XRP:美国SEC诉Ripple案的10个基本事实以及法官具体怎么判决的_PPL

作者：金色财经cryptonaitive

美国SEC起诉Ripple代币XRP是证券案近三年后，终于有了部分结果。但从法官判决看，Ripple代币XRP到底是不是证券仍热处于“薛定谔”状态。

2023年7月13日美国纽约南区地区法院法官Analisa Torres就SEC诉Ripple案作出简易判决（summary judgement ），在法官的判决中，Ripple代币XRP部分被认定是证券，部分被认定为不是证券。

法官判决指出：“Ripple 的 XRP 机构销售构成了未经注册证券的投资合约和销售，违反了《证券法》第 5 条。”“Ripple 对 XRP 的程序化销售、其他分发以及Larsen和Garlinghouse的销售不构成未经注册证券的投资合约和销售。” 

根据法院判决文件，SEC诉Ripple案将进入审判阶段（注：美国一般诉讼程序分5个阶段：原告起诉及被告抗辩；证据揭示；证人庭前审查；审判；裁决）。纽约南区地区法院表示，将在适当的时候另行发布命令，确定审判日期和相关的审前期限。

美国SEC在2022年对加密货币领域的打击行动中赚取140亿美元:金色财经报道，随着美国证券交易委员会(SEC)继续加大对加密货币领域一些最大企业的打击力度，包括对Coinbase和Binance提起诉讼，它从执法工作中获益匪浅。根据2022财年的年度报告，监管机构在此期间产生了141亿美元的收入，比2021年的122亿美元增加了19亿美元。根据该文件，这些资产大部分来自SEC执法行动中没收的收入，根据SEC从11月发布的新闻稿，在2022财年，这些资产比上一年增加了9%，因为该机构带来了2022年760次执法行动。[2023/6/14 21:35:14]

判决文件出来后，加密市场反应强烈，XRP价格在一夜之间翻倍，被SEC认定为证券的多个代币也获得大额涨幅。

但在为加密行业对美国SEC少有的“胜利”欢呼之余，我们还是需要知道本案的一些基本事实 ，以及法官的判决合理不合理还是需要看法官具体怎么判决的，他作出如此判决的主要依据。

1、在2020年底之前，Ripple曾拥有500至800亿个XRP。从2013年到2020年底，Ripple进行了各种XRP的销售和分发。

美国SEC就Bittrex及其CEO未进行交易平台注册发出指控:金色财经报道，美国 SEC 就加密货币交易平台 Bittrex 和其前首席执行官未进行交易平台注册发出指控。在指控文件中，SEC 将 OMG、DASH、ALGO、TKN、NGC、IHT 列为在 Bittrex 上交易的证券。

此前报道，Bittrex 曾在上月宣布关闭美国业务前收到 SEC 韦尔斯通知。[2023/4/17 14:09:15]

3、其次，Ripple通过数字资产交易所“程序化”地出售XRP，即通过交易算法进行交易（“程序化销售”）。这些销售是blind交易：Ripple不知道谁在购买XRP，购买者也不知道谁在出售。

4、美国SEC指控Ripple在程序化销售中出售了大约7.576亿美元的XRP。

5、Ripple还以XRP作为支付服务的一种形式进行分发（“其他分发”）。例如，Ripple以XRP形式向其员工分发作为员工报酬的一种形式。Ripple还与其Xpring计划一起向为XRP和XRP Ledger开发新应用的第三方提供XRP。

拜登任命Allison Herren Lee为美国SEC代理主席:据官方推特消息，拜登任命美国证券交易委员会（SEC）专员Allison Herren Lee为SEC新代理主席。[2021/1/22 16:44:40]

6、美国SEC指控Ripple通过向个人和实体分发的XRP价值6.09亿美元。

7、Ripple前任CEO Larsen和前任COO、现任CEO Garlinghouse 个人在交易所销售XRP。

8、从2013年到2020年，Larsen以程序化方式在数字资产交易所上销售XRP，并从销售中获得了至少4.5亿美元。

9、从2017年4月到2020年，Garlinghouse在数字资产交易所上销售XRP，美国SEC指控Garlinghouse在此期间销售了大约1.5亿美元的XRP。

10、被告没有就任何XRP的要约或销售提交注册申请。Ripple没有公开提交任何财务报表或其他定期报告，也没有为Ripple或XRP向证券交易委员会进行EDGAR文件提交，例如Form 10-Q、Form 10-K或与XRP相关的Form 8-K。

美国SEC起诉已筹集680万美元的加密庞氏局运营商:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）昨日指控佛罗里达商人Thomas J. Gity涉嫌经营伪装成加密货币交易计划的庞氏局。SEC表示，Gity成立并经营了一家数字资产交易公司，其因从事欺诈性的筹款活动而被定罪。据称，Gity通过该计划从至少18位投资者那里筹集了680万美元，其中仅有97万美元被用于交易账户。[2020/10/1]

