UMA:区块链科普：一文看懂加密衍生品的流动性机制_MEX

在交易加密衍生品的过程中，流动性主要受到三方面的影响：

1、风险：存在哪些风险敞口？是否有标准或是否是定制化的？

2、托管：我的抵押品托管在哪儿？如何进行清算？

3、交易机制：交易双方如何识别彼此的身份？

Apifiny推出基于区块链的支付结算网络Roxe:区块链支付公司Apifiny今日宣布推出针对传统及数字资产的支付清算、结算网络Roxe。

Apifiny首席执行官Haohan Xu表示：“Roxe是一个统一的技术网络，旨在通过更有效地连接世界各地的银行、分散资产、市场和系统来解决价值转移问题，从而摆脱金融机构会计系统的限制，实现自由资产转移。”（Finance Magnates）[2020/6/9]

虽然上述三方面均存在相关性，但是本文主要介绍交易机制的不同类型。

中心化订单簿

声音 | 分享通信集团创始人：区块链在整个农业发展中只做赋能者，而不是主导者:金色财经报道，12月7日，在2019乡村振兴发展论坛上，分享通信集团创始人、分享通信董事局主席蒋志祥表示，我们说区块链只是一项信息技术，而不是赚钱的工具。在整个农业发展中，区块链只做赋能者，而不是主导者。区块链技术因其去中心化等特性，将大幅降低互联网维护成本，提升农业物联网的智能化和规模化水平。同时，基于区块链技术的农产品追溯系统，可以解决消费者对于产品的信任危机，让人们的餐桌更健康，更安全。比如，物流确保万物互联，无人机提供生产管理服务，而区块链提供记录和可溯源等技术，这将有利于精准农业的发展，减少农药投入，提高农产品品质。[2019/12/10]

声音 | 中泰证券首席经济学家：区块链等新一代技术对金融领域的影响将逐步释放:据澎湃新闻报道，中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷最近表示，2020年经济增速下行或还将持续较长时间，但是我们的资本市场依然还有很多的机会，这些机会更多的是结构性机会，而不是趋势性机会。5G技术、人工智能、区块链等新一代信息技术对金融领域的影响逐步释放，客户的需求更加个性化、多元化、定制化，也给财富管理转型带来很多的想象空间。[2019/11/30]

-在中心化订单簿中，交易者将交易所视为对手方-

人们最熟悉的衍生品交易方式是通过期货交易所。交易所运营者定义了风险和清算的标准条款。为了有效进行清算管理，运营者通常会保管交易者的质押物。他们还负责维护中心化订单簿，并匹配交易双方。流动性本身是会产生流动性的，网络效应很难被取代。交易所运营者可能会具有垄断性。

卓翼科技：区块链业务实现的销售占比很小:财联社1月17日讯，卓翼科技披露股价异动公告，公司自2015年以来，积极布局区块链业务。2017年初公司开始开发多GPU高性能并行计算系统，主要用于AI、区块链哈希运算(俗称挖矿)等需要高性能计算的场合，并已完成试制可以量产。区块链业务实现的销售目前占公司总体...[2018/1/17]

此外，在BitMEX等托管型期货交易所上进行交易之时，交易者的对手方实际上是交易所。如果交易所消失了，或是在风险管理上做得不到位，交易者将会失去其合成资产和抵押品。

将交易所作为对手方意味着如果交易所倒闭了，交易者也会跟着gg

为了将中心化订单簿的各个部分分拆开来，同时又不影响其流动性网络效应，我们可以使用智能合约来将风险、托管和交易这三个领域彼此分开。例如，UMA智能合约可以详细指定标准风险单位，并保管交易者的质押物。然而，交易双方依然可以通过中心化订单簿来识别彼此。

分布式

在点对点交易中，交易双方可以直接进行洽谈。JimmySong和JoeLubin之间的约就是一种达成协议的方式。但是，他们需要承担对方有可能赖账的风险。在这种情况下，可以使用智能合约来锁定质押物，确保Jimmy不会赖账。然而，这类点对点交易可能比较少见，而且定制化程度很高，从而导致转移风险和增加流动性的难度加大。

去中心化订单簿

点对点交易可能是最好的方式。与点对点交易类似，买方与卖方直接进行交互，因此双方可以自定义条款。然而，与点对点交易不同的是，在点对点交易中，专业做市商将多头和空头集合起来，并连接多个流动性池。这样就可以既发挥点对点模式的定制化优势，又可以提高总体市场的流动性。

-点对点做市是一种中庸之道-

点对点做市商很擅长风险管理。每当做市商与客户进行衍生品交易之时，都会通过调整投资组合来保障风险平衡，因此基础资产的风险敞口非常小。绝大多数法币衍生品都是通过这种点对点机制进行交易的。尽管主要做市商的数量很少，但是点对点衍生品的流动性与大多数产品的期货相似。点对点衍生品的利润也很可观：仅在上个季度，高盛集团就通过做市获得了10亿美元以上的利润——是近十年来利润最低的一年。

无论采用何种方式来交易这些衍生品，所有衍生品都需要通过价格预言机来进行结算。如果你可以控制预言机的话，无论你的对手方是否在“去中心化的”智能合约中质押了保证金，就都变得无关紧要了：因为你可以盗取其资产。一些法币点对点做市商寡头动用手中的权力来操纵衍生品的的定价1，2。我们相信我们可以动用区块链预言机的力量，在不依赖于现有强势力量的情况下实现网络效应。

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