AXS:项目方代币归属期到底需要多长时间？_YGG价格

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时间：1900/1/1 0:00:00

关于代币分配框架模型和为代币实体计入价值的方式的讨论，可参考其姊妹篇《加密项目如何正确分配代币？》。

让我们想象这样一个情况：一个加密初创公司为一家股权实体从风投那里筹集了资金，并计划在未来为该股权实体筹集更多资金。这家初创公司还计划在未来推出代币。让我们假设协议所创造的总体价值的大部分将归代币实体而不是股权实体所有。

我们建议要么不应该将代币分配给股权投资者和团队，要么分配给股权投资者和团队的代币应该有一个非常长的归属时间表。

原计划分配给股权投资者和团队的代币应该分配给股权实体。在基础业务达到由某些业务指标衡量的成熟度之前，股权实体不应将代币分配给股东。

如果由于法律原因无法执行上述操作，那么分配给股权投资者和团队的代币应该有一个10年的归属时间表，第一次代币解锁从第7年开始。也就是说，应该有预定义的例外情况(KPI目标、收购)，使他们能够更早地解锁他们的代币。

下面会讲到：

更长的代币归属期提案

现有代币归属期的问题

传统的早期投资

三个黑客事件中项目方称只要归还90%被盗资金就不追究责任:10月21日消息，在2017年Parity Multisig Wallet黑客事件中受害的三个以太坊项目Swarm City、Aeternity和Edgeless Project联合发文要求黑客归还被盗的ETH，如黑客归还13.5万ETH（被盗金额的90%）就不追究黑客的责任。四年来，三个项目一直在监控黑客地址的每一笔交易，大部分的ETH仍在黑客的钱包中，还有部分ETH被转到了如币安、FTX等交易所，项目方列出了与黑客有关的地址，并要求交易所冻结从这些账户中转到交易所的资金。[2021/10/21 20:46:11]

风险投资模型

结论

提案

让我们试着用例子来理解上面的说法。以下是基于初创公司融资计划的代币发行前的股权上限表。

基本假设应该是100%的协议价值归代币实体所有，但事实并非如此，任何低于100%的代币应计价值都会引入难以控制的额外复杂性，并削弱提案。

假设这家初创公司在多轮融资中总共为股权实体筹集了2000万美元，以换取50%的股权。因此，股权投资者合计拥有股权实体的50%。该股权实体的价值为4000万美元，股权投资者在该股权实体中的股权价值为2000万美元(4000万美元*50%)。

区块链DeFi实验室安全提醒：警惕HSC链上假冒ETS项目方的信息:在2021年5月1日虎符智能链HSC主网上线后，区块链DeFi实验室检测发现，有人假冒ETS项目方在HSC相关社群发布广告，宣称与Pudding官方合作，诱导大家购买代币。据了解，Pudding官方已经辟谣，此事为子虚乌有。并提醒广大用户，避免上当受。[2021/5/5 21:26:38]

这家初创公司还决定将50%的代币分配给社区，10%分配给金库。剩下的40%将由投资者和团队按比例进行分配。由于股权实体拥有50/50的所有权，其余40%的代币分配也应该是50/50的分配。因此，理想的代币配置应该是20%的股权投资者和20%的团队。

协议的内在完全稀释估值是1亿-4000万美元的股权估值除以40%(团队+投资者的代币分配)。投资者在代币实体中的股份价值2000万美元(假设股权实体几乎一文不值)。

问题

Bittrex Global CFO/COO Stephen：在加密货币世界，代币持有人可以和项目方进行更多互动:10月27日至28日，火币“无限未来——2020年区块链大航海时代”行业峰会暨火币集团七周年线上峰会正式举行。

在峰会“如何判定项目价值，市场价值和应对市场风险”圆桌讨论中，Bittrex Global CFO/COO Stephen Stonberg分享观点：加密货币领域有一个独特的创新之处，就是项目的用户通常是代币的持有人，代币持有人可以和项目方进行很多互动。但是，对比传统互联网，像Facebook、Twitter、Google等这些通过股市风投和大股东等传统渠道获得融资的尔科技巨头，这类传统大互联网企业经常被曝出监控和盗取用户数据的丑闻，作为普通用户的我们是无法约束这些大公司的行为的，因为他们对企业没有实际控制权，也就无需对这些普通用户负责。但是在去中心化领域，上述问题就会少得多。[2020/10/28]

到目前为止，代币实体的最大问题是，从金库释放到流通的代币的速度和数量大于市场对代币的需求的速度和数量!

