BAL:一文读懂自动化做市商Balancer_Rhinos Finance

在Balancer的官网，可以看到它将其定位为“非托管的投资组合管理者、流动性提供者以及价格传感器”。对于初次接触Balancer的用户来说，一下子比较难理解为什么它是投资组合的管理者，同时又是流动性提供者。

虽然存在不少差异，但为了更快读懂Balancer，可以将Balancer简单理解为Uniswap的通用化版本。正因为这个通用化，赋予Balancer不同于Uniswap的特性，从而产生不同的使用场景，最终带来路径的差异化。

Uniswap和Balancer都是AMM（自动做市商）模式，但Uniswap更像是Balancer的特殊版，而Balancer更像是Uniswap的通用版。Uniswap是自动化的代币兑换协议，它不是采用订单撮合的模式，而采用流动池的模式。

在Uniswap的做市商模式中，其流动性池涉及到两种代币，在提供流动性时，流动性提供者须将各50%价值比例的代币注入到流动性池。在Uniswap中兑换代币，本质上就是往流动性池中注入一种代币，同时提取另外一种代币，其流动性池是恒定乘积。

由流动性提供商向流动性池提供代币对，其价值比例为1:1，也就是说，比如你提供100个MKR，同时需要提供221个ETH来做市（蓝狐笔记：截止到写稿时的价格大约是1MKR=2.21ETH）。其自动做市商模式是恒定乘积模式，如果按照上述的例子，其恒定乘积为100*221=22,100

香港金管局与沙特央行签订谅解备忘录：重点范畴包括监管科技、代币化及支付基建等:7月27日消息，香港金管局今日与沙特中央银行在利雅得举行双边会议，加强两地金融服务领域的合作，沙特央行行长 Ayman Alsayari 及金管局总裁余伟文一同签订谅解备忘录，促进金融创新方面的共同讨论。谅解备忘录将加快双方在各个相关金融科技领域的合作，分享在研究与创新方面的经验，重点范畴包括监管科技、代币化及支付基建等方面的最新发展。

金管局总裁余伟文表示，沙特阿拉伯王国与香港之间在经济与贸易、可持续发展、金融及金融科技等领域有很大的合作空间。尤其谅解备忘录将进一步促进沙特央行与金管局在金融创新与金融科技的协作与资讯及专门知识的交流。金管局衷心期望与沙特央行紧密合作，推动中东与亚洲在投资及金融市场方面的互联互通。[2023/7/27 16:02:04]

如果有用户用1MKR来兑换流动性池中的ETH，那么流动性池变为101MKR，根据其恒定乘积，那么可以兑换出2.19个ETH（为了简化，这里不计入0.3%交易费用）。

那么，如果将这个模式进行通用化，会得到什么？那就是Balancer。它们之间的关系，部分类似于Maker和RAI的关系。

如果按照Balancer的模式，其恒定乘积就相当于(100)^0.5*(221)^0.5=148.66，其中0.5的比重是固定的，148.66的乘积也是常数，代币价格的变化取决于注入和提取代币的量。如果按照这个模式，那么注入1MKR，同样也可以兑换出2.19ETH。也就是说，按照Balancer的模式来看，Uniswap的做市模式是将两个代币的价值比重固定为各0.5。因此，最终来说，两者代币池的兑换价格是一样的。

数据：某地址在苹果大会开始后将约70万枚RNDR转入Coinbase:6月6日消息，据推特用户余烬监测，某地址在苹果大会开始后将702,347枚RNDR（165万美元）转入Coinbase，该地址在RNDR上的两次投资都略亏损一点。其中4月26日至5月2日，该地址花费130万U买入59万枚RNDR，5月3日以122万U卖出，亏损8万U；5月19日和5月25日，花费170万U买入70万枚RNDR，6月6日在2.3美元时转入Coinbase，预计亏损10万U。[2023/6/6 21:18:34]

Balancer的通用化是指，将池中的代币，从2个增加为多个（目前Balancer最高可以设置为8个），将各50%的比重改为完全自定义的比例，也就是说，在ETH-MKR的池中，不再限定为必须各注入50%价值比例的相应代币，而是注入用户自定义比例价值的代币，例如75%的MKR和25%的ETH。当然，如果用户将代币设定为2个，一个是ETH，一个是MKR，比例为1:1，那么这跟Uniswap上的相应代币池没有区别，当然交易费也可以设定为0.3%。

