LSD:一文盘点 LSD Staking 收益派息方式_TOKEN

近期，我们发现部分用户对 LSD 的派息方式有所疑惑，为什么有的 LSD 资产随着持有的时间推移，数量会增加，而有的则不会。这实际上是因为不同的 LSD 资产的派息方式是不同的，大体来说有三种，分别是 Claim、Rebase 和 Reward Bearing，Bifrost 采用的是 Reward Bearing。本文将对此做一个整体的梳理。

Claim

LSD 作为生息资产，会不断产生收益。最直接的方式就是让用户去手动领取收益。每次产生的 Staking 收益放到一个池子里，用户可以凭 LSD 手动领取，如果用户不去作，收益将始终处于待领取状态。

在这种情况下，LSD 仅代表本金，LSD 资产和原资产的价格保持 1:1， LSD 资产也始终可以 1:1 赎回原资产，除非发生 Slash 才可能导致脱锚。

如果用户需要将收益进行复利，需要手动操作，再次质押并铸造 LSD。这种方式需要用户经常去操作领取，而且每次领取或者操作复利，都会让用户产生 Gas 费用。现在主流 LSD 协议已经弃用这种方式。

Bakkt第二季度收入增至3.48亿美元，净亏损5050万美元:金色财经报道，总部位于纽约市的数字资产平台Bakkt报告称，今年第二季度其收入增至3.48 亿美元，较 2022 年同一季度的1400万美元大幅跃升。该公司表示其盈利数据包括 Bakkt在 4 月份收购 Apex Crypto 的交易，公司在收益声明中表示，这一收入反映了“Apex Crypto 交易活动推动的加密服务总收入大幅增长” 。

Bakkt 报告二季度净亏损 5,050 万美元，较去年第二季度的 2,760 万美元亏损有所扩大。

Bakkt第二季度交易量下降 51% 至 5.31 亿美元。此外，该公司的交易账户数量同比下降了20%，Bakkt将当前加密市场的“放缓”视为交易量下降的原因。Bakkt 表示，由于某些加密货币的价值上涨，该公司托管资产增加了3%，达到6.6亿美元。[2023/8/11 16:19:17]

Rebase

Rebase 的机制来源算法稳定币领域的探索，现在已被广泛应用于生息资产的派息领域。

ZetaChain：Omnichain DAO已上线ZetaChain测试网:4月30日消息，跨链智能合约平台ZetaChain发推称，由STP（资产代币化发行平台STP Network）驱动的Omnichain DAO已上线ZetaChain测试网。加密用户将很快能够从一个地方对以太坊，Polygon和任何其他链的提案进行投票。

此前消息，CoinList公告宣布，ZetaChain将推出激励测试网，并于CoinList开放节点申请，测试网参与者将有机会获得相应回报。

页面显示，申请将于4月30日截止，测试网将允许总计150个节点参与，总奖励池包含420万枚ZETA（总供应量的0.2%），锁定期1年。[2023/4/30 14:35:59]

在 Rebase 机制下，系统会根据产生的质押奖励或者 Slash，动态调整代币的总体供应，用户持有的 LSD 数量会随着总体供应的调整而等比例调整。

从用户体验角度看，用户将不需要频繁的手动领取或者操作复利，用户将观察到手中的 LSD Token 会不断增加（假如没有 Slash 事件），就像会繁殖一样。

国家版权局：积极推动区块链等新技术在版权领域的运用:金色财经报道，第23个世界知识产权日期间，中宣部版权管理局等相关部门领导出席新闻发布会就版权保护等相关问题做了解答。国家版权局表示，积极推动区块链等新技术在版权领域的运用，提升新技术版权保护与服务能力。2021年9月，国家版权局会同中央网信办启动“区块链+版权”创新应用试点工作，确定了12个“区块链+版权”创新应用试点项目。[2023/4/27 14:30:30]

在这种情况下，LSD 与原资产保持 1:1 的关系，即便发生 Slash，依旧保持 1:1，因为系统可以通过 Rebase 减少用户手中的 LSD Token 数量。

Rebase 虽然会改变所有地址中的 LSD Token 余额，但 Rebase 的过程并不需要花费大量的 Gas，Rebase 的逻辑实现是在系统合约层进行的。

相比手动 Claim，Rebase 机制改善了用户体验，也降低了派息过程整体上的 Gas 消耗。目前 Lido 的 stETH 的派息采用的就是 Rebase 的方式。

Neutrino关于将USDN转变为具有软锚定的多抵押资产的提案已获投票通过:12月27日消息，Waves生态稳定币协议Neutrino关于将USDN转变为具有软锚定的多抵押资产的提案以99%的支持率获得投票通过。根据提案，项目不仅会得到WAVES的支持，还将通过接受WX、SWOP、VIRES、EGG和WEST作为抵押品，Waves生态系统团队将把每个项目的代币总计1500万美元直接捐赠给Neutrino作为支持，稍后可以通过投票在抵押品中添加其他生态系统代币。此外，该项目将重新激活USDN和WAVES生态系统代币之间的交换以激励用户销毁USDN。

