数字货币:DeFi金融是未来：始于借贷 但不止于借贷_EFI

一、闪崩

昨天凌晨，整个数字货币市场出现了一场闪崩，短短几个小时之内，比特币从9000多美元跌到最低7000多美元，跌幅超过2000美金，跌幅近20%，不少数字货币的跌幅甚至超过了50%。

这在传统的金融世界里是不可想象的事，这种情况一般只会在金融危机爆发的时候才会出现，而且是那种萧条级别的金融危机才有可能出现，而比特币连同整个数字货币世界也因为这一消息上了社会新闻的热搜。

事实上，这种闪崩不是比特币和其它数字货币的第1次出现了，在加密货币不长的发展过程中，已经出现了若干次的闪崩。在我印象中，单个币种普遍的单日跌幅超过30%以上的，至少出现了3次以上了。如果说事情发生一次是黑天鹅事件的话，那么发生3~5次就已经不能称之为黑天鹅，应该可以称之为常态，需要我们认真的对待。

二、杠杆、期货与合约

我看过某大V的一个说法，说这次下跌是国内的合约盘连续爆仓引发的，源于新季度上线后不理性的溢价带动的山寨币无理由上涨，在没有新资金入场的情况下，最后只能以下跌来收场。

数据：DeFi协议总锁仓量达1042.8亿美元:金色财经报道，据Defi Llama数据显示，DeFi协议总锁仓量（TVL）达到1042.8亿美元，24小时跌幅为1.57%。TVL排名前五分别为MakerDAO（88.2亿美元）、Curve（76.5亿美元）、AAVE（76.4亿美元）、Lido（67.3亿美元）、Uniswap（55.9亿美元）。[2022/6/12 4:19:25]

有人更是补充到，说大家应该去看看某大型交易所的季度行情就知道了，凌晨发现该交易所BTC现货与另一主流交易所现货差价一度达到了500美元。

这种解读是不是事情真相呢？也许是，也许不是。但是不管怎么说，杠杆、合约对这次数字货币行情的波动产生了极其不好的影响，这一点是没人否认的。

有人半夜三四点的时候，收到短信提醒，说快要爆仓了，于是马上登陆交易所，想补充保证金，发现交易所登陆不上去。有些人换交易所登陆上去之后想买USDT补仓，对不起，商家不在线，商家回家睡觉去了，凡此种种，最后，你只能看着自己的仓位被爆。

DeFi 概念板块今日平均跌幅为0.50%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均跌幅为0.50%。47个币种中20个上涨，27个下跌，其中领涨币种为：COMP(+12.40%)、SRM(+10.93%)、YFII(+10.15%)。领跌币种为：NAS(-14.39%)、BTM(-13.96%)、MLN(-13.10%)。[2021/4/2 19:39:16]

如果普通数字货币跟随比特币跌20%，还勉强属于正常范围，但不少还算是主流的币跌幅一度超过50%，这肯定是不正常的现象。出现这种情况，基本上只有一种可能，就是行情的急跌使得大量的杠杆仓位被爆，被爆的仓位被强制卖出，引发价格的进一步下跌，尤其又是晚上3-4点，接盘的人又不多，所以一时间发生了踩踏事件。

如果说网站登陆不上去的话，这还只是小事，毕竟总有几个网站能登陆上去，真正可怕的是定点爆仓。

定点爆仓的意思是，对方能够掌握你的仓位，你的开仓价、爆仓价等等，而且他不光知道你一个人的仓位，而是知道市场上绝大多数人的仓位，他知道市场整体的爆仓价大概集中在哪里，当他们精准掌握你的爆仓点位之后，他们就可以动用自己的资金和力量，来对你实行定点爆仓。

DeFi 概念板块今日平均涨幅为3.09%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为3.09%。47个币种中35个上涨，12个下跌，其中领涨币种为：AKRO(+21.85%)、FOR(+19.62%)、BZRX(+18.55%)。领跌币种为：CRV(-10.11%)、AST(-9.10%)、LINK(-7.55%)。[2021/1/17 16:21:54]

这看起来像是小说里面的手段一样，但是在数字货币世界里是真实存在的。整个数字货币市场并不大，有几千万的资金就已经可以影响这个市场了，而这一点其实也是各大主流机构迟迟不肯通过比特币ETF和比特币期货的原因。

如果说是其它的庄家对你的仓位进行定点爆仓，都还没有那么恐怖，最恐怖的是交易所本身对你进行定点爆仓。交易所是能够掌握你所有数据的，他很清楚哪个点位最重要，如果跌破这个点，那么市场会开始有恐慌情绪，行情会一落千丈。而且它还有各种盘外的手段，比如我们平时开玩笑说的“拨网线”，让网站无法登录，插针，让商家的服务受损等等手段，使你无法及时补充保证金，从而爆仓。

英国报业大亨称DeFi为重建全球金融体系提供机会:英国报纸《晚报》和《独立报》的所有者Alexander Lebedev在今日发表的评论文章中预测，区块链技术将打破寄生性的全球银行业寡头垄断。此外，他还认为，目前“DeFi平台的爆炸式增长是由快速流入的流动性推动的，不可能无限期持续下去”，但他表示:“这些基础设施中嵌入的技术为重建全球金融体系提供了巨大的机会。”（Cointelegraph）[2020/10/13]

