过去两年因为加密货币增长迅速,催生了大量加密货币的对冲基金。
请注意是对冲基金,对冲基金是主动管理型基金,收取高额管理费用,寻找超出大盘的高额收益。
主动管理型基金是和被动型基金相对应的,被动型基金因为不需要主动研究市场、寻找机会,只需要按照对应比例进行资产配置,所以费用极低,指数基金是典型的被动型基金。
本文分析了市场上大量对冲基金的回报,发现大量收取高额费用的对冲基金,实际上不能提供超额收益,他们提供的收益和比特币回报高度相关,相关性甚至高达0.98。
但实际上可能也并非难以理解,相比自己购买、保存比特币而言,把资产交给基金进行打理是更为简单方便的操作,但如果只想持有比特币,购买费用便宜的被动型基金是比较好的选择。
作者:AndreaLeccese
译者:爱乐牛
由于加密货币盈利大增,在过去两年中,许多加密对冲基金被陆续推出。虽然其中一些基金有着对冲基金经验丰富的团队,但其中不少基金实际上是靠在炒作期间快速获利。
“大空头”Michael Burry:目前没有策略让美国经济摆脱“衰退”:12月2日消息,“大空头”Michael Burry就美国经济“持续多年的衰退”发出警告,他认为没有一种策略可以让美国经济摆脱“这场真正的衰退”。本周,特斯拉首席执行官兼Twitter首席执行Elon Musk也对严重的经济衰退发出警告。他敦促美联储“立即”降息,并强调美联储正在“大幅放大严重衰退的可能性”。[2022/12/2 21:17:26]
在本文中,我将告诉你:为什么大多数所谓的加密对冲基金实际上不是对冲基金,而只是一篮子加密货币中的被动投资者,其方式与共同基金类似。尽管如此,他们中的许多人仍然收取对冲基金世界典型的2/20管理和绩效费用。
加密对冲基金统计数据
一个加密对冲基金是由多个投资者投资的,加密货币对冲基金属于主动管理产品,其目的是产生与加密市场方向不相关的高风险调整回报。这与加密指数基金形成对比,加密指数基金是被动管理的产品,目的是仅提供加密资产类beta收益。
图1显示了加密基金发布的数量以及比特币的价格。
咖菲科技携手大唐西市博物馆,将推出“大唐仕女”系列数字收藏品:10月28日消息,咖菲科技cocafe携手大唐西市博物馆,将于11月2日在蚂蚁链推出“大唐仕女”付款码皮肤数字收藏品,该系列以大唐西市博物馆馆藏文物《粉彩女立俑》为设计原型,包含“大唐仕女”静如处子」以及“大唐仕女”“动若脱兔”2款数字藏品,将于11月2日10时、14时、17时,以及20时,分4批开放抢购。[2021/10/28 21:05:52]
从图中可以看出,两个测量值之间存在高度相关性。这应该是预料之中的,因为较高的比特币价格表明人们对加密领域产生了更大的兴趣,并且可能提高了加密基金的体量,从而产生了更大的经济激励。
图1加密对冲基金发布数量与比特币价格比较
图2显示了加密对冲基金随着时间的推移而管理的资产,以及与比特币的价格相比。值得注意的是,尽管2018年是熊市,加密对冲基金仍然设法吸引资金。这可能是由于对加密领域的普遍兴趣,投资者可能希望长期投资。
Coin Metrics:BSV遭受“大规模”的51%攻击:在昨天的一次攻击未遂之后,从美国东部时间周二上午11:45(北京时间8月3日23:45)左右开始,BSV遭受了“大规模”的51%攻击,导致该链的三个版本同时被挖掘。Coin Metrics随后证实,其FARUM风险管理平台已识别出51%攻击。Coin Metrics网络数据产品经理Lucas Nuzzi表示:“有人正试图摧毁BSV。在超过3个小时的时间里,攻击者已能够接管该链。在此期间收到BSV存款的所有交易所可能都被双花了。”目前尚不清楚攻击是否已经结束,或者攻击者是否只是在休息。Coin Metrics的更新证实,其FARUM节点见证了“最大深度为14个区块的深度重组”。尽管没有观察到进一步的重组事件,但主要矿池之间仍然存在“同步冲突”。(Cointelegraph)[2021/8/4 1:32:53]
图2加密对冲基金AUM与比特币价格
图3显示了加密对冲基金的AUM分布。正如它所证明的那样,加密基金比传统的对冲基金体量要小得多,其中大部分基金的资产管理规模不到1000万美元,只有5%超过1亿美元大关。
声音 | ETC Cooperative执行董事:以太坊基金会没有公布“大多数基金会事务”的信息:据AMBcrypto 1月5日消息,ETC Cooperative执行董事Bob Summerwill表示,以太坊基金会一个与加密货币有关的不透明的瑞士基金会。基金会有责任和问责制,以显示自己不邪恶,但值得信赖的成熟治理和运作的透明度,类似于任何其他非营利组织。Summerwill声称,世界上没有任何非营利组织拥有一张免费卡,可以按照自己的意愿行事。Summerwill还表示,以太坊基金会没有公布“大多数基金会事务”的信息。[2020/1/6]
