EFI:供应链金融能够预防诺亚财富这类暴雷事件吗？_DeFi Coin Bonus

我的上篇文章《我们为什么需要DeFi？》分析了下DeFi兴起的一个大的背景和好的DeFi项目应该着眼于去解决我们称之为「DeFi可解决三角」：「投资的多样性」、「投资的价值基础」、「投资便捷性」。

正好最近金融投资圈比较震撼的新闻是诺亚财富的暴雷事件，我尝试从区块链DeFi的角度来看待诺亚的这个黑天鹅事件带来的思考。

简单回顾一下事件：根据诺亚财富单方面的表态，是相关上市公司，也就是港股上市公司承兴国际控股和京东之间有一个应收账款的协议，承兴把京东未来的应付账款的做成一个金融产品，同时承兴提供自身股权做担保，具体是大概6.7亿股承兴国际的股票，当时大概市值至少40亿港币，也就是能够担保这个产品的34亿人民币左右的规模。发行这个产品对承兴就是一大笔融资。

全球供应链危机正扰乱对美国比特币矿业公司的出货量:金色财经报道，在全球供应链危机中，美国比特币矿业公司从中国订购的设备出现延误。在北美上市的几家大型比特币挖矿企业，包括Riot Blockchain、Bitfarms和Marathon Digital，都透露由于过去两个月持续的全球物流问题，他们最近的生产更新出现了运输中断。总部位于德克萨斯州的Riot Blockchain于10月初表示，截至9月底，其运营的矿机队约有25,646台矿机。2000台比特大陆蚂蚁矿机S19J Pro已于9月下旬发货，另外4000台计划于10月初从比特大陆的马来西亚工厂发货。但根据Riot周三的更新，其部署的矿机队在10月份仅增加了1624台。该公司表示，根据之前的采购订单，现在11,500台蚂蚁矿机S19J Pro预计将于11月运往其德克萨斯工厂。但到本月底可以交付多少仍有待观察。Riot表示，尽管全球物流问题已经扰乱了一些矿机的发货时间表，但迄今为止的影响“并不重大”，其正在与比特大陆和物流供应商合作，以尽可能缓解这个问题。[2021/11/4 21:22:49]

诺亚财富把客户投资款投给了这个产品，也就是承兴这个上市公司去解决短期资金流的问题，用京东给予承兴的应付账款的还款作为保证，做成了一个金融产品。从金融产品的创造链条来说，是个比较请清晰且风险基本没有的产品。问题在于诺亚认为京东没有把应该支付的应付账款给承兴，导致了资金链的破裂，而京东表示，不好意思，这个应付账款根本不存在，所谓的应收账款和合同统统都是承兴自己单方面造出来的假合同。

声音 | 中物联会长何黎明：以区块链为契机 加速物流供应链协同化发展:近日，中国物流与采购联合会会长何黎明在首届全球供应链数字经济峰会暨2019中国物流与供应链产业区块链应用年会表示，目前，区块链在物流供应链领域应用场景主要集中于六大场景：流程优化与无储化、供应链协同与联盟化、物流与供应链征信、电子存正与司法监管、物流跟踪与商品溯源等。结合物流与供应链行业、区块链运用的现状与问题，何黎明提出几点建议：1.积极推动区块链技术在物流与供应链领域的应用落地，探索更丰富、更深入的应用场景，推动建设一批高质量的行业应用链，形成行业标杆的示范效益，带领行业高质量发展。2.加快推进区块链在物流供应链领域应用的标准及规范的建立，引领并主导全球新一代信息技术与管理标准的话语权。3.加快培养一批行业优秀区块链技术与应用的平台，支持和鼓励企业高效科研机构开展区块链教育培训。4.加强行业自律，激浊扬清，去伪存真。（亿欧网）[2019/12/5]

