RWA:探究能源代币：RWA的尽头是PoW_40亿比特币能提现吗

前不久加密行业受到美国SEC严厉的监管打击，头部中心化交易所被调查，大量权益证明机制的加密货币被定性为证劵，一时间风声鹤唳。但当此时，反而某些最原始的技术和概念重新得到审视，一个是工作量证明，另外一个就是真实世界资产。基于PoW的加密货币被定性为商品，符合旧有监管规则；RWA将传统市场中的实体资产通过代币形式映射上链，押注未来合规叙事，旧事物与新概念，两者同样都受到了市场高度关注。

RWA早期失败的原因

回顾历史，早在2017年以太坊ICO代币首次发行热潮时，就有诸多的项目提出了RWA。例如将房产的权益进行代币化，投资者可以购买相应的RWA代币实现投资分红。这类项目在当时颇受投资人喜爱，其主要原因在于，相比纯粹虚拟且没有实际应用的代币，更多人倾向认为能与实体挂钩的加密货币更有价值或者更加令人放心。

西雅图风投基金Pioneer Square Labs完成2000万美元募资，拟投资生成式AI市场:金色财经报道，西雅图风投基金Pioneer Square Labs宣布旗下创投工作室完成2000万美元募资，拟投资生成式AI市场，新资金将用于投资生成式AI市场。Pioneer Square Labs此前曾投资过加密行业，去年八月参投了去中心化通新平台Satellite约1050万美元的种子轮融资，但据其常务董事Greg Gottesman透露，最新募资可能不会用于加密货币或元宇宙市场投资，而是将专注于生成式AI领域，并称该技术可能会对未来每一项业务产生深远影响。[2023/5/19 15:13:40]

这也是当下RWA能够再次受到市场关注的关键因素之一，特别对于近期新进入加密行业的用户。但实际上，过去几乎没有任何RWA项目取得预想中的成功。究其原因，主要有以下五点：

链游Magic Fantasy完成300万美元私募融资:12月31日消息，Web3游戏项目Magic Fantasy完成300万美元私募融资，EasyCoins Venture参投，新资金将用于用户游戏开发、AIGC工具整合、市场推广等，通过集成AIGC工具可便捷将游戏内装备、道具生成为NFT。

据悉，Magic Fantasy是一款免费战略纸牌游戏，其游戏内置经济模式由游戏代币VOD和稳定币USDT支持，玩家通过在PVP游戏中获胜来获取激励。（digitaljournal）[2022/12/31 22:17:53]

当时区块链属于全新事物。加密和代币还未成为大众信赖的技术，现实资产的管理方缺乏对大规模资产进行上链的动力，普遍持有怀疑或观望态度。

当时的区块链基础设施并未成熟。去中心化应用平台的探索还在持续进行中，即使是现在市值第二的以太坊，在过去也被不断怀疑其前景。所以当时的RWA的项目几乎需要为每一种类别资产单独发一条链去进行交易流通，增加了RWA实现的难度。

中国移动将牵头建设元宇宙联盟、丰富元宇宙应用:12月12日消息，2022中国移动全球合作伙伴大会开幕，中国移动董事长杨杰在题为《聚力融合创新 共谱数智华章》的主旨演讲。“信息能量一体化引发人类社会未来形态系统重塑，元宇宙、数字孪生等虚拟空间，将全面映射现实世界的社会属性、物质属性，全方位延展时空边界。”杨杰表示，中国移动将加快培育信息服务新产业、新业态、新模式，不断满足需求、引领需求、创造需求，探索创新虚拟数智人、沉浸式娱乐等元宇宙应用；牵头建设算力终端产业联盟、元宇宙联盟，丰富算力终端、元宇宙应用。（上证报）[2022/12/12 21:38:20]

链下机构的中心化管理问题。RWA在上链前都需要有链下的机构作为担保，交易方都需要依靠该机构的信用背书，这不符合加密世界的追求。

Optimism发布新用户引导指南，参与者可领取奖励NFT:7月27日消息，以太坊Layer2扩展方案Optimism在其官网发布新用户引导指南页面。用户可通过该页面学习如何设置钱包、资产跨链以及了解Optimism生态。完成引导指南的用户可免费铸造Optimistic Explorer NFT。[2022/7/27 2:40:47]

风险管理难度大。底层资产的维护、资产上链、收益分配等环节都涉及风险管理。一旦出现违约，在没有任何相关RWA法律法规下，资产损失的风险巨大。

不同资产属性上链会遇到不同问题。并不是所有的现实资产上链就能提升资产的流动性，反而一些资产上链的合规性和安全性维护造成的成本要远大于流动性带来的好处。

不同的RWA资产

美SEC诉Ripple案进展：SEC要求法院撤销XRP持有者法庭之友的身份:7月20日消息，美国证券交易委员会（SEC）已于7月19日要求法院撤销授予XRP持有者的法庭之友身份。SEC表示，这些人提出的案情摘要只是重复了被告的努力。此外，SEC还指出，道伯特动议(一种旨在排除专家作证的动议)不是决定性动议。

