BitfinexIEO风险回报半定量分析:LEO值不值得买?
AlbertTheKing·
05月05日
热度:1402
本轮IEO会对市场抽血10亿美元,相当于当前btc市值的1%,也相当于一次性增加3个月的新矿抛压,可以说对币价是有很大压力的。
00:00
12:26
简单半定量的分析一下即将进行的BFXIEO的潜在风险和回报。如果对这次IEO没有了解,请参考文末由DGroup制作的介绍图。
一,BFX本轮IEO的原因
很简单,由于NYAG曝光了USDT抵押品不足,为了保证市场对usdt和bfx的信心,也是为了在法律意义上让usdt再次变成100%的美元抵押,所以进行此轮IEO。说白了,就是缺钱,需要找钱填坑。不过需要注意的是,BFX并没有“偷钱”,也没有“超发”usdt,抵押品不足是因为在银行渠道严重匮乏的情况下BFX被猪队友CryptoCapital给坑了,BFX用CryptoCapital来做美元通路并将8.5亿美元存放在了CryptoCapital的账户里,结果CryptoCapital因为被各国政府冻结了银行资产,这才导致usdt抵押品不足的问题。
Xapo放弃NYDFS颁发的虚拟货币许可证BitLicense:1月13日消息,纽约州金融服务部(NYDFS)周三宣布,Xapo已放弃其虚拟货币许可证BitLicense,原因未说明。Xapo于2018年首次获得其BitLicense。公告称,“Xapo已告知DFS其在纽约结束其虚拟货币业务的商业决定。自2022年1月11日起,Xapo放弃了根据23 NYCRR第200部分颁发的纽约虚拟货币许可证。”
据此前报道,2020年12月,数字钱包与比特币托管机构Xapo宣布将于2021年3月1日关停美国业务。Xapo表示,由于其全球业务战略发生变化,故将离开美国市场,并将关闭所有美国客户的Xapo账户。因此,用户需要将资金转移到一个外部比特币地址。[2022/1/13 8:45:38]
二,BFXIEO的主要参考数据和核心要素
注意:重要更新,本文发布后得到的BFX公布的宣传资料显示,用运营利润回购LEO只限于90%的量,最后剩下一亿个LEO时BFX会停止回购!这一点导致下文中说的本次IEO等于BFX卖掉27%的股份这一条失效了!也就是这次IEO并不等于发行股份,你不会拿到永久股权!
比特币支付公司BitPay申请在美国创建国家信托银行:金色财经报道,比特币支付公司BitPay已向美国最高银行监管机构美国货币监理署(OCC)提交了文件,以创建一家国家银行。拟议中的BitPay国家信托银行的总部将设在佐治亚州。根据声明,国家信托银行是从事信托活动的有限目的国家银行。[2020/12/10 14:44:59]
这次IEO最重要的一条信息,就是BFX会把每个月利润的至少27%用来回购LEO,对股票市场有所了解的朋友会知道,公司回购股票是很常见的操作,回购跟分红本质是一样的,区别是前者只会体现在股价上,持股人不会拿到现金回报。用27%的利润来回购,实际就是BFX要卖掉27%的股权。
27%的股权BFX准备卖多少钱?10亿美元。也就是说BFX给自己当前的估值是10亿/27%=37亿美元
按BFX2018年的盈利4.2亿美元来计算,这个估值就是市盈率=37/4.2=8.9倍。8.9倍的市盈率算高估还是低估?这个要找同行业对比。
Bitfinex将于08月28日17时开放COMP交易:据官方公告,Bitfinex上线Compound(COMP)。存款已于08月26日17:00开放,交易和提款将于08月28日17:00开放。[2020/8/26]
跟BFX性质类似的传统企业就是股票交易所,比如全世界最大的交易所是洲际集团ICE,目前ICE的市盈率在17.5倍左右;再比如A股的中信证券,目前市盈率是在18倍左右。实际上大部分交易所的市盈率都在15-20倍左右,这可以认为是整个交易所行业的估值中枢。
如此来看,BFX给自己的9倍市盈率估值,是传统交易所行业估值的一半,直接对比的话应该说还算厚道了。