目前并没有直接证据证明交易所参与了此类的事情，但确实存在这样的可能性，而在巨大的利益面前，我们必须警惕这一行为。

三、币圈的衍生品，大多没什么实际意义？

上面我们说到的情况，还只是昨天的暴跌带给我们的反思。但事实上这个问题还需要往更高层面思考，在数字货币世界里面，越来越多的交易所提供了杠杆服务，越来越多的交易所提供了合约服务，而且杠杆倍数还不是简简单单的3倍、5倍，大多都提供了10倍、20倍、100倍的杠杆。除了杠杆和合约之外，最新又出来很多的金融衍生品，比如说期权，比如说期货ETF，还有各种各样我们听都没听过名字的金融衍生品。

ConsenSys报告：二季度以太坊DeFi领域可归纳为三件大事:以太坊生态开发公司ConsenSys正式发布了《2020年第二季度DeFi报告》，报告总结分析了Q2期间DeFi各方面的发展。在2020年第二季度期间，以太坊DeFi领域可以归纳为三件大事：（1）以太坊上锁定的BTC数量超过闪电网络锁定的 BTC；（2）三起重大安全事件，造成了2600万美元的资金被黑客窃取；（3）COMP的发行以及激发的狂热流动性挖矿运动。[2020/7/16]

大家还记得2008年的金融危机是怎么爆发的吗？罪魁祸首就是以次级债为主的一系列金融衍生品。在我看来，币圈过多的金融衍生品，使得整个币圈的风险正在大量聚集，迟早会发生类似于2008年金融危机的事件，前两天的暴跌，只是这种危机的预演，只是风险的小规模爆发而已。

而且，即使发生了暴跌，大家也只是简单的感叹数字货币的波动幅度大，并没有直接指出这背后真正的风险，也没有指出这个行业真正存在的问题。可以预料，在接下来的行情回暖的过程当中，这次暴跌事件会被遗忘，然后币圈金融衍生品会越来越多，风险继续越累积越大，导致下一次更大的风险爆发。

如果说在传统金融世界里面，有些金融衍生品还有一定的作用的话，那么绝大多数币圈的金融衍生品，在我看来是毫无意义。

比如说在传统的金融世界里面，期货也算一种金融衍生品，也加了杠杆，但是期货是有特定意义的，它能够有效对冲实体经济中的价格波动风险，实现套期保值，进而拥有价格发现的功能。

但是在币圈，目前可以说没有一项业务是真正落地的，也就是说绝大多数币背后是没有实体资产做支撑的，既然都没有实体资产做支撑，那么根本就没有实体风险需要对冲，那还需要期货干什么呢？如果说比特币作为数字货币世界里的通行货币，还有汇率波动风险需要对冲的话，那么其它的一些数字货币，其杠杆、合约没有起到任何风险规避的作用，纯粹就是增加杠杆、放大风险、增强投机属性而已。

这个时候，确实需要我们好好想一想，这些数字货币的杠杆、期货、合约，甚至是100倍杠杆的合约，期权等等这些东西，数字货币世界真的需要吗？这些东西的真实意义在哪里？对现实生活的价值又在哪里？

四、Defi金融

既然都说到了这里，也就顺带提一下DeFi金融，DeFi金融是2019年以来区块链行业最火的一个词。有一种说法是，ICO只是虚拟金融的冰山一角，DeFi才是冰山本身，是区块链对金融行业真正有价值的地方。

这个观点我本身是认可的，但是，就发展现状来说，目前所谓的DeFi金融其实基本上就是自动化的抵押借贷，并没有其它太多新的东西。

这种DeFi金融跟传统的借贷相比，简单来说就是实现了传统借贷的自动化，原来借款还款都需要人工审核、人工操作，借款之后，出借方得密切关注风险，一直盯着价格。但现在直接利用智能合约，就可以自动执行和强制执行，这使得在还款阶段的道德风险降低，算是降低了对手方的风险，但是，这并没有降低系统性风险。

人们在对传统的金融周期的研究当中得出一个结论：金融危机爆发，绝大多数都是因为信用的过度扩张。什么是信用？简单来说就是借贷。既包括传统的借贷，也包括我们这里所说的DeFi金融中的借贷。

目前整个行业还把DeFi金融看作非常了不起的东西，看成各大公链的兵家必争之地，都在想方设法扩大规模，而普通的投资者也认可接下来的行情，也都愿意借贷加杠杆来放大收益。

但是正如我们前面所说，整个区块链行业，最可怕的不是黑天鹅事件，而是大家已经习以为常但是必然会不定时发生的系统性风险。当系统性风险发生的时候，这些DeFi金融当中所采用的借贷和所加的杠杆最终都会以被强制执行的方式执行，而这种强制执行又会使得市场行情进一步下跌，形成恶性的踩踏事件，从而形成更大幅度的暴跌。

DeFi金融是未来，但是DeFi金融需要更多的东西，不能仅仅是借贷；即使是借贷，也应该是适度和适量的。要知道，今天所有过度的借贷，明天都会以爆仓的形式反映出来。

五、结语

1、币圈大部分的金融衍生品，是毫无实际意义的，而且风险极大。

2、币圈的借贷需要节制，要不然下次仍然会以暴跌的形式式来释放风险。

3、DeFi金融是未来，但是DeFi金融需要除借贷之外更多的东西。

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