LSD:币安研究院LSDFi报告：当流动性质押遇到DeFi_SDFI价格

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时间：1900/1/1 0:00:00

LSDfi协议为寻求收益的LSD持有者开启了新的机会。通过为流动性质押代币提供额外的使用案例，LSDfi激励了质押参与，并有可能加速流动性质押的增长。

LSDs的现状

LSDs的金融化

LSDfi生态系统

LSDfi的增长

LSDfi展望

LSDfi指的是建立在流动质押衍生品（“LSDs”）之上的DeFi协议。通过提供额外的产生收益的机会，LSDfi协议允许LSD持有者投入他们的资产并最大化收益。

过去几个月，LSDfi协议在锁定总价值（“TVL”）上经历了快速增长，这得益于流动质押的采纳。在顶级LSDfi协议中，累积的TVL已经突破了4亿美元，比一个月前增加了一倍以上。

LSDfi增长的助推因素包括质押的ETH的增长，以及当前LSDfi的低渗透率。目前，LSDfi协议的TVL占总可接触市场的不到3%。

尽管LSDfi为LSD持有者提供了吸引人的机会，但用户应该意识到相关风险，包括但不限于削减风险、LSD价格风险、智能合约风险和第三方风险。

以太坊成功转向权益证明（“PoS”）以及Shapella升级后启用的质押ETH提现，都为质押的大量增长做出了贡献。

图1：总质押的ETH已经加速增长并超过2280万ETH

币安研究院：2023年中比特币市场的主导地位达到2021年4月以来的最高水平:7月21日消息，币安研究院发布2023年半年度报告，其中指出，比特币市场的主导地位在半年结束时达到2021年4月以来的最高水平，其年初至今超过87%的价格表现明显优于许多TraFi投资。比特币与TraFi相关性目前也处于多年的低点。全球稳定币市值下降7%，USDT的市场份额年初至今增长了25.8%。与全球加密货币市场相比，DeFi的主导地位下降了0.5%。由于Blur的影响，与2022年下半年相比，NFT在2023年上半年的交易量有所增加。此外，受益于更广泛的市场复苏，游戏相关代币的价格在2023年上半年大幅上涨。目前，超过67%的游戏是基于BNB Chain、以太坊和Polygon构建的。[2023/7/21 15:50:52]

来源：Dune Analytics (/img/202379223458/2.jpg" />

来源：Dune Analytics (/img/202379223458/3.jpg" />

来源：Etherscan截至2023年6月14日流动质押提供者发行自己的LSDs，从而解锁流动性并允许持有者参与加密货币生态系统的更广泛的机会。LSDs可以是调整中的或者产生回报的代币。像stETH这样的调整中的代币的持有者会随着质押奖励或削减惩罚而产生代币供应变化而发生余额变化。相反，产生回报的代币通过代币价值的变化而不是余额的变化反映累积的收益。

图4：以太坊生态系统的流动质押提供者

来源：各项目网站，DeFi Llama截至2023年6月14日虽然这份报告主要关注以太坊流动质押的情况，但请注意，流动质押并不仅限于以太坊生态系统。

例如，流动质押是BNB生态系统的一个部门，大约有1.5亿美元的TVL。(1) 类似于ETH流动质押的机制，BNB的质押者会收到流动质押的BNB，它提供即时流动性，可以在去中心化金融（“DeFi”）的其他方面使用以产生额外的收益。

图5：BNB Chain生态系统的流动质押提供者

动态 | 币安研究院：稳定币将取代BTC成为数字资产的报价货币:币安研究院认为，就交易量而言，在可预见的未来，稳定币将“进一步成为数字资产的报价货币（Quote Currency）”。研究报告证实，Tether（USDT）仍然是主要的稳定币，因为其他稳定币“在交易量和市值方面落后”——这限制了它们提供流动性的能力。为了保持竞争力，像Circle的USDC等稳定币已经被整合到包括Compound和Dharma在内的多个DeFi应用中。（CryptoGlobe）[2019/6/2]