三,BFXIEO的最大变量
本次IEO目的是为了填8.5亿美元的坑,最大变量也是这被冻结的8.5亿美元能回来多少,以及什么时候回来的问题。从法律角度来说,这8.5亿美元并非BFX的自有资产,而是BFX客户的资产,所以在反调查结束后,对于不存在/违法问题的资金,是可以也必须原数返回给BFX的。按IEO的初步白皮书来看,解冻资产的95%都会用来回购LEO,所以解冻多少资产回来,等于LEO就会增值多少。我们随便拍脑袋说个数字好了,按乐观的情况预期,比如解冻了7-8亿资产回来,假设最终有7亿美元用来回购LEO,在回购价格跟IEO价格一致的情况下,就会有7亿个LEO被销毁,而剩下3亿LEO来享受每月27%的BFX利润分红。在这种情况下,LEO的市盈率就变成了3/=2.6倍,跟上文计算的8.9倍市盈率相比,在乐观情况下LEO的市盈率才是这次BFXIEO真正吸引人的地方。
动态 | BitMEX Research称BSV经历非共识链分裂 比特币协会创始主席称其不懂比特币工作原理:BitMEX Research在推特宣布BSV经历了非共识区块链分裂后,BSV再次成为新闻焦点。BitMEX Research表示,“BSV今天有一个非共识的链分裂,长度为2;它发生在UTC时间1月20日14:36 到14:51 。”AMBCrypto文章指出,截至发稿时,很难看到这一分裂本身是否对BSV的价格有任何影响。比特币协会创始主席Jimmy Nguyen评论称,BitMEX Research再次证明自己不理解比特币是如何工作的。中本聪在比特币白皮书中表示,大多数决策都由最长的链来代表,它投入了最大的工作证明。据此前报道,BSV计划于2020年2月4日进行“创世纪升级”硬分叉。升级技术变更内容如下: 重点变更为包括必要共识参数、共识变更及其其它必需的变更。其中,共识变更包括恢复OP_RETURN的功能、用BigNumber替代32位操作码、在新交易中废止使用P2SH和恢复nLockTime和nSequence的最初用法。 补充共识变更包括创世纪升级的区块高度激活机制、UTXO继承依赖规则等。 此外,还将对并行区块验证等进行性能改善。(AMBCrypto)[2020/1/21]
四,BFXIEO风险分析
日本Bitflyer交易所进军美国 覆盖的州数目达到46个:目前全球最大的数字货币交易平台Bitflyer,在获得了一份令人垂涎的比特币许可证后,正在美国领土上争夺地盘。此前,只有三家公司获得了授权,有权在纽约运营一家比特币交易所。纽约交易所今天宣布,已向俄勒冈州居民开放了服务,覆盖的州数目达到46个。[2017/11/29]
风险实在是太多了,我需要一项一项列出来,排序按来进行:
1.最大风险其实就是美国zf风险。我很早就说过,usdt最可怕的并非“超发”,因为BFX本身利润可观,并不需要冒险去做会被千夫指的事,usdt最大的威胁是来自美国zf的。你自己发行了一个可以随便匿名转账的货币并且peg到美元上,这简直就是明摆着挑战美国zf的铸币权和司法权,这次被NYAG盯上可以说完全是意料之内的,等了这么久才有美国司法机关介入反而是在我意料之外。从币圈的角度来讲,usdt的发行其实对币圈的繁荣起了很大贡献,但是感情归感情,这东西就是美国zf的眼中钉,最终拔掉它的概率应该说是很可观的。在拔掉这颗眼中钉的过程中,BFX会受到多大的伤害,这是很难预计的,尤其看这次BFX对NYAG的对抗态度,很可能会把小的伤害演变成大的伤害。鳄鱼见过吧?被鳄鱼咬上的猎物,挣扎的越厉害鳄鱼会咬的越紧。
2.IEO本身也有法律风险,尤其10亿美元规模的IEO,可以说各国的证监会一定会注意到,最终会不会被搞,会被怎么搞,也是个大大的未知数,不排除出现如果没有IEO,BFX还可以照常运行,做了IEO之后变得运营都没法运营的情况出现;而BFX的运营情况是跟LEO的估值紧密挂钩的,在不能正常运营的情况下BFX的利润也会大打折扣,最后导致理论上LEO的低市盈率变成高市盈率。
3.BFX的违约风险。