问题来了，作为任何一家专业的投资服务机构，判断这样的一个高达几十亿的合同和应收账款的真与假根本不应该是个问题，在产品发行之前的风险审核的时候，如果诺亚的产品和风控做了哪怕认真一点的调查，确认该账款属实的话，那现在的争议就根本不会存在，或者笔者猜测诺亚认为拿到了上市公司的股份做担保，风险很小。虽然现在最终的结果还没有出来，我们不知道当事的三方：京东、承兴和诺亚到底谁在撒谎，无论真相如何，这个事件依然给财富管理，金融，乃至区块链行业很大的启示。

声音 | 中国物流学会副秘书长：应借助区块链等数字化技术做好供应链行业设计:据每经网消息，中国物流学会副秘书长王国文近日表示，供应链其实是一个完整的产业资源配置管理工具。用好这个工具，内陆地区需要寻求跨越式、赶超式的发展方式，还要对新技术有快速反应能力，借助人工智能、区块链这些数字化技术，做好供应链行业设计。[2019/2/1]

1）此次金融产品本身就是个区块链技术典型的应用场景，供应链金融：核心企业用信用外加应付账款做担保，把应付账款做成一个通证，该Token经过核心企业，资金方，银行机构的共同认证后，一次确权，多次流转。任何收到该Token的参与方都可以用来变现或者往下游继续进行流转。下图就是Wanchain项目技术方网录科技实施的一个互联网供应链金融的典型实施场景。

腾讯区块链总经理蔡弋戈：今年力推“区块链+供应链金融”:22日讯，腾讯区块链总经理近期接受36氪采访，称对于腾讯来说，区块链的落地价值还在探索之中，暂不考虑盈利。（36氪）[2018/2/22]

所以如果京东、承兴或者诺亚采取的是基于区块链的供应链金融是不是能够更加真实有效，也安全的处理这个场景呢？

2）在经济整体下行压力下，整个经济周期性，会导致泡沫被压缩。泡沫这种东西，在经济下行的周期中，如果还期望用股权质押做担保去做信用产品的发放的话，暴雷风险极大。最关键的担保物只有承兴国际的6.7亿股股票质押给了诺亚，按照质押时的价格，这部分股票价格约40亿港元，但在暴跌之后，这部分股票市值仅剩下6亿港元甚至更少。

作为财富管理机构来说，永远只能做锦上添花的事情，不能做逆周期而行的动作，在经济下行周期中，能做的就是尽量少发产品，即便发产品，对产品的收益率的预期应该是保守和下降的，要求产品的担保方和融资方给予更多的增信的支持。对于原生链上的资产，如数字借贷，PoS类型的ETF等产品，可以部分通过技术手段监控；对于传统和区块链结合的新型资产，人工和传统的风控方法必须是需要的。

3）上市后的财富管理机构，作为上市公司，最大的压力就是不断增长的业绩，收入增长，利润增长，规模扩大，用户数量增长等，这些指标就成了上市公司老板的紧箍咒。财富管理机构在经济下行中健康的策略是收缩而不是扩张，甚至合理的负增长都是合理的现象，增加风险防范能力。

4）诺亚这事情如何解决？诺亚刚公布了年报，去年营业利润8-9个亿，如果确认是上当了，这笔计入坏账进行刚性赔付的话，那诺亚可能就要倒闭和清盘了。截至2018年底，歌斐资产管理规模近1700亿，在如此巨大的管理规模下，诺亚两年内已经连续踩了两起20亿以上的巨雷。统计显示，诺亚财富自2015年至2018年的净利润累计才30亿元。如果诺亚按以往的惯例给这些踩雷产品「刚兑」，那么即使将过去数年的利润全部吐出来也不够。如果诺亚放弃刚兑，则会失去投资人的信任，恐怕更会引发投资人集体「用脚投票」。所以笔者个人预计诺亚不会刚性兑付，最终买单的只能是参与这个产品投资的投资人了，带来的影响是巨大的负面影响。金融本质上就是个风险控制的过程，也是最重要的过程。

币安毫无疑问已经是「竞价撮合场景」赛道最成功和最明星的项目；在「非撮合金融资产场景」，至今尚未有头部的项目形成。最后希望在DeFi的世界里，不会出现类似这次诺亚这样的黑天鹅事件。

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