BTC:压力之下：SEC 对 Binance 和 Coinbase 提出指控_ETH

美国监管环境本周继续敌对行动，SEC指控Binance和Coinbase违反证券规定。在本期中，我们从交易所流入的角度评估了投资者的反应，以及哪些投资者群体感到恐慌，哪些投资者保持冷静。

数字资产的监管环境又是动荡的一周，美国证券交易委员会(SEC)连续对两个最大的交易所Binance和Coinbase提出法律指控。两者都提出了与SEC认为是未注册证券的上市和交易代币有关的投诉，并声称所提供的赚取和质押服务也违反了证券法。对于Binance，指控进一步扩大，指控该实体从事清洗交易，并在境内和境外实体之间混合了客户资金。

随着6月5日Binance收费的消息传出，数字资产市场交易走低，ETH下跌-5.4%，BTC下跌-6.8%。随着6月6日Coinbase收费的消息传来，这两项资产都挽回了这些损失。然而，到本周末，ETH进一步下跌，下跌-8.2%，而BTC则略好于-6.4%。

OPNX回应众机构：寻求经济利益又害怕舆论压力，对其虚假陈述感到失望:4月22日消息，OPNX 在社交媒体上针对多家机构否认投资 OPNX一事发文回应表示：OPNX 的核心价值观是透明度，所以我们公布了我们的机构支持者和关键战略合作伙伴。而公司在寻求经济利益的同时，又担心来自舆论的反对压力而否认关联，这很难看。如果任何一方在致力于透明度和行业发展方面动摇了，那么 OPNX 对他们的虚假陈述表示失望，并希望未来不要让他们作为投资者。

此前报道，包括 DRW、Nascent、MIAX Group 以及 Susquehanna 在内的机构均表示并未投资 OPNX。[2023/4/22 14:19:57]

鉴于对两家最大交易所的指控的严重性，以及美国日益敌对的监管环境，我们将重点关注投资者的反应，并特别关注交易所活动。通过检查交易所活动的细分，我们正在寻找表明投资者情绪出现任何负面变化的证据。

贝莱德：尽管银行业面临压力，但预计美联储会继续收紧货币政策:金色财经报道，全球最大资产管理公司贝莱德旗下的投资研究机构表示，尽管银行业的压力正在削弱投资者信心，并令金融环境收紧，但美联储将仍需要继续上调利率以应对通货膨胀。该机构表示，眼下的事态发展不会让美联储暂停加息行动，现在的环境与2008年截然不同，当时所有的货币政策杠杆都被用来支持经济。

相反，如今通过支持银行体系，美联储可以将货币政策重点放在将通胀降至2%的目标上。这一观点与市场对未来货币政策路径的预期形成鲜明对比。互换市场交易员目前预计，本轮周期进一步加息的幅度不到25个基点，而在不到一周前市场还完全预计3月加息50个基点。[2023/3/14 13:02:33]

外汇流出

在Binance头条新闻爆出后，代币立即开始流出交易所。下图显示了币安主要资产外汇储备的2周视图；BTC、ETH和稳定币。

在过去的7天里，投资者以稳定的速度撤回资产，稳定币总余额下降超过$1.6B，相当于币安总余额的20.9%。BTC和ETH储备分别下降了5.7%和7.1%。

声音 | 分析师：市场避险情绪消退 黄金和加密货币正面临压力:CMC Markets and Stockbroking首席市场策略师Michael McCarthy表示，因市场避险情绪消退，美国10年期国债收益率回升至四个月高位，黄金和加密货币正面临压力，如果贸易局势确认向好，且英国保守党赢得议会多数席位，那么在周末之前，石油、基础金属和亚太股票的交易可能会非常积极。（金十）[2019/12/13]

虽然Binance出现了净流出，但我们必须记住，该交易所仍然持有链上任何实体中最大的储备，而且他们的BTC和ETH余额仍然相当可观。

币安稳定币储备的跌幅最大，从2022年11月的超过$26.0B急剧下降到今天的$6.5B。这在一定程度上是由于美国证券交易委员会之前对BUSD的投诉，导致发行人Paxos进入仅赎回模式(WoC14)。

分析 | 金色盘面：BTC/USD跌破平台 面临调整压力:金色盘面综合分析： BTC/USD虽然没有形成1小时技术背离，但依然出现了大幅调整，而目前看这里在支撑线b得到了支撑，而上方的黄金线构成压力。由于累计升幅较大，这里应该规避风险，观望为主。[2018/8/26]

