FRA:RWA上线在即 Frax未来产品规划与潜在影响_BAETH币

FXS在CRV风波之中由于FraxLend保护借款人的动态利率设计受到了市场的良好评价；同时Frax Protocol创始人Sam在8月4日发起治理提案推进RWA业务也吸引了部分市场关注。本文旨在梳理Frax未来的产品规划（FRAX V3、frxETH V2与Fraxchain）以及分析其可能产生的影响。

一、Frax V3 — — 关注RWA业务的开展（8月内上线）

目前Frax创始人Sam在治理论坛上发起提案拟通过FinresPBC拓展RWA业务，大约会在8月份内上线。要点如下：

1、FinresPBC是于今年年初设立的非营利性公司，故其代表Frax Protocol持有的资产产生的所有收益除去公司运营成本外都将返还协议；

2、FinresPBC不参与Frax协议的开发、运营和治理，同时也不参与任何其他任何的营利活动（抵押、借贷、质押或其他商业活动）以保证业务的单纯与稳健；

3、目前FinresPBC的合作银行为Lead Bank，其为Crypto协议提供合规的金融服务，FinresPBC目前也在积极拓展更多的Crypto友好的金融合作伙伴；

Aave社区新提案将财政部部分稳定币投资至RWA:8月11日消息，Aave社区近日发起一份新临时检查提案，提议将Aave财政部持有的部分稳定币通过Centrifuge Prime分配给低风险现实世界资产（RWA）投资。提案称这将使Aave能够通过闲置稳定币赚取收益。[2023/8/11 16:20:26]

4、FinresPBC未来的业务操作范围包括：铸造/赎回USDP和USDC；在由美国联邦存款保险公司承保的IntraFi储蓄账户中获取美元存款收益；在独立账户中购买美国国债赚取利息；

5、FinresPBC将每月公布资产明细、储备金报告与运营成本。FinresPBC可以为Frax协议提供7*24小时的托管资产访问同时按需使用储备金回购销毁FRAX或铸造USDP、USDC发送至Frax Protocol AMO。

针对FRAX V3业务更多的架构细节还没有官方披露，不过通过团队在Telegram、论坛、采访中释放的一些信息汇总如下：

1、Sam指出FinresPBC的运营费用会大幅低于Maker或其他RWA协议，如果FinresPBC为Frax Protocol持有5亿美元资产，年费用预计不会高于20万美元。

Klaytn将构建RWA代币化支持系统:6月9日消息，韩国互联网公司 Kakao 旗下区块链平台 Klaytn 宣布将通过在 RWA（真实资产）代币化、数字所有权保证和价值创造等方面，将 Klaytn 转变为未来链上世界的公共基础层。Klaytn 将构建一个 RWA 代币化支持系统，涵盖基于代币的产品开发、代币发行、资产存储和交易。[2023/6/9 21:26:25]

2、Sam在7月28日接受Ourodoros Capital的采访中提及Frax V3会在30天内推出，结合目前FinresPBC及基础的银行关系已经建立，由此推测其RWA业务应该也会与8月份落地，目前等待DAO进行提案投票与确定初始参数。

3、在FRAX V3中推出FraxBonds：Frax Potocol会连续发行4只债券允许任何人购买，债券持有到期后会自动转化成FRAX稳定币，通过FinresPBC，FraxBonds的规模拓展没有上限；同时FraxBonds将是标准的ERC20代币，Frax Protocol会在Curve中为其部署流动性，使得其可以在二级市场上交易。

4、FRAX V3中针对FRAX流动性的Borrow-AMM设计不需要预言机喂价，去除预言机风险。

孙宇晨：很高兴看到JUST基金会在开发RWA产品方面做出的努力:5月25日消息，波场TRON创始人、火必Huobi全球顾问委员会成员孙宇晨发推表示“很高兴看到JUST基金会为波场TRON开发真实世界资产（RWA）产品而勤勉地工作，将RWA产品纳入波场TRON生态系统使得社区迈出了重要的一步。”他希望JUST基金会继续突破界限。

最新数据显示，JustStable原生去中心化稳定币USDJ 总供应量超过 2.7298 亿美元，TRX 总抵押超过 172.3 亿枚，价值超过13.3亿美元；JustLend市场规模突破39亿美元，总借款超过8200万美元。[2023/5/25 10:39:29]

可能产生的影响：

1、FRAX稳定币的规模目前受到Maker大力推行RWA业务的挤压出现下滑，尤其是目前Maker DSR的存款利率高达8%，部分市场参与者转向持Dai生息。当下DSR中的收益远高于美国国债收益的原因是Maker购买国债规模与协议端存Dai生息存在剪刀差，而这一收益率目前看来不可持续。Frax RWA业务的具体细节还未披露，不过由于其与ETH质押业务结构的相似性，结合目前已知信息，推测Frax在RWA业务在早期业务规模未起量时由于国债收益率叠加Crv激励可以获得很高的收益率以完成产品启动。中长期来看，若如Sam所说，FinresPBC的运营成本远低于竞品，则Frax RWA业务或将具备长期竞争力，有助于扩大FRAX稳定币的市占率。