Balancer依然可以实现去中心化的代币交易

在Uniswap上，人们可以进行ETH和ERC20代币，或ERC20代币间的兑换。Balancer依然可以进行同样的兑换。其流动池中的代币兑换价格取决于该代币对的占比和余额。如下图：

报告：若财政政策没有改善，各国央行将无法遏制通胀:8月27日消息，根据在美国杰克逊霍尔会议上提交给决策者的一份研究报告显示，各国央行将无法控制通胀，甚至可能推高物价，除非政府开始以更为审慎的预算政策发挥作用。约翰霍普金斯大学经济学教授Francesco Bianchi和芝加哥联储经济学家Leonardo Melosi表示，如果货币紧缩没有得到适当财政调整预期的支持，财政失衡的恶化将导致更大的通胀压力。结果，名义利率和通胀上升、经济停滞和债务增加的恶性循环就会出现，在这种病态的情况下，货币紧缩实际上会刺激通胀上升，引发一场有害的财政滞胀。(金十)[2022/8/28 12:53:11]

其中Bi是代币i的余额，该代币是注入流动性池中的代币，也就是交易者要卖的代币；Bo是代币o的余额，该代币从流动性池中流出，也就是交易者想要买的代币；Wi是代币i的比重；Wo是代币o的比重。

由于比重是常数，因此，现货价格跟随代币余额的变化而变化。被购买的代币（从流动性池中提取）价格会上涨，而被售卖的代币（注入到流动性池）价格会下降。一旦外部市场价格发生变化，导致它跟Balancer 流动性池的价格不一样，套利者就会进来赚取利润,直到价格实现均衡，不再有套利空间。这意味着Balancer代币对之间的价格最终会与现货价格趋于一致。

DeFi研究人员：即将到来的合并将为以太坊创造更好的经济结构:7月11日消息，DeFi研究人员Vivek Raman在推特上强调，即将到来的以太坊合并将为该智能合约平台创造更好的经济结构。根据Raman的说法，向PoS的转变降低了ETH的通胀，提供了更好的安全性，并将ETH定位为数字债券。

Raman表示，合并后，ETH通胀率将从4.3%降至0.22%。他进一步解释说，这使得其生态系统的发行量减少了95%，限制了一天可以出售的ETH数量。

Raman还称，在合并之后，该平台将拥有更好的安全性。他引用了以太坊联合创始人Vitalik Buterin（V神）的一篇文章，并强调说，一旦网络运行在PoS上，攻击成本会更高。

除此之外，Raman还认为，以太坊合并将使ETH作为一种价值储存和抵押资产，补充比特币的用例。他指出，虽然BTC将发挥数字黄金的功能，但ETH将把自己定位为数字债券，以及作为DeFi中的抵押品。（Cointelegraph）[2022/7/11 2:06:14]

Balancer的流动池可以有多种代币，也可以只有两种代币。目前其流动性最好的是MKR-ETH流动池，截止到蓝狐笔记写稿时，其流动性达到3,189,561.03美元，24小时交易量为153,846.91美元，其池的比例不是Uniswap 常见的50%ETH和50%MKR，而是75%的MKR和25%的ETH。同时，在Uniswap上MKR-ETH的流动性为3,266,092美元，24小时交易量为176,995美元，就MKR-ETH的流动性池来说，当前两者基本上处于同一水平。对于代币的兑换者来说，用Balancer的MKR-ETH池进行代币兑换更合适一些，因为其兑换费用为0.2%，但对于流动性提供者来说，其收入少了0.1%。Balancer上也有不少多个代币的流动性池，最多有8个代币的池。

Binance Labs已开放第5季孵化计划申请:6月27日消息，Binance Labs已启动第5季孵化计划，将开放至7月31日。[2022/6/27 1:33:50]

流动性提供者可以自定义自己的流动性池，可以是私人池，也可以是共享池。私人池不允许其他人加入，共享池则是开放的流动性池。目前暂时只开放共享流动性池。

假设流动性提供者构建了一个由10个wBTC、400个ETH、37MKR的多代币池，资产比例为40%、40%、20%（按照蓝狐笔记写稿时的价格计算），那么其资金池的恒定乘积是：

10^0.4*400^0.4*37^0.2=56.8

在这个代币池中可以支持wBTC 和ETH以及MKR代币之间的任意兑换。而在Uniswap中，V1版本是需要通过ETH路由完成wBTC和MKR之间的代币兑换，而在V2中它支持wBTC和MKR的直接兑换。

