比特币:分析 | 3·12比特币恐慌性踩踏事件回顾_NSI价格

编者注：原标题为《312比特币恐慌性踩踏事件回顾与分析|Tokeninsight》

在3月12日之前，比特币的价格始终徘徊在$7,000-$8,000一线，市场彼时询问：“比特币到底是不是避险资产？”。而经过昨天的动荡，相信很多人已经放弃了将比特币作为避险资产的想法。

北京时间2020年3月12日下午6点，比特币开始从近8,000美元迅速下跌至6,000美元左右，直至跌破6,000美元。13日上午，比特币价格继续下跌，部分交易平台下探至4,000美元；目前比特币价格于5,000美元左右震荡。

这一次的市场动荡暴露出许多问题。其中最为严峻的是比特币的流动性问题；其次是诸多交易平台吹捧的平台性能，事实上绝大多数平台在实际的危机面前都或多或少的出现了不稳定的情况。这些问题造成比特币流动性通道的进一步阻塞，加剧市场恐惧，引起价格继续下跌。

原因与简单的经过

对于比特币在这十几个小时之内发生的事情，TokenInsight认为这是由于：

分析 | 盘面整体并未企稳 建议观望为主:分析师K神表示，刚刚比特币跳水至7500美元，破位8000美元支撑后，当前跌幅已超500美元，按以往走势，超过500美元往往有一波反弹，不过当前下跌带量，盘面暂时止跌于7500美元，整体并未企稳，后续可能还有第二波下杀，目前建议观望为主，下方支撑为前期周线平台7400美元，强支撑在斐波那契0.618点位7200美元。[2019/10/23]

比特币的流动性踩踏+恐慌心理+流动性通道阻碍+现货市场部分抛压共同引起

首先市场上出现了大额卖单抛售比特币现货，由于大多数交易买盘深度有限，比特币价格被迅速打压；随后现货市场价格传导到期货市场，导致期货带杠杆下跌，多头来不及反应大量爆仓。这期间，未爆仓的多头也由于买盘不足无法及时补仓而爆仓，进一步降低市场对于比特币价格预期，市场迅速产生恐惧心理，在期货和现货市场产生联动效应。投资者开始恐慌，市场的情绪被点燃，空头大举进攻。

流动性数据分析

现货市场的“抛压”问题

分析 | BCH短线有回踩需求 中期处于上升通道:分析师K神表示，日线级别大方向看，BCH仍处于前期触顶520美元回落的长期下降通道内，至9月25暴跌至190美元附近，形态上下插针至通道下边线，随后被迅速拉回至200美元上方，至目前小周期范围一直处于上升通道内震荡上行，经历了国庆期间的缩量横盘震荡后，昨日价格从220美元附近启动，并快速拉升至目前235美元附近，走势上最高点近240美元，刚好触碰大下降通道中轨趋势线压制，日线MACD上穿0轴，快慢线水下金叉，RSI与OBV逐步上移，中期看有继续上行的趋势，量能缓步增强，并未显著放大，制约反弹的力度，短线还需关注中轨位置的压力情况，后面若能有效突破，可看涨至250美元，当前4小时指标接近超买区域，短期有回踩的需求，下方均线支撑225美元，回调做多为主。[2019/10/8]

2020年3月12日下午-币安-BTC/USDT流动性数据

来源：TokenInsight

上图是币安在12日下午的流动性数据。能明显看出，比特币卖盘首先开始启动，卖盘压力增加，比特币价格迅速下跌，作为回应，买盘也开始增加，能够明显发现比特币流动性在价格开始下跌伊始时有明显提升。但奈何从6点开始，卖盘的压力极速增加，此时买盘虽然也有所增加，但是两者缺口累计已经达到了10多万个比特币。而在之后的阶段中，卖盘持续对买盘施压，缺口慢慢从5-6万降低到2-3万。至于为什么此时卖盘压力持续大于买盘但价格仍未下降，原因在于目前不同交易所之间的价差不大，市场价格由所有交易所的买卖盘共同决定。

分析 | 每年有6200万美元普通硬币丢失 法币和加密货币一样无法避免人为过失:LongHash发文称，废弃物回收管理公司卡万塔控股 （Covanta Holding Corp）估算得出，美国人平均每年也会丢掉 6200 万美元的实体硬币。新手加密货币投资者会丢失资产，这很容易理解，但这么多人每年会丢掉价值数千万美元的普通硬币这一事实，使得法币和加密货币有了一个共同点——人为过失是无法避免的。[2019/5/8]

2020年3月12日下午-火币-BTC/USDT-流动性数据

来源：TokenInsight

第二张图展示火币的数据，和币安的数据类似，火币在下午6点到7点的时候买卖盘之间也出现了接近10万个比特币的巨大缺口。与币安不同的是，火币在随后的时间内买盘迅速增加，结合币安的数据，这也部分解释了为什么买盘持续大于卖盘但价格没有迅速上升的原因。

最后是OKEx的情况。OKEx的数据比较特殊，下面只展示了5档的盘口统计数据。OKEx的数据较火币和币安有较大出入，这里仅作为展示。也由于统计口径不同这里就不予分析，请读者自行观察判断。

分析 | 金色盘面：DASH在布林带中轨受阻 注意关注下行力度:金色盘面综合分析：DASH横盘运行，在布林带中轨187美元附近受阻，有再次下行需求，注意关注力度。[2018/8/8]

