比特币:山雨欲来：潜在的市场动荡是否即将爆发_怎么得到以太坊币交易

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时间：1900/1/1 0:00:00

新的一年，加密资产市场仍显低迷。比特币和以太坊的已实现波动率降至极低水平。以之前的经验来看，此类状态一般发生于剧烈地市场波动之前，之前的两次都表现为资产估值减半，并引发了新的牛市。

比特币非常罕见地连续三周以上在 557 美元的价格波动区间交易，最高价格（16.9 万美元）仅比 16.4 万美元的范围低点高出 3.4%。对于所有市场而言，年终通常都较为平静，加密资产领域也不例外。

本文，我们将涵盖以下主题：

目前处于极低的实际波动率。以之前的经验来看，此类状态一般发生于剧烈的市场波动之前，最近的例子是 2018 年 11 月和 2019 年 4 月。

BTC 和 ETH 的链上活动疲软，与整体市场波动性较低相吻合，新的一年基线较弱。

已实现上限的缩水表明 2022 年是迄今为止资本损失最严重的熊市之一。

比特币：第二周价格

比特币市场的高波动性远近闻名，不过在年终还是异常平静。比特币上个月的已实现波动率降至24.6%的多年低点（蓝色），很少有类似程度的实例。所有之前的例子都预示着未来波动性更高，并且大多数交易价格也更高，只有一例（2018 年 11 月）交易价格大幅下跌。

2012-13 年早期牛市，比特币价格在 5 美元到 14 美元之间。

数据：Curve创始人持有的1.68亿美元贷款头寸面临清算风险:金色财经报道，Coindesk分析文章称，区块链分析网站DeBank数据显示，Curve Finance创始人Michael Egorov拥有1.68亿美元的CRV为多个DeFi协议提供贷款，这几乎相当于该代币总市值的34%。继周末在Curve发生漏洞之后，CRV的价格下跌了20%以上，使Egorov的1.68亿美元资金面临被清算的风险。

据DefiLlama称，Egorov的CRV抵押品被清算的水平为0.37美元，CRV目前的交易价格约为0.55美元。如果Egorov的贷款被清算，贷款协议将不得不出售被扣押的资产，在价格已经螺旋式下跌的情况下，整个DeFi市场将面临风险。

据Etherscan称，北京时间周二凌晨，Egorov一直在通过以10,000美元至50,000美元之间的总价分批出售LDO（ Lido的治理代币）来换取Circle的USDC稳定币，以支撑资金。[2023/8/1 16:10:20]

2015 年熊市后期和 2016 年牛市的几个阶段。

2018 年 11 月，紧接着1 个月内缩减 -50%。

2019 年 4 月，随后2019 年 7 月从 4200 美元反弹至 14000 美元的峰值。

2020 年 7 月，随后 2020-21 年的牛市中比特币涨至 6.4 万美元。

Kraken暂停ACH（自动清算中心）的存款和取款:金色财经报道，据Coindesk：加密货币交易平台Kraken暂停所有在ACH（自动清算中心）的存款和取款。[2023/3/23 13:21:03]

比特币：上个月的已实现波动率

相比之下，以太坊的平静期更少，月度已实现波动率暴跌至 39.8%。历史上类似的低市场波动率后都会产生极端波动，例如2018 年 11 月（-58%的抛售）和 2020 年 7 月（2020-21 牛市）。

以太坊：上个月的已实现波动

比特币基本面疲软

从链上活动角度出发，我们可以看到在 FTX 崩溃之后短期内比特币新地址激增，但此后明显降温。新地址的月平均值（红色）正在回归年平均基线（蓝色），链上活动未能保持持续恢复。链上活动趋势是监测网络基本面复苏的有力工具。

