DAPP:为什么ICO会崩溃？_DappRadar

声明：本文由Bitker研究院编译完成，Bitker研究院专注于区块链行业理论研究、前沿技术、二级市场分析等各垂直领域的研究。

ICO，也被称为实用型代币，在过去三年主导了加密货币行业。他们被誉为以太坊的成熟应用、一种新的融资模式以及通往去中心化未来的门户。但是实用型代币到底是什么呢?在经济上，他们做了什么，他们增加了什么价值?

本文将说明实用型代币没有真正的实用价值，它们是一种从去中心化的应用程序中提取交易费用的方案。此外，由于这些代币带来的摩擦成本，这些应用程序几乎没有吸引力。这篇文章将说明ICO尽管被推崇为价值创造的工具，实际上是如何摧毁价值的。

但在此之前，我们需要定义一个重要的概念:寻租。

1.?寻租的定义

寻租是指在不增加价值的情况下从交易中提取资金的过程，寻租行为可以简单的理解为对一些活动征税，而不做任何有用的事情。想想一个典型的政府官僚，他对任何事情都敷衍了事，比如在版权局，这个人不加任何东西，而对这些交易征税，从而拿到工资。

数据：6月Solana链上NFT销售额超6500万美元，较上月增长逾50%:金色财经报道，据CryptoSlam出炉的6月链上NFT销售数据显示，6月Solana链上NFT销售额达到67,597,357.79美元（交易量为857,917笔），虽然该指标较5月份44,852,015.74美元增长了约50.7%，但相比于年初 1 月超1.5亿美元的链上NFT销售额仍有较大差距，跌幅超过57%。[2023/7/1 22:12:00]

寻租是在不增加价值的情况下从交易中提取资金的过程，寻租者不用做太多就能赚钱。每个管理顾问都知道，大公司里有很多人做的很少，这些人是你的寻租者，他们设法挤进了市场中缺乏自然竞争的舒适角落，比如垄断企业。

2.?为何寻租具有吸引力？

寻租之所以流行，是因为寻租并不涉及太多工作或风险，人们喜欢挣比他们投入的工作多的钱，差距越大越好，这就是为什么这么多常春藤盟校的毕业生在对银行和金融领域没有任何特别兴趣的情况下，仍然选择这些领域。这些领域充斥着寻租机会，蕴藏着巨大的财富潜力。

数据：0xf28开头巨鲸在Aave上开设400万美元TUSD空头仓位:6月24日消息，据链上数据显示，0xf28开头巨鲸地址昨日在Aave上存入750万美元USDC作为抵押品，借入400万枚TUSD，并立即通过1inch将TUSD全部兑换为USDC。

此前报道，TrueUSD于6月10日发文表示，已暂时停止通过Prime Trust铸造TUSD，以等待进一步通知。Prime Trust昨日发布公告称，收到内华达州监管命令，停止所有法币以及加密货币存取款。此外，加密货币托管公司BitGo昨日宣布，已决定终止收购Prime Trust。[2023/6/24 21:57:02]

寻租的悲剧在于，它对社会完全是负面的。寻租者不生产商品或提供服务，而只是征税，制造不必要的摩擦成本。这种摩擦成本正从生产性价值创造者那里窃取资金，用于资助非生产性寻租者。

首尔南区检察院成立专门调查加密相关犯罪的虚拟资产联合调查组:金色财经报道，韩国首尔南部地区检察官办公室将成立一个\"虚拟资产联合调查组\"，以调查涉及虚拟货币的犯罪。它将独立于金融和证券犯罪部门，后者目前负责调查南部地区检察官办公室的金融犯罪。

据悉，检察官和金融服务委员会、金融监管局和韩国存款保险公司等相关组织的官员将于本月19日举行第一次联席会议，以便在7月初启动虚拟资产联合调查组。这是首次在检察院内成立一个只调查加密货币等虚拟资产的组织。[2023/6/14 21:36:08]

3.?寻租行为存在的原因?

寻租行为的存在很奇怪，尤其是在一个理应是市场经济的国家，一个拖累经济的人怎么会被允许存在于一个有效的市场中呢?在自由市场上，没有寻租者的公司难道不应该摧毁有寻租者的公司吗?

这在真正的市场经济中是正确的。不幸的是，西方经济体(或任何其他经济体)离真正的市场经济还很远。真正的市场经济需要稳健的货币，而这正是这些经济体所缺乏的。

订单簿DEX iZiSwap上线zkSync 2.0测试网:据官方消息，iZUMi Finance宣布iZiSwap完成与zkSync集成，并已上线zkSync 2.0测试网。在zkSync的支持下，iZiSwap增强了处理更多交易的能力，充分释放DL-AMM处理链上资产交易的超高效潜力，进一步提高资产安全水平和交易透明度。

据介绍，iZiSwapPro是一个AMM驱动、追求高资本效率的订单簿DEX，允许用户进行无滑点的交易。[2023/1/14 11:12:14]

建立在法币基础上的经济体将新资金注入精英群体，这些群体又相对于其它所有人拥有明显的优势，精英群体利用这一优势，在其所在行业周围筑起监管护城河，并创造出垄断，基本上迫使所有人都使用它们。