Chainlink数据显示，USDN价格目前跌至0.4720美元，脱锚状况加剧。

此前12月22日消息，Waves发布USDN恢复锚定计划提案，拟将WX、VIRES、SWOP、EGG和WEST作为抵押品。[2022/12/27 22:10:38]

然而，Rebase 依旧存在一些缺点，当 Rebase 型 Token 要作为 DeFi 中的基础资产时，其数量上的变动将让 DeFi 收益率的计算变的复杂，DeFi 协议如果要集成 Rebase 型 Token，往往还需要做特殊的逻辑来为用户提供代币数量的实时更新展示。这给 Rebase 型 Token 被广泛集成带来巨大阻碍。此外，Rebase 机制还不利于中心化交易所上市和整合。为了解决这个问题，Lido 发行了包装 stETH 的包装资产 wstETH，将其转换为了 Reward Bearing Token。

Layer2跨rollup桥Orbiter新增支持USDT:6月12日消息，Layer2跨rollup桥OrbiterFinance新增支持USDT，目前用户最多可在以太坊、zkSync、Arbitrum、Optimism和Polygon之间转账1000USDT。[2022/6/12 4:19:53]

Reward Bearing

Reward Bearing 是指在让收益包含在生息资产中。这种派息方式打破了生息资产与其基础资产的 1:1 汇率，让汇率随着收益不断增加而实时变化。

Reward Bearing 的派息方式在 DeFi 领域最早见于 Compound 的 cToken，现在已经被多数 LSD 协议采用，包括 Rocket Pool、Stafi，也包括 Biforst。

我们举例来说明，期初用户 A 质押了 1 个 ETH，获得 1 个 vETH，过了一段时间，由于 Staking 产出收益， 1 个 ETH 变成了 1.05 个 ETH , 那么此时 1  vETH 则可以赎回 1.05 个 ETH。随着 Staking 收益的累积，一个 vETH 可以赎回的 ETH 数量不断增加，vETH 对 ETH 的汇率提升。如果发生 Slash，则汇率降低。

汇率变化意味着赎回率和铸币率都在变化。当协议当前的赎回率是 1 个 vETH 可以赎回 1.05个 ETH 时，通过协议质押 1.05个 ETH，才能获得 1 vETH。

Reward Bearing 模式 把 Staking 派息和 Slash 导致的质押资产变化，转化为了汇率的变化。在这种机制下， LSD 代表了从质押开始到当前时点累积的本金和收益之和。

对于 DeFi 而言，这样的 LSD, 和其他 token 没有区别，可以轻易集成，而 Claim 型 Token 和 Rebase 型 Token，对于 DeFi 协议而言，会被视为异型 Token，集成起来比较麻烦。

我们再来对这三种派息方式做一个对比

派息方式

收益领取

复利

DEFI 集成友好性

资源消耗

高

自动

较低

除了以上三种典型的派息方式之外，还有一些生息类协议会采取本金和收益分离的方式，LSD 代表本金，产生的收益则用另外的衍生资产表达（衍生资产采用 Reward Bearing 的方式派息），例如 StakeWise 和 Frax。

其实，通过第三方协议也可以实现本金和收益的分离，例如 Pendle 可以将生息资产铸造为 PT(Principle Token) 和 YT(Yield Token)。

小结

Bifrost 作为 2019 年发起的老牌 LSD 协议，是最早采用 Reward Bearing 的方式派息的 LSD 协议之一。Bifrost 尤其注重 vToken 的易集成性，目前已支持的 9 条链的 LSD 资产（vToken），全部采用了 Reward Bearing 的方式。vETH 早期由于合约方面的限制，采用了 Claim 的模式，但在上海升级后，已经更新为 Reward Bearing 的方式。

为了提升 vToken 的易集成性，Bifrost 还以平行链承载所有的 LSD 资产，以实现所有 LSD 资产的统一集成接口，进行实现跨链集成的友好性。

借助波卡的 XCM，Bifrost 可以实现 Onmi-LSD，与此同时，Bifrost 也将 LSD 带到波卡生态，促进波卡生态 LSDFi 的发展。

Bifrost 是什么？

Bifrost 是基于 Polkadot Layer-1 打造的一个可扩展的、非托管的去中心化全链流动性质押专用平行链，已为 9 条或更多区块链网络提供标准化的流动性质押衍生品（Ominichan LSD）。

Bifrost 的使命是通过跨链衍生品来聚合超过 80% PoS 共识链的 Staking 流动性，为波卡中继链、平行链，以及与波卡桥接的异构公链提供标准化可跨链的带息衍生品，降低用户 Staking 门槛、提升多链质押比例、提高生态应用收益基础，打造用户、多链、生态应用三方赋能、正向循环的 StakeFi 生态。

目前 Bifrost 已获得 NGC、SNZ、DFG、CMS 等机构数百万美金融资和 Web3 基金会 Grant，同时也是 Substrate Builders Program、Web3 Bootcamp 成员。

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