提醒：新地址 (30D-SMA)跌破40.5万/天可能表明链上活动低迷，并走向负趋势。

比特币：新地址增长趋势

尽管比特币短期内新地址激增，但比特币的总价值一直在直线下降。日交易量已从 2022 年第 3 季度的400亿美元/天暴跌至今天的58亿美元/天。

IMF：加密货币的广泛使用或会导致银行失去存款并减少贷款:金色财经报道，国际货币基金组织 (IMF) 已警告G20国家，加密资产的广泛使用可能导致银行失去存款并减少贷款。报告称：“加密资产的广泛使用给货币政策的有效性、汇率管理、资本流动管理措施以及财政可持续性带来了巨大风险。此外，央行储备和全球金融安全网可能需要改变，从而带来潜在的不稳定。最后，银行可能会失去存款，不得不减少放贷。”该报告还指出，“尽管具体风险的重要性和相关性因国家情况而异，但加密资产存在许多风险。”不过，尽管存在“显着风险，加密资产已经开发出公共部门可以利用的技术来实现其自身的政策目标”。[2023/3/13 13:00:35]

这使每日结算量恢复到 2020 年牛市前的水平，并在很大程度上反映了机构规模资金被驱逐带来的影响。

比特币：交易总价值（USD）

我们可以在对交易量的研究中看到这一点，1000 万美元以上规模交易占主导地位，这是造成交易量下降的主要原因。大规模交易数量占比已从 FTX 崩溃前的 42.8% 下降到今天的 19.0%。

这表明机构规模的资金流动明显停滞，大户可能发生了强烈的信念动摇。这也可能是部分与 FTX/Alameda 实体相关的资金被驱逐。

Bernstein：香港的加密监管方式可能会吸引资本和人才流向亚洲:金色财经报道，市场分析机构Bernstein在周一发布的研究报告中表示，中国香港证券及期货事务监察委员会（SFC）对加密货币采取通过监管实现保护的做法，这与美国最近通过执法进行监管的行动形成了鲜明对比。这可能是加密货币行业的一个关键岔路口，可能会导致资本和人才流向亚洲，使其成为加密中心。

香港证监会周一公布虚拟资产交易平台的拟议规则，并正在征求公众意见。它计划允许散户投资者在受到限制的情况下访问持牌交易所，理由是投资者更适合在持牌交易所交易，而不是通过离岸和不受监管的平台进行交易。加密衍生品交易目前仍不在讨论范围内，因为香港证监会已将允许此类工具交易的决定推迟至稍后时间。新的许可制度预计将于6月1日生效，现有的加密交易所将有12个月的过渡期。尚未在香港运营的交易所在开始交易前必须完全合规。（CoinDesk）[2023/2/21 12:20:12]

比特币：不同规模的交易量

对比特币Mining的需求持续疲软，比特币费用收入的回暖尚未取得任何显着影响，虽然回到正值，但仍低于平均值 -0.67 个标准差。

比特币：Miner收入费用（4年）

链上的沉寂也可以从 BTC 和 ETH 的美元计价交易平台流量中看出。下图显示了与部分交易平台相关的比特币（黄色）和以太坊（蓝色）的流入（+ve）和流出（-ve）。

社区用户总结 Moonbirds 在 AMA 中披露的 Moonbirds Mythics 铸造细节:1月18日消息，推特用户 Bagman 发推称其总结了过去一个月中参与的 AMA 所总结的信息，Moonbirds Mythics 将是 Moonbirds 生态第二位的 NFT，将于 2023 年第一季度内推出，总量 2 万枚。已将 Moonbirds 系列 NFT 进行「筑巢（nest）」的持有者将可按照 1:1 的比例获得空投，Moonbirds Oddities 持有者可选择销毁 NFT 来获得 Moonbirds Mythics 系列 NFT。若 Moonbirds Oddities 持有者不选择销毁 NFT，则剩余的 Moonbirds Mythics NFT 将随机分配给 Moonbirds 持有者。[2023/1/18 11:18:41]

