LIBRA:区块链研究：数字货币路在何方？_数字货币交易所开发系统

行业近况

我们于12月1日在北京受邀参加了2019第一财经金融科技峰会。正如我们在报告《区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施》中指出的，区块链有望对金融行业产生重要影响，区块链和数字货币成为本次峰会的重要议题。在“区块链与数字货币”主题对话环节中，我们与中国银行首席科学家郭为民、万向区块链首席经济学家邹传伟等嘉宾就比特币的得与失、Libra的得与失、央行数字货币可能的推出路径等话题进行了交流探讨。

评论

比特币的得与失：比特币是发展历史最长、知名度最高的加密货币，成功引入了区块链技术，并且比特币的总量有限，目前其在加密货币市场中扮演着“数字黄金”的角色。但是，我们认为比特币在作为支付手段方面是失败的。比特币的设计初衷是成为一种可以自由流通的点对点电子现金，但因其价格波动剧烈、交易吞吐量低、能耗高等问题，难以真正成为通行货币。据我们估算，矿机的半导体的消耗量最高峰时达到全球总消耗量的7%。

声音 | 央行深圳市中心支行行长：尝试运用区块链等金融科技手段来发现和治理风险:在1月8日举行的深圳金融科技发展与应用研讨会上，中国人民银行深圳市中心支行行长、深圳经济特区金融学会会长邢毓静表示，在防范和化解金融风险方面，在支付、征信、反等众多领域，尝试通过区块链、人工智能、大数据等一系列金融科技手段来发现风险、治理风险。（21财经）[2020/1/9]

Libra的得与失：邹传伟指出，Libra的最成功之处在于让金融行业认识到，将基于区块链等技术的账户松耦合设计，用于金融基础设施，是可行的且值得尝试的；而Libra最大的失败之处在于，其一篮子货币的设计，需要接受多方监管、对接多种基础设施，尤其是货币篮子的再平衡问题将是非常大的挑战。此外我们注意到，目前Facebook98%的营收来自于广告业务；相比拥有支付系统的腾讯而言，增值服务、金融科技和企业服务、网络广告业务分别占其营业收入的52%、27%、19%。我们认为，Libra是Facebook拓宽业务板块、寻找新的增长点的举措之一，向外界积极宣示了公司的创新能力，这一点上Libra也是成功的。

声音 | 微众银行副行长：银行业发展区块链有五大重点:据金融界12月26日消息，微众银行副行长兼首席信息官马智涛在接受采访时表示，银行业在区块链发展中有五大重点：首先，在管理方式上，区块链等金融科技产品的孵化有别于传统的银行产品，其业务场景复杂，合作模式创新，合作机构多样化。第二，数据安全与隐私保护，银行应注意数据主权权益的保护并进行相应的脱敏和隐私保护处理。第三，技术安全，要制定严格的风险防控措施，将传统的技术手段与新型技术手段相结合，用以防范新技术的应用可能带来的技术风险。第四，科技人力配备，银行要着力提升科技人员的配备数量并保障科技人才在全行人员中的人力配比，强化高科技人才引进和人员技能培训管理。第五，监管合作，银行要主动向监管机构提供监管科技（RegTech）解决方案和配套手段用以支持创新业务监管，降低合规风险。[2019/12/26]

央行数字货币可能的推出路径：我们认为，央行数字货币是中央银行为无现金社会发展提供的新型解决方案，有助于提升货币政策操作的准确性，助推人民币国际化。但需注意的是，CBDC的推出是一项复杂的大型系统性工程，我们认为从谨慎的角度考虑，“先批发再零售，先国内再海外”的模式可能是一种较为稳健的推出路径。批发型CBDC仅用于银行间结算系统，主要面向机构；零售型CBDC则会替代部分M0，面向民众和一般企业。我们认为，CBDC推出后对政府用户有望最快产生作用，并逐步影响到企业用户；相对而言，由于支付宝、微信支付等现有支付工具效率已经很高，CBDC如何为个人用户提供更多附加价值有待继续探讨。

全国政协经济委员会：建议增设新部门，以应对区块链等金融科技带来的新兴性风险:人民政协报6月5日报道，近期，以“健全系统性金融风险防范体系”为题，全国政协召开专题协商会。委员们认为，区块链、互联网等金融科技的发展，带来了新兴性风险。这些风险在过去几十年的发展与监管中不曾遇到，而现有监管体制对于这些新兴问题监管尚不完善。

建议国务院金融稳定发展委员会在现有框架下，增设专门应对新兴性风险的领导小组或增设相应功能，统筹对其监视、评估、管控，并用新对策防控新兴领域产生的风险。[2018/6/5]

风险

OK区块链周报：上周上线项目首日破发率57.14%:据OK区块链行业周报（5.7-5.12）显示，市值前200项目总市值较上周下跌17.04%，垂直行业应用类跌幅最大（社交领域领跌），数字货币与支付领域总市值跌幅最小。另外当周上线项目21个，上线当日破发比例为57.14%。[2018/5/15]

央行数字货币落地不及预期；监管风险。

图表1:区块链的主要用途

资料来源：Wikipedia，Googlenews，中金公司研究部

图表2:主要货币形式的比较

资料来源：IMF，Libra白皮书，比特币白皮书，中金公司研究部

图表3:比特币币价波动分析及大事记

资料来源：bitcoin.com，中金公司研究部

图表4:Facebook收入结构

资料来源：公司财报，中金公司研究部；注：数据统计区间为4Q18-3Q19

图表5:腾讯收入结构

资料来源：公司财报，中金公司研究部；注：数据统计区间为4Q18-3Q19

图表6:Libra的SWOT分析

资料来源：BIS，Libra，中金公司研究部

图表7:Libra抵押货币篮子权重分布

资料来源：Facebook，中金公司研究部

图表8:中国M0与M0/M1变化趋势

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表9:数字货币的主要类型

资料来源：邹传伟《区块链与金融基础设施——兼论FacebookLibra》，BIS，中金公司研究部

图表10:现行货币模式与单、双层架构的央行数字货币模式对比

资料来源：央行数字货币研究所，中金公司研究部

来源：乐平科技视角

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