ETH:上海升级抛压分析：质押奖励每日最高卖出23万枚ETH持续5 天_MEV币

以太坊的上海升级正式于今早启动，下文为读者详细分析ETH提款的抛售压力预测。本文源自加密分析师DeFiCheetah，由PANews编译、整理。

最坏情况来说：假设所有验证者都选择部分提取，并一次性卖出所有ETH奖励。卖出压力约为ETH日交易量的3.4%，并持续5天。

有2种ETH提取方式：

完全提取：验证者从质押池中移除一个32枚ETH的完整节点。

上海升级后已净提款超50万枚ETH，约85万枚ETH等待提款:金色财经报道，Token.Unlock数据显示，以太坊完成上海升级后至今，已净提款超50万枚ETH。此外Nansen统计数据显示，目前约85万枚ETH等待提款，其中待提款的实体中Kraken占比约46.3%，位列第一。[2023/4/16 14:06:40]

部分提取：将多余的ETH转移到提取地址。

尽管完全提取，但有一个提取队列来维持ETH价格稳定。

每个epoch只允许8个验证者退出(1epoch=32个区块=6.4分钟)，每天只能退出1800个验证者，按当前价格计算，价值约1.106亿美元。

10月27日举行的以太坊核心开发者会议将讨论上海升级的规划:10月10日消息，以太坊核心开发者Tim Beiko在Mirror上发布关于以太坊核心开发者会议最新更新，关于上海升级，共识层方面，预计将包括信标链的ETH提款，以及潜在的EIP-4844，在执行层方面，上海升级已经有几个EIP正在考虑中。下一次以太坊核心开发者会议（AllCoreDevs）将于10月27日举行，主题为对上海升级的规划。

此外，Kiln测试网已于近日关闭，Ropsten测试网关闭日期为2022年12月，Rinkeby将持续到2023年年中，但不会应用于任何伦敦硬分叉后的网络升级，包括The Merge，基础设施和工具提供商现在开始取消对这些网络的支持，并需要迁至Goerli或Sepolia测试网。[2022/10/10 12:51:52]

退出队列基于活跃验证者数量，目前约56.3万:

交易员：以太坊质押者可能会在明年以太坊上海升级前通过做空ETH来对冲风险:金色财经报道，根据交易员的说法，以太坊合并升级的一个后果是期货市场的活动现在将与质押收益率密切相关。质押的回报越大，质押者的数量就越多，做空或卖出期货的需求就越强烈。这是因为在2023年中的下一次上海分叉升级之前无法撤回质押的以太币，并且将获得ETH的奖励，这使得质押者容易受到潜在的以太币价格下滑的影响。因此，他们可能会通过出售与以太坊相关的期货合约来对冲他们的ETH敞口。（CoinDesk）[2022/9/16 7:01:52]

在网路中有327,680个活跃验证者之前，每个epoch可以激活4个验证者。对于327,680之后的每65,536个活跃验证者，验证者激活率上升1。

以太坊上海升级最早或于10月启动:3月19日消息，以太坊开发者目前正就上海升级的优先级问题进行讨论。其中一种选择是，上海升级将作为另一项功能分叉进行启动，其中包括伦敦升级中未包含的EIP。另一种选择则是采用VitliakButerin的快速合并提案，将上海升级作为Eth1<>Eth2的合并。如果采用第一种，将上海升级作为功能分叉启动，那么可能会在2021年10月启动。如果是后者，则会推迟至更远的时间启动。

上海升级是继伦敦升级之后的以太坊硬分叉升级。上海升级可能包含未进入伦敦升级的EIP，因为伦敦升级只会进行少量更改（延迟难度炸弹和EIP-1559），以最大程度地减少升级的复杂性。上海升级EIP可能包括3298（消除SSTORE和SELFDESTRUCT的gas退款）或3322（有效的gas退款）。[2021/3/19 18:59:26]

每个epoch激活5个验证者，至少需要327,680个活跃验证者，等于每天最多退出1125个验证者。

每个epoch激活6个验证者，至少需要393,216个活跃验证者，等于每天最多退出1350个验证者。

每个epoch激活8个验证者，至少需要524,288个活跃验证者，等于每天最多退出1800个验证者。

一旦验证者通过退出队列，他们就会等待退出期。如果验证者没有被罚没，退出期为256个epoch。如果验证者被罚没，退出期为8192个epoch。

即使在退出后的同一天内出售所有的5.76万枚ETH，它们也只占ETH单日交易量的0.85%，很容易被市场消化。总共有1803万枚ETH，假设每天都有100%的流出，至少需要313天才能取出所有的ETH。

考虑到验证者激活率随着验证者数量的减少而降低，每减少65536个验证者，验证者激活率下降1。确切的说，对于约56.3万的验证者，如果所有验证者都选择完全退出，则退出排队约为534天。

部分提取的抛售压力

对于部分提取，由于累积的质押奖励并不以复利计算，因此验证节点需要取出多余的ETH并重新存入。节点平均余额约为34枚ETH，验证者的数量约为56.3万，只有约112.5万枚ETH受部分退出约束。

由于每个区块仅处理16个验证者的部分退出，假设所有验证者都选择部分提取，自2020年以来累积的ETH质押奖励一次性抛售将需要约5天才能完成。

如果我们进一步假设所有验证者都选择部分提取后，一次性卖出所有ETH，则平均每日抛售压力最多约为23万枚ETH，价值4.416亿美元，占ETH单日交易量的3.4%。

112.5万枚ETH可以在5天内部分提取，而1830万枚在534天内完全提取。

注意：如果ETH是质押到Lido平台上，需要等到5月初才能提取资金，因为Lido需要启动V2测试网路，并对V2完成多次安全审计。

上海升级后的下一步是什么？

一些人认为以太坊的质押比率将显著上升，以与其他PoS的Layer1保持一致，但一些人认为，如果该比率过高，对以太坊来说弊大于利，因此建议销毁MEV以降低质押APR。

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