GMX:盘点7个GMX分叉项目：他们都有何创新？_UMEfinance

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原文：《GMX 的挑战者们》

出品：DODO Research

编辑：Lisa

作者：Flamie

自 22 年 GMX 代币上线币安后，GMX 的各项数据接连创下新高。截至目前，GMX 的平台总交易量已超过 1000 亿美金，AUM 超 10 亿美金，独立地址超过 16 万，分发给用户的费用超过 1 亿美金。

https://dune.com/gmxtrader/gmx-dashboard-insights在正式上线至今近 1 年半的时间里，GMX 一直在质疑的声音下运行，但在真实收益（real yield）叙事下， GLP 的“对”模式渐渐被人们所接受。

截至目前，由 Defillama 统计的已上线 GMX fork 协议已经有近 20 个，分布在不同链上，下面我们将挑选七个代表项目进行盘点。

GMX 机制图解

GMX 的 forks1. Mummy FinanceMummy Finance 是由 Fantom 基金会支持的 GMX fork。机制上，Mummy Finance 在冷启动代币的分发上新增了使用 NFT 发放 esMMY 并给予了 NFT 持有人 80% 的国库 FTM 分红。在费用分配上将 MLP 的比例由 70% 下调至 60%，其中 5% 分配给开发团队，5% 用于回购并添加 Equalizer（Solidly fork）的 MMY-FTM LP。此外，除了 MLP 中有 FTM 作为一揽子资产外，其余机制与 GMX 相同。

动态 | 封面盘点2019十大酷科技区块链上榜:1月5日，由封面新闻最新盘点的2019十大酷科技出炉，其中包括区块链，代表企业：支付宝。过去一年，支付宝区块链技术落地超过40多个场景，也从不同的场景给用户带来便利和安全。据公开信息显示，支付宝与阿里巴巴已经蝉联两年全球区块链技术专利申请量最多的互联网公司，其在共识机制、智能合约、可信计算、隐私保护、跨链交互上都取得了突破。[2020/1/6]

截至目前（数据均为 3 月 5 日），Mummy finance 的平台交易量已超过 4 亿美金， MLP 已有近 1500 万美金的 TVL，产生了约 78 万美金的费用，数据并不亮眼。

https://app.mummy.finance/#/dashboard2. Vela ExchangeVela Exchange 的前身是 Dexpool，一个 OTC 市场。而严格意义上讲，Vela 也不完全是 GMX fork，其还融合了 Gains Network 的机制。Vela 效仿 Gains 的 gDAI，使用 USDC 铸造 VLP 且可以进一步抵押获取 eVELA。Vela 允许用户交易多品种的资产，并支持用户更多管理头寸的功能，例如当前头寸多次止盈、随时更改仓位中抵押品的数量、随时增加已开仓位的杠杆等等。

有别于 GMX，Vela 的资产喂价相对去中心化一点，仅部分合约地址拥有管理员身份，相对降低了作恶风险，且价格会在每一分钟或当价格波动多于 0.1%（外汇则是 0.02%）时刷新。Vela 还增加了 GMX 没有的实时资金费率，在用户开仓后实时计算且在仓位中自动扣除。

动态 | 2019年区块链十大事件盘点:1：中国拥抱区块链

2019年10月24日，中央局第十八次集体学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。

2：央行数字货币试点

2014年中国央行开始研究法定数字货币（DCEP）。DCEP的完整字面意思就是数字货币电子支付。

3：Facebook发布Libra计划

2019年6月，Facebook发布Libra白皮书，Libra的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。

4：去中心化金融DeFi

去中心化金融（DeFi），解决传统金融行业中的痛点，被称作DeFi 是加密史上第二个突破。

5：IEO开始流行

IEO是ICO之后，币圈诞生的一种新筹集资金方式，项目方依托交易所进行资金筹集。

6：Bakkt 推出比特币期货

2019年9月23日，号称币圈牛市的发动机的Bakkt上线。

7：嘉楠科技上市

美国东部时间11月21日嘉楠科技正式上市纳斯达克，IPO发行价最终锁定在每股9美元，总计募资9000万美元。

8：模式币走红币圈

模式币，使用类似模式的币种，通过拉人头、分红、合伙人等等推广营销模式，配合资金控盘，来吸引散户进场接盘。

9：以太坊伊斯坦布尔升级

以太坊网络在2019年12月8日， 9,069,000区块高度完成升级，代号：伊斯坦布尔（Istanbul）。

10：吴忌寒詹克团之争

吴忌寒夺权：10月29日全球最大的矿机生产商之一的比特大陆创始人吴忌寒以比特大陆集团董事会主席、北京比特大陆科技有限公司法定代表人、执行董事的身份，向全体员工发送邮件，宣布解除詹克团在比特大陆的一切职务，即刻生效。[2019/12/23]

由于没有波动资产，VLP 持有者只有在交易者获利时才会亏损。协议费用的 50% 以 USDC 形式分配给 VLP 持有人，10% 以 eVELA 形式分配给 VLP 质押者，5% 以 USDC 形式分配给 VELA 质押者，10% 以 eVELA 形式分配给 VELA 质押者，其余 25% 归项目所有。