Vaporwave Finance获Near基金会赠款:12月7日消息，Aurora上收益优化器Vaporwave Finance宣布获Near基金会赠款。[2021/12/7 12:56:23]

Frax市值近期从10亿下降至8.13亿

2、Maker通过美债RWA的策略赚取了大量利润并于链上回购MKR成为近期MKR上涨的主要动因。Frax由于目前稳定币部分抵押，协议收入用以提升FRAX稳定币的抵押率CR，若RWA业务能为Frax协议带来额外收入加快抵押品的补充，将协议收入重新流向veFXS持有者或用以回购FXS，将对FXS的价格产生支撑。目前FRAX的抵押率94.5%；Frax Protocol持有闲置USDC 2.8亿美元，以5%收益率计算，每年可以产生1400万美元收入，占目前Frax年化收入的75%。

目前FRAX的抵押率为94.5%

动态 | MyEtherWallet分身“MyCrypto”推出桌面应用程序:据Nulltx消息，MyEtherWallet分裂而来的MyCrypto近日宣布更新其平台，推出一款桌面应用程序，用户可以通过该桌面应用程序访问Ledger和Trezor硬件钱包。[2018/7/16]

二、frxETH V2 — — 关注去中心化与吸引质押的能力（50天后上线）

Sam在Twitter space中提及frxETHV2大约会在50天后上线；在目前的frxETH V1中，用户的ETH由团队运营的节点质押，同时协议抽水10%。frxETH V1的优势在于其利用在Curve生态治理权的优势，可以很好的引导frxETH的流动性，同时frxETH与sfrxETH双币模型的设计可以让Frax Ether系统拥有全市场最高的收益率。这一点帮助Frax Ether在LST领域作为一个后来者跻身前三大LSD协议。

frxETH V1质押流程图：

在Frax protocol未来将要推出的frxETH V2版本中，团队将致力于保证高年化收益的同时解决中心化的问题。frxETH V2的的整体设计逻辑与Rocket Pool类似，但是又有Frax自身的特殊之处，关键区别在于：

1、在Rocket Pool中用户存入的ETH会被累积在存款池，在激活验证之前无法产生收益，这将会拖累rETH的整体收益率，目前该存款池存在上限为1.8万枚ETH；而在frxETH V2的设计中，用户存款首先会分配给Curve AMO，当节点需要用户端ETH配对之时再由Curve AMO分配给Lending Pool。如此一来由于闲置的ETH可以在Curve AMO中赚取交易手续费与挖矿奖励，其相较于Rocket Pool的整体收益就会提高。

2、Rocket Pool在Atlas升级后执行的节点抽水基本固定为14%，而frxETH V2拟通过市场调节确定节点抽水比例。在frxETH V1中，Frax是市场中节点运营最高效稳定的团队，其也会加入frxETH V2通过市场化的方式竞争节点抽水。竞争机制的引入与高效团队的加入预计会进一步让利给用户，使得用户获得更高的收益率。

目前Frax Ether的质押最高效

frxETH V2的产品流程图

关于frxETH产品，除去对frxETHV2的关注，也需要关注赎回功能的上线。目前sfrxETH在拥有全市场最高收益率的同时，近一个月增速4.56%落后于Lido+5.17%与Rocket Pool的+7.47%，主要原因在于目前frxETH不可赎回，只能通过Curve在二级市场中兑换为ETH，这放大了巨鲸和部分用户的担忧，使得其转向使用Lido或者Rocket Pool。

三、Fraxchain — — 关注其生态发展与frxeth消耗沉淀（2024年初上线）

Fraxchain是一条基于以太坊的Layer2网络，拟采用hybrid rollup方案（op rollup与zk rollup的结合），可以为开发者提供op带来的易编码环境同时为用户提供zk带来的最终确定性、安全性和去中心化。在作为前三大的LSD协议，Fraxchain和frxETH也会产生协同效应，Fraxchain采用frxETH作为GAS费，由此带来的frxETH持有会减少其向sfrxETH的转化，进而有助于Frax协议为市场提供更高的质押收益来竞争市占率。在规划中未来Frax协议完整的DeFi产品矩阵都会迁移至Fraxchain以降低Gas同时为Fraxchain带来初始的流量与资金。需要注意的是Fraxchain的定位不是一条应用链，其在支持Frax目前稳定币生态的同时还旨在拓展生态与提高采用以更好地回馈协议原生生态。

总的来说Frax具备精悍与强单兵作战能力的团队，高效的执行与快速的产品落地，在目前FRAX V3与frxETH V2推出之际值得相应的关注。

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