETH 转移至交易平台。并可能会根据合并事件的进展采取行动。(Cryptopotato)[2022/8/26 12:50:55]

大部分期权市场参与者对波动格外敏感,而且市场参与者更为成熟,所以观察期权市场可以排除掉大部分市场噪音。

期权市场具有很多个观察维度,但是主要是以IV和RV为基础来观察。

从最为直观的市场RV走势就可以看出市场整体还是在向着波动水平越来越低的方向发展。

ZEC突破70美元:ZEC突破70美元,现报70.01美元,日内涨幅达到3.78%,行情波动较大,请做好风险控制。[2022/8/1 2:50:21]

而且作为期权交易最重要指标的平值期权IV走势更明显的体现着波动水平下降的趋势,当然IV的下降和市场中机构投资者的涌入也有一定关系。卖方的资金量与几年前相比有了大幅增长,而且经历了多次暴涨暴跌后,做市商对于市场也更加谨慎。

期权目前的日交易量大概是期货的2%,期权市场的体量还不足以影响期权市场和现货市场,但是现在由于专业投资者的涌入,期权是一个非常重要的市场观察工具。

国务院办公厅同意建立数字经济发展部际联席会议制度:金色财经消息,7月25日,国务院办公厅发文“国务院办公厅关于同意建立数字经济发展部际联席会议制度的函”。根据《“十四五”数字经济发展规划》部署,为加强统筹协调,不断做强做优做大我国数字经济,经国务院同意,建立数字经济发展部际联席会议制度。[2022/7/25 2:36:26]

从期权持仓量看,目前市场上看涨期权持仓量和交易量占据7成的市场份额,但深度看跌期权长期比对应Delta的看涨期权要昂贵,加密投资者似乎更加惧怕崩盘式的下跌。一方面因为市场上币本位合约的市场占比仍然不低,特别是期权几乎全部是以币本位为主。排除交易产品特性的问题,在与多位资深投资者交流后,大部分人认为即使USDC本位期权产品出现,市场仍会谨慎对待加密市场的闪崩现象,深度虚值看跌期权的价值仍然会被低估。

加密市场暴涨暴跌的剧烈波动特性仍未改变,与此同时加密市场对期权买方友好了很多,但是对于机构投资者来说,卖出仍然是更好的选择。与加密市场的大部分产品难以定价不同,期权卖方对于定价的要求很高,这无疑更加适合机构投资者。

波动周期

从大周期来看,加密市场维持着长时间的横盘和短促剧烈的行情这两个阶段。

从波动率看,期权IV大部分时间处于缓慢下跌的状态,直到市场出现一天20%以上的波动才会打破这种趋势,IV快速升高。随后随着市场波动降低,IV会再次进入下降通道。

值得一提的是,这种下降现在变得越来越快,21年以前这种高IV行情可以维持数十日甚至更长,中远期IV也会维持一段时间的较高水平,但是22年以后即便是FTX暴雷一天下跌30%以上,高IV行情持续了仅一周,中远期IV甚至都没有超过80%。

这也说明随着市场的发展,市场参与者对于高波动的耐受力更强了。但是加密世界是一个充满黑天鹅的市场,所谓黑天鹅是无法预知的风险,所以现在言说加密市场已经成熟还为时尚早。

从小周期观察,期权市场在微观层面也出现了很明显的规律性。在94以后,加密市场西升东降现象明显,定价权被欧美机构掌握。

由于欧美机构在周末不活跃,所以周末的成交非常低迷,这也让7*24小时的加密交易员有了些许喘息。这在期权市场尤为明显,期权周末两天的交易量甚至不及工作日半天,而且因为做市商的不活跃,一般IV也会低于平日。

日内分布也偏向于美国交易时间活跃,全天的交易大部分集中在UTC14:00至20:00。

但这种现象在FTX事件后开始有些反转,特别是今年小牛市中,亚洲的交易力量明显增强了,最近HK也是政策不断,不知道这些因素会不会对加密市场的波动规律产生一些影响。

总结

加密市场还是一个不够成熟的小众市场,波动剧烈的特性还将持续很长时间,机构的介入并没有让这个市场的波动下降,只是让波动变得更加集中,将许许多多的小波动集中于大机构爆雷的大波动。

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