2020年3月12日下午-OKEx-BTC/USDT-流动性数据

来源：TokenInsight

上面的分析以小时为刻度展示3月12下午三家交易所的流动性，下面分析呈现12日晚19时至20时一小时按照五分钟为刻度单位的细分数据。

2020年3月12日下午19至20时-币安-BTC/USDT-流动性数据

来源：TokenInsight

2020年3月12日下午19至20时-火币-BTC/USDT-流动性数据

来源：TokenInsight

2020年3月12日下午19至20时-OKEx-BTC/USDT-流动性数据

来源：TokenInsight

分析 | 传统银行加大区块链研发进行数字化转型:据人民日报报道，最近，波士顿咨询公司发布的两份金融业报告指出，全球银行业继续复苏需要依赖数字化转型。金融科技对于银行业的影响并非只是负面冲击，全球范围内，越来越多的传统银行开始主动拥抱金融科技。一方面，众多传统银行纷纷加大研发投入，力图让区块链、大数据以及人工智能等新技术为其所用；另一方面，很多传统银行也选择与互联网科技公司“联姻”，通过优势互补加强市场地位。很多传统银行将区块链技术应用于银行内部乃至银行之间的清算和结算业务，在保证安全的前提下极大地简化业务流程，提高资金运行效率。一些欧洲银行甚至尝试利用区块链技术向企业发放贷款，贷款中涉及的多方参与者通过区块链的分布式账本技术共同完成贷款流程，成功将贷款流程从几天缩短到几个小时。[2018/7/10]

观察币安、火币和OKEx3月12日19至20时数据可以看出，头部交易所们在面临如此极端的行情时，买卖盘表现差异极大。

币安的流动性数据显示在BTC持续下跌时十档卖盘总量迅速上升，买盘总量变化不大，卖盘承压于19时25分至19时40至45分不断增高至五分钟内最高1.4万比特币。火币呈现与币安不同的数据表现，甚至有完全相反的迹象：卖盘承压最高峰出现在19时5分至10分，达到2.3万BTC；卖盘在币安承压最高时开始出现反转，并在19时55分出现买盘超过卖盘的情况。

真实交易量

下面这张图展示了上述三个交易所在3月12日的真实交易量分析情况：

2020年3月12日三个交易所真实交易量情况

来源：TokenInsight

三个交易所在3月12日的BTC/USDT交易都较为真实，并没有出现严重刷量的情况，从而也表明了市场表现出的真实流动性情况。。

流动性通道阻塞

交易平台阻塞

除了市场上比特币流动性不足的问题以外，许多交易所本身的系统承载能力导致也加剧了堵塞问题。这一点主要体现在两个地方。第一个是部分交易所系统风控能力不不足，根本无法经受极端市场情况的考验，直接宕机。

第二点体现在交易所的部分功能停止服务上，其中最核心的在于法币通道。据TokenInsight了解，在极端情况下，不少交易所用户反应交易所的OTC市场、交易所内部账户划转均停止服务。用户根本无法进行出金或入金操作。这一点最直接的体现在场内对USDT的渴望上，从12日下午开始，USDT的场外溢价持续增加，目前仍然保持在7.3左右。入金阻塞直接导致部分当时多单无法补仓，同时也直接导致想购买比特币的用户无法购买，使得现有市场买盘独自承压。

某交易平台的USDT场外价格

来源：TokenInsight

区块链网络阻塞

除了上述的阻塞问题外，区块链网络阻塞也是一个重要原因。根据Etherscan，Bloxy和Coinmetrics的相关数据，过去24小时内以太坊网络中交易量剧增，直接导致基于ERC-20的USDT转账堵塞，最高时以太坊网络内的平均Gas费用较平常时刻增长了10倍以上。

来源：ETHGasStation，单位：Gwei

以太坊网络不同数字资产过去24小时交易情况

来源：Bloxy

总结

此次的危机其实又是一次对数字资产行业对一次洗礼，虽然不想承认，但是行业在接下来的一段时间内将会经历一次寒冬。生存在目前来看是对行业机构以及从业者的一次挑战。第二，结合比特币ETF不断遭到拒绝的情况，我们必须承认的一点是，比特币市场依然存在着较为严重的价格操纵行为，这也正是比特币ETF不断遭到SEC拒绝的最核心原因。第三，这一次的危机是比单纯的金融危机还要严重的经济危机+金融危机，更可怕的是，经济方面的危机才刚刚凸显，在世界范围内由于新型冠状病带来的影响才也才刚刚开始显现，许多国家和地区尚处于病影响的早期阶段。第四，以比特币为代表的数字资产市场和全球其他市场一样，都处于过度恐慌阶段。在大危机和大恐慌面前，金融模型、多样化投资其实是失效的，现在单纯讨论比特币是不是避险资产其实意义并不是特别大。

眼看他/她/它起高楼，眼看他/她/它宴宾客，眼看他/她/它楼倒塌。在这种时候市场一定有无数的声音开始质疑比特币，”减半行情是一场局吗？”“比特币是不是根本就是一场局？”这种时候讨论这些话题的人群和市场上行时到处询问是不是该买比特币，吹捧比特币是通向财富自由的人群，大体上是同一群人。

市场起起伏伏有涨有跌，市场情绪更会加剧这些波动。我们依然相信区块链的力量，相信比特币作为一种商品的投资价值。最后肯定有人会问，现在是投资比特币的好时机吗？什么时候才是投资比特币的最好时机？

投资永远存在风险，投资最重要的一点是提前识别好自我的风险承受能力。比特币是一种商品，在衡量好自己的风险承受能力基础上，将自己的部分资产合理的定投比特币，也是一种理财方式。

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