午间行情盘点:BTC全球均价8771美元，涨幅0.42%，火币Pro上交易价格为8761美元，币安交易价格为8766美元，OKEx上交易价格为8778美元。其它主流币种在火币Pro的行情为，BCH现价1270美元，涨幅3.98%；ETH现价861美元，涨幅3.17%；ETC现价34.52美元，涨幅11.13%；LTC现价182.2美元，涨幅16.89%；XRP现价1.02美元，涨幅3.87%。[2018/2/14]

截至目前，拥有 VC 支持的 Vela 在上线短短几周内拥有近 30 亿美金的交易量，产生了仅 150 万美金的交易费用。配合近期的交易激励活动，Vela 数据仍呈现明显的上升趋势。

https://dune.com/unionepro/vela-exchange-stats3. MyceliumMycelium 是由前 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 支持的协议，由 TracerDAO 合并而来。其 GMX fork 产品名为 Perpetual swap。其中，MLP 的经济模型与 GLP 几乎相同，非稳定币资产的交易费用为 0.4%，稳定币资产为 0.03%。MYC 质押奖励来自 10% 的平台费用，有 14 天提取时间。对于 LP 部分奖励的 esMYC，没有复投的乘数奖励；且选择线性赎回的周期缩短，相比 GMX 变为 6 个月。

此外，与 GMX 最大的不同是 Mycelium 宣称可交易品种更广泛，涉及外汇、商品期货等，但目前除 BTC、ETH 外仅支持 WTI 原油期货。截至目前，Perpetual swap 的 TVL 只有约 600 万美金，但总交易量达到 17 亿美金，产生了超过 160 万美金的协议费用。

午间行情盘点:BTC比特币报7977美元，24小时跌幅约10.43%。ETH以太币报797美元，24小时跌幅约10.64%。瑞波币报5.66元人民币，24小时涨幅0.70%。ADA艾达币报2.18元人民币，24小时涨幅约7.94%。[2018/2/11]

https://swaps.mycelium.xyz/dashboard4. MUX ProtocolMUX 的前身是 MCDEX。在彻底转型做 GMX fork 的过程中，团队在其 V2 版本中做出了一个非常亮眼的改动，即做一个 Perp 聚合器，自建了流动性路由。允许用户一键开仓将杠杆头寸合理分配至不同衍生品协议。在聚合交易的过程中，因为不同平台支持的最大杠杆差异与清算阈值的不同，MUX 为用户提供了额外的保证金已保护用户蒙受损失。

此外，MUX 还聚合了用户的稳定币与波动资产，利用一部份去做衍生品市场的流动性，其余放到其他生息协议中为用户赚取额外收益。在未来推出的 V3 版本中，MUX 还将支持跨链聚合的功能，统一 Arbitrum、Optimism、BNB Chain、Avalanche 和 Fantom 之间的衍生品流动性。

截至目前，MUX 协议的交易量呈现了相较其他 fork 协议更健康、稳定地增长趋势，7 日交易量超过 6000 万美金，独立地址数也超过 1 万。

https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de85. Level FinanceBNBChain 上的 Level Finance 也是一个十分有特色 GMX fork 协议。Level 利用分级基金的思路，为不同的比例的一揽子资产赋予了不同的激励与收入分配，为用户提供了多种配比的 ETF 选择。

午间大盘点：数字货币普涨 :比特币（BTC）最新成交价格为124392.34元，最高价格为126651.25元，最低价格为11955.86元，24小时涨幅为0.23%，成交量达4.06万个BTC；

以太坊（ETH）最新成交价格为5376.49元，最高价格为5416.12元，最低价格为4630.90元，24小时涨幅为11.79%，成交量达44.44万个ETH；

以太经典（ETC）最新成交价格为261.83元，最高价格为277.40元，最低价格为216.07元，24小时涨幅4.92%，成交量达224.56万个ETC；

量子链（QTUM）最新成交价格为429.11元，最高价格为475.50元，最低价格为186.82元，24小时涨幅40.32%，成交量达102.26万个QTUM；

莱特币（LTC）最新成交价格为2410.11元，最高价格为2449.01元，最低价格为2010.44元，24小时涨幅15.29%，成交量达62.98万个LTC；

瑞波币（XRP）最新成交价格为5.40元，最高价格为5.53元，最低价格为4.51元，24小时涨幅14.14%，成交量达16663.58万个XRP；

达世币（DASH）最新成交价格为7912.81元，最高价格为8013.21元，最低价格为6816.38元，24小时涨幅11.96%，成交量达3.01万个DASH；