这一点在政府垄断机构(如公共教育系统和政府机构)中表现得最为明显，还有大型银行，以及与银行有强相关的大型企业。每一家大银行都能获得低得离谱的利率，这使得它们能够在部分准备金的基础上重新贷款，获得巨大的无风险收益。如果这些资金得到偿还，他们就能赚钱，如果这些资金得不到偿还，他们就能得到很好的救助。这些利润转而流向寻租者，他们享受着“本末倒置”的利益。

Deribit：9月9日将有1500张BTC看跌期权到期，市场看空情绪或持续浓厚:金色财经报道，加密衍生品交易平台 Deribit 近期发文表示，非农就业数据没有带来冲击，但全球风险市场仍打压着乐观情绪。与以太坊合并相关的 ETH 期权头寸仍然开放，但几乎没有迹象表明有大量增持。

比特币看跌期权偏度（虚值看跌期权的隐含波动率减去平值看跌期权的隐含波动率的差值比率，即买方为防止价格下跌而支付的溢价）稳步上升，9 月看跌期权、12 月看跌期权和 12 月看涨期权价差的买家抬高了看跌期权偏度，或表明市场看空的情绪持续浓厚。

9 月 9 日将有 1500 张 BTC 看跌期权到期，近期同样新增约 1500 张 12 月份看跌期权。此外，ETH 12 月看跌期权（执行价 800）的买入量和短期看涨期权的卖出量在逐渐上升。[2022/9/6 13:10:47]

新成立的基金也流向大公司，因为它们被认为风险最低。这并不一定是因为它们是伟大的企业，而是因为当企业规模较大时，获得救助的可能性更高。此外，相对于较小竞争对手，大公司拥有巨大的优势，通常，这笔资金被用来买断竞争对手的股份。

实质上，法币创造了大量寻租机会。在法币体系中创造的过剩货币，最终流向了那些不加任何东西的人，在本应是有效市场的市场中产生了摩擦成本。这就是政府和企业官僚机构存在的原因。

4.?ICO将寻租平民化

ICO所做的是将寻租过程正式化，实用型代币的核心价值是使用价值，例如能够在dApp中下注。但是由于dApp受代币的限制，任何想使用dApp的人都必须成为代币的持有者。ICO的卖家没有使用现有货币，而是为早期买家提供了成为dApp门卫的“机会”。换句话说，实用型代币持有者是寻租者，他们可以向想要使用dApp的人征税。

当然，给应用程序添加这样的摩擦成本肯定会降低应用程序的使用率，这正是我们所看到的。实用型代币几乎从未用于dApp，而是用于纯粹的投机。你可以把这种情况想象成一个群体被出售寻租头寸，却发现没有足够的交易来证明支付这么多钱是合理的。

实用型代币非但没有让dApp变得有用，反而几乎肯定会使dApp走向失败。实用型代币不仅缺乏实用功能，而且会通过引入摩擦成本降低dApp可能具有的任何实用功能。唯一使用代币的人是持有代币的人，他们从dApp交易中获得的预期利润远低于他们的预期。代币的唯一实际消费往往来自这些持有者，他们的理由是，通过使用dApp，他们可以创造出一种感觉，即该dApp是有用的，并推高了对其代币的投机需求。

5.?利用人类寻租的欲望

这个过程说明了ICO的巧妙运作方式。ICO利用潜在寻租机会的诱惑来吸引买家，当应用程序最终不受欢迎时，就由买家来承担责任。旨在让他们变得富有的代币正是阻止dApp成功的原因。

可悲的是，庞氏/金字塔局就是这样运作的，他们承诺给容易上当受的人提供一些寻租的机会，而这些人反过来又希望用很少的工作赚钱。不幸的是，对代币的实际需求是不存在的，因此只剩下投机需求。投机性需求需要越来越多的买家，形成了一个不可持续的泡沫。

换句话说，实用型代币由于其对实际效用破坏的特性，需要越来越多的轻信者，否则整个计划就会失败。

6.?ETH从ICO中寻租

有人可能会将以太坊作为寻租规则的一个例外，因为它一直是“成功的”ICO选择的平台。以太坊之所以成功，是因为它对每一个这样的ICO都征税，任何想要创建ERC20代币的人都必须在ETH中进行处理，每一个ETH持有者都可以从那些想买寻租机会的人那里寻租!

换句话说，ETH代币之所以表现出色，正是因为它发现了更贪婪、更容易上当的人，他们想要自己的寻租机会，能够站在寻租新金字塔的顶端，这一前景吸引了他们。

ETH已经成功地对许多这样的局征税，ICO实际上是金字塔局的新层次，或者庞氏局的新受害者。那么，这么多代币试图在这个市场上竞争也就不足为奇了，因为处于金字塔计划的顶端利润丰厚。每一个dApp“平台”(如EOS、TRON、NEO等)本质上都在努力成为一个新的金字塔的顶端，这样他们就不用向以太坊交税了!

7.?结论

实用型代币是寻租设备，因为对应用程序的访问绑定到这些代币，所以它们充当了一种向任何希望使用这些“去中心化”应用程序的人征税的方式。这种寻租行为带来了摩擦成本，这就是为什么很少有人使用这些应用程序的原因。

构建应用程序的最诚实的方法是使用现有的货币，如比特币、美元甚至ETH。而ICO正在创造自己的财富，并以寻租的潜力吸引早期采用者，这是另一种形式的庞氏/金字塔局。实用型代币是一种寻租工具，就注定了应用程序的失败。

来源：Medium?作者：JimmySong?翻译：Bitker研究院

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