SEC:币安和Coinbase面临SEC的指控：详解市场反应与影响_nhbtc币为什么归零了

摘要：

美国证券交易委员会（SEC）对加密货币交易所Binance和Coinbase提出了正式诉讼，这引发了市场的大规模抛售及涉及证券定义的代币被下架等一系列连锁事件；

SEC对币安的指控更为严重，包括欺诈、跨实体混合资产以及与客户进行对手盘交易；

市场对此反应剧烈，被SEC定义为“证券”的18种代币的价格平均下跌28.8%，对比同期BTC下跌7.4%。但即便被SEC首次起诉，BNB市值占比甚至略有上升，显示其价格具有相对韧性；

本次被SEC定义为证券的代币行业上公链居多，占比13/18，娱乐、元宇宙其次，占比4/18，后者的跌幅也更大；

报告预测了SEC诉讼可能的未来情景，包括可能的法律影响和市场反应，还讨论了加密行业立法的进展；

报告汇总了加密案件的先例，包括非法代币发行和未注册的投资理财案例。

正文：

美国证券交易委员会（SEC）在6月5日和6日分别针对加密货币交易所币安和Coinbase的诉讼中指控19种代币的本质是证券，这引发了全市场急剧抛售。

SEC的指控

SEC指控 Coinbase 经营未注册的证券交易所、经纪商和清算代理，以及未注册其加密资产质押生息服务。但对 Binance 的指控大不相同，除了跟CB一样被指控经营未注册的证券交易所、经纪商和清算代理，SEC还指控它进行了更多类似 FTX 的活动：、跨实体混合资产以及与客户进行对手盘交易，SEC 没有对 Coinbase 提出类似指控。

SEC已经向金融市场发出警告：大部分加密数字资产是证券，这一立场可能会对数字资产交易所施加严格的监管要求。

自2021 年Gary Gensler 宣誓就任SEC主席以来，业界一直预测将出现更严格的加密货币监管，Gensler 在任麻省理工学院区块链教授时就提到，许多加密货币很可能是证券，这意味着它们应该受到SEC的监管，并受美国政府管辖。

SEC已经对一些产业公司和项目采取了执法行动，例如Ripple Labs、LBRY、Kraken、Bittrex等。现在来看来，在对两家最大交易所出手之前，SEC 似乎很可能是先拿小公司“练手”。

连锁反应

这些诉讼及其后续影响在行业内引发了连锁反应。Binance.US为响应SEC的行动，宣布暂停美元存提款。币安称SEC对其银行合作伙伴施加的挑战，导致法币出入金渠道中断。

SEC对币安和Coinbase的打击导致市场崩盘:金色财经报道，加密市场因美国证券交易委员会（SEC）在周一对Binance发起执法行动，并于第二天对Coinbase提起诉讼——指控它们未注册的证券交易所而导致市场大幅下跌。Binance的原生代币BNB在本周下跌了23%，跌至236美元。ADA、SOL和MATIC的持有者遭受了超过30%的巨额损失。周价值下跌20%至30%的主要加密货币包括LTC、AVA、Shiba Inu（SHIB）、Uniswap（UNI）、Chainlink（LINK）和Cosmos Hub（ATOM）。[2023/6/11 21:29:29]

知名的券商 Robinhood 决定将 SEC 归类为未注册证券的加密货币代币退市。6 月 27 日之后，平台将不再支持 Cardano (ADA)、Polygon (MATIC) 和 Solana (SOL) 等代币。据称在 SEC 采取行动之前，其持有价值 5.83 亿美元的 MATIC、SOL 和 ADA。

Crypto.com 宣布关闭其机构交易所，理由是美国市场格局导致需求不足这一决定反映了加密公司作为机构投资者所面临的挑战，包括养老基金、共同基金和大学捐赠基金，在动荡的市场环境和监管审查中变得谨慎。

6月16日，币安因涉嫌非法提供数字资产服务和严重行为正在接受法国当局的调查。就在同日币安还宣布将退出荷兰市场。币安表示，由于无法在荷兰注册，将停止为居于荷兰的用户提供服务。

市场变化

表1：6月SEC诉讼中被提及可能是证券的代币简介及价格变化对比

图1：18种被SEC定义为“证券”的代币市值加总与加密货币总市值、Altcoins（除BTC的总市值）、Defi代币总市值2023年来变化对比

图2：18种被SEC定义为“证券”的代币市值加总与加密货币总市值、除BTC的总市值、Defi代币总市值2022年来变化对比

图3：18种被SEC定义为“证券”的代币市值加总与BTC和ETH市值的对比

币安和FTX对收购破产加密货币平台Voyager的出价最高:9月21日消息，币安和FTX对收购破产加密货币平台Voyager的出价最高。（华尔街日报）[2022/9/21 7:09:47]

