自由现金:【宏观学习】 四、美股为什么会十年长牛？_

美国靠全球掠夺来保持的经济高增长：

美国上市公司大量的股票回购：

1、量化宽松

在08金融海啸彻底让金融市场和实体经济崩盘之际，美联储开展了间歇性的量化宽松政策，向市场空投资金，挽救金融，美股止跌回稳。

从08年11月开始的第一轮QE，到2012年底第4轮QE结束，这个过程一共经历了4年。

解决了金融市场流动性枯竭的危机，筑牢了美股底部。

2、企业回购股票

前中国人民银行副行长朱民：美联储本轮加息应该要结束了:金色财经报道，前中国人民银行副行长、中国国际经济交流中心副理事长、国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民在博鳌亚洲论坛2023年年会“通胀、滞胀与加息：钢丝上的舞蹈”分论坛上表示，美联储在2022年太激进，到了2023年，美联储应该会停止加息。朱民表示，第一，金融稳定性是非常非常重要的，没有空间再加息了，系统性非常的脆弱。第二，增长在放缓，通胀也看到了负面效应，所以美联储现在并没有理由在近期再加息，美联储本轮加息应该要结束了。[2023/3/30 13:35:05]

到了2012年之后的第二大阶段，各大美股上市公司就纷纷开启了股票回购的操作。

Immutable联创：公司对Silvergate和硅谷银行没有敞口:金色财经报道，Immutable联合创始人Robbie Ferguson发推称，“Immutable对Silvergate和硅谷银行（SVB）没有敞口，我们在银行持有2.8亿澳元（约合1.84亿美元，主要以USD形式），并且不使用财务杠杆。”[2023/3/10 12:54:02]

上市公司用现金回购本公司在市面上流通的股份，提升了股票的内在价值，使得总体市值加固加牢，创造了美股第二阶段甚至延伸到第三阶段的牛市行情。

前CFTC主席：欧洲的加密法案将对美国加密行业产生威胁:金色财经报道，前商品期货交易委员会 (CFTC) 主席 Chris Giancarlo 担心欧盟快速发展的加密资产市场 (MiCA) 法案可能导致欧洲式加密监管的全球出口，从而对美国监管机构产生负面影响。有效地创建自己的规则的能力。Giancarlo表示，我们需要制定自己的框架，并且我们的框架需要明确指出，对于美国的活动，将有美国的监管，而不是来自欧洲的监管。我非常尊重欧洲，但他们的市场非常不同。

CFTC专员Caroline Pham表示，随着美国努力为国内加密行业提供监管清晰度，像 MiCA 这样的全球监管框架可以填补这一空白。一旦这些市场结构发生变化、转变和硬化，所有巨额资金和资本投资进入这些新的市场结构，就很难将其改回来。（Coindesk）[2022/7/29 2:45:18]

3、企业业绩

经过第一轮量化宽松的强心针，保障了金融体系这个基体不会挂掉，第二轮各上市公司回购股份，提升价值，最后到了第三阶段就是企业终于在前两轮措施的推动下，实现了业绩和利润，推动了第三阶段的牛市行情。

目前美股的回购操作还在陆续进行，业绩也有各自的表现，美联储也在前两年传出了缩表的信号，就是把量化宽松时期撒钱买下的资产，卖出还给市场。

美股这轮长达将近十年的牛市，道指上涨与经济复苏、增长、扩张完全同步。而且由于美国经济强决定因素，使得从2015年12月开始的加息，竟然动摇不了美股，足以看出美股上涨动力之足之顽强，当然是美国经济增长之强劲。

既然宏观经济是股市的决定性因素，那么，美股是否会崩盘，要看美国经济是否会衰退。美国经济在美联储收紧货币情况下，依然创出历史增长最好记录，在没有放水货币反而收紧货币下的增速不仅是实实在在的，而且被低估的可能性极大。

补充知识点，美股回购：美股上市公司回购股票始于上世纪80年代，但真正流行起来则是最近20年的事情。2009年初金融危机见底以来，美股上市公司回购股票的热情持续升温。到了2013年，美股月均股票回购达到560亿美元，创下金融危机以来最高水平。仅在2013年一年间，标普500指数成分企业就把近70%的自由现金流用于回购自身股票，苹果、埃克森美孚、辉瑞以及通用电气、沃尔玛等行业巨头一马当先。

对上市公司而言，进行股票回购是一种可以藉以推高公司股价的风险和成本都相对较低的选择。特别是在过去几年经济前景不明的大背景下，进行新的投资和扩张要面临较大的不确定性。

此外，股票回购还有其他一些好处，比如帮助上市进行市值管理、用于激励员工以及抵御恶意收购等。

美股近年来的回购：

回购这么好，以至于就算没有多余现金的上市公司也想凑热闹，可是钱从哪来呢？

美联储连续数年的零利率和量化宽松，让很多企业借机以极低成本从债券市场融资，然后再进行股票回购。这一部分资金既没有刺激生产，也没有增加美国人民的可支配收入，而是吹高了潜在的资产泡沫。

2017年底最大的新闻是美国税改。美国联邦企业所得税率将从现在的35％降至21％，对美国企业留存海外的利润进行一次性征税，这会带来大量的海外利润回流。根据已有研究，每$1的利润汇回中，$0.79会花在股票回购上，$0.15会花在分红上。

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