对于Coinbase，净储备变化远没有那么剧烈，本周稳定币余额持平，BTC余额仅下降2,300BTC。

然而，以太币余额确实出现了291kETH的大幅下降，相当于总余额的8.0%左右。这表明投资者的反应更为明显，这可能与所提供的质押服务受到抨击有关。

按队列划分的外汇存款明细

按美元规模分析交易所提款的细目显示，本周投资者行为出现了有趣的差异：

规模低于1000万美元的交易一直出现提款，整个星期每天的净流出量超过1.3亿美元。

规模超过1000万美元的交易都有稳定的存款，流入率在每天1500万美元到3000万美元之间。

分析 | 金色盘面：BTC/USD面临通道上轨压力:金色盘面综合分析：BTC/USD2小时K线图，DIF走平，MA12形成支撑，多头再次挑战通道上轨，目前看这里会有一次比较激烈的争夺，空头凭借6600高点压制多头的攻势，而多头必须尽快拿下这个压力位，否则后面做多心态不稳。[2018/8/12]

这表明，与较小的实体相比，非常大的实体在更大程度上受到SEC新闻的影响。这是否会在未来几周内成为更持久的趋势还有待观察。

下图覆盖了BTC交易所的存款和取款量，展示了双向流动如何非常密切地相互跟踪。本周也不例外，流入和流出的流量增加了约70%，达到每天8.45亿美元。

本周总体提款额超过存款额约10%，这表明自我托管仍然是整体投资者的首选策略。在最近的主要交易所相关新闻周围观察到类似的动态，即FTX的崩溃(WoC46-2022)。

着眼于总存款量，我们可以按队列类型进行细分。因此，我们可以确定哪些投资者群体对该消息的反应最显着：

短期持有人占存款量的76.4%(23.0kBTC)

长期持有人仅占存款量的1.9%(570BTC)

交易所间转账占存款量的21.7%

从历史上看，STH占存款流量的60%左右，这表明近期买家本周最为活跃。交易所间流量通常在35%左右，这表明保证金投资者更愿意采取自我托管，而不是简单地将代币转移到不同的交易所。

下图证实了第一个观察结果，本周STH队列将其总持有余额的0.93%发送到交易所。虽然尚未超过我们经常看到的与高波动性事件相关的1%阈值，但相对于2021-22年周期基线，这是一个显着的上升。

另一方面，比特币长期持有者非常冷静，对消息没有表现出明显的反应。他们本周的交易所流入量仅为总持仓量的0.004%，其中66%的交易日相对流入量较大。

意识到冷漠

虽然上图显示了本周将硬币送入交易所的近期买家的一个子集，但更深层次的图景更加耐人寻味。下图显示了外汇存款锁定的总已实现利润或损失，我们可以看到双方都比较小。

在流入交易所的所有代币中，只有极少数锁定了任何可观的利润或损失。换句话说，大多数发送到交易所的代币都是以非常接近当前现货汇率的价格获得的，并且鉴于短期持有者的主导地位，很可能是最近才获得的。

这在一定程度上表明了信心，但也表明了冷漠。

由于已实现损益如此之低，卖方风险比率已跌至历史最低点。该指标将市场锁定的总利润/亏损与资产规模进行比较。

相对于当前391B美元的比特币已实现上限，被锁定的损益总价值非常小。卖方风险比率的低值历来发生在投资者冷漠程度加剧的时期，通常是在深度看跌趋势的背面。

我们可以看到总转账量也处于周期性低点。本周整体转账量没有明显上升，保持在$2.85B/天左右。

与Sell-sideRiskRatio类似，我们也可以通过RealizedRVTRatio将已实现损益的金额与此转账量进行比较。该指标也处于强劲的下降趋势中，这是典型的看跌趋势，因为冷漠和无聊占据了上风。

熊市背后的持续时间和时间痛苦是许多资产和市场的一个特征，在这里我们可以通过这两个指标来想象这一点。

总结和结论

美国的监管环境仍然充满敌意，SEC对两个最大的交易所Binance和Coinbase提出了非常重大的指控。由于部分客户出于担忧退出，本周这两家交易所的主要资产余额有所下降。除了Binance的稳定币外，跌幅完全符合典型模式，随着两起诉讼的结束，投资者的反应还有待观察。

在短期内，许多最近的BTC买家(STH)似乎已将他们的比特币送入交易所进行出售，以降低他们头寸的风险。然而，更广泛地说，锁定的已实现损益非常低，而且长期持有人几乎没有反应，这表明许多投资者对该消息并不感到意外。

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