图4：18种被SEC定义为“证券”的代币市值变化对比

我们统计了本月被SEC提及属于证券的加密token过去一段时间的价格变化，除BUSD外，18个被点名的token，可以看出：

表1显示，行业上公链居多13/18，娱乐、元宇宙其次4/18，资管借贷2/18；

图4显示，BNB今年以来占据超过50%的比例，即便被SEC首次起诉，但市值占比甚至略有上升，显示其价格具有相对韧性；6月初以来，价格平均下跌28.8%，对比同期BTC下跌7.4%，可见跌幅非常可观；

图3显示，18种代币的市值峰值出现在2021年9月，当时超过3000亿美元，市值低谷出现在本月SEC监管落地后，只有700亿美元；

6月初以来，跌幅前三是FLOW（-37.1%）SAND（-37.4%）CHZ（-35.0%），似乎娱乐相关的代币跌幅偏大；

6月初以来，跌幅最小的是NEXO（-8.4%）ATOM（-21.1%）BNB（-22.2%）,NEXO因为年初已经缴纳了罚款与SEC和解，所以受到的影响最小，BNB是收到指控的代币中市值最大的（下跌前接近500亿美元）波动较低可以理解，但ATOM的市值只有30多亿跌幅受到限制显示了其韧性；

自各自的价格历史高点以来，这些代币平均下跌了91%，跌幅最小的是BNB（-58.4%）MATIC（-78.6%）ATOM（-81.0%），BNB和ATOM也是6月初来跌幅较低的币种，可以看出其价格韧性有连续性；

自各自的价格历史高点以来，跌幅最大的是ICP（-99.5%）FLOW（-99%）FIL（-98.5%），其中ICP今年仅跌5.6%，FIL还有14.6%的涨幅，可见大幅度调整后价格下跌动能已经减缓；

图1显示，在6月监管事件之前，2023年内18种代币的表现落后于大盘，在监管事件之后落后幅度扩大且年内回吐所有涨幅转跌；

币安和哈萨克斯坦签署在该国发展加密货币采用的协议:5月25日消息，币安和哈萨克斯坦数字发展、创新和航空航天工业部签署合作备忘录，将在该国发展加密货币采用。会议期间，他们讨论了哈萨克斯坦相关机构与币安在数字金融领域的长期合作前景，在区块链技术领域实施联合教育计划，以及在哈萨克斯坦创建加密行业区域中心的问题。[2022/5/26 3:42:07]

图2显示，把时间线拉长到2022年初以来，18种代币的表现依旧落后于大盘，但在2022年的大部分时间里表现优于Defi tokens。

图5：18种被SEC定义为“证券”的代币与BTC+ETH的30日滚动Beta值

图6：18种被SEC定义为“证券”的代币与BTC+ETH的30日滚动相关性

Beta代表了证券代币相对于基准指数的系统性风险或市场风险。如果Beta大于1，那么证券代币的价格波动可能超过基准指数；如果Beta小于1，那么证券代币的价格波动可能低于基准指数。

从滚动Beta值上来看，这些“证券”代币组合的市值波动其实小于BTC和ETH为基准的蓝筹波动，这样的结果不令人意外，主要考虑到分散配置下，每种代币因为项目因素的涨跌周期并不完全重合，这也压低了整个组合相对基准指数的Beta。

从数据中，我们可以看到Beta值和相关性在不同时间点有明显变化，这可能与市场条件、代币的基本面或宏观经济因素有关。当Beta值较高时，表明证券代币的价格变动更受市场影响，当行业情绪极端乐观或悲观时，相关性和beta值都倾向升高，这时意味着分散配置的效用减弱。

综合看来，如果按市值加权投资，这样一个组合在过去两年里都不如BTC和ETH，显示熊市中山寨币的价格韧性不如BTC、ETH。

什么是证券？

根据美国的规定，某物是否是证券主要取决于它是否像是公司筹资时发行的股份。SEC目前主要应用1946年最高法院裁决的豪威测试（Howey Test）。在该框架下，当投资者投入资金，意图从组织的领导者的努力中获利时，资产可能在SEC的管辖范围内。

被定义为证券有什么影响？

称代币为证券会使运营加密货币交易平台变得更加昂贵和复杂。根据美国的规则，这个标签对平台和发行者有严格的投资者保护要求。这意味着交易所将面临监管机构的持续审查，可能会导致处罚，以及在最糟糕的情况下，如果刑事机关参与的话，可能会导致刑事犯罪。

分析 | Cryptopia黑客所盗资金正在通过币安和其他交易所进行转移:据cryptonewsreview消息，从5小时前，在Cryptopia中被盗的大量加密货币资金被合并重组，然后通过币安和其他交易所重新分发。Twitter用户/img/202379223550/7.jpg" />

表3：6月诉讼文件之前被SEC在各种诉讼中定义为证券的加密资产

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