ETH:介绍 Tranchess 入局 LSD 赛道的分级基金协议_ANC

作者：Gary

很多人对 Tranchess 这个 BNB 链上的明星 DeFi 项目的认识，可能还停留在一个追踪 BTC 等资产的分级基金平台上，却不知，Tranchess 在 2022 年底低调入局了目前最火热的赛道之一，流动性质押衍生品 LSD 赛道，如今又成为全网最早支持 ETH 提款的 LSD 项目之一。在本文中，我们将尝试介绍分析 Tranchess 目前的流动性质押服务以及其特色产品，分级基金模型。

ETH Liquid Staking

我们知道，以太坊主网的验证者质押门槛为 32 ETH，而且在上海升级完成激活提款功能之前，无法取回质押的 ETH，同时作为网络验证者，也存在由于技术问题或者作恶遭受罚没的可能性，这一层层的资金技术门槛让普通 ETH 持有者望而却步。

汤姆猫收到浙江证监局警示函：未能客观完整介绍元宇宙业务布局:金色财经报道，据上市公司汤姆猫最近公告披露，由于该公司在深交所投资者关系互动平台回复投资者关于公司在元宇宙、VR等领域业务布局情况提问时，未能客观、完整地介绍和反映公司相关业务对公司业绩的影响等实际情况违反了《上市公司信息披露管理办法》规定，浙江证监局决定对公司、董事会秘书胡斐分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。（蓝鲸TMT）[2021/10/4 17:23:37]

后来以 Lido 为代表的流动性质押衍生品 LSD 协议的崛起解决了这个痛点。LSD 协议能够让散户在无需维护质押节点等基础设施的情况下无门槛参与质押并获得奖励，在用户质押ETH的同时，LSD协议通过发放对应数量的衍生通证的方式，间接释放了链上锁定的ETH的流动性。

Yearn创始人AC发文介绍类Loot游戏Rarity属性:9月6日消息，Yearn.finance创始人Andre Cronje发文介绍类Loot游戏Rarity的属性，共有6个核心属性，分别为Strength (Str)力量、Dexterity (Dex)敏捷、Constitution (Con)、Intelligence (Int)智力、Wisdom (Wis)智慧、Charisma (Cha)魅力。当能力得分发生变化时，与该得分相关的所有属性也会相应地发生变化。玩家在分配召唤师属性之前仔细研究这些，因为只能设置一次，之后它们是永久的，有些专长和法术有基础要求。

此前消息，Yearn.finance创始人Andre Cronje发文称，在Fantom链上推出类Loot游戏Rarity。游戏内包含野蛮人、巫师等11种角色，玩家可以通过探险获得经验值后完成升级。升级中的玩家可以利用角色特性制造道具，并且可以在二级市场出售。[2021/9/6 23:03:42]

2022 年 11 月 25 日，Tranchess 正式上线以太坊主网，开启多链部署时代，同时顺势推出其 ETH 流动性质押服务：qETH。

动态 | 摩根溪创始人推文介绍比特币牛市来临时应关注的重要信息:摩根溪创始人Anthony Pompliano今日发布推文称，当我们进入下一个比特币牛市时，下面的信息很重要：BTC极易波动；可能会损失所有钱；投资金额要在可以承受的范围；请不要使用信用卡购买BTC；自己要做研究等。其还表示，加密货币最被低估的方面是，它为生活在发展中国家的人们创造获得巨大收入的机会。挖矿、抵押赚取利息等机会将越来越多，金融服务的民主化正在进行。[2019/11/12]

qETH 是 Tranchess 的以太坊流动质押服务所对应的流动性通证。当用户将 ETH 通过 Tranchess 进行质押时，用户将收到 qETH 作为流动性通证，如果用户没有进行额外的质押/解质押操作，那么用户持有的 qETH 数量将是固定的，质押奖励将会通过积累为 qETH 的公允价值（即 ETH Fund），最终体现在 qETH\ETH 的汇率上。90% 的质押奖励会进入 ETH Fund 以提升 qETH 的公允价值，至于另外 10%，7% 会归为协议收入，3% 将作为验证者奖励费用。

DBC发布周报介绍最新进展:据DBC官方消息，上周技术团队已经完成了迭代0的第二轮测试，对迭代1的系统体系评价也已经完成。DBC现全球均价0.037美元，24小时跌幅0.35%。[2018/4/3]