基于这些事实，美国SEC向Ripple及其高管提出四项主要指控：

Ripple进行了三类未注册的XRP投资合约和销售：1、根据书面合同向专业个人和实体销售XRP（“机构销售”），获得了7.28亿美元；2、在数字资产交易所上以程序化方式销售XRP（“程序化销售”），获得了7.576亿美元；3、根据书面合同以“除现金以外形式”分发XRP（“其他分发”），这些XRP相当于6.09亿美元。

和：

4、Ripple两任CEO Larsen和Garlinghouse以个人身份进行了未注册XRP的销售，Larsen至少获得了4.5亿美元，Garlinghouse获得了1.5亿美元。

声音 | 美国SEC委员皮尔斯：SEC对加密行业监管进展缓慢 对市场造成损害:据Cryptoslate消息，美国证券交易委员会（SEC）委员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）在近日的一次活动中分享了她对美国加密行业现状的看法，以及监管机构反应迟缓对该行业造成的影响。皮尔斯认为，SEC缺乏行动对美国加密市场造成了损害，并表示有几种方法可以解决这个问题。她说，该委员会缺乏“外部人士”，这可能会给该机构带来一股变革之风。然而，事实证明，为美国政府监管机构招聘员工要比看上去困难得多。她还表示，投资者和SEC都需要平衡他们的预期。她在活动上表示:“如果你要求更多的回旋余地，你就不能指责政府。” 为了对其进行监管，SEC首先需要就什么是加密货币达成共识。当皮尔斯被问及她认为加密货币是一种资产还是一种机制时，她表示，她主要将其视为一种交易机制。然而，皮尔斯补充说，数字资产的价值储存功能不应该被忽视。她说:“我确实认为，我们将看到技术的变化，它们将更多地成为互联网的财富。”[2019/9/28]

根据美国纽约南区地区法院法官Analisa Torres的判决书，Ripple代币XRP到底是不是证券的主要依据是Howey测试。法官是把Ripple代币XRP的分发和销售分为两大类：机构销售和程序化销售，再对具体销售过程中的要素进行Howey测试。

1、Howey测试的第一要素是该交易中是否涉及“投入资金”。

在SEC诉Ripple案，机构买家通过提供法币或其他货币交换XRP投入了资金。Ripple辩称，“投入资金”与“仅仅支付资金”是不同的，但Analisa Torres法官认为，这种区别不被法律案例所支持，正确的问题是机构买家是否“提供资本”，“投入资金”，或“提供”现金。被告并未否认存在资金的支付；因此，法院认定已经证实了该要素。

2、Howey测试的第二要素是“共同企业”的存在。

这可以通过“水平共同性”来证明，水平共同性在于投资者的资产被汇集起来，每个投资者的命运与其他投资者以及整体企业的成功相关。而Ripple将机构销售的资金汇集到其各个子公司的银行账户网络中。此外，每个机构买家的盈利能力与Ripple的命运和其他机构买家的命运息息相关。当XRP的价值上涨时，所有机构买家的盈利与其持有的XRP成比例增加。因此，法院认为存在共同企业，因为记录表明存在资产的汇集，并且机构买家的命运与企业的成功以及其他机构买家的成功相关。

3、Howey测试的第三要素是“有合理预期从他人的企业或管理努力中获得利润”。

法院认为机构买家购买XRP时会有合理的预期，即他们将从Ripple的努力中获得利润。

因此，法院认为Ripple的XRP机构销售构成了未注册的投资合同的提供和销售，违反了《证券法》第5条的规定。

美国SEC诉称，在数字资产交易所向公众买家（“程序性买家”）进行的程序性销售中，“Ripple知道人们正在将XRP作为投资进行投机”，“明确地以投机者为目标”，并将“增加投机交易量”作为“目标目标”。

Analisa Torres法官认为，记录未能证实Howey测试的第三个要素。相较于机构买家有合理的预期，即Ripple将利用其销售所得的资金改善XRP生态系统从而提高XRP的价格，程序性买家不能合理地期望相同的结果。

Ripple的程序性销售是匿名的买方卖方交易，程序性买家无法知道他们的支付款项是支付给Ripple还是其他XRP的卖方。

自2017年以来，Ripple的程序性销售占全球XRP交易量的不到1%（注：注意流量与存量的区别）。因此，从数字资产交易所购买XRP的绝大多数个人根本没有将他们的资金投资于Ripple。

SEC辩称Ripple“明确地以投机者为目标”或“Ripple知道人们正在将XRP作为投资进行投机”是不够的，因为投机动机“并不能表明存在于[证券法]的‘投资合约’”。Analisa Torres法官认为，公众买家预期的回报并不依赖于他人的持续努力，许多程序性买家可能购买XRP时期望获得利润，但他们并未从Ripple的努力中获得这种期望，尤其是因为程序性买家都不知道他们购买的XRP出自Ripple及其员工和高管手中。

Analisa Torres法官表示，就程序性销售而言，Ripple并未作出任何承诺，因为Ripple并不知道谁在购买XRP，购买者也不知道谁在出售。

因此，Analisa Torres法官得出结论：Ripple的XRP程序性销售并不构成投资合同的提供和销售。

与上述“程序化销售”同理，其他分发以及Larsen和Garlinghouse在交易所销售XRP，均不是注册证券的投资合约和销售。

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