EOS最新成交价格为67.01元，最高价格为71.00元，最低价格为51.81元，24小时涨幅24.64%，成交量达1456.01万个EOS；

ZEC最新成交价格为3764.07元，最高价格为3896.96元，最低价格为2972.32元，24小时涨幅7.52%，成交量达8.78万个ZEC；

OMG最新成交价格为136.05元，最高价格为136.05元，最低价格为102.38元，24小时涨幅21.88%，成交量达319.63万个OMG。[2017/12/19]

https://app.level.finance/值得注意的是，Level 采用了双代币模型，LVL 作为激励代币补贴所有 Tranche，LGO 作为纯治理代币参与 50% 协议费用的再分配（另 50% 通过 lyLVL 分配给所有 Tranche）。此外，Level 基本的非稳定币资产的交易费用为 0.2%，稳定币资产为 0.01%，动态范围为 0 - 0.6%。

https://app.level.finance/截至目前，交易员为 Level finance 贡献了超过 30 亿的交易量，数据虽不如 Vela 爆炸，但也稳定运行了近 2 个月，但其双代币的博弈设计还有待考验。

https://app.level.finance/analytics/overview6. El Dorado Exchange在 BNBChain 上，除了 Level finance，还有一个做了微创新的 GMX fork — El Dorado Exchange。El Dorado 在 Level 的分级概念上又加入了由协议费用支持的稳定币 EUSD，60% 分配给 ELP，40% 分配给 gEDE 持有人。

由于 EUSD 需要维持锚定，因此还有在抵押品价值波动时候维持锚定的 Stake & Bond 机制：

当价格上涨抵押率大于 100% 时，启用 Stake 机制，用户质押 EUSD 获得利息奖励，EUSD 总量增加，抵押率回到 100%；

当价格下跌抵押率低于 100% 时，Bond 机制启动，用户将 EUSD 出售给协议获得相当于打折的 EDE 代币。协议销毁用户出售的 EUSD，并将抵押率逐渐拉回100%。

https://docs.ede.finance/tokenomics/usdeusd数据上，由于与 Level 过于同质化，El Dorado 数据上被压了一头。El Dorado 已在尝试多链运行，即将已扩展至 Arbitrum。

除了上述协议外，还有像 Metavault（Polygon）、Madmex（Polygon）、Tethys Perpetual（Metis）、Lif3 Trade（Fantom）、OPX（Optimism）等基本与 GMX 同质化的 Fork 运行在各自的生态上。可见绝大多数的 GMX fork 都是社区项目，GLP 与交易员“对”的模式收到了社区的认可，伴随着高额的 LP 激励，如此数量的 fork 是否让你想起了曾经 Defi summer 的 Uniswap V2 fork 潮呢？

如今的 GMX 仍有不少缺陷：中心化的预言机喂价、没有双边的资金费率、GLP 未平仓合约量的限制、熊市单边下跌可能的踩踏，也曾发生过在 Avalanche 上因 AVAX 深度差预言机价格被操纵，致使 GLP 蒙受损失的情况。而 20 年中的 Uni V2 也饱受诟病：LP 只能靠协议撒币补偿巨大的无常损失、没有足够护城河（Sushiswap Vampire Attack）、资金利用率低等。

可以预见的是，GMX 上述机制的不足也将很快被 X4 的合成资产版本迭代或由新协议做出更灵活的创新。目前，有几个有资本支持且仍未被广泛关注的协议值得跟踪：

Lighter，由 a16z 支持的衍生品协议，机制不详。

Vest Exchange，由 Jane Street 支持的类 GMX fork。

Perennial Labs，推出的由合成资产支持的 AMM 衍生品市场，很多机制非常类似 GMX 的 X4 版本，但底层是 Opyn。

这里面最值得期待的莫过于 Perennial。具体来讲，Perennial 提供了一个无需许可的建立衍生品市场的工具，而并非是单纯的提供交易市场。其设置了一套衍生品的交易规则，并允许任何人去设置其中的关键参数来建立自己的市场。

https://perennial.finance/Perennial 通过点对池的交易模式，让每个公开的市场都包括了市场建设者、流动性提供者和交易者三个角色。文档显示，当前 Long-SQTH 池就是由 Opyn 的多签地址充当运营商。而其他两个市场：以太坊的多头和空头市场，都是由 Perennial 多签地址管理。

首先，作为市场的建设者仅会从衍生品市场费用中收取一部分作为收入，而不会被强制要求提供流动性。对市场建立者而言，其需要设置的参数包括了利用率曲线、费用结构、杠杆和最大流动性。其中费用结构（开仓、平仓）和最大流动性都比较好理解，关键是利用率曲线和杠杆两个参数。

利用率曲线，即市场利用率和资金费率之间的函数关系。Perennial 表示这项参数参考了 Aave 与 Compound 关于借贷利用率和利率的关系，在 Perennial 中，交易者需要向流动性提供者支付资金费用，而该费用的高低取决于资金利用率（即交易者开仓的名义价值和流动性提供方开仓的名义价值比例），利用率越高资金费用就越高，但在 80% 前保持较低的增长率，在达到 80% 之后，为了平衡市场两边的流动性，资金费用将大幅升高，而市场仅仅由多空双方 PvP，所有的设计与 GMX X4 的构想不谋而合。