当然，为了降低滑点，Balancer也会帮助用户从多个资金池中寻找最佳交易选择。Balancer由于费用可以自定义，相对于uniswap的0.3%，有一些优势。不过费率本身并不是获得竞争优势的门槛，因为可以跟进。

Balancer也可以是自动化的投资组合管理工具

为了对冲风险，并获得相对较高的收益，投资者经常采用投资组合策略。指数基金帮助投资者持续获得投资组合的敞口。

不过，指数基金需要有人管理，基金的管理人员会向投资者收取管理指数基金的费用。其中包括再平衡指数基金的成本，有人工成本也有自动化的机器人成本等。

Balancer流动性池的好处在于它通过套利者参与，可以实现自动化的指数基金，无须托管，去中心化，不仅不用缴纳费用，而且还可以收获费用。

Balancer之所以可以创建自动化的指数基金，成为自动化的投资组合管理工具，主要是因为其AMM模式，在其流动性池中的资产价值比例是常数，这意味着不管如何交易，每个流动性池中的代币价值比例是恒定的。

其中V是代币的价值，Bt是流动池中代币的余额，Wt是代币的价值占比，所有这些代币的价值占比之和为1。

这意味着，随着交易的进行，随着套利者的参与，最终的资产组合会根据其设定的价值比例进行再平衡，并跟现货价值趋于一致。

例如，假设有些投资者对DeFi赛道感兴趣，但是又无法把所有的资金押注在一个项目上，这些投资者可以构建DeFi指数基金，根据某些指标，比如锁定的资产价值量、交易量、非相关性等选取其中5个代币作为指数基金，按照各20%的比例进行配置，例如根据现在的资产锁定量，从MKR、SNX、Avae、COMP、Kyber、BNT......中选取5种代币（蓝狐笔记注：请注意，此处不是投资建议，只是为了说明建立指数基金的场景）。

又比如用户只是想获得主流加密货币的敞口，建立主流币指数，其投资组合加上BTC（可以使用代币化的btc，如wBTC、tBTC、renBTC、imBTC......）、ETH等。

同时，Balancer还可以通过合成资产，构建出传统股票的指数基金。例如在其指数基金中包括特斯拉、苹果、亚马逊等各种股票资产。用户可以用较低门槛自定义指数基金，从这个角度，它有潜力取代传统的中心化的指数基金。

Balancer协议的代币是治理代币BAL。BAL代币跟其业务有深度绑定，这种机制在Compound的代币设计也可以看到。这比单纯投票治理模式更利于生态系统的发展。这也凸显了DeFi领域代币模型设计的进化。

具体来说，BAL采用的是流动性挖矿的模式。早期的流动性提供者为Balancer业务的成功提供关键的流动性，也承担了早期的风险，例如智能合约的风险、低收益风险（尤其是费用低于0.3%的流动性池、代币价格大幅波动）等。Balancer给这部分流动性提供者分配BAL代币。

流动性挖矿的好处是将BAL代币分散到流动性提供者手中，BAL代币持有人跟Balancer的生态利益绑定，这对其未来治理有利。治理会涉及到添加新功能、在以太坊之外的公链上部署智能合约、layer2的扩展方案、引入协议层的费用等。

BAL代币的供应量为1亿，其中25%分配给创始人、核心开发者、顾问和投资者，这部分代币会有解锁期。剩余75%的代币将分配给流动性提供者。随着后续治理批准，代币也可能会分配给协议的生态战略合作伙伴。

每周分配给流动性提供商的代币数量为145,000，大约每年750万个代币。后续的分配可能会根据治理来决定。其种子轮的代币价格为0.6美元。如按照这个价格算，它每周分配大约87,000美元的代币。当然，实际的价格取决于公开市场的交易。每周的代币分配会考虑流动性提供者提供的流动性总量、池费用率等因素。提供的流动性越大，费用率越低，能获得的代币越多。

成为流动性提供者可以赚取费用，也可以赚取代币，是一种很好的引导出流动性的方法。但同时，流动性提供商也可能会亏钱，也有潜在的智能合约风险，这些都是需要考虑的，除非有充分把握，普通投资者早期不宜投入大量资金，以免遭成损失。

DeFi的创新越来越多，切入点也越来越多，这已经成为以太坊生态蓬勃发展的重要推动力。

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