跟传统股票交易所不同,BFX是没有受到严格监管的。传统交易所如果约定了分红比例,就必须按约执行,否则会受到证监会的严厉处罚。而BFX最后如果反悔了,不用说不回购,就算简单降低一下回购比例,或者进行公司分拆,把高利润的业务拆出去不给LEO分红,有任何机构可以制约BFX么?恐怕没有。所以为什么BFX这次IEO的市盈率会比传统股票交易所低?其实就是因为违约风险。违约风险导致了风险溢价,就跟不同评级的公司发债利息会不同一样,苹果google这样的公司发债利息可以接近国债那么低,而高风险的公司发的债利息会高几倍,这其实是一个道理。
4.BFX的随机风险。
2016年BFX曾经丢过12万个比特币,还好当时币价低。如果是现在丢了12万个比特币,直接就会导致亏空7亿美元,这样的事会不会再次发生?没人敢打包票。只要你买了LEO,这些事情都会给你带来最直接的负面影响。
5.BFX的运营风险。
BFX在币圈算是老牌交易所,可是在币圈老不代表死不了,也不代表竞争力一定强,这一点看看binance就知道了。后面会不会有更有竞争力的交易所出现来蚕食BFX的市场份额?BFX自己会不会作死导致走下坡路?这些都是必须考虑的风险因素。
五,BFXIEO潜在投资回报以及估值
如上述第三条所讲,在乐观情况下LEO可能会达到2.6倍市盈率的低估值,这样的估值意味着你持有2.6年就可以通过分红来回本(拿回投资LEO所花的钱)。对于很多想在币圈躺赚的朋友来说,有这样厚道的分股权机会可以说是求之不得的。
不过这样的估值到底算不算便宜呢?其实要在同行业对比,最好的对比其实就是当年BFX丢币后的债转股市盈率。如果我没记错,当时债转股直接按历史数据算就是2倍市盈率,其实比这次IEO是划算很多的,而且当时BFX还只是个小交易所,这两年的高速成长也给当年投资人带来了巨大的回报,也就是当时的投资人是以低市盈率买入了高成长股,这在传统股票市场来看几乎是不可能发生的事。而目前按37亿美元估值的BFX,还算小公司么?是否还会有跟当年一样的高成长?这个需要大家见仁见智了。
六,BFXIEO对btc市场的影响
粗略估算来看,本轮IEO会对市场抽血10亿美元,相当于当前btc市值的1%,也相当于一次性增加3个月的新矿抛压,可以说对币价是有很大压力的。
Disclaimer:
本人和BFX以及DGroup赵东都没有任何利益关系,我个人在BFX也没有任何资产,本文只是应赵东之邀友情分析,不做任何买入/不买入的建议。
以上
AlbertTheKing
2019.5.4
附:DGroup对IEO的介绍
狂人本着负责,专注,诚恳的态度用心写每一篇分析文章,特点鲜明,不做作,不浮夸!本内容中的信息及数据来源于公开可获得资料,力求准确可靠,但对信息的准确性及完整性不做任何保证,本内容不构成投资建议.
1900/1/1 0:00:00闪电网络带来的期待.mp3来自币市小姐姐00:0009:37春节终于过完了,春天也快来了吧?一周多之前,BTC爱好者发起了一项「闪电火炬」的运动,之后这场源自Twitter的运动不断升温.
1900/1/1 0:00:00上周,Bitfinex交易所和稳定币USTD发行者Tether收到纽约州总检察长的调查。加密货币投资公司PactumCapital的CEODanielCawrey和摩根斯坦利的基金经理SinaN.
1900/1/1 0:00:00导读ETF是近年来备受瞩目的金融创新,历经二十余年的发展,目前总量已达四千余只、资金管理规模近4.8万亿美元.
1900/1/1 0:00:00上海2019年4月30日--由上海煤炭交易所汇同上海祺鲲信息科技有限公司共同研发运营的煤炭能源产业区块链金融服务平台暨“煤贸金链”上线运营3个月交易额近5亿并快速持续增长.
1900/1/1 0:00:00摘要:近日,USDT价格持续上涨引起了大众关注,USDT场外价格一度达到7元,溢价率高达4.35%。近日,USDT价格持续上涨引起了大众关注,USDT场外价格一度达到7元,溢价率高达4.35%.
1900/1/1 0:00:00