图3加密对冲基金的AUM分配
图4显示了按城市划分的加密对冲基金的分布情况。从中可以看出,它们遍布全球,在旧金山,纽约,伦敦和新加坡等主要金融和技术中心都很普遍。
声音 | Peter Alexander:区块链仍有“大量机会”用于政府部门:据The Mandarin消息,美国数字转型机构代理首席执行官Peter Alexander在接受美国参议院评估时表示,区块链仍有“大量的机会”用于政府部门。其表示,这是一项新兴的、令人兴奋的技术,在许多领域都有机遇——例如,我们的国家数据资源data.gov.au。区块链是一项非常有趣的技术,保证用户下载的数据集是来自原始源的数据集。[2019/4/12]
图4加密对冲基金的城市分配
加密对冲基金的绩效归属
我们现在分析加密对冲基金行业的整体表现,看看它们是否能够向市场提供不相关的回报,或者他们是否只能提供被动加密货币的回报。
在此分析中,我们用EurekahedgeCryptocurrency对冲基金指数来表示典型的加密对冲基金,用比特币来表示加密货币市场的表现。分析周期为2013年6月至2019年4月。
图5显示了加密对冲基金与比特币相比的表现。从中可以看出,两个系列看起来非常相似,使人怀疑加密对冲基金作为alpha产品的有效性。
图5加密对冲基金与比特币的表现
表1显示了加密对冲基金与比特币相比的表现统计数据。如表所示,这两种产品具有非常相似的特征,具有相似的回报和波动性。
表1加密对冲基金与比特币的表现统计数据
图6显示了比特币收益与加密对冲基金之间的关系,而表2则使用线性回归分析对其进行了量化。
从表中可以看出,加密对冲基金实际上是beta提供者,而不是本应有的alpha产品。他们的beta实际上是0.9,与beta相比,alpha相当小,与加密市场的相关性为0.98。
这是共同基金或加密指数基金应该预期的,它向投资者提供某种加密市场。这些产品通常比对冲基金便宜,因为它们不需要花费昂贵的资源来积极管理基金。
图6加密对冲基金与比特币回报的相关关系
表2加密对冲基金绩效归因
在下一节中,我们分析了一个假设的系统长/短加密投资策略,一个可能的加密对冲基金策略的性能,并看看它是否提供了与之前的分析相反的预期alpha。
系统长/短加密投资策略的绩效归因
图7显示了将“假设系统长短加密投资策略”应用于交易量排名前14的加密货币中时,其交易成本的后验性能净值。将该策略与比特币的被动买入持有投资进行了比较。
从图中可以看出,与比特币相比,该策略性能更好,与比特币在牛市和熊市中的表现也是一致的。这是对冲基金策略应该预期的结果,换言之,无论市场条件如何,都能提供不相关的正回报。
图7假设系统长/短加密投资策略与比特币性能对比
表3显示了假设的系统长/短加密策略的性能度量,并将其与比特币的被动投资进行了比较。
如表所示,系统性多头/空头将超过被动比特币投资。在回报方面,它的年平均回报率为224%,几乎是比特币的两倍。
在风险方面,它的波动性略高于比特币。由于在相同数量的风险下提供更好的回报,该策略将实现更好的夏普比率1.96,而比特币为1.18。
表3长/短加密投资策略与比特币
表4显示了假设的系统长/短加密策略与比特币相比的性能归因统计。从结果中可以看出,该策略将带来真正的正α。
表4假设系统长/短加密投资策略与比特币绩效归因
总之,基于之前的结果,假设的系统长/短加密投资策略将提供alpha而不是beta,因此是适当的加密对冲基金策略的良好候选者。
结论
根据之前的分析,我们可以得出以下关键要点:
1)过去两年推出的许多加密对冲基金:由于加密货币价格的上涨,许多加密货币基金在2017年和2018年推出。尽管是熊市,但它们还是在2018年设法增加了它们的资产管理规模。
2)加密对冲基金提供beta而不是alpha:加密货币对冲基金的表现几乎与比特币的价格相同,其beta接近1,alpha接近0,相关性接近1。这表明加密对冲基金实际上是在提供beta而不是alpha。
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翻译:爱乐牛,区块链研习社特约作者。
声明:本文为作者独立观点,不代表区块链研习社立场,亦不构成任何投资意见或建议。
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