来源：项目网站截至2023年6月14日在BNB Chain生态系统中，Ankr是最大的流动质押提供者，有超过214K的BNB与该协议一起质押。(2) Stader和pSTAKE一起，这三个协议是BNB Chain上的主要流动质押提供者。各协议的手续费一般相似，竞争激烈，但各自的流动质押代币在DeFi的去中心化应用程序（“dApps”）中的可用性和流动性各不相同。

图6：BNB Chain流动质押提供者TVL的市场份额

来源：DeFi Llama截至2023年6月14日LSD的金融化假设你拥有LSDs，并且在你的持有量上获得质押奖励。这很好，但如果你可以更进一步，在基础质押率之上产生额外的收益呢？

LSDfi指的是建立在流动质押衍生物之上的DeFi协议。通过提供额外的收益机会，LSDfi协议允许LSD持有者投入他们的资产并最大化收益。

声音 | 币安研究院：JPM Coin目前不太可能直接与XRP竞争:据cointelegraph报道，根据币安研究院（Binance Research）发布的对摩根大通最近宣布的稳定币的分析，在银行间结算方面，JPM Coin目前不太可能直接与Ripple的XRP产生竞争。通过评估摩根大通庞大的全球客户群和2.6万亿美元的资产负债表，币安研究院表示，以流通供应和总市值衡量，JPM Coin可以使摩根大通成为区块链上最大的稳定币发行机构。[2019/3/2]

LSDfi生态系统包括一些已经将LSD作为其多样化产品套餐的一部分的成熟DeFi协议，以及一些主要基于LSD的最新项目。

为了完整性，我们还包括了主要的LSD协议和提供者。

图7：流动质押和LSDfi地图

来源：Binance Research截至2023年6月14日◆ DeFi流动质押提供者：使用户能够参与质押并获得LSD作为回报的DeFi提供者

◆ CEX流动质押提供者：提供流动质押服务的中心化交易所（“CEX”）

◆ CDP稳定币：允许用户使用LSD作为抵押品生成稳定币的债务位置（“CDP”）协议

◆ 指数LSD：代表一篮子LSD股份的代币

◆ 收益策略：使用户能够获取额外收益机会的协议

◆ 货币市场：使用LSD进行借贷活动的协议

LSDfi的景观相对集中，前5名玩家拥有超过81%的TVL。Lybra是市场领导者，考虑到该项目只是在4月份上线其主网，其崛起速度很快。

公告 | 币安研究院上线:今日，币安研究院（Binance Research）正式上线，据介绍，币安研究院将定期推出币安已交易币种的“项目研究报告”，研报提供区块链行业及其区块链项目分析，旨在解决项目方与投资者之间信息不对称问题，帮助投资者深入了解项目信息。[2018/11/9]

图8：LSDfi生态系统参与者的TVL市场份额

来源：Dune Analytics (/img/202379223458/9.jpg" />

来源：项目网站，Dune Analytics (/img/202379223458/10.jpg" />

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来源：Dune Analytics (/img/202379223458/12.jpg" />

来源：Staking Rewards, 币安研究截至2023年6月14日参考链上数据，已经有ETH质押需求增加的迹象。从Shapella之前的不到15%增加到现在的超过16%，并且自Shapella升级以来已经有超过460万ETH被质押。此外，质押需求的进一步证据来自当前的验证队列为46天。任何新的验证者希望进入网络并质押他们的ETH都必须等待46天。

推动力2：LSDfi的渗透

尽管LSDfi协议的采用（以TVL衡量）已经增加，但它仍然是一个相对较小的行业。考虑到大多数项目在过去几个月内发布，这个行业仍处于早期阶段。然而，随着LSD的持续获得关注，并且更多的持有者寻求产生收益，看到更多的创新和项目发布以满足日益增长的需求将不足为奇。

从另一个角度来看，LSDfi协议中的TVL当前仅占总可服务市场（以LSD市值为代理）的不到3%。诚然，虽然一些LSD持有者可能对使用LSDfi协议持有保留意见，并且实现100%的渗透在实际上是不可能的，但低位数的渗透代表了巨大的增长空间。

图13：LSDfi的渗透仍然相对较低