目前，比特币流入量在 3.5 亿美元至 4 亿美元/天之间，与 2021-22 年全年的数十亿美元水相差甚远。同样值得注意的是以太坊交易流量的规模扩大，从 2021 年 5 月的 30% 占比增长到今天的 42%。请注意：这里的 ETH 占比考虑了比特币和以太坊总交易流量（流入和流出），计算为ETH / (BTC+ETH)。

比特币和以太坊的交易平台流量价值

以太坊链上低迷

比特币并不是唯一一个经历这种链上利用率极低的网络，以太坊链上支付的平均Gas价格仍接近周期低点。自 9 月以来的平均Gas价格在 16 到 23 Gwei 之间，这是 2021 年 6 月至 7 月盘整期间以及 2020 年 5 月疫情恐慌出现不久后的水平。

提醒：平均 Gas 价格 (7D-SMA)突破30 Gwei可能预示着链上活动增加，表明对以太坊Mining的需求增加。

以太坊：交易平均Gas价格

通过按赛道划分 Gas消耗，我们可以看到几个赛道的Gas消耗相对占比正在下降：MEV 机器人、跨链桥、DeFi和 ERC-20。2020 年 9 月至 2021 年 9 月期间，这四个赛道共占Gas消耗量的 45.5%，其中 DeFi 占据了大部分。

然而，如今，这四个赛道仅占其峰值占比的不到一半，占Gas消耗量的 22.6%。

以太坊：不同赛道的以太坊Gas消耗量

近期活动和关注最多的赛道是 NFT，它在整个 2022 年主导着Gas消耗，最近从 13% 增加到 22%。

总的来说，领先的NFT赛道在以太坊主链上保持了主要立足点，迄今为止，目前的 NFT 还没有大范围地向跨链桥和其他链迁移。这可能是因为 2022 年几次引人注目的跨链桥黑客攻击以及目前主链上较低的Gas费。

2022 年是资本损失最严重的熊市之一

已实现上限仍然是链上分析中最重要的指标之一，它帮助我们分析数字资产的资金流入和流出。其基本假设是，当加密资产进行交易时，它们的价值是有价格标记的，避免了像市值一样以现货价格对丢失已久的Token（如 Satoshi 的）进行估值。

已实现上限可以说是衡量真实资金流入、比较不同资产估值的最好工具之一。它既可以过滤掉已丢失的Token，也考虑到交易量流失（同一种加密资产不断交易），更好地反映市场的真实投资价值。

以此为背景，比特币的已实现上限自 ATH 以来下降了 -18.8%，这代表网络的净资本流出了884亿美元。这是历史上第二大相对跌幅，也是已实现损失最大的一次。这导致已实现上限回到2021 年 5 月的水平。

比特币：已实现上限从ATH下跌

以太坊市值的相对缩水幅度更大，自 2022 年 1 月 ATH 以来，以太坊已实现上限的相对规模下降了 -29.2%。以太坊持有者在 2022 年期间锁定了总计671亿美元的净实现亏损。

这也使当前的熊市成为历史上已实现损失最严重的一次，不过相对规模还没有达到 2018-19年熊市35.8%的跌幅。

以太坊：已实现上限从ATH下跌

最后，我们对“市值占比”指标进行了新的解释，旨在解决上述与市值占比相关的一些缺点。被大量使用的“比特币市值占比”指标的主要问题是相对缺乏流动性的Token的市值容易受到操纵（例如 FTT 和 FTX 支持的其他Token）。因此，拥有大量且流动性不足的股份的实体支持虚高的账面估值，但这与实际市场有很大差异。

下面的模型展示了最简单的已实现市值占比。它旨在跟踪两种主要且最具流动性的数字资产 BTC 和 ETH 之间的相对结构性资本流入/流出。

该工具和原则可应用于任何Token，以跟踪占比的结构变化，更好地反映实际资金流动，贴现非流动性供应（例如未归属的Token、协议金库或亏损的供应）。