比特币:比特币暴跌打破减半美梦，加密货币市场也需“熔断机制”？_MAR

3月12日加密市场出现两次大幅下跌，前后相隔13个小时。首次下跌在早上，第二次下跌在晚上。

首次下跌，大约是25%左右，速度很快且相对有序；但是，第二次下跌，市场结构崩溃了。不幸的是，这导致比特币在几分钟内跌破4000美元，这是七年来最糟糕的单日跌幅。整体市值转瞬蒸发550亿美元，全网爆仓200多亿人民币，精准实现了“价格减半”。

如果市场结构没有崩溃，BTC可能不会跌破4,000美元。

覆巢之下无完卵，突如其来的行情瀑布使得二级市场“血流成河”，尤其是在个人与机构普遍大加杠杆的背景之下，无法避免的连环爆仓进一步促使流动性枯竭，抛盘、做空、连环踩踏，杠杆杀杠杆，“黑天鹅”式暴跌引发的多米诺骨牌效应最终将市场中的多头屠戮殆尽。触及2019年公认的熊市低点。

Jim Cramer：比特币被操纵走高，不会碰它:金色财经报道，CNBC节目主持人Jim Cramer称比特币被操纵走高，不会碰它。[2023/1/28 11:33:10]

这次足以载入币圈史册的暴跌惨案，在连环爆仓的市场踩踏之下实现了一轮惨烈的“去杠杆”历程，并将投资者的恐慌情绪放到最大，几乎势不可挡。

拜全球资本市场半月来的表现所赐，原本传统金融市场里少为人知的“熔断”一词，最近家喻户晓——截至3月20日，美股已触发月度第四次熔断，其余各国股市也都屡次触发熔断。

熔断机制，也叫自动停盘机制，最早起源于美国，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。这种本质上针对价格波幅予以限制的“熔断”制度，在市场价格主要被情绪主导、流动性枯竭之际，可以起到“撤掉牌桌”的作用，通过缓一缓让市场流动性跟上。

缅甸央行禁止包括比特币在内的数字货币:缅甸央行发布通知称，根据缅甸中央银行法第40条（e）款和第62条，缅甸中央银行是该国货币的唯一发行方和管理者。缅甸中央银行未将数字货币（例如比特币、以太坊和莱特币等）指定为法定货币，并且不允许金融机构交易。若违反该禁令，将根据《外币管理法》第42条和《金融机构法》第171条对符合该罪名的人采取处罚等措施。（缅甸央行）[2020/5/15]

熔断机制的目的是遏制交易价格异常波动。

业内人士表示，熔断机制可以给市场一个冷静期(cooling-offperiod)，让投资者充分消化市场信息(marketinformation)，防止市场或某一产品非理性的大幅波动(fluctuations)，特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾(stockmarketcrash)，以维护市场的稳定。

动态 | 比特币和黄金可以作为对负利率环境下的保险:据ambcrypto 9月9日消息，比特币评论员Max Keizer最近采访了ingoldwetrust.org的出版商Mark Valek，讨论了比特币与黄金。Valek表示：“在黄金和比特币之间的辩论中不要教条主义。比特币是一项巨大的发明，它有朝一日可能成为新的全球储备货币。黄金和比特币是失败的中央银行的最终保险。随着负利率国家和负收益率债券规模日益增加，黄金和比特币都是硬通货，人们可以意识到他们可以作为价值储备的一部分，而务实的交易者可以在黄金和比特币的综合投资组合中获得收益。”[2019/9/9]

尽管采取了一系列缓解经济压力的措施，但全球股市依然在颤抖，投资者在刺激和降息中并未找到任何安慰。

行情 | 比特币全网未确认交易超过5000笔:据btc.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为5055笔，比特币全网算力目前为41.82EH/s，24小时交易速率为2.18交易/秒。截至目前比特币全球均价为8201.49美元，最近24小时涨幅为0.62%。[2018/7/27]

在这次金融市场的暴跌过程中，以比特币为首的加密货币似乎并没有扮演好“避险资产”的角色，这种高波动性也是以中央银行为首的传统金融机构不信任加密货币的主要原因之一。3月初，英国中央银行下任行长安德鲁·贝利就放言比特币没有内在价值，如果想购买比特币就要做好赔光的准备。

加密货币交易所应该实现熔断机制吗？

加密货币历史尚短，且在市场发生巨大动荡之时，并没有应急措施可以保护市场免受进一步的伤害。美股市场自上周一起经历了“惊魂一周”，市值缩水超千亿美元，并于9日和12日分别发生了两次熔断。但在加密货币市场中，并没有所谓的“熔断机制”可以阻止价格的一再下跌。

历史上只有84个两位数的单日比特币价格下跌，其中23个发生在2016。如果交易所将10%的价格下跌作为触发因素，这对比特币行业来说不会是一个负担沉重的变化，因为比特币历史上发生这种情况的时间相对较少。

JayHao表示，“熔断机制的出发点是好的，可以保护数字货币市场上中小投资者的利益，防止他们受到更大的损失。然而，熔断机制很难在数字货币市场实施。”

一是数字货币市场的波动很大，熔断点的设定就是一个难题。目前传统金融市场上的熔断机制已经多次修改了规则，熔断制的设计者之所以这样做的目的，其实就是不希望熔断发生，因为熔断会阻止市场交易，扰乱市场正常行为；

二是数字货币市场波动太大。根据去年的相关统计，比特币的日均涨跌幅的中位数为12%，这意味着如果设置7%的熔断点，那么比特币的正常交易将多次被打断，这对市场是不利的；

三是数字货币市场是一个7*24h的市场，并且数字货币在多个平台上进行交易，所以当某一个交易平台宣布采取熔断措施后，如果发生熔断，那么平台之间数字货币的价差就会增加，引发套利，最终熔断机制沦为摆设。

但交易所虽然还没有明确的联合意向和动作，但DeFi则已经开始引入熔断理念。MarkerDAO在近日清算数百万美元后，宣布为有效应对抵押品拍卖过程中的零竞价风险，决定加入熔断机制，以进一步降低拍卖风险，使得在市场再次发生剧烈波动时，能让清算人有更长的时间筹集资本，参与抵押品的竞价清算。

对于体量还小的数字货币市场来说，暴露出来的风险未尝不是好事，至少会慢慢增强系统的鲁棒性，正如这次史无前例的市场暴跌，在打破了不少投资者“减半美梦”之余，也引发了市场足够的猜疑与思考，尤其是关于流动性陷阱的应对。加密货币是否能取得长期成功，取决于交易所是否能够缓和波动性。

随着加密货币行业的成熟，它不再与其它市场相互隔离。现在或许是加密货币交易所考虑实施熔断机制以避免恐慌性抛售的时候了。

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