ETH:为什么说借贷协议才是LSD的最大隐藏赢家？_steth币最新价格

借贷协议依靠 LSD 所赚取的利润可能比 LSD 协议本身还要多？是的，你没听错，在 ETH 上海升级之后，这一潜力也有望充分兑现。此处不仅有投资/套利机会，还有明牌空投机会，且看本文为你分解。

首先我们来看下当前的具体数据 。对于还没有开启 unstake，价格波动较大的 stETH，目前有 31% 在 AAVE/ MakerDAO 两大借贷协议上，还有少量在 Compound/ Euler 等借贷协议上，纵使潜力尚未被完全挖掘，也稳坐 stETH 第一大应用场景了，毕竟即使 Curve 也仅占 10%。

开启 unstake 后这块预计会怎么样呢。我们看下 Avax 这个DeFi生态相对发展较为成熟的 Alt-L1 ，Benqi/AAVE 两家借贷平台合计占据了高达 65% 的 sAVAX （AVAX LSD）份额。曾经 Solana 未遭难的时代也一度有过半的 stSOL 在 Solana 最大的借贷平台 Solend 上的，若加上 Larix 等其他协议，约莫整体占比也是在 60% 往上了。

Voyager标记地址向Coinbase转移了价值约760万的加密货币:金色财经报道，据PeckShield监测数据显示，Voyager标记的地址在过去16小时内向Coinbase转移了价值约760万的加密货币，包括2500枚ETH和2500亿枚SHIB。[2023/2/20 12:17:46]

为什么会这样？原因有二:

LSD 本来就是优质抵押品，抵押的时候还可以赚利息，老少咸宜，从 3AC 到 wormhole 黑客都喜欢

杠杆质押是 LSD 规模增长第一引擎，抵押品和借款高度相关，提高收益的同时爆仓风险较小，具体参见下图

亚利桑那州参议员提出法案让比特币成为法定货币:金色财经报道，Bitcoin Archive发推特表示，亚利桑那州参议员提出法案让比特币成为法定货币。[2023/1/25 11:29:48]

本质上来说借贷协议充当了将质押利率传导到原生资产上的通道。比如 stETH 循环借贷大幅提升了 AAVE ETH 的利率和体量，而 AAVE 又将这一利率传导至与之组合的 DeFi 生态，以及影响其他平台，从而提升 ETH 的基准利率。

既然 LSD 这么好赚，借贷协议也针对 LSD 有优化政策对待，比如 AAVE V3 Emode，如果你仅借 ETH 的话，那么 stETH 的抵押率 LTV 高达 90%， Comp V3 针对 stETH/cbETH 也是类似条款。这种条款下 1ETH 最后可以变成 10stETH，快速帮 stETH 扩大规模。对于折价买入 stETH 的套利者来说，其也可以利用此 10倍扩大套利收益。

Yuga Labs成立Bored Ape和Mutant Ape社区委员会:金色财经报道，Yuga Labs宣布，社区委员会将是Bored Ape（BAYC）和Mutant Ape（MAYC）NFT系列的代表。Yuga Labs已经选择了7名具有 \"良好记录 \"的社区成员来代表整个NFT俱乐部。根据公告，社区委员会每个月将能够提名三个社区项目，然后BAYC和MAYC社区将投票决定哪个项目将获得Yuga实验室的资助。

项目可以获得10个以太坊。七名新的社区理事会成员包括Josh Ong、Sera、Laura Rod、0xEthan、0xWave、Negi和Peter Fang。理事会将与Yuga和BAYC/MAYC社区合作，提升社区驱动的举措，如商业项目、聚会、慈善捐赠和其他社区主导的想法。（news.bitcoin）[2022/10/6 18:40:34]

Checkout.com策略师：预计以太坊合并将重振对加密生态系统的信心:金色财经报道，支付巨头Checkout.com的加密策略负责人Jess Houlgrave在接受采访时认为，尽管平台上的交易量有所下降，但合并可能会重新唤起人们对加密货币市场的信心。Houlgrave还表示，大多数主要“第一层”区块链上的加密钱包地址数量都在增加。尽管市场交易量减少，但该平台报告钱包地址增加并创建了更多钱包。这些钱包可能由当前的加密货币持有者或刚刚进入市场的新持有者所有。这实际上并不一定是由新交易者上线驱动的，新零售交易者认为加密是一种货币和投资资产，实际上是人们开始使用现实世界的加密应用，包括汇款、购买 NFT、和其他数字资产。[2022/9/7 13:14:31]

根据以上数据我们估算下借贷协议的收益，假设 LSD 总质押奖励为 X， 60% 的 LSD 位于借贷协议中，平均 LTV = 75% ，借贷利率为质押利率的 75% ， 协议抽成为 15% （AAVE ETH 抽成）， 那么借贷协议所赚取的收入为 X*60%*75%*75%*15% = X*5.1% ，而 Lido 协议的质押奖励分成也仅为 5% 。

数据：StarkNet桥接存储总价值突破1000枚ETH:9月5日消息，据Dune Analytics最新数据显示，以太坊Layer2扩容解决方案StarkNet跨链桥接存储总价值已突破1000枚ETH，截至目前为1028ETH（按照当前ETH价格计算超160万美元），参与桥接交易的用户量为28,383个。

在其他L2跨链桥方面，当前Arbitrum跨链桥接存储总价值为1,462,281ETH、Optimism为311,226ETH、zkSync为161,979ETH。[2022/9/5 13:09:51]

这本质上是因为借贷协议的门槛较高，更注重历史信誉积累（比如AAVE在没有流动性挖矿奖励的情况下依然和 Compound 差距越拉越大）加之当下竞争也基本趋缓，所以可以设置更高的抽成比例。

如上所述，随着上海升级到来的LSD 规模增长以及价格波动降低，借贷协议将会闷声发大财，但必须注意的是 ，以 全流通市值/协议收入 来估值， 借贷协议估值普遍不低，AAVE 就高达 160 倍，即使此番利好落地，依然不会很低估，所以本次机会依然需要观察叙事变化。

抓叙事自然是不容易的，但此处还有几个空投机会可以关注。

LSD 抵押自然衍生出了一些需求：

避免抵押爆仓，需要合适的杠杆管理工具

杠杆质押操作麻烦且Gas成本高，通过闪电贷就简单多了，也需要自动化策略（参见下图cian.app的策略）

一个是做 DeFi 头寸管理尚未发币的老牌项目 DeFiSaver，其主业是杠杆管理，也针对 LSD 提出了不少一键自动化策略，不过其上线三年有余仍未发币，加上上一波牛市赚的盆满钵满，发币欲望也未可知，不过 DeFi Saver 上了 Arbi/OP，试一试到是 Gas 也没多少。

另一个就是目前专注于做 LSD 相关自动化策略的cian.app了，该项目倒是基本明牌空投，经常整活发各种 NFT，AMA 也说过 23年会发币，看 TVL 数据的话增长也不错。

Cian 支持 ETH/ Polygon/ Avax 三条链，打开官网一看也基本是 LSD 杠杆质押策略，说 23年 发币估计也是想抓住这波上海升级的机会。

总而言之，借贷协议最终在 LSD 中获取的收入或许将不输 LSD，不过考虑借贷协议目前的高估值，依然需要依赖叙事来驱动。杠杆质押是实在能扩大质押收益的，目前也有空投机会。不过既然是涉及到杠杆，其风险自然也高于寻常，还是要多做功课。

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