除了获得信标链的质押奖励外，用户还可以在 Balancer 上的 Tranchess qETH/ETH 池中提供流动性，LP可以获得BAL激励，或者通过Balancer生态下的其他平台进一步增强自身收益。如，LP可以通过质押在Aura上，获得Aura和BAL两层奖励。

qETH 与分级基金模型的结合

Tranchess 的招牌产品是分级基金，从单一的主基金中衍生出了多个风险/回报矩阵。主基金追踪特定的基础资产，可以被均分为两种子基金。一个子基金为希望规避风险的投资者提供一种高收益代币，而另一个子基金则为偏好风险的投资者提供基础资产的杠杆化风险敞口。满足不同风险偏好的投资者需求，提供多样化的风险投资方案。

NULS发布黄皮书，主要介绍技术设计和NULS技术链的实施:NULS于20分钟前发布黄皮书。NULS的黄皮书专门针对技术方面而写，主要介绍技术设计和NULS技术链的实施。Nuls是一个高度可定制的区块链基础设施，通过智能合约、多链并行、可插拔、模块化、平行扩展技术、提供标准协议交互接口，解决现有区块链性能受限，不同链之间无法通信的问题。[2018/1/19]

在 Tranchess 的例子中，就是对应三个分级代币（QUEEN、BISHOP 和 ROOK），每一个分级代币可满足对应用户群体的需求：QUEEN = 现货敞口、BISHOP = 稳定币/对冲敞口、ROOK = 杠杆化敞口。

结合前文的内容，可能眼尖的读者就已经敏锐地发现，其实 Tranchess 的 qETH 其实就是 QUEEN ETH。随着Tranchess于2月16日在以太坊主网上线qETH对应的eBISHOP和eROOK，其LSD生态的三个项目代币也已布局完成。为了方便读者理解，我们通过Tranchess已经在BNB Chain上稳定运行两年的分级基金做一个介绍。

在 BNBChain 上，Tranchess 目前已经有 BNB、BTCB、ETH 三个主基金，这里我们以 BTCB 为例讲解一下 Tranchess 的实现机制。

用户通过质押 BNB Chain 上的 BTCB 进行 1:1 铸造 QUEEN。QUEEN 可以用于拆分成 BISHOP 和 ROOK，持有 QUEEN 的用户可以选择是否进行拆分。一个 QUEEN 可以拆分为同等数量的BISHOP（约定收益子基金）和ROOK（杠杆子基金），同样的，等量的BISHOP 和 ROOK 也可以重新合并成QUEEN。

同样的，在以太坊主网上，随着eBISHOP和eROOK的上线，qETH持有者将拥有以下几种风险投资选择：：

依旧持有 qETH：相当于参与 ETH 质押，不过获得了即时流动性，同时可以将 qETH 组为 LP 获得其他代币奖励。

拆分并只持有 eBISHOP：BISHOP 是一种无风险代币，在 DeFi 语境下实际上属于类稳定币的高收益产品，BISHOP 持有者从 ROOK 持有者那里获得利息。也就是说，BISHOP 持有者实际上把自身所持有的资产份额借给了 ROOK 持有者，让他们能获得杠杆化敞口，因此能够获得一笔利息。另外，在以太坊主网上，eBISHOP 还将获得 qETH 的部分质押奖励，具体占比取决于Tranchess社区的投票。

拆分并只持有 eROOK：相当于持有 ETH 接近 2x 多头的杠杆代币，而且由于再平衡机制，消除了强平风险。另外，eROOK 同样能获得部分质押奖励。

结语

随着上海升级的成功完成，之前一度平静的LSD赛道又开始暗流涌动。中心化交易所、头部协议如 Lido、Rocket Pool 等通过先发优势曾占据的大量市场份额随着上海升级，将迎来一次释放和洗牌，而LSD本身潜力巨大的业务体量，也持续吸引各式玩家入场。目前我们可以看到有 “分布式验证器技术 DVT” 的 SSV Network 以及 Obol Network，以及 “再质押” 的 EigenLayer，目前在以太坊主网上，分级基金的市场尚有挖掘的潜力，那么在结合以太坊质押收益的加持下，Tranchess 能否找到属于自己的契合市场，我们拭目以待。

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