比特币:比特币 ETF 要打破魔咒？还是最好的故事，杀最多的人？_ETF

贝莱德催生的乐观情绪

今晨比特币迎来了久违的大涨，一度突破27000美元，日线重新站上了MA120均线，而近期大家的乐观情绪主要便来自于近期贝莱德ETF的申请消息的鼓舞。

其实比特币ETF是一个长线话题了，自从2013年Winklevoss兄弟首开比特币ETF的滥觞，10年间每年美国都有不同的机构提出比特币ETF申请，但都无一例外，均以失败告终，甚至都成了一个「通过永远在明年的魔咒」。

其中包括高盛、景顺、ArkInvestment这些传统金融资管巨头：见诸报道的已有美国资管公司VictoryCapital、资管公司Simply、方舟投资管理公司、瑞士加密货币ETP发行商21Shares、资管巨头景顺、ETF发行商VoltEquity等等。

数据：比特币全网算力减少103EH/s，相比4月份的历史峰值下跌近50%:Glassnode数据，6月24日比特币全网算力为103EH/s，相比4月15的比特币全网算力历史峰值（197.8EH/s）减少103EH/s，下跌近50%，回到2020年年初水平。[2021/6/25 0:06:41]

那这次贝莱德宣布向美SEC提交的现货比特币ETF申请，为何大家如此乐观？

一来确实市场苦利空久矣，2022年以来Terra、FTX、监管打击潮接连不断，市场几乎难见外部资金流入的正面消息，也缺乏合规的投资渠道，而贝莱德作为总资产规模约8.6万亿美元的全球第一资管巨头，影响力不容小觑。

因此其旗下的现货比特币ETF一旦通过，意味着为传统金融的海量资金涌入加密世界提供了一个安全有效的「管道」，将对加密市场形成更加深远的影响。

比特币期现价持续持续走高，今日为28.69%:金色财经报道，据同伴客数据显示，03月15日比特币年化期现价差为28.69%，较前一日上升0.47%，市场情绪指数为“极度牛市”。

指数参考：>20 % 极度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 乐观；2%~5% 谨慎乐观；0~2% 谨慎；-5%~0 谨慎悲观；-10%~-5% 悲观；-20%~-10%熊市；<-20%：极度熊市。[2021/3/15 18:45:22]

对于2013年就开始吹响进攻号角的「比特币ETF」而言，经过了整整10年行业内众人的不断「申请-失败-再申请」循环，2023年终于看到了曙光。

二来就是ETF对标的资产价格的积极潜在影响：我们可以回顾黄金ETF的上线对市场的影响，第一个黄金背书的ETF于2004年11月18日在纽交所上线，当天黄金的收盘价是444.3美元/盎司。随着资金流入，合规、安全的获取黄金敞口，现货价格一路上涨至2012年的1666美元/盎司。

研究：三个因素显示比特币可能成为最重要的价值储存手段:在对投资者的跟进信息中，Electric Capital列出了一个框架，以确定一项资产是否为价值储存手段。Electric Capital表示，比特币符合框架中所有的标准，在全球经济陷入困境之际，它可能成为最重要的价值储存手段。

根据Electric Capital的说法，在一项资产成为全球公认的价值储存手段之前，有三个至关重要的因素，分别是效用、信任和采用。比特币正在检验这三个标准。

为某一群体提供好处的基本用例即为提供资产效用。比特币的效用在于它能够促进不受审查的支付。信任指的是相信价值储存在未来会继续提供效用。在这方面，信任意味着大多数市场参与者相信比特币将成为未来不可或缺的一部分。

最后，采用是不言而喻的，它代表了比特币最关键的目标。采用将把比特币带给许许多多的人，并将帮助比特币从一项实验发展成为真正的经济创新。

总之，这三个标准决定了资产是否属于价值存储。目前，最主要的价值储存手段是美元和黄金。但这两项资产及其作为主要价值储存手段的地位正受到威胁，因为比特币正在酝酿一场完美风暴。（Crypto Briefing）[2020/5/21]

