以太坊:上海升级推迟下的板块机会：L2 头部生态的 DeFi「内卷」_ETH

撰文： Cabin VC

L2 旨在解决以太坊长期存在的、提升吞吐量的迫切需求，今年，其头部生态相继迎来阶段性的技术落地，同时也是今年以太坊主网升级的主要受益板块。

以太坊路线图中，「The Surge」是推动 Rollup 扩容的重要节点，旨在 Rollup 中实现每秒 10 万 + TPS 的关键目标：

图中，EIP-4844 （Proto-Danksharding 提议）是非常关键的提议，属于完整版分片扩容 Danksharding 的前置方案，整套方案围绕 Rollup 来进行链上扩容。

数据：上海升级后，净流入约360万枚ETH存入质押:6月19日消息，Token Unlock数据显示，自以太坊完成上海升级后，已有334万枚ETH解除质押，693万枚ETH新存入质押，信标链净流入约360万枚ETH。[2023/6/19 21:47:24]

提案部署与升级，预期能将 L1 交易的成本将降低 10 - 20 倍，进一步将 L2 Rollup 成本降低 10-100 倍。

EIP-4844 的范围涵盖共识与执行，其复杂性介于 EIP-1559 和 The Merge 之间，被定于在上海升级后的坎昆升级中部署，是上海升级之后的坎昆升级的重点。因此，LSD 赛道热度高涨的同时，市场对后续热点的预期已围绕 L2 赛道展开。

距上海升级还有16小时，信标链存款达1815万ETH:4月12日消息，据Tokenview浏览器页面显示，距上海升级还有16小时，上海升级计划于北京时间4月13日6:27 左右在以太坊网络启动，高度为194048。当前信标链ETH2 合约地址质押存款超1815万枚ETH，以太坊信标链活跃验证者已超56万。[2023/4/12 13:58:45]

该提议原定于今年 5 月 - 6 月落地，但目前看来，随着进度推迟，预期将在今年中期或下半年启动。这为整个 L2 生态提供一个极佳的热度延伸区间，不断带动 L2 板块波动。该板块确定性强，最迟也将在 EIP-4844 升级前成为热点。

L2 版块相对成熟，近期数据向好：

Max Williams：以太坊的上海升级将有助于Layer2网络:金色财经报道，数字资产管理公司 Runa Digital Assets 首席运营官 Max Williams 表示，基于以太坊的 Layer2 区块链可能会受益于该网络即将推出的 Shapella 升级。Layer2 子行业已经趋势良好，升级将使开发人员有时间将注意力转移到改善 Layer2 的用户体验上。[2023/4/7 13:48:58]

（数据来源：l2beat）

现有 Rollup 技术解决方案以 Optimistic Rollup 和 ZK Rollup 为主。基于 Optimistic Rollup 技术的 Arbitrum 和 Optimism 两大头部生态稳稳占据市场份额，两强格局明显。

以太坊客户端Nethermind推迟V1.18版本更新，以维持上海升级时的稳定性:3月31日消息，以太坊核心开发者?ukasz Rozmej在推特上表示：“我们把以太坊客户端Nethermind V1.18版本推迟到上海之后，只是为了在分叉上有最好的稳定性。V1.18版本将会很大，有很多非常重要的改进和修复。”[2023/3/31 13:37:30]

Arb 生态和 OP 生态具备先发优势，市场关注度高，资金较为集中。形成了 Arb + GMX、OP +SNX 的生态，竞争将长期存在。

Arb 技术发展速度更快，最先实现了多轮欺诈证明，生态中的数量、活跃度都更为丰富，其原生项目包括 GMX、MAGIC 生态等；OP 在技术进展上速度稍慢，但于上轮牛市尾部（ 2022 年 6 月）空投了治理 Token OP，这一动作优先于其他任何竞争对手，成为市场在 L2 赛道的对标与参考标的。

（数据来源：https://dune.com/blockworks_research/l2-comparison-dashboard）

EIP-4844 提案对两项生态所带来的影响也有细微差别：Arb 上的 GMX 提供着最大的 TVL 占比，但 OP 中的 SNX V3 即将上线，由于其采用的原子交换属于 0 滑点交易，将在 EIP-4844 的降费中更加受益。

此外，L2 应用天然具有迁移需求，两个生态仍在共享许多 DEX、DApp、借贷协议等。

这样胶着的竞争，叠加升级所带来的 L2 Rollup 降费利好，所带来的螺旋效应将是非常激烈的。在升级延迟及升级落地之前的空间，Arb 系与 OP 系的将出现更激烈的 DeFi 项目「内卷」。

这种内卷下，理想的机会在于创新类 DeFi 项目的出现、头部协议的技术进展或利好带动、官方的战略动向与生态扶持（对于这类项目，来自 Arb 与 OP 的官方支持将非常重要）。

L2 中，大多数 DeFi 仍在「平移」以太坊、Polygon、Solana、Fantom 等生态中的 DeFi 经济模型与思路，但无论如何，短期内可以持续关注 Arb 生态和 OP 生态动热点 DeFi，例如：

ARB 生态：Magic（MAGIC）、Radiant（RDNT）、Gains Network（GNS） 等；

OP 生态：Velodrome（VELO）、Sonne Finance（SONNE） 等；

Cabin VC

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