早在2021年3月，在律师John Deaton的带领下，一群XRP持有者提交了一项动议，希望干预此案。虽然他们试图介入此案的努力在去年10月被法院驳回，但他们确实设法获得了法庭之友身份。 这使得XRP持有者可以提交法庭之友的陈述书。 今年5月，Deaton要求法院就SEC专家Patrick B. Doody的意见提交一份法庭之友陈述书。此前7月13日消息，法官拒绝SEC将Hinman演讲文件保密的动议。（U.today）[2022/7/20 2:25:37]

直到以太坊作为去中心化应用平台获得了市场的检验，同时DeFi的出现，才为当前的RWA叙事打下了基础。特别是DeFi龙头项目MakerDAO转向RWA方向，引发行业关注。MarkerDAO的做法是通过买入大量美债，将美债作为其链上的RWA。

美债属于债权类资产，相对其它传统真实世界资产，其在流动性，标准化程度，可扩展性，安全性都有着巨大的优势。除了债权类资产以外，当前比较适合作为RWA的还有黄金，地产类，贷款类，权益类等资产。其中还有类资产被RWA市场忽视的就是能源类资产。

最有名的能源类资产RWA应该属于委瑞内拉于2017年12月宣布发行的石油币，以该国石油作为储备。石油相对其它RWA资产也有着巨大的优势，但最终并没有取得成功。而另一种通过PoW机制，将消耗的能源做证明储备的RWA取得了历史性的成功，代表的项目就是比特币。

RWA和PoW的关系

PoW是比特币的共识机制，一种点对点的电子货币系统的机制怎么能成为RWA？

实际上PoW的背后，是真实的电力能源资产，消耗的电力通过转化为代币的形式被发行在了链上。而这个电力到代币转换的过程是分散和市场化的，且是一个直接的过程，没有任何中间机构的管理，而且它在资产维护和分配方面完全由代码和数学决定。可以这么说，比特币除了是全球第一个同时实现去中心化和防止双花的电子货币以外，也是第一个将能源进行上链资产化的RWA。

如果从RWA的角度来看，能源PoW的特点是什么？

能源相对其它传统真实世界资产在在流动性，标准化程度，可扩展性，安全性也有着巨大的优势。特别是在流动性，资产标准化程度和可扩展性程度达到了极致，现代世界的每一个人都脱离不了能源而生活。

而将消耗能源作为资产上链的过程，就是PoW。它需要依靠机器进行算力的计算。它的特点就是需要在能源上链前，对链的经济模型进行事先的设计。就像比特币的能源消耗上链过程就是先设定2100万总量的代币，能源消耗也是动态调整的，每两周调节一次主网总算力的难度，且对消耗能源的证明进行了每四年的减半周期。

RWA的尽头是基于PoW的代币

货币作为经济系统中流通性最强、规模最大的资产，如果将基于PoW的代币当作一种RWA，那么该代币系统就成为一个最优的RWA系统。我们转移了PoW代币，就相当于转移了现实世界的资产，并且你可以拿该资产换置市场上其它在出售的资产。这个基于PoW的RWA产物，就是在经济体中承担交换媒介职能的代币。

历史和经济学已经告诉我们，相比于物物交换，货币交换经济要成熟且高效的多。那么相比于把现实世界的资产上链去交换，在无法避免资产被中心化管理的情况下，不如直接以代币的流通和交换，去代替现实资产的上链流通。那么可以说RWA的尽头是基于PoW的代币。

从RWA角度，整个比特币的能源消耗是动态调整且有限的。预计到2140年比特币能源消耗的证明将会结束，这个时候比特币的总价值将历史能源的总消耗作为依托。如果那时的技术得到了极大提升，消耗能源的成本将显著降低，由于比特币再无产出，已无市场的边际成本，那么比特币整体的总价值在不考虑其它因素的情况下会随之降低。那么势必会造成市场对比特币的重新定位，很有可能从原本的代币职能完全定义为收藏品，就像当前市场上对古钱币的收藏一样。

所以对PoW能源消耗要进行充分的设计，例如简单的将数量有限改成无限，就可以避免能源证明结束后造成边际成本消失，资产价值随能源成本降低而降低的问题。例如同样通过PoW消耗能源，但没有总量限制的狗狗币就不存在这个问题。从这个角度，意味着狗狗币比比特币从可持续性的角度更适合作为代币进行流通。

除了对能源证明的数量设计以外，还有能源消耗的动态调整周期，能源证明的分割性，隐私性，分配公平性，流通性和供应量调节等。比特币和狗狗币除了在数量的不同外，它们作为代币同时存在着相同的问题：没有供应量的调节机制。这就导致作为能源支撑资产价值的波动性非常大。

那么什么样的设计从能源代币角度是最优的？要回答这个问题将会涉及更多因素的考量，笔者将在未来的文章里进行详细分析。

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