不过美国之外，早在2021年2月18日，这一“魔咒”被加拿大Purpose投资公司打破，它推出了世界第一支比特币ETF——PurposeBitcoinETF，并在多伦多证券交易所挂牌交易，发行第一天交易量就达到了近4亿美元，足见市场对比特币ETF的期盼。

动态 | 报告：比特币全网总算力的1.5%即可持续对BSV发起51%攻击:LongHash发布报告称，根据Blockchair数据，BSV矿工在2019年1月1日的日收益为157187.40美元，但这一数字在4月16日已下降至98124.61美元，这意味着BSV矿工的日收益已下降了37.5%。 挖矿收益的下降影响了BSV的算力。根据bitinfochart数据，BSV全网总算力已经从4月1日的976.5964 PH/s下降到4月16日的699.5656 PH/s，在短短两周内下降了28.4%。 相比之下，4月16日的比特币的全网总算力为47.3767 EH/s。这意味着截至4月16日，比特币总算力的1.5%即可持续对BSV发起51%攻击。和BCH一样，BSV在明年将先于比特币完成区块收益减半，这可能会恶化BSV相较于BTC的算力问题。 这一切的最终结果是，与比特币相比，BSV区块链极其不安全，现在问题正愈发严重。交易所和钱包供应商已谴责了澳本聪和Calvin Ayre的行为，如果矿工决定加入报复行动，他们的问题可能会变得更糟。[2019/4/18]

警惕「最好的故事，杀最多的人」

其实传统金融机构们丝毫不曾掩饰它们对加密资产的染指野望，与之相伴的是一系列从未停歇的的布局，不过我们仍要警惕「最好的故事，杀最多的人」：

要知道2021年9月23日上线的Bakkt未曾推出就备受瞩目，被寄予引领牛市归来的厚望——它是第一个实物交割的比特币期货，能直接影响现货市场。

彼时熊市里蛰伏两年的投资者们近乎狂热地视之为「牛市催化剂」，未曾想到，Bakket上线却是出乎意料地惨淡开盘——最初24小时内，共成交71份比特币期货合约，前九个交易日亦相当惨淡，只有865份合约易手。

现实的骨感及时打醒了市场，2021年6月以来的震荡格局被打破，比特币瞬时大幅下挫20%，整个市场亦跟随普跌30%—40%，市场争相踩踏，全球合约市场的爆仓金额一夕高达数百亿元，人称「925惨案」。

更为关键的是，彼时比特币反弹所带给投资者的乐观情绪被一扫而空，市场信心重新跌落谷底。最受期待的Bakkt，最终却「杀」了最多的人。

现在回过头看，时间节点主要是2020年：

在2020年之前，「比特币ETF」一直都是市场心心念念期盼的「场外增量资金」进场的主要渠道，大家都期待「比特币ETF」能带来天量规模的增量资金，打通传统主流投资者投资加密货币的道路，并尽可能推动比特币等被华尔街大规模地接受，使得加密资产配置获得更广泛的认可。

不过自从2020年以灰度为代表的机构「明牌入场」之后，似乎承接了大家对「比特币ETF」的期待，甚至在一度扮演了「牛市发动机」的角色。

而如今灰度风光不再——截至6月20日的最新数据，灰度比特币、以太坊等信托产品负溢价仍高到离谱，其中，灰度比特币信托负溢价达42.86%，以太坊信托更是高达为51.92%，ETC信托的负溢价则突破66%。

不过目前美国监管当局对于加密货币的法律定义及监管权责划分依旧还未有公论，这可能也是ETF等加密资产桥接到传统金融的方式迟迟未有突破的关键原因所在：

按CFTC的说法，证券属性的衍生品归SEC监管，如比特币ETF等延展出来的金融产品；而商品本身归CFTC监管，如比特币等其他商品属性的加密货币。

但这又存在一个核心问题，就是对证券的定义范围亟需法律厘清——比如比特币之外的其它加密货币，有些未来是否可能直接被定义为证券而非商品。

所以总的来看，对美国的一众比特币ETF申请而言，目前最值得关注的其实是监管者的态度，当下的一众比特币ETF申请其实也是在等这个最后「监管点」的到来。

可以保持期待，但请谨慎乐观。

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