代币发行增长<代币需求增长|代币价格

代币发行增长>代币需求增长|代币价格

独家 | 青狮链团队律师：对于项目方来说合规性的要求成为刚需:今日，珠晖破获一起特大网络案，正是去年ICO上线即破发的英雄链，涉案金额达3亿余元。就此事金色财经采访了青狮链团队的陈昊东律师和周誓超律师，他们表示，根据目前获取的最新情况，机关是以涉嫌罪立案侦查的。

这是一个非常有积极影响的事件。因为涉及虚拟货币的案件相对传统案件有一定”创新性”和”复杂性”。对于机关来说，面临很多难点，比如项目主体设在海外，采用虚拟货币募集避开法币渠道，机关在办案过程中难以搜集证据等等。本次事件对整个虚拟货币市场产生了震慑作用，对采用虚假项目割韭菜的项目敲响了警钟。

本次事件说明了各监管机构尤其是机关的介入进一步规范虚拟货币市场的意愿和决心。对于项目方来说，合规性的要求成为刚需，项目方无论是在项目宣传、融资还是运作过程中必须严格合规，否则容易触犯法律法规，尤其是刑法。对于投资人来说，是一种良性警示，对虚拟货币的参与也会趋于理性，避免盲从。[2019/4/23]

VIS代币价格与流通供应量

有很多方法可以尝试解决这个问题，一个直接解决方案是尽可能延迟投资者和团队的代币解锁。

投资者和团队代币在一段时间内被锁定。一旦代币被解锁，投资者和团队通常会立即套现——这对代币价格造成了进一步的抛售压力，因为流通的代币供应量变得更大。

动态 | 12月项目方提币近40万枚ETH，创年内新高:据Diar对100个ICO项目的以太坊钱包的监控显示，随着ETH价格较年初下跌85%，项目方提币活动日趋活跃。12月项目方提币共计390,848枚ETH，创下年内新高。其中，Filecoin（FLT）为12月提币数量最多的项目方，提币数量为20万ETH。截止目前，ETH钱包余额为3,085,376 ETH。总体来说，从今年年初开始，24%的钱包已经从Diar评估的前100个钱包列表中移除。

据此前消息，Diar报告显示，11月项目方提币32万个左右。其中提币数最多的项目方为tezos（ 8万枚），第二为aragon （5万枚）。截止当时，以太坊钱包剩余340万枚ETH。[2018/12/21]

加密项目是使用代币激励来引导用户流动性的早期协议。代币不断地发送给用户以激励协议活动。因此，维持和发展生态系统已经存在通胀压力。投资者和团队在平台足够成熟之前出售他们的代币，导致进一步的抛售压力。

此外，随着创始人在产品发布前兑现代币，会让他们逐渐失去对产品的动力和激情。短暂的归属期激励创始人成为优秀的一次性推销员——专注于通过向散户出售永远不会发布的产品来营销代币，而不是专注于实际构建产品和了解客户的痛点。

投资者也是如此；投资者支持该公司，并大量兜售代币，直到他们的归属期结束。然后，他们切断了与公司的联系，不再支持它——他们几乎没有动力让公司获得长期的成功。只要他们的代币解锁时价格高，他们就很高兴。这就是私人投资者的动机与创始人和社区发生冲突的地方。

我们认为，在平台达到特定指标预先定义的业务成熟度之前，投资者和团队不应该出售他们的份额。不管公司需要花费5年还是15年的时间才能达到这些指标!

让我们来看一些来自现有项目的归属期例子。

AXS(AxieInfinity)

AXS的私人销售投资者可以在从发行日开始的2年的归属期内每3个月解锁一次代币。与其他项目相比，AXS将4%分配给私人投资者，这是一个非常低的数字，但现有的归属期相当短。

YGG(YieldGuildGames)

25%的YGG代币被分配给投资者，归属期限总共为5年。然而，约30%的投资者代币在代币公开销售日被解锁。实际上，这是总代币供应量的7.5%。代币推出2年后，约80%的投资者被解锁。这绝对不是一个长期的投资计划。

传统的早期投资

加密技术使创始人和投资者能够在不交付产品的情况下提前退出，只向散户投资者出售「梦想」或「体验」。让我们来看看传统早期投资中的退出是如何运作的。

风投公司投资于一家初创公司，或者要到该公司上市(IPO)，或者该公司被出售才被允许退出。根据Crunchbase的数据，退出的过程很容易就会需要大概10年的时间。

还有第三种选择——一家风投公司通过点对点交易，将其不流动的、非公开的股权出售给另一家风投公司。这些交易被称为二级交易，可能需要获得初创公司董事会基于股东协议的批准。此外，可能没有多少的买方风投愿意支付卖方风投希望执行交易的价格。

由于风险投资必须做出长期的承诺，他们通常会花大量的时间进行尽职调查，以确保他们押对了马，一旦他们做出了投资，他们就会有强烈的动机尽可能多地增加价值。没有短期退出选项也让风投公司对他们的投资决策负责——从现在开始投资10年的风投公司和只下1年注的交易者的心态有很大的不同。

创始人和员工与风投有相同的选择。由于股东协议和其他法律原因，对他们来说，出售其不流动的、非公开股权更加困难。因此，他们充分激励长期退出驱动的成功，随着公司业绩的改善，他们有理由给自己支付更高的薪水。

因此，传统的早期投资行业参与者、投资者和创始人都有建立长期可行业务的动机，没有任何早期退出的机会。

风险投资模型

风投不是在管理他们自己的资本——他们把别人的钱投到创业公司。风投只是一个代理人，其受托责任是为客户寻找最佳投资机会，执行这些机会，并在10年后将资金返还。

上面描述的「其他人」被称为有限合伙人——他们是富有的个人、主权财富基金(沙特、挪威等)、养老基金(耶鲁、英国石油)、捐赠基金/基金会(盖茨基金会)和其他资本配置者。这些机构不具备组建内部团队直接投资这些交易的人才和专业知识，因此最终投资于专门从事特定领域的风投公司，这些风